경인양행

• 주력 사업은 섬유용 염료 판매로 전체 매출의 상당 부분을 차지하며, 안정적인 품질과 공급 능력을 바탕으로 국내외 주요 섬유업체에 제품을 공급하여 꾸준한 수익을 창출하고 있다.

• 자회사 JMC를 통해 국내에서 유일하게 사카린을 생산하고 있으며, 이는 식품, 음료, 제약 등 다양한 산업에 공급되어 안정적인 수익원이 되고 있다. 특히 JMC는 고품질 사카린 시장에서 독점적 위치를 점하고 있다.

• 염료 기술을 응용하여 반도체 및 디스플레이 공정에 사용되는 포토레지스트용 감광제, 폴리머 등 전자재료를 개발 및 생산하며 새로운 성장 동력을 확보했다. 이는 기존 사업의 경기 변동성을 보완하고 수익성을 높이는 역할을 한다.

• 2026년 1분기 연결 매출 구성은 염료부문 73.96%, 화학부문 26.04%였다. 염료부문은 반응성염료 등을 섬유·가죽 염색용으로 공급하고, 화학부문은 사카린 등을 식품첨가물 용도로 공급한다. 2026년 1분기보고서^[3]

▲ 반응 탱크와 배관으로 구성된 화학 제조설비 — 원본 출처^[4]

• 정밀화학 산업은 염료, 안료부터 시작해 반도체, 디스플레이 소재까지 광범위한 분야의 기반이 되는 핵심 산업으로, 기술 집약적 특성이 강해 소량 다품종 생산이 일반적이다.

• 최근 글로벌 환경 규제가 강화되면서 친환경 염료 및 소재 개발이 중요한 경쟁력으로 부상하고 있으며, 경인양행 역시 이러한 추세에 맞춰 친환경 제품 개발과 인증에 힘쓰고 있다.

• 반도체 및 디스플레이 시장의 성장에 따라 고기능성 전자재료의 국산화 필요성이 커지고 있으며, 이는 경인양행과 같은 국내 정밀화학 기업에게 새로운 사업 기회로 작용하고 있다.

• 디스플레이·반도체용 기능성 소재는 고객 공정에 맞춘 개발, 안정적인 공급, 품질 관리가 중요한 분야다. 염료·정밀화학에서 쌓은 합성·정제·양산 경험이 이 전자재료 사업으로 이어지는 이유다. R&D 분야^[5]

▲ 철골 구조와 배관, 저장 탱크로 이루어진 화학 플랜트 — 원본 출처^[6]

사카린은 1970년대 발암성을 둘러싼 논쟁으로 사용이 제한된 기억이 남아 있는 감미료다.

창업주인 김동길 명예회장은 '사카린 전도사'를 자처하며 안전성을 알리는 책을 펴내기도 했다. 현재는 설탕의 300~500배에 달하는 단맛을 내면서도 칼로리가 없어 당뇨 환자나 다이어터들에게 주목받는 대체 감미료로 자리 잡았다. 경인양행의 자회사 JMC는 국내에서 유일하게 사카린을 생산하며 전 세계 다국적 기업에도 공급하는 등 품질을 인정받고 있다.

염료 개발로 쌓아온 유기합성 기술은 의외의 분야에서 꽃을 피웠는데, 바로 반도체와 디스플레이 산업이다. 머리카락보다 얇은 회로를 그리는 반도체 노광 공정의 핵심 소재인 포토레지스트(감광액)의 원재료를 개발, 국산화에 성공하며 일본의 수출 규제 당시 대체 공급망으로 주목받았다. 이는 단순히 색을 내는 기술을 넘어, 빛에 반응하는 민감한 화학물질을 정밀하게 제어하는 기술력을 보유하고 있음을 보여주는 사례로, 전통적인 굴뚝 산업에서 첨단 기술 기업으로 변모하는 모습을 상징적으로 보여준다.

JMC의 BCMB는 반도체 봉지재용 수지의 주요 원료다. 봉지재는 반도체 소자를 외부 환경으로부터 보호하는 재료이며, BCMB 기반 수지는 동박적층판(CCL) 등에도 적용된다. 경인양행 그룹은 이 밖에도 디스플레이·반도체용 기능성 소재를 개발하고 있다. 전자재료 제품 페이지^[7]

▲ 연구원이 있는 실험실의 자동 분석장비 — 원본 출처^[8]

• [기대] 전통적인 염료 사업을 넘어 전자재료 분야로의 사업 다각화가 장기적인 성장 동력이 될 것이라는 기대감이 크다. 특히 반도체 및 디스플레이 소재 국산화 트렌드와 맞물려, 경인양행이 보유한 정밀화학 기술력이 재평가받으며 기업가치 상승을 이끌 수 있다는 분석이 나온다.

• [기대] 2026년 상반기 연결 매출액은 2,268.2억원, 영업이익은 198.7억원, 당기순이익은 159.9억원으로 전년 동기보다 각각 13.5%, 85.1%, 1,894.4% 늘었다. 이익 개선이 이어질 경우 염료·정밀화학·전자재료 포트폴리오가 재평가될 수 있다는 시장 기대가 가능하다. 2026년 반기보고서^[9]

• [우려] 염료 사업은 중국·인도 생산 확대와 가격 경쟁, 친환경·차별화 제품 요구를 함께 받는다. 상반기 개선만으로 이 구조적 경쟁을 벗어났다고 단정하기는 어렵다. 2026년 1분기보고서^[10]

• [우려] 전자재료는 고객 맞춤 개발과 안정 공급·품질 관리가 핵심이어서, 연구개발이나 제품 소개가 곧바로 고객 인증·양산·매출로 이어진다고 볼 수는 없다. R&D 분야^[11]

7.1최신 실적

2026년 상반기 연결 누적 매출액·영업이익·당기순이익은 각각 2,268.2억원·198.7억원·159.9억원이다. 2분기 단독 수치는 반기 누적에서 1분기 연결 실적을 차감했으며, 전년 동기 대비 증가율은 매출 13.5%, 영업이익 85.1%, 당기순이익 1,894.4%다. 2026년 반기보고서^[12]

2025년에는 1분기 영업이익 53.2억원에서 상반기 누적 107.4억원을 기록했지만, 2분기 당기순손실이 반영돼 상반기 누적 당기순이익은 8.0억원에 그쳤다. 3분기에는 매출과 영업이익이 모두 둔화됐고, 연간 연결 매출액과 영업이익은 각각 3,797.0억원과 162.7억원이었다. 2025년 반기보고서^[13] · 제49기 정기주주총회 소집공고^[14]

8.1최근 주주 구성

• 김흥준(20.44%) 경인양행 대표이사 회장. 창업주의 아들로, 회사의 경영을 총괄하고 있으며 전자재료 등 신사업으로의 확장을 주도하고 있다.

• 김성연(2.33%) 최대주주 김흥준 회장의 특수관계인이다.

• 김석임(1.89%) 최대주주 김흥준 회장의 특수관계인이다.

• 자사주(1.80%) 회사가 보유하고 있는 자기 주식이다.

8.2지분 변동 히스토리

• 2025년 9월 24일, 김동길 명예회장이 장내매수를 통해 8,192주(0.02%)의 지분을 추가로 확보했다.

• 2017년 11월 28일, 최대주주의 특수관계인인 호준장학회가 보유하고 있던 주식 30만주를 전량 장내 매도하여 최대주주 측 지분율이 36.0%에서 35.3%로 소폭 감소했다.

• 2003년 12월 17일, 일본의 스미토모상사를 대상으로 60억원 규모의 3자 배정 유상증자를 결정했다. 이를 통해 스미토모상사는 경인양행의 지분 20%를 확보하며 주요 주주로 참여하게 되었고, 양사 간 전략적 제휴 관계의 기틀을 마련했다.

9.1JMC

• 1953년 제일물산공업으로 설립되어 2004년 경인양행 그룹에 편입되었으며, 사카린 및 정밀화학 제품 생산을 핵심 사업으로 영위하고 있다.

• 2026년 1분기 공시 기준 경인양행 지분은 79.25%이며 연결대상 회사다.

• 국내에서 유일하게 사카린을 생산하는 기업으로, 다국적 음료 및 제약회사에 고순도 사카린을 공급하며 안정적인 매출을 기록하고 있다.

• 반도체 봉지재(EMC)의 핵심 원료인 BCMB와 비료 원료인 SOP 등을 생산하며, 반도체 및 제약 등 다양한 산업에 소재를 공급하고 있다.

9.2다이토키스코 (DKC)

• 2005년 일본의 다이토케믹스(DAITO CHEMIX Corp.)와 합작하여 설립한 회사로, 경인양행이 지분 50%를 보유하고 있다.

• 경인양행 지분은 50.00%이며 공시상 지분법 적용 회사다.

• 반도체 및 디스플레이 제조 공정의 핵심 소재인 포토레지스트의 원료, 즉 감광재(PAC)를 국내에서 유일하게 생산하고 있다.

• 일본의 주요 포토레지스트 제조사에 감광재를 공급하는 등 글로벌 공급망에서 중요한 역할을 수행하며, 반도체 소재 국산화를 이끌고 있다.

9.3와이즈켐 (WISECHEM)

• 2010년 한국알콜산업과의 합작을 통해 설립되었으며, 디스플레이 및 고성능 안료를 전문적으로 생산하는 기업이다.

• 경인양행 지분은 58.50%로 연결대상 회사다.

• LCD, OLED, QD 등 다양한 디스플레이에 적용되는 안료를 생산하여 한국, 일본, 중국 등 주요 디스플레이 제조사에 공급하며 기술력을 인정받고 있다.

• 기존 디스플레이 안료 사업 외에도 이미지 센서 등 반도체용 원료와 자동차 도료, 프린터용 안료 등으로 사업 영역을 확장하며 성장을 모색하고 있다.

• 스미토모화학 (Sumitomo Chemical): 1997년부터 생산 및 기술 부문에서 포괄적인 전략적 제휴 관계를 맺어온 오랜 파트너다. 2003년에는 지분 투자를 유치하여 2대 주주로 맞이했으며, 이후 합작사 설립 및 기술 이전을 통해 전자재료 사업에 진출하는 등 긴밀한 협력 관계를 유지하고 있다.

• 다이토케믹스 (DAITO CHEMIX Corp.): 글로벌 3대 감광재 제조사 중 하나로, 2005년 합작법인 '다이토키스코'를 설립하며 파트너 관계를 맺었다. 이 협력을 통해 경인양행은 반도체 핵심 소재 시장에 성공적으로 진입할 수 있었다.

• 국내외 염료 기업들: 전통적인 염료 시장에서는 국내외 다수의 기업들과 경쟁 관계에 있다. 특히 중국 및 인도 기업들의 저가 공세와 글로벌 환경규제 강화는 주요한 경쟁 요인으로 작용하며, 이에 대응하기 위해 친환경 고부가가치 염료 개발에 집중하고 있다.

11.1최신 공시와 회사 자료

• 2026-08-14 · 반기보고서 (2026.06)^[15] · 연결 상반기 매출과 이익이 전년 동기 대비 개선된 최신 정기 공시다.

• 2026-07-14 · ENVIRONMENT^[16] · ISO 14001·ISO 45001 기반 관리체계와 2030년 온실가스 감축 목표를 제시했다.

• 2026-06-10 · ZDHC Case Study – NaturePlus^[17] · HUGO BOSS 및 공급망 파트너와 염료 설계 단계의 화학물질 리스크 저감 사례를 공개했다.

• 2026-05-15 · 분기보고서 (2026.03)^[18] · 1분기 사업부문 매출 구성과 주요 출자회사 현황을 확인할 수 있는 공시다.

11.2자료

• 제49기 정기주주총회 소집공고^[19]

• 회사 소개^[20]

• 사카린 제품 페이지^[21]

• 전자재료 제품 페이지^[22]