노루홀딩스

노루홀딩스는 자회사들의 지분을 소유하고 경영 전반을 지휘하는 사업지주회사로서, 핵심 자회사인 노루페인트를 비롯해 노루코일코팅, 노루오토코팅 등 다수의 화학 계열사를 통해 안정적인 수익을 창출한다. 자회사들로부터 받는 브랜드 로열티 수수료와 배당금이 주요 수익원이며, 그룹 차원의 시너지 창출을 위한 전략 수립 및 신수종 사업 개발을 통해 장기적인 성장 동력을 모색하는 구조를 갖추고 있다. 페인트라는 전통적인 제조업을 기반으로 하면서도, 바이오 기술을 접목한 농생명 사업(더기반, 기반테크)과 물류(노루로지넷), IT 솔루션(디아이티) 분야까지 사업 포트폴리오를 확장하며 새로운 수익 모델을 끊임없이 탐색하고 있다.

노루홀딩스 자체는 제품을 직접 대량 판매하는 제조사가 아니라, 종속회사의 사업을 지배하고 NOROO 상표권·사무지원·경영컨설팅·부동산 임대를 제공하는 지주회사다. 2026년 1분기 별도 영업수익 204억원은 배당수익 187억원, 수입수수료 14억원, 임대수익 3억원으로 구성됐다.

연결 사업은 건축·공업용 도료, 자동차용 도료, PCM용 도료, 농생명으로 나뉜다. PCM은 가전과 건자재에 쓰이는 컬러강판용 도료를 뜻한다. 도료 자회사가 각 전방산업의 수요를 담당하고, 지주회사는 배당·브랜드·지원 기능을 통해 그 성과와 연결되는 구조다.

농생명 부문에서는 더기반과 기반테크가 종자와 온실시설 관련 사업을 전개한다. 이는 전통 도료와 다른 수요 기반을 더하는 축이지만, 지주회사 수익의 중심이 제조 판매로 바뀌었다는 뜻은 아니다.

▲ 분리막용 바인더와 필름 롤·셀 — 원본 출처^[1]

도료는 건설·철강·금속·선박·자동차·전기전자 산업의 마감 소재로 쓰이는 중간재다. 따라서 건축·자동차·조선 등 전방산업의 생산과 투자 흐름, 계절적 판매 변동, 제품별 경쟁이 판매량과 수익성에 함께 영향을 준다. 국내 시장은 다수 업체가 경쟁하는 가운데 기술력과 영업력, 유통망을 갖춘 상위 업체의 영향력이 큰 구조다.

최근 건설 경기 침체와 같은 비우호적인 시장 환경 속에서, 페인트 업체들은 친환경 제품 개발과 2차전지 소재 등 고부가가치 신사업 진출을 통해 새로운 활로를 모색하는 움직임을 보이고 있다. 원유를 기반으로 하는 산업 특성상 국제 유가 및 환율 변동에 민감하게 반응하며, 원자재 가격 상승은 제품 가격 인상으로 이어져 수익성에 직접적인 영향을 미치는 경향이 있다.

원가도 단일 변수로 설명하기 어렵다. 도료의 주요 원재료는 수지·안료·용제·첨가제이며, 2026년 1분기까지 수지·안료·용제 구매가격은 전년 동기보다 각각 4%, 11%, 5% 올랐다. 같은 기간 건축용·공업용 도료 판매가격은 각각 7%, 3% 상승했고 자동차용은 보합, PCM용은 보합이었다. 원재료 가격, 환율·유가 환경, 제품 가격, 판매량이 함께 수익성을 가른다.

▲ PI 필름·접착제·이형지로 구성된 FPCB용 접착제 구조 — 원본 출처^[2]

노루홀딩스의 지배구조는 한영재 회장을 정점으로 하지만, 시장은 그의 장남인 한원석 부사장을 사실상의 후계자로 보고 있다. 흥미로운 점은 승계 과정에서 한원석 부사장이 최대주주로 있는 '디아이티(DIT)'라는 IT 솔루션 계열사가 핵심적인 역할을 하고 있다는 점인데, 디아이티가 노루홀딩스의 지분을 꾸준히 늘려가면서 그룹 전체에 대한 지배력을 강화하는 발판이 되고 있다. 이 과정에서 경쟁사인 KCC가 갑자기 노루홀딩스의 지분을 대거 매입하며 2대 주주로 등극하는 사건이 발생해, 경영권 방어와 승계 구도에 예상치 못한 긴장감을 불어넣기도 했다.

한영재 대표이사는 최대주주로서 지배구조의 중심에 있다. 2026년 7월 10일 대량보유 보고서 기준 한영재와 특별관계자 7인의 보유주식은 603만2,725주, 45.39%다.

한원석은 해당 보고서에서 한영재의 친인척이자 등기임원으로 기재됐다. 디아이티는 한원석이 최대주주인 계열회사이며, 같은 보고서상 노루홀딩스 지분 11.06%를 보유했다. 시장에서는 한영재·한원석·디아이티의 관계를 그룹 승계 구도와 연결해 보기도 하지만, 공식 공시는 한원석을 후계자로 확정하거나 디아이티의 지분 보유 목적을 승계로 규정하지 않는다.

KCC의 지분 취득은 경쟁사와 주요 주주가 교차한 사례로 시장의 관심을 받았다. 다만 한영재 측의 2026년 7월 대량보유 보고서는 KCC의 최신 보유비율이나 경영권 관련 의도를 보여 주는 문서는 아니므로, 이를 근거로 특정 경영권 시나리오를 단정하기는 어렵다.

▲ 자동차 외장에 적용되는 하드 코팅·셀프힐링 코팅 소재 — 원본 출처^[3]

'노루표 페인트'라는 강력한 브랜드를 가진 노루그룹이지만, 현실에 안주하지 않고 새로운 먹거리를 찾아 끊임없이 변신을 시도하고 있다. 가장 눈에 띄는 분야는 바로 바이오와 첨단소재로, 농업회사법인 '더기반'을 중심으로 종자 개발 등 농생명 사업에 힘을 싣는 한편, 2차전지 및 수소연료전지에 사용되는 접착제, 코팅제 등 첨단 소재 개발에도 박차를 가하고 있다. 최근에는 연세대학교 바이오헬스기술지주와 손잡고 바이오 기반 신사업 협력을 본격화하는 등, 페인트라는 울타리를 넘어 '종합 정밀화학 및 생명과학 기업'으로의 도약을 꿈꾸고 있다.

종자 코팅과 온실 관련 기술은 농생명 사업이 단순 유통이 아니라 생산성과 재배 환경에 닿아 있음을 보여 준다. 2026년 5월 회사가 알린 3-HP 정부 국책과제 수주는 바이오 기반 신사업의 연구·과제 수행 단계로 볼 수 있으며, 곧바로 상용 매출이나 사업 성공을 뜻하지는 않는다.

도료 분야에서도 환경 관련 도료와 고기능 제품 개발, 해외 현지 시장 개척은 기존 사업의 고도화 과제다. 다각화의 성패는 새 영역의 기대만이 아니라 실제 제품·기술의 사업화와 수요 확보에서 확인될 것이다.

▲ 레이더 흡수와 반사를 표시한 스텔스 코팅 기술 원리 — 원본 출처^[4]

▲ 실리콘 음극용 바인더와 전극 시트·셀 — 원본 출처^[5]

• [기대] 페인트 업계 1위인 KCC가 2025년 9월, 노루홀딩스의 지분을 9.9%까지 공격적으로 매입하면서 주가 상승에 대한 기대감을 불어넣고 있다. 경영 참여 목적은 '일반 투자'라고 선을 그었지만, 업계 1위가 2위의 가치를 인정한 셈이라 향후 M&A 가능성 등 다양한 시나리오가 제기되며 시장의 관심을 받고 있다.

• [기대] 2025~2027 사업연도를 대상으로 한 중장기 배당정책은 별도재무제표 기준 당기순이익의 30% 이상을 배당하고 주당 최소 550원을 유지하겠다는 가이드라인을 제시한다. 다만 재무구조와 경영환경에 따라 바뀔 수 있고, 각 연도 배당은 이사회와 정기주주총회 결의를 거친다.

• [기대] 2026년 상반기 연결 누적 영업이익은 470.7억원으로 전년 동기보다 31.2%, 당기순이익은 422.0억원으로 63.8% 증가했다. 매출 증가율은 2.7%에 그쳐, 향후에는 비용·원재료 환경과 계열사별 수요가 이익 개선의 지속성을 가를 변수다.

• [우려] 건축, 공업용 도료 사업을 영위하는 핵심 자회사 노루페인트의 실적이 전방 산업인 건설 경기 둔화의 직격탄을 맞으며 부진한 모습을 보이고 있다. 2025년 상반기 누적 영업이익과 순이익이 전년 동기 대비 각각 32.2%, 60.0% 감소하는 등 수익성 악화가 두드러져, 그룹 전체 실적에 부담으로 작용하고 있다.

• [우려] 2025년 3분기 누적 연결기준 매출액은 소폭 증가했으나, 영업이익과 당기순이익은 각각 19.7%, 41.2% 감소하며 수익성이 크게 악화되었다. 이는 주력 자회사인 노루페인트의 부진과 더불어 자동차용 도료 부문의 성장 둔화가 원인으로 지목되며, 향후 실적 개선에 대한 불확실성을 키우고 있다.

• [우려] 2026년 1분기까지 수지·안료·용제 구매가격이 모두 전년 동기보다 올랐다. 제품 가격과 판매량이 이를 얼마나 흡수할지, 특히 전방산업 수요가 약한 제품군에서의 마진 방어가 관건이다.

• [우려] 2026년 8월 공시조회에는 자회사 투자판단 관련 주요경영사항, 자회사 연결 잠정실적, 자회사 중대재해 발생이 차례로 표시됐다. 제공된 공시목록만으로는 각 사건의 대상 자회사와 재무 영향을 특정할 수 없으므로, 사건별 원문 공시에서 영향 범위를 구분해 볼 필요가 있다.

최신 연결 실적

2026년 상반기 누적 연결 매출은 전년 동기보다 2.7% 늘었고, 영업이익과 당기순이익은 각각 31.2%, 63.8% 증가했다. 반기 수치는 6개월 누적 기준이며, 2026년 1분기 행은 분기 단독 기준이다.

2025년에는 상반기 누적 매출이 6,377억원, 영업이익이 359억원으로 집계됐고, 건설·자동차 등 전방산업의 회복 속도와 원가 환경이 수익성의 부담으로 거론됐다. 반면 2026년 1분기에는 연결 매출 2,988억원과 영업이익 162억원을 기록하며 전년 동기보다 개선된 출발을 보였다.

실적은 도료 수요, 원재료 가격, 제품별 가격 전가와 계열사별 사업 구성이 함께 만든 결과다. 연간 추정치나 증권사 컨센서스로 이를 앞서 단정하기보다, 이후 분기에서 매출 성장과 이익 개선이 이어지는지 확인하는 편이 적절하다.

최근 주주 구성

• 한영재 및 특별관계자 7인(45.39%): 603만2,725주를 보유한 것으로 공시됐다. 한영재 본인 24.78%, 한원석 3.75%, 디아이티 11.06% 등이 포함된다.

• 자기주식: 2026년 3월 5일 주주총회소집공고에는 304만2,458주, 22.9%가 기재됐다.

지분 변동 히스토리

한영재 측의 2026년 7월 10일 보고는 주식담보대출 연장에 따른 변경 보고로, 보유주식 수와 비율은 직전 보고와 같은 45.39%였다. 따라서 이 문서만으로 새로운 지분 매수나 지배력 변화가 있었다고 보기는 어렵다.

• 2025년 6월~9월, 국내 페인트 시장 경쟁사인 KCC가 노루홀딩스 지분을 집중적으로 매입하여 지분율을 9.9%까지 끌어올리며 시장의 이목을 집중시켰다.

• 2025년 8월, 노루홀딩스는 공정거래법상 지주회사에서 제외되었다고 공시했다. 이는 자산총액 기준 미달에 따른 것으로, 지배구조나 사업 내용에는 실질적인 변화가 없다.

• 2022년 7월, 운영자금 확보를 위해 약 10억 원 규모의 기명식 우선주 소액일반공모 유상증자를 실시한 바 있다.

(주)노루페인트

• 건축용, 공업용, PCM 강판용 도료 등 다양한 페인트를 생산하는 그룹의 핵심 자회사이다.

• 최근 건설 경기 악화로 인해 실적이 부진한 모습을 보이고 있으나, 친환경 페인트 및 고기능성 제품 라인업 확대를 통해 위기 극복을 모색하고 있다.

• 해외 시장 개척에도 적극적으로 나서고 있으며, 특히 베트남 등 동남아시아 시장을 중심으로 글로벌 경쟁력을 강화하고 있다.

(주)아이피케이

• 세계적인 선박용 도료 기업인 네덜란드 악조노벨(AkzoNobel)과의 합작사로, 선박 및 해양 구조물에 사용되는 특수 방청, 방오 도료를 전문적으로 생산한다.

• 최근 글로벌 조선업황이 호조를 보이면서 동반 성장세를 보이고 있다. 2025년 상반기에도 전년 대비 큰 폭의 실적 개선을 이루며 그룹의 캐시카우 역할을 톡톡히 해냈다.

• 노루홀딩스는 아이피케이 지분 40%를 보유하고 있으며, 실적은 지분법 이익으로 반영된다.

(주)노루오토코팅

• 자동차 신차 도장용(OEM) 도료 및 보수용 도료를 전문적으로 생산하는 계열사이다.

• 현대기아차 등 국내 완성차 업체에 안정적으로 제품을 공급하고 있으며, 자동차 산업의 경기 변동에 직접적인 영향을 받는다.

• 최근 전방산업인 자동차 시장의 성장 둔화로 인해 실적에 다소 부침을 겪고 있지만, 전기차 등 미래차 시장에 대응하기 위한 기술 개발에 집중하고 있다.

연결 주요 종속회사

• (주)노루코일코팅: 건자재와 가전제품용 컬러강판 도료를 개발·생산한다. 2026년 1분기 별도 매출은 391억원이었다.

• (주)노루케미칼·농업회사법인 (주)더기반: 노루케미칼은 건축·공업용 도료를, 더기반은 종자·온실시설 중심 농생명 사업을 맡는다. 2026년 1분기 별도 매출은 각각 336억원, 26억원이었다.

관계기업과 그룹 계열사

이 밖에 NOROO Holdings Singapore Pte. Ltd.는 해외투자와 지주사업을 맡는 주요 종속회사로 공시됐다. 노루로지넷, 기반테크, 유통·디자인 계열사는 그룹 사업영역을 넓히지만, 연결 편입 여부와 개별 실적은 각 공시 기준을 구분해 볼 필요가 있다.

• KCC: 국내 페인트 시장에서 오랜 기간 1, 2위를 다투는 경쟁 관계에 있다. 점유율과 규모 면에서 KCC가 압도적인 우위에 있지만, 2025년 KCC가 노루홀딩스 지분을 대거 매입하면서 단순 경쟁을 넘어 M&A 가능성까지 거론되는 등 복잡미묘한 관계로 발전했다. KCC는 경영 참여 가능성에 대해서는 선을 긋고 있으나, 주주총회 등에서 어떤 목소리를 낼지 시장이 주목하고 있다.

• KCC: 국내 도료 시장에서 경쟁 관계에 있는 회사다. 2025년 KCC의 노루홀딩스 지분 매입은 경쟁사와 주주 관계가 교차한 사례로 관심을 받았으며, 사업 협력이나 M&A 추진 여부는 불확실하다.

• 악조노벨(AkzoNobel): 글로벌 1위 도료 기업인 악조노벨과는 선박용 도료를 생산하는 계열사 아이피케이(IPK)를 함께 설립한 파트너 관계다. 글로벌 기술력과 국내 영업망이 시너지를 내는 성공적인 합작 모델로 평가받는다.

최근 공시

2026-08-14 · 반기보고서 (2026.06)^[6] · 2026년 상반기 연결 누적 매출 6,550.2억원, 영업이익 470.7억원, 당기순이익 422.0억원이 공시됐다.

2026-07-10 · 주식등의 대량보유상황보고서 - 한영재^[7] · 한영재와 특별관계자 7인의 보유비율 45.39%가 유지됐으며, 보고 사유는 주식담보대출 연장이다.

2026-05-15 · 분기보고서 (제81기 1분기)^[8] · 지주회사 별도 영업수익 구성과 도료·농생명 사업부문의 1분기 현황을 확인할 수 있다.

2026-03-05 · 주주총회소집공고 (제80기 정기주주총회)^[9] · 2025사업연도 재무제표 승인, 이사 선임, 보통주 주당 600원 배당 예정 안건을 공고했다.

2025-12-30 · 주주가치 제고를 위한 중장기 배당정책 안내^[10] · 2025~2027년 별도 당기순이익의 30% 이상, 주당 최소 550원을 제시한 배당 가이드라인이다.

자료

• 노루홀딩스 공시정보^[11]

• 노루홀딩스 화학 사업영역^[12]

• 한국거래소 KIND 공시조회^[13]