동국홀딩스

동국홀딩스는 자회사로부터 받는 배당금과 브랜드 사용료(수수료)를 통해 수익을 창출하는 전형적인 지주회사의 사업 구조를 가지고 있다. 그룹의 핵심 캐시카우인 동국제강과 동국씨엠의 실적이 지주회사의 수익성과 직결되는 구조로, 이들 자회사의 경쟁력 강화와 성장이 곧 동국홀딩스의 기업가치 상승으로 이어진다.

그룹의 전략적 방향을 설정하고 신성장 동력을 발굴하는 역할을 수행하며, 장기적인 관점에서 기업가치를 극대화하는 데 집중한다. 2024년 3월에는 신기술사업금융회사인 동국인베스트먼트를 자회사로 설립하여 철강 관련 소부장 및 유망 기술 기업에 대한 투자를 본격화하며 미래 성장 기반을 다지고 있다.

안정적인 지배구조를 바탕으로 각 사업회사의 전문성을 강화하고 경영 효율성을 높이는 것을 목표로 한다. 인적분할을 통해 열연 사업(동국제강)과 냉연 사업(동국씨엠)을 분리하여 각 분야에 특화된 빠른 의사결정과 책임경영 체제를 구축, 시장 변화에 민첩하게 대응하고 있다.

▲ 조선·건설·에너지 설비 등에 쓰이는 동국제강의 두꺼운 후판 제품이다. (동국제강 공식 제품 페이지) — 원본 출처

▲ 건축·가전용으로 다양한 색상과 무늬를 구현한 동국씨엠 컬러강판 제품군이다. (동국씨엠 공식 제품 페이지) — 원본 출처

전방 산업인 건설, 자동차, 조선 등의 경기에 직접적인 영향을 받는 대표적인 경기 민감 산업으로, 글로벌 경제 상황과 원자재 가격 변동에 따라 실적이 크게 좌우되는 특성을 보인다. 특히 최근에는 글로벌 무역 불확실성과 내수 침체 이중고에 직면하며 어려운 시기를 보내고 있다.

탄소중립이라는 거대한 패러다임 전환에 직면하며 친환경 생산 기술 확보가 핵심 경쟁력으로 부상하고 있다. 고로(용광로) 방식 대비 탄소 배출량이 현저히 적은 전기로 기술이 주목받는 가운데, 동국제강은 국내 최초로 전기로를 도입하고 운영해 온 경험을 바탕으로 'Steel for Green' 전략을 추진 중이다.

중국 철강사들의 저가 공세와 공급 과잉은 국내 시장의 오랜 골칫거리였으나, 최근 중국 정부의 감산 의지가 확인되면서 공급 완화에 대한 기대감이 형성되고 있다. 또한, 각국의 반덤핑 제소 기조가 지속되면서 불공정 경쟁 환경이 일부 개선될 조짐을 보이고 있어 국내 철강업계에 긍정적인 영향을 줄 것으로 전망된다.

▲ 전기로에서 철스크랩을 녹여 쇳물을 만드는 동국제강의 제강 공정이다. (동국제강 공식 제품 페이지) — 원본 출처

▲ 건설용 철근을 연결한 동국제강의 봉강 제품 이미지다. (동국제강 공식 제품 페이지) — 원본 출처

2023년 지주사 체제 전환 이후 오너 일가의 지배력이 한층 강화되었다는 평가를 받는다. 장세주 회장, 장세욱 부회장 등 특수관계인 지분이 60%를 훌쩍 넘어서면서 안정적인 경영권 확보에는 성공했지만, 경영 투명성 측면에서는 시장의 물음표를 받고 있는 상황이다.

2025년 3월, 8년 만에 경영에 복귀한 장세주 회장과 그의 장남 장선익 전무를 중심으로 한 4세 경영 승계 구도가 점차 가시화되고 있다. 지주사 체제 전환이 안정적인 승계를 위한 포석이라는 해석이 지배적인 가운데, 향후 지분 정리와 경영권 이전 과정이 어떻게 진행될지 귀추가 주목된다.

시장에서는 주주가치 제고를 위한 노력이 부족하다는 지적이 꾸준히 제기되어 왔다. 이에 동국홀딩스는 2026년 자기주식 전량 소각, 무상감자 및 액면분할 등 주주 친화 정책을 발표하며 시장의 기대에 부응하려는 모습을 보였다. 2026년 3월 26일 정기주주총회에서는 자기주식 소각 및 액면액 감소에 의한 자본감소, 주식분할, 정관 변경 안건이 모두 가결됐고 장세욱 사내이사 선임안도 가결됐다.

2026년, 회사는 대대적인 자본구조 개편안을 발표하며 시장에 신선한 충격을 주었다. 자기주식 전량 소각과 더불어 2:1 무상감자, 5:1 액면분할을 동시에 추진했는데, 이는 재무구조를 개선하고 유통주식 수를 늘려 투자자 접근성을 높이려는 다목적 포석으로 해석된다.

2026년 2월 회사는 자기주식 698,940주(발행주식의 2.2%) 전량 소각, 2:1 무상감자와 5:1 액면분할을 함께 추진하겠다고 발표했다. 무상감자는 주식 수를 줄이는 방식이 아니라 1주당 액면가액을 5,000원에서 2,500원으로 낮추는 자본 재배치이며, 이어 액면가액을 500원으로 분할하는 구조다. 회사는 순자산 대비 자본금 비중을 낮춰 배당가능이익을 보완하겠다는 취지를 밝혔다. 2026년 3월 정기주주총회에서 관련 자본감소와 주식분할 안건이 가결된 점까지는 공식적으로 확인된다. 2월 발표 당시 회사는 4월 27일 소각 기준일, 4월 28일 효력발생일과 5월 말 변경상장을 계획으로 제시했지만, 공개 자료로는 그 이후의 완료 공시나 현재 주식 수를 확인하기 어렵다.

회사는 이번 자본 재배치에 따라 2025년 배당을 한 해 미룰 수밖에 없다고 설명하는 한편, 최저 배당 기준을 주당 300원에서 400원으로 높이겠다고 밝혔다. 다만 자본정책이 실제 배당 확대나 주가 개선으로 이어지는지는 이후 실적과 이사회·주주총회 결정으로 확인할 사안이다.

회사는 배당 미실시에 대한 보상책으로 향후 최저 배당 기준을 기존 300원에서 400원으로 상향 조정하겠다는 약속을 내놓았다. 이는 단기적인 이익보다는 중장기적인 관점에서 주주가치를 제고하겠다는 의지를 표명한 것으로, 자본구조 개편 이후 본격화될 주주환원 정책에 대한 기대감을 높이고 있다.

[기대]

• [기대] 그룹사 유휴 부지와 전력 인프라를 활용한 인공지능(AI) 데이터센터 신사업 진출을 검토 중이며, 연내 가시적인 성과를 내겠다는 목표를 밝혀 새로운 성장 동력 확보에 대한 기대감이 커지고 있다. 이는 기존 철강 중심의 사업 포트폴리오를 다각화하고 미래 기술 트렌드에 부응하려는 움직임으로 해석된다.

• [기대] 발행주식의 2.2%에 해당하는 자기주식 전량을 소각하고, 2:1 무상감자와 5:1 액면분할을 동시에 추진하며 주주가치 제고에 대한 강력한 의지를 보이고 있다. 특히 무상감자는 재무구조 개선을 통해 미래 배당 재원을 확보하기 위한 조치로, 장기적인 관점에서 주주 환원 확대를 위한 포석으로 평가된다. 자기주식 소각·자본감소·주식분할 안건이 2026년 정기주총에서 가결된 점은 주주환원 기반을 다듬으려는 회사의 실행 단계로 읽힌다.

• 동국인베스트먼트는 2024년 신기술사업금융회사로 공식 출범했고, 2025년 675억원 규모의 ‘동국 미래성장 벤처펀드 1호’를 결성했다. 반도체·이차전지·바이오·미래 모빌리티 소재·에너지신사업 등 딥테크 투자 계획은 그룹의 신사업 탐색을 위한 실제 투자 인프라가 마련됐다는 기대를 준다.

[우려]

• [우려] 2025년 결산 배당을 실시하지 않기로 결정하면서 단기적인 현금 흐름을 기대했던 주주들의 아쉬움이 남았다. 회사는 자본구조 개편을 통한 배당 재원 확보가 목적이라고 설명했으나, 철강 시황 악화로 인한 실적 부진이 배당 미실시의 주된 원인으로 지목된다.

• AI 데이터센터는 검토 단계다. 부지, 전력, 투자 규모, 고객, 계약과 수익 모델이 확정되지 않은 만큼 이를 이미 가동 중인 신성장 사업으로 볼 수 없다.

• 지주회사 수익은 철강 자회사들의 실적과 업황에 크게 영향을 받는다. 철강 수요와 마진이 부진하면 배당 여력과 관계회사 손익 모두가 압박받을 수 있다는 우려가 남는다.

• 자본정책은 주총 승인을 받았지만, 최저 배당 기준 상향이 실제 배당으로 이어지는지와 소액주주 체감 효과는 향후 실적으로 검증돼야 한다.

최신 공식 확인치

회사는 2025년 이익 감소의 배경으로 철강 시황 악화에 따른 관계회사 지분법손실 영향을 들었다. 확인되는 2026년 1분기 보고서는 인터지스의 보고서로, 동국홀딩스의 최신 분기 실적을 확인하는 자료로 보기 어렵다. 동국홀딩스는 연간 수치로만 확인된다.

2025년 4분기 및 연간 흐름

2025년 연결 기준 영업이익은 395억원, 순이익은 151억원으로 전년 대비 각각 32.0%, 23.2% 감소했다고 회사가 발표했다. 핵심 자회사 실적과 철강 시황의 부진이 관계회사 손익을 통해 지주회사 이익 규모에 영향을 준 흐름으로 볼 수 있다.

2025년 3분기

주력 계열사 동국제강은 건설 등 전방산업 수요 부진 속에서도 수익성 위주의 판매 전략으로 영업흑자를 방어하려 했다. 3분기 누적 연결 매출 감소와 영업이익·순이익 감소 흐름은 철강 업황 의존성을 보여준다.

2025년 2분기

동국제강은 생산 최적화와 고부가가치 철강재 개발로 수익성 개선을 시도한 반면, 동국씨엠은 원가 부담과 전방산업 부진의 영향을 받았다. 자회사별 실적 방향이 엇갈리면서 동국홀딩스의 관계회사 손익 변동성도 커질 수 있는 구간이었다.

2025년 1분기

건설 경기 악화는 동국제강의 판매와 수익성에 부담으로 작용했고, 동국씨엠은 고부가 컬러강판 수출 확대를 통해 대응을 모색했다. 지주회사 입장에서는 같은 철강 사업군 안에서도 제품·수요처별 대응 성과가 연결 또는 관계회사 손익에 다르게 반영될 수 있음을 보여준다.

2026년 3월 30일 신고 기준 주주 구성

위 수치는 2026년 3월 30일 신고 기준이다. 같은 해 자사주 소각·액면가 감소·주식분할 안건은 주주총회에서 가결됐지만, 공개 자료로는 그 이행 후 개인별 지분율과 발행주식 수를 확인하기 어렵다. 따라서 기존의 자사주 2.2%를 현재 수치처럼 보거나 분할 뒤 지분율을 추정하기는 어렵다.

지분 변동 히스토리

• 2023년 6월 인적분할을 통해 동국홀딩스(존속법인), 동국제강(신설법인), 동국씨엠(신설법인)으로 분할하며 지주회사 체제로 전환하는 과정에서 오너 일가의 지배력이 한층 강화되었다.

• 2023년 8월, 자회사 지분율 30% 확보를 위한 대규모 현물출자 유상증자 및 공개매수를 통해 동국제강과 동국씨엠을 자회사로 편입하며 현재의 지배구조를 완성했다.

2026년에는 자기주식 698,940주 소각과 자본감소·주식분할 안건이 정기주총에서 가결됐다. 이는 주주 구성의 절대 주식 수와 표시 단위에 영향을 줄 수 있는 사건이므로, 향후 지분을 비교할 때는 반드시 동일 기준일과 동일한 주식 수 기준을 확인해야 한다.

연결 종속회사와 그룹 계열사의 구분

동국홀딩스는 2026년 2월 회사 발표에서 국내외 21개 법인을 종속회사로 인식한다고 설명한다. 다만 법인별 명단과 지분율은 공개 자료로 확인하기 어려워, 개별 회사를 특정 지분율의 연결 종속회사로 단정하기는 어렵다. 그룹 계열사의 역할은 동국홀딩스 홈페이지에 제시된 내용을 기준으로 정리한다.

동국제강

전기로 기반 제강과 봉강·형강·후판을 담당하는 철강 사업회사다. 공식 제품 페이지는 에코-아크 전기로, 봉강·형강·후판을 제품군으로 제시하며, 전기로 생산능력 360만톤, 봉강 275만톤, 형강 130만톤, 후판 150만톤을 표기한다. 친환경 철강 제품에 특화한 'Steel for green' 전략을 기반으로 성장 동력을 모색하고 있으며, 철 스크랩을 재활용하는 전기로 제강 사업에서 국내 최고 수준의 경쟁력을 보유하고 있다. 건설 경기 등 전방산업의 부침에 실적이 직접적인 영향을 받는 사업 구조를 가지고 있어, 업황 변동에 따른 실적 기복이 나타나는 경향이 있다.

동국씨엠

컬러강판, 냉연도금강판, 건축용 가공제품을 담당한다. 공식 제품 페이지상 컬러강판 생산능력은 85만톤, 냉연도금강판 생산능력은 174만톤이며, Luxteel과 Appsteel을 컬러강판 브랜드로 제시한다. 2030년까지 매출 2조 원, 글로벌 100만 톤 생산 체제를 구축한다는 '컬러 비전 2030'을 목표로 글로벌 시장 확장에 박차를 가하고 있다. 세계 최초로 태양광용 초고반사 컬러강판 '솔라셀'을 개발하는 등 차별화된 기술력을 바탕으로 고부가가치 제품 시장을 선도하고 있다.

인터지스

항만하역, 육상·해상 운송, 포워딩을 수행하는 물류 계열사다. 동국제강그룹 철강 제품의 안정적인 물류를 담당하며 시너지를 창출하고 있으며, 외부 화물 유치를 통해 사업 영역을 확장하고 있다. 물류 산업의 특성상 경기 변동과 국제 정세에 민감하게 반응하며, 그룹사 물동량 변화가 실적에 중요한 변수로 작용한다.

동국시스템즈

그룹의 IT 서비스 제공사다. 철강·물류·인프라 사업회사들의 운영을 지원하는 그룹 계열사로 홈페이지에 분류돼 있으며, 세부 고객 구성이나 매출 비중은 공개 자료로 확인하기 어렵다.

동국인베스트먼트

동국제강그룹의 기업형 벤처캐피탈(CVC)이다. 2024년 신기술사업금융회사로 출범했고, 2025년 미래성장 벤처펀드 1호를 결성해 철강 연관 소부장뿐 아니라 IT·물류·인프라와 신수종 분야의 투자 기회를 찾고 있다.

▲ 건축·자동차 부품·컬러강판 원판 등에 쓰이는 동국씨엠 냉연도금강판 코일이다. (동국씨엠 공식 제품 페이지) — 원본 출처

▲ 건축 내외장 마감에 쓰이는 동국씨엠의 가공 철강 제품이다. (동국씨엠 공식 제품 페이지) — 원본 출처

철강 산업의 구조적인 공급 과잉 문제로 인해 국내에서는 포스코, 등 대형 고로사 및 다수의 전기로 업체들과 경쟁 관계에 놓여 있다. 동국제강과 동국씨엠은 국내외 철강 수입재와 동종 업체를 상대로 경쟁한다. 전기로 기반 봉형강·후판과 컬러·냉연도금강판은 수요처와 제품 특성이 다르지만, 원료·에너지 비용, 건설 등 전방 수요, 탄소·통상 규제라는 공통 변수를 받는다.

동국씨엠은 Luxteel·Appsteel 등 컬러강판 브랜드와 고객 수요에 맞춘 제품군으로 차별화를 시도한다. 회사의 2026년 지속가능경영 발표는 보호무역주의와 CBAM 본격화에 대응하는 것을 과제로 제시했지만, 특정 경쟁사와의 현재 협력·경쟁 상태나 반덤핑 제소의 세부 진행은 공개 자료로 확인하기 어렵다.

과거 동국제강 시절 브라질 CSP 제철소 지분을 보유하며 포스코, 발레(Vale) 등과 합작 투자 관계를 맺었으나, 2023년 지분 전량을 매각하며 협력 관계를 정리했다. 동국제강 시절 브라질 CSP 제철소 지분을 보유했고 2023년 이를 처분한 이력이 있다. 다만 포스코·Vale와의 현재 협력 관계나 해당 거래의 세부 내용은 공개 자료로 확인하기 어려워, 이를 현재의 협력 관계로 확대 해석하기는 어렵다.

최근 공식 발표

• 2026년 8월 21일 · 동국제강그룹, 광복절 기부마라톤 ‘815런’ 후원… 3년 연속 · 독립유공자 후손 주거환경 개선을 위한 815런을 3년 연속 후원하며 사회공헌 범위를 이어갔다.

• 2026년 7월 1일 · 동국제강그룹, 2026년 지속가능경영보고서 발간 · 동국제강과 동국씨엠이 2025년 성과와 2026년 상반기 ESG 추진 현황을 공개했다.

• 2026년 2월 12일 · 동국홀딩스, 자기주식 완전 소각 결정… AI DC 신사업 추진 · 자사주 소각·자본정책과 함께 그룹 자산을 활용한 AI 데이터센터 투자 검토를 발표했다.

• 2025년 4월 1일 · 동국인베스트먼트, ‘미래성장 벤처펀드 1호’ 결성 · 675억원 규모의 첫 펀드를 결성해 딥테크와 신사업 투자 기반을 마련했다.

• 2024년 8월 26일 · 동국인베스트먼트, 공식 출범 · 신기술사업금융회사 등록을 마치며 그룹 CVC 활동을 공식화했다.

자료

• 동국홀딩스 지배구조 · 2026년 정기주주총회 안건과 가결 결과.

• 최대주주등소유주식변동신고서 · 2026년 3월 30일 기준 최대주주 및 특수관계인 보유 현황.

• 주주총회소집 결의 · 자본감소·주식분할 및 이사 선임 안건의 세부 내용.

• 동국제강 제품 전체보기 · 전기로·봉강·형강·후판 제품 및 생산능력.

• 동국씨엠 제품 전체보기 · 컬러강판·냉연도금강판·건축용 가공제품 정보.