두산에너빌리티

주요 고객은 발전사업자, 발전소 EPC 발주처, 원전 및 SMR 개발사다. 고객이 필요로 하는 발전 방식과 프로젝트 범위에 맞춰 기자재를 공급하거나 EPC를 수행하고, 가동 이후에는 장기정비와 부품 공급으로 서비스를 제공한다.

발전소의 핵심 기자재인 보일러, 터빈, 발전기 등을 설계, 제작하여 공급하는 것을 주력 사업으로 하며, 원자력, 화력, 복합화력 등 다양한 유형의 발전소에 맞춤형 솔루션을 제공한다. 특히 세계 최고 수준의 주단조 기술을 바탕으로 원자로, 증기발생기 등 원전의 핵심 설비를 제작하며, 이는 타의 추종을 불허하는 강력한 경쟁력으로 작용한다.

EPC: 설계·조달·시공을 묶어 발전소를 공급한다. 공정률, 현장 원가, 납기와 설계 변경이 프로젝트 수익성에 직접 영향을 준다. EPC는 설계·조달·시공을 묶어 발전소를 공급하는 방식이다. 공정률, 현장 원가, 납기, 설계 변경과 시공 관리가 프로젝트 수익성에 직접 영향을 준다. 기자재 공급은 개별 장비 제작과 납품이 중심이고, EPC는 여러 공정을 통합 관리한다는 차이가 있다.

기존 발전소의 성능 개선 및 수명 연장을 위한 유지보수, 부품 교체 등의 서비스를 제공하며 안정적인 수익을 창출하고 있다. 최근에는 가동원전을 대상으로 엔지니어링 역량과 기자재 제작 경험을 토대로 한 기술 서비스와 솔루션을 제공하며 서비스 사업 영역을 확대하고 있다.

서비스: 성능개선, 유지보수, 부품 교체와 장기서비스 계약을 통해 가동 설비를 지원한다. B-EYES는 고장 전 징후를 잡는 발전기 감시 장비로, 발전기 상태를 온라인으로 확인하는 서비스 제품이다. 가동 설비에는 성능개선, 유지보수, 부품 교체와 장기서비스를 제공한다. B-EYES는 발전기 회전축에 전류를 전달하는 브러시의 전류·온도·진동·마모량을 실시간 측정해 이상 징후를 조기에 감지하는 모니터링 시스템이다. 회사는 이를 생산·유지보수·사후관리와 장기 공급·서비스 협력으로 확장하고 있으며, 체코 테믈린 원전 1·2호기 발전기 교체공사에도 공급하기로 했다.

소형모듈원전(SMR), 가스터빈, 해상풍력, 수소 등 친환경 에너지 분야를 미래 성장 동력으로 삼고 적극적인 투자를 단행하고 있다.

수익성은 고부가 기자재와 서비스의 제품 믹스, 프로젝트 공정률, 원가와 납기, 그리고 수주 후 실제 매출로 전환되는 시점에 따라 달라진다.

*▲ 발전기 브러시의 전류·온도·진동·마모를 온라인으로 감시하는 B-EYES 장비다. — *원본 출처

▲ 발전기 브러시의 전류·온도·진동·마모를 온라인 감시하는 B-EYES 장비. — 원본 출처

전력 생산에 필요한 발전소를 건설하고 관련 기자재를 공급하는 산업으로, 국가 기반 산업의 핵심적인 역할을 수행하며 거대한 자본과 고도의 기술력을 필요로 하는 장치 산업의 특징을 가진다. 전 세계적인 탄소중립 기조에 따라 원자력, 가스터빈, 신재생에너지 등 저탄소, 무탄소 전원의 중요성이 부각되면서 관련 시장이 빠르게 성장하고 있다.

특히 인공지능(AI) 기술의 확산으로 데이터센터 건설이 급증하면서 안정적이고 대규모의 전력 공급이 가능한 원자력 발전, 특히 SMR이 유력한 대안으로 떠오르고 있다. 이는 원전 주기기 제작에 독보적인 기술력을 보유한 두산에너빌리티에게 큰 기회 요인으로 작용하며, 미국을 중심으로 한 SMR 시장의 본격적인 개화에 대한 기대감을 높이고 있다.

전통적인 화력 발전 역시 가스터빈을 활용한 복합화력발전으로 전환되며 효율을 높이고 탄소 배출을 저감하는 방향으로 나아가고 있다. 두산에너빌리티는 세계에서 다섯 번째로 발전용 대형 가스터빈 국산화에 성공하며 기술력을 입증했으며, 최근 미국 빅테크 기업의 데이터센터에 가스터빈을 대규모로 공급하는 계약을 체결하는 등 글로벌 시장에서 입지를 빠르게 확대하고 있다.

2026년 상반기 에너빌리티 부문 수주는 7조1,225억원, 수주잔고는 26조3,509억원이다. 이는 향후 수행 물량을 보여주는 지표이며 곧바로 확정 매출을 뜻하지는 않는다. 회사가 하반기 대형원전·SMR·복합 EPC·해상풍력 프로젝트를 추진 대상으로 제시한 점도 실제 계약 여부와 구분해 볼 필요가 있다.

*▲ 두산에너빌리티가 에너지 솔루션 사업으로 전개하는 해상풍력 설비다. — *원본 출처

▲ 회사가 에너지 솔루션으로 전개하는 해상풍력 설비. — 원본 출처

탈원전 정책의 그늘에 가려져 있던 시간이 무색하게, 전 세계적인 에너지 안보 위기와 탄소중립 목표 달성을 위한 현실적인 대안으로 원자력 발전이 화려하게 부활하고 있다.

에너지 안보와 탄소 감축, 대규모 전력 수요가 겹치며 원전과 SMR에 대한 관심이 다시 높아지고 있다. 두산에너빌리티의 강점은 이 흐름을 설계 협의에만 두지 않고, 원전 주기기와 대형 단조품을 실제로 제작할 수 있는 기반에 연결한다는 점이다.

테라파워와는 미국 와이오밍주 케머러 Natrium 초도 프로젝트용 원자로 보호용기, 원자로 지지구조물, 원자로 내부구조물 제작 계약을 체결했다. 이는 개발사와의 협력·설계 단계와 구분되는 실제 제작 계약이다. 이는 2024년 12월 제작성 검토 계약 이후 설계 성숙도를 높여 제작 발주 단계로 진전한 사례다. 해당 발전소는 345MW 규모의 첨단 원자로를 도입하는 프로젝트다.

중국 라이양 원전에는 증기발생기용 대형 단조품 8개를 2029년까지 공급한다. SMR의 기대가 주기기 공급계약으로, 원전 제작 역량이 소재 수주로 각각 이어진 사례가 더해지며 원자력 르네상스의 온도는 구체적인 제작 물량으로 옮겨가고 있다.

원전과 SMR의 시장 확대 기대는 크지만, 제작성 검토·협력·공급 협의와 제작 계약은 다른 단계다. 수주 이후에도 제조와 납품, 프로젝트 일정에 따라 실적 반영 시점은 달라진다.

*▲ 테라파워가 미국 와이오밍주 케머러에 추진하는 Natrium 초도 발전소 조감도다. — *원본 출처

*▲ 원전용 대형 단조품을 생산하는 창원공장 1만7천톤 프레스 작업 현장이다. — *원본 출처

▲ 테라파워가 미국 와이오밍주 케머러에 추진하는 Natrium 초도 발전소 조감도. — 원본 출처

▲ 원전용 대형 단조품을 생산하는 창원공장 1만7천톤 프레스 작업 현장. — 원본 출처

과거 소수의 글로벌 기업들이 독점해왔던 발전용 가스터빈 시장에 두산에너빌리티가 국산화라는 쾌거를 이루며 당당히 출사표를 던졌다. 2019년 세계에서 다섯 번째로 대형 가스터빈 개발에 성공한 이후, 꾸준한 실증 운전을 통해 기술 신뢰성을 확보했으며, 최근에는 미국 빅테크 기업의 데이터센터에 1조 원이 넘는 규모의 가스터빈 공급 계약을 연달아 체결하며 시장을 놀라게 했다. 이는 경쟁사 대비 짧은 납기와 검증된 성능을 바탕으로 이뤄낸 성과로, AI 시대의 폭발적인 전력 수요 증가에 대응할 핵심 장비 공급사로서의 존재감을 확실히 각인시킨 사건이라 할 수 있다. 기존의 원자력과 더불어 가스터빈이 새로운 성장축으로 자리 잡으면서, 안정적인 사업 포트폴리오를 구축했다는 평가를 받고 있다.

2026년 상반기에는 가스터빈 12기, 스팀터빈 6기, 장기서비스 5건을 수주했다. 북미 데이터센터용 가스터빈 누적 수주는 12기다. 이는 특정 고객을 추정하기보다, 북미 전력 수요가 실제 가스터빈 수주로 이어진 범위를 보여주는 수치다.

오만 미스파 1,700MW 가스복합발전소는 SEPCO-3와 컨소시엄으로 약 9,300억원에 수주했다. 두산에너빌리티는 EPC와 스팀터빈·발전기 공급을 맡고, 2029년 4월 준공을 목표로 한다. 기자재 수주, EPC 수행, 이후 서비스 기회가 연결될 수 있다는 점에서 가스터빈 사업의 확장성을 보여준다.

*▲ 무스카트에서 약 30km 떨어진 오만 미스파 가스복합발전소 예정 위치다. — *원본 출처

[기대]

• [기대] 미국 원전 건설 사이클의 본격화와 함께 대형원전 주기기 수주가 가시화될 것이라는 기대감이 커지고 있다.

• 대형원전·SMR에서는 테라파워 주기기 3종 공급계약과 라이양 원전 단조품 공급처럼 실제 제작 계약이 확인됐다. 원전·SMR 프로젝트의 계획이나 협의는 이후 계약 체결 여부를 별도로 봐야 한다.

• [기대] 가스터빈과 소형모듈원전(SMR) 등 신사업 부문의 성과가 빠르게 가시화되고 있다. 특히 AI 데이터센터 증설에 따른 전력 수요 증가로 북미 빅테크 기업을 중심으로 한 가스터빈 수주가 이어지고 있으며, 뉴스케일파워, 엑스에너지 등 주요 SMR 파트너사들의 프로젝트 진척에 따른 수혜도 기대된다.

• 가스터빈은 2026년 상반기 12기 수주와 북미 데이터센터용 누적 12기 수주가 확인됐고, 오만 미스파 가스복합발전소 EPC도 더해졌다. 에너빌리티 부문 수주잔고 26조3,509억원은 이미 확보한 수행 물량의 규모를 보여준다.

[우려]

• [우려] 자회사 실적 변동성과 주가 상승에 따른 일회성 비용 발생이 실적의 발목을 잡을 수 있다는 우려가 존재한다.

• 원전과 복합발전 EPC는 수행 기간이 길어 원가, 공정률, 납기와 설계·현장 여건의 변동이 수익성에 영향을 줄 수 있다. 계약 체결이 즉시 같은 규모의 매출이나 이익으로 이어지는 것은 아니다.

• 2Q26 연결 순차입금은 4조1,019억원이고, 에너빌리티 부문 부채비율은 151.6%다. 두산밥캣·두산퓨얼셀 등 연결 자회사의 실적 변동도 연결 기준 실적을 바꿀 수 있는 요인이다.

2026년 2분기 기업설명회 기준 연결 실적은 매출 4조7,248억원, 영업이익 3,143억원, 영업이익률 6.7%다. 아래 표는 연결 기준이며 단위는 억원이다. 2Q26 IR 자료의 재무정보는 외부감사 결과에 따라 변동될 수 있다.

2Q26 에너빌리티 부문은 프로젝트 매출 확대에 따라 매출 2조2,330억원, 영업이익 974억원을 기록했다. 같은 기준 상반기 수주는 7조1,225억원, 수주잔고는 26조3,509억원이다. 수주잔고는 향후 수행 기반이며 매출 인식은 프로젝트 진행에 따라 달라진다.

연결 기준 순차입금은 2Q26 4조1,019억원이다. 에너빌리티 부문 내부관리연결 기준 순차입금은 4조338억원, 부채비율은 151.6%로 제시됐다.

최근 주주 구성

2025년 12월 31일 기준 총 발행주식 수는 640,561,146주다. 의결권 기준 최대주주인 **(주)두산은 194,690,723주, 30.39%**를 보유하고 있으며, **일반주주는 69.59%**다. 공식 자료가 제시하지 않는 개인·기관 또는 소액주주 세부 비율은 구분하지 않는다.

2026년 정기주주총회

2026년 3월 31일 정기주주총회 기준 참석 주식은 의결권 있는 주식의 **59.06%**였다. 이는 2025년 말 주식현황과 기준 시점이 다른 주총 참석 현황이므로 지분 구성과 혼용하지 않는다.

지분 변동 히스토리

• 2026년 2월 27일, 박지원 두산에너빌리티 대표이사가 자사주 18,650주를 장내 매수했다. 이를 통해 (주)두산 및 특별관계자의 총지분율은 30.67%에서 30.68%로 소폭 상승했다.

• 2025년 5월 7일, 최대주주 (주)두산은 보유 주식 2,000만 주를 대상으로 우리은행과 주식 담보 대출 계약(질권설정)을 체결했다.

두산밥캣

북미 시장을 중심으로 높은 브랜드 인지도를 자랑하는 소형 건설장비 분야의 글로벌 리더.

북미를 중심으로 소형 건설장비 사업을 전개하는 연결 자회사다. 건설장비 수요와 비용 변화에 따라 연결 실적 변동 요인이 될 수 있다.

농업 및 조경용 장비(GME) 사업을 신성장 동력으로 육성하며 포트폴리오 다각화를 추진하고 있다.

두산퓨얼셀

• 발전용 연료전지 시장에서 세계적인 기술력을 보유한 친환경 에너지 전문 기업.

• 수소연료전지, 인산형 연료전지(PAFC) 등 다양한 제품 라인업을 바탕으로 국내외 시장을 공략하고 있다.

• 정부의 수소경제 활성화 정책에 따른 수혜가 기대되지만, 최근 실적 부진 및 품질 비용 발생 등으로 수익성 개선이 필요한 상황이다.

해외 발전 계열사

두산스코다파워: 스팀터빈 사업을 담당한다.

두산렌체스: 환경설비 사업을 담당한다.

두산그리드텍: 전력망·그리드 솔루션 사업을 담당한다.

각 사의 사업 진행과 손익은 두산에너빌리티의 연결 실적 및 해외 사업 포트폴리오에 영향을 줄 수 있다.

• 테라파워(고객): 미국 와이오밍주 케머러 Natrium 초도 프로젝트의 주기기 고객이다. 두산에너빌리티는 원자로 보호용기 등 주기기 3종 공급계약을 체결했다.

• SEPCO-3(컨소시엄 파트너): 오만 미스파 1,700MW 가스복합발전소 EPC를 함께 수주한 파트너다. 두산에너빌리티는 EPC와 스팀터빈·발전기 공급을 맡는다.

• 웨스팅하우스(협력/경쟁): 미국의 대표적인 원전 기업으로, AP1000 노형의 원자로를 설계했다. 두산에너빌리티는 웨스팅하우스와 오랜 기간 협력 관계를 유지하며 원전 주기기를 공급해왔으나, 한편으로는 한국형 원전(APR1400) 수출 시장에서 경쟁하는 구도이기도 하다. 현재 확인되는 단계는 프로젝트 참여 추진이며, 개별 프로젝트의 추가 공급계약 여부와는 구분해야 한다.

• 뉴스케일·엑스에너지(협력 또는 공급 협의): SMR 분야에서 협력·공급 협의 대상으로 언급돼 왔지만, 테라파워와 같은 실제 공급계약과는 단계가 다르다.

• 한국남부발전(협력): 국산 가스터빈 개발 및 실증 사업을 함께 진행한 핵심 파트너. 양사는 '가스터빈 팀 코리아'를 구성하여 미국 가스터빈 서비스 시장에 공동으로 진출하는 등 기술 개발 및 시장 개척을 위해 긴밀하게 협력하고 있다.

• HD현대인프라코어, HD현대건설기계(경쟁): 건설기계 사업 부문에서 경쟁 관계에 있다. 특히 두산밥캣이 주력하는 소형 건설기계 시장에서 경쟁이 심화되고 있다.

최신 공식 발표

• 2026-08-21 · 오만 미스파 가스복합발전소 건설공사 수주 · SEPCO-3와 약 9,300억원 규모의 1,700MW 가스복합 EPC를 수주하고 스팀터빈·발전기 공급을 맡는다.

• 2026-08-14 · 2026년 2분기 기업설명회 · 연결 매출 4조7,248억원·영업이익 3,143억원과 에너빌리티 부문 상반기 수주·수주잔고를 공개했다.

• 2026-08-14 · 테라파워 SMR 핵심 기자재 제작 계약 · 미국 Natrium 초도 프로젝트용 주기기 3종의 제작 계약을 체결했다.

• 2026-07-27 · 중국 라이양 원전 5·6호기 핵심소재 공급 계약 · 증기발생기용 초대형 단조품 8개를 2029년까지 순차 공급한다.

• 2026-07-06 · 발전기 모니터링 시스템 사업 확대 · B-EYES의 해외 원전 적용과 생산·유지보수·장기 서비스 협력 확대 계획을 발표했다.

자료

• 두산에너빌리티 IR 자료

• 주식에 관한 사항