레이

• 디지털 진단 시스템과 디지털 치료 솔루션이라는 두 개의 엔진으로 성장하고 있으며, 전자는 엑스레이(CT) 장비, 후자는 CAD/CAM 소프트웨어와 3D 프린터 등을 포함한다. 초기에는 진단 장비에 집중했지만, 현재는 진단부터 치료 계획 수립, 보철물 제작까지 한 번에 가능한 통합 솔루션을 패키지 형태로 제공하며 치과 진료의 디지털 전환을 이끌고 있다.

• 하드웨어 장비 판매를 넘어서 소프트웨어와 플랫폼을 통한 부가가치 창출에 집중하고 있다. AI 기반의 교정 치료 설계 소프트웨어나 치과 서비스 클라우드 플랫폼 '레이팀즈 플랫폼' 등을 통해 단순히 장비를 파는 것을 넘어, 치과 의사들이 더 효율적이고 정밀한 진료를 할 수 있도록 돕는 생태계를 구축하고 있다.

• 기존의 치과 시장에만 머무르지 않고, 3D 안면 스캐너 기술과 오가노이드 기술을 접목하여 피부 미용, 즉 에스테틱 시장이라는 새로운 성장 동력을 장착했다. 자회사 '레이셀'을 설립하고 ECM 스킨부스터, 화장품, 재생 크림 등 에스테틱 제품군으로 사업을 확장하며 미래를 위한 승부수를 던졌다.

2.1판매와 이익의 연결

장비 도입은 초기 투자 수요의 영향을 받으며, 이후 소프트웨어·소모품·서비스가 어떻게 연결되는지는 제품 조합과 고객의 사용 방식에 따라 달라진다. 따라서 지역별 수요와 환율, 치과의 장비 투자 심리는 매출뿐 아니라 이익 흐름을 읽을 때도 함께 살펴볼 변수다.

▲ RAYPreMiere 치과용 CBCT 촬영 장비 — 원본 출처^[3]

▲ SMARTDent 3D의 임플란트 진단 및 시뮬레이션 화면 — 원본 출처^[4]

• 디지털 덴티스트리 산업은 인구 고령화와 심미 치료에 대한 관심 증가로 임플란트 및 교정 수요가 꾸준히 늘어나면서 지속적인 성장이 기대되는 분야다. 특히 코로나19 이후 의료계 전반에 디지털 전환이 가속화되면서, 기존의 아날로그 방식에서 벗어나 3D 구강 스캐너, CAD/CAM, 3D 프린터 등을 활용한 디지털 진료 방식이 대세로 자리 잡고 있다.

• 기술의 발전은 더욱 정밀하고 빠른 진료를 가능하게 하며 시장의 성장을 이끌고 있으며, 엑스레이와 구강 스캐너, 안면 스캐너 데이터를 결합하여 환자에게 가상 시술 결과를 보여주는 등 환자의 진료 동의율을 높이는 방향으로 진화하고 있다. AI 기술이 접목된 소프트웨어는 치료 계획 수립의 정확도를 높이고, 자동화를 통해 의사의 편의성을 극대화하는 역할을 한다.

• 국내 기업들은 뛰어난 기술력을 바탕으로 글로벌 시장에서 입지를 넓혀가고 있으며, 특히 가격 경쟁력과 우수한 소프트웨어 기술을 무기로 중국, 미국 등 거대 시장을 적극적으로 공략하고 있다. 현지 유통 기업과의 파트너십 강화 및 현지 생산 시설 구축 등 현지화 전략을 통해 글로벌 경쟁력을 더욱 강화하는 추세다.

▲ 치과 CT의 다양한 촬영 영역 예시 — 원본 출처^[5]

▲ 안면 스캔과 CT 데이터를 결합한 덴탈 아바타 구성 — 원본 출처^[6]

의료공학 박사 출신인 이상철 대표는 2004년 '씨티아이'라는 이름으로 회사를 창업했다. 그는 창업 초기부터 해외 시장의 문을 두드렸고, 그 결과 국내보다 해외에서 먼저 제품의 경쟁력을 인정받는 성과를 거두었다. 이러한 기술력을 눈여겨본 삼성전자는 2010년 의료기기 사업에 진출하며 레이를 인수했고, 레이는 삼성전자 내에서 최초로 엑스레이 장비를 개발하는 등 핵심적인 역할을 수행했다. 이후 2015년, 이상철 대표는 실리콘밸리 투자 유치를 통해 삼성전자가 보유했던 지분을 다시 사들이는 스핀오프를 단행하며 독자적인 길을 걷게 되었다. 창업자의 기술에 대한 집념과 과감한 해외 시장 개척, 그리고 삼성과의 특별한 인연은 오늘날의 레이를 만든 중요한 서사라고 할 수 있다.

레이는 치과용 솔루션이라는 본업에 안주하지 않고, 에스테틱과 같은 신사업으로 과감하게 영토를 확장하며 미래 성장 동력을 확보하고 있다. 2025년 말, 피부미용 시장 공략을 위한 전담 자회사 '레이셀(RayCell)'을 설립하고 오가노이드 전문기업 '세라트젠'에 전략적 투자를 단행한 것이 대표적인 예다. 이는 레이가 보유한 3D 안면 스캐너 기술과 세라트젠의 세포외기질(ECM) 원재료 기술력을 결합하여 스킨부스터, 화장품 등 고부가가치 제품을 개발하기 위한 포석이다. 또한, 글로벌 최대 치과기공 기업 및 헬스케어 유통사와 잇따라 손을 잡으며 AI 소프트웨어 공급 및 남미 시장 공략의 발판을 마련하는 등 광폭 행보를 보이고 있다.

5.1제품 고도화

공식 자료에서는 RAYFace v2.2.13.3 제품 업데이트가 공개돼 있다. 안면 스캐너의 기능 고도화는 디지털 진단 데이터를 다루는 기존 제품 축을 다듬는 움직임으로 볼 수 있다. RAYFace v2.2.13.3 업데이트^[7]

• [기대] 2026년 상반기 연결 기준 매출액은 598.2억원으로 전년 동기보다 15.1% 늘었고, 영업이익 22.3억원과 당기순이익 55.2억원을 기록했다. 전년 동기의 영업손실·순손실에서 흑자로 돌아선 점은 회복을 확인하는 지표다. 2026년 반기보고서^[8]

• [기대] 글로벌 디지털 덴티스트리 시장의 구조적 성장에 따른 수혜가 기대된다. 코로나19 이후 치과 업계의 디지털 전환이 가속화되는 가운데, 레이는 디지털 진단 시스템과 치료 솔루션을 아우르는 풀 라인업을 갖추고 있어 시장 트렌드 변화에 효과적으로 대응할 수 있을 것으로 보인다.

• [우려] 과거 실적 부진으로 인해 재무적 리스크가 단기적으로 확대된 바 있다. [우려] 장비 투자 수요는 지역 경기와 환율, 고객의 투자 심리에 영향을 받을 수 있다. 매출 증가가 지속적인 수익성으로 이어지는지와 현금흐름·매출채권 등 재무 지표의 변화는 계속 점검할 필요가 있다. [우려] 2026년 9월 최대주주 변경을 수반하는 주식양수도계약 정정 공시가 나온 만큼, 거래 조건과 종결 여부, 후속 지배구조 공시는 사업 실적과 분리해 살펴봐야 한다.

2026년 상반기 연결 실적은 매출 증가와 함께 영업손익·순손익이 모두 흑자로 바뀌었다. 최신 수치는 반기 누적 기준이며, 개별 분기 실적으로 환산해 해석할 수는 없다. 2026년 반기보고서^[9]

7.1과거 실적 흐름

2025년 1분기에는 매출액 245억원, 영업이익 2억원을 기록하며 전년 동기 대비 매출이 40.9% 증가하고 영업손익이 흑자로 전환했다. 당시 디지털 치료 솔루션 매출은 148억원, 디지털 진단 시스템 매출은 97억원으로 소개됐다.

2025년 3분기에는 매출액 303억원, 영업이익 2억원으로 매출은 전년 동기 대비 35.0% 증가했지만 영업이익은 84.3% 감소했다. 기존에 적힌 2025년 2~4분기 및 연간 증권사 전망치는 확정 실적과 구분돼야 한다.

8.1최근 지배구조 동향

2026년 9월 9일 최대주주 변경을 수반하는 주식양수도계약의 기재정정 공시가 나왔다. 이 공시는 지배구조 변동 가능성을 알리는 사건이며, 거래 조건과 종결 여부, 이후 최대주주·보유비율은 후속 공시를 통해 판단해야 한다. DART 공시^[10]

8.2지분 변동 히스토리

• 2026년 2월 26일, 최대주주인 레이홀딩스는 보유 지분율 27.42%에 변동이 없다고 공시했다. 해당 공시에서 특별관계자의 주식담보대출계약 변경이 주요 내용으로 보고되었다.

• 레이홀딩스는 2024년 2월, 대신-아트만 헬스케어 신기술투자조합 제1호 및 미래에셋증권과 교환사채 발행 계약을 각각 체결했다.

9.1Ray China

• 중국 시장 공략을 위한 현지 법인으로, 최근 5분기 동안의 매출 감소세를 끊고 2025년 1분기 큰 폭의 성장세로 전환하며 실적 회복에 대한 기대감을 높이고 있다.

• 중국 임플란트 및 소재 업체와의 협업을 통해 현지 시장 지배력을 강화하고, 치과 관련 소모품 및 기자재 시장으로 사업 영역을 확장할 계획을 가지고 있다.

• 장기적으로 중국향 매출 비중을 40%대까지 확대하는 것을 목표로 하고 있어, 향후 레이의 핵심 성장 동력으로 자리 잡을 전망이다.

• 다만 법인명만으로 연결 자회사 여부, 지분율, 매출 기여와 그룹 계열사 범위를 같은 뜻으로 볼 수는 없다. 기존에 언급된 매출 회복, 현지 협업, 중국향 매출 목표는 향후 법인별 공시와 계약 자료가 나올 때 구체적으로 판단할 사안이다.

• 씨어스테크놀로지: 2026년 1월, 씨어스테크놀로지와 호주 시장 진출을 위한 전략적 업무협약을 체결했다. 씨어스테크놀로지: 2026년 1월 호주 시장 공동 진출을 위한 전략적 업무협약을 체결했다는 기존 서사가 있다. 협약의 구체적 범위나 매출 기여는 별도로 확인돼야 한다.

• 국내 경쟁사: 바텍, 오스템임플란트, 덴티움 등과 국내 디지털 덴티스트리 시장에서 경쟁하고 있다. 국내 경쟁사: 바텍, 오스템임플란트, 덴티움 등과 국내 디지털 덴티스트리 시장에서 경쟁한다는 관측이 있다. 제품 범주와 지역별 판매 구조가 서로 달라 단순한 매출 비교만으로 우위를 단정하기는 어렵다.

• 중국 로컬 기업: 중국에서는 현지 기업의 영향력이 커지며 경쟁이 심화된다는 업계 평가가 있다. 현지 유통기업 인수·파트너십을 통한 대응은 기존 서사로 남아 있으나, 계약 범위와 실적 효과는 확인될 때까지 구분해 볼 필요가 있다.

• 2026년 09월 16일: 대신증권, 레이 주식 전량 매각. 대신증권이 (주)레이홀딩스가 발행한 교환사채(EB) 매도에 따라 레이 주식 867,203주(5.37%)를 전량 처분했다. 보고기준일 현재 대신증권의 레이 보유주식은 0주(0.00%)이다. 원문

• 2026년 09월 15일: 최대주주 변경 - 그래피로 경영권 이전. 레이의 최대주주가 이상철 외 14인(소유비율 27.86%)에서 주식회사 그래피 외 8인(소유비율 16.81%)으로 변경되었습니다. 이상철과 레이홀딩스가 그래피와 체결한 주식매매계약에 따라 1차 거래 종결일인 9월 15일에 이상철의 주식 1,191,812주와 레이홀딩스 주식 1,209,709주가 그래피로 이전되었습니다. 원문

11.1최신 공시와 제품 자료

• 2026년 9월 9일 · 기재정정: 최대주주변경을수반하는주식양수도계약체결^[11] · 지배구조 변동 가능성을 알린 정정 공시로, 거래 조건·종결 및 후속 공시를 살펴볼 사건이다.

• 2026년 8월 14일 · 반기보고서 (2026.06)^[12] · 2026년 상반기 연결 매출 598.2억원, 영업이익 22.3억원, 당기순이익 55.2억원을 공시했다.

• 2026년 6월 15일 · RAYFace v2.2.13.3 제품 업데이트^[13] · 안면 스캐너 RAYFace 관련 업데이트 자료가 공식 리소스 사이트에 게시됐다.

• 2026년 6월 15일 · RAY 5D^[14] · 5D 솔루션 제품 영상을 통해 디지털 치료 워크플로 제품군을 소개했다.

• 2026년 6월 15일 · RAYSCAN Alpha 3D 브로슈어^[15] · CBCT, 즉 치과용 3D 엑스레이 제품 자료를 공개했다.

• 2026년 6월 15일 · RAYDENT Studio 600 브로슈어^[16] · 3D 프린터 제품 자료를 공식 리소스 사이트에 게시했다.

11.2자료

레이 회사소개 자료^[17]