메리츠 레버리지 미국채30년 ETN(H)

• 한국자산평가(KAP)에서 산출하는 'KAP 레버리지 미국채 30년 총수익지수(H)'를 기초지수로 삼는다. 이 지수는 가장 최근에 발행된 미국 30년 만기 국채 3~5개 종목으로 구성된 'KAP 미국채 30년 총수익지수'의 일일 변동률을 2배로 추적하도록 설계되었다.

• 총수익(Total Return, TR) 지수를 추종하므로, 편입된 채권에서 발생하는 이자(쿠폰)가 투자자에게 현금으로 분배되지 않고 지수에 자동으로 재투자된다. 이는 장기적으로 복리 효과를 극대화할 수 있는 구조이지만, 별도의 현금 배당 흐름을 원하는 투자자에게는 적합하지 않을 수 있다.

• 선물 계약이 아닌 미국 재무부에서 발행한 실물 채권을 편입하여 지수를 추종하는 방식을 사용한다. 또한, 레버리지 운용을 위한 자금 차입 비용과 환헤지 실행에 따른 부수적인 비용이 지수 성과에 반영되어 실제 운용에서는 약간의 오차가 발생할 수 있다.

• 발행사(AP)는 메리츠증권이며, 발행사의 신용등급은 AA-(2024년 4월 기준) 수준이다. ETN은 ETF와 달리 발행 증권사의 신용위험에 노출되므로, 만약 발행사가 채무불이행 상태에 빠질 경우 투자 원금의 손실이 발생할 수 있다는 점을 반드시 인지해야 한다.

• 총보수는 연 0.50% 수준으로 추정되나, 정확한 정보는 메리츠증권 공식 홈페이지 또는 투자설명서 확인이 필요하다. 유사한 구조의 메리츠 3X 레버리지 미국채 ETN 상품의 총보수가 연 0.50%로 책정되어 있다. ETN 투자 시에는 명시된 총보수 외에 매매수수료, 기타 비용 등이 추가로 발생할 수 있다.

• 기초지수는 가장 최근 발행된 미국 30년 만기 국채(T-Bond)를 중심으로 포트폴리오를 구성한다. 예를 들어, 2026년 2월 기준으로 'T 4 3/4 08/15/55' 채권이 약 50%, 'T 4 3/4 05/15/55' 채권이 약 30%를 차지하는 등 특정 시점에 발행된 소수의 장기채권에 집중 투자된다.

미국 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 시그널이 나올 때마다 투자자 커뮤니티에서 가장 뜨겁게 달아오르는 종목 중 하나다. 금리가 내리면 채권 가격은 오르는데, 이 상품은 30년이라는 긴 만기(듀레이션)를 가진 채권에 2배의 레버리지를 사용하기 때문에 금리 변동에 따른 가격 변화가 극적으로 나타난다. 그야말로 금리 인하에 모든 것을 거는 '몰빵' 투자자들에게는 매력적인 선택지로 여겨지지만, 반대로 금리가 예상과 달리 상승하거나 동결 기조를 유지할 경우, 손실 역시 2배로 증폭되기 때문에 순식간에 계좌가 녹아내리는 경험을 할 수 있다. "기준 금리 좀 내려"와 같은 투자자들의 절규 섞인 반응은 이 상품의 위험성과 기대수익률을 단적으로 보여주는 밈(meme)이 되었다.

레버리지 상품의 수익률은 추종하는 기초지수의 '일일' 수익률을 기준으로 2배씩 계산된다. 이로 인해 투자 기간이 길어지고 시장의 변동성이 커질 경우, 누적 수익률은 기초지수 누적 수익률의 2배와는 전혀 다른 결과를 낳을 수 있다. 예를 들어, 기초지수가 10% 상승 후 10% 하락하면 원점이지만, 2배 레버리지 상품은 20% 상승 후 20% 하락하면서 원금 대비 손실을 보게 되는 '음의 복리' 효과가 발생한다. 반대로 기초지수가 꾸준히 우상향하는 추세장에서는 '양의 복리' 효과 덕분에 2배를 초과하는 수익을 얻을 수도 있다. 이러한 특성 때문에 해당 ETN은 장기적인 자산 배분 목적보다는 금리 향방에 대한 명확한 예측을 바탕으로 한 단기 트레이딩에 더 적합하다는 평가를 받는다.