메리츠 미국채10년 ETN(H)

• 이 상품은 'KIS US Treasury 10Y TR Index(H)' 지수를 기초지수로 삼는다. 이 지수는 미국 재무부에서 발행한 10년 만기 국채(U.S. Treasury Note) 중 가장 최근에 발행된 3개 종목으로 구성되며, 채권에서 발생하는 이자수익과 자본손익, 그리고 이자를 재투자해서 얻는 수익까지 모두 포함하는 총수익지수(Total Return Index) 방식으로 산출된다.

• 3개월마다 신규 발행되는 10년 만기 국채를 편입하고 가장 오래된 종목을 제외하는 리밸런싱을 통해 잔존 만기를 일정하게 유지하며, 총수익지수(TR)를 추종하므로 채권 이자로 발생하는 분배금을 투자자에게 직접 지급하는 대신 지수에 자동으로 재투자하여 복리 효과를 노리는 전략을 취한다. 또한, 원/달러 환율 변동에 따른 위험을 없애기 위해 1개월 만기 외환스왑(FX Swap) 계약을 주기적으로 체결하여 환헤지를 실행하는데, 이때 발생하는 부수적인 비용이나 수익은 기초지수에 반영된다.

• 발행사(LP)는 메리츠증권이며 총 보수는 연 0.50% 수준이다. 이는 발행사가 비슷한 유형의 미국 상장 ETF보다 저렴한 보수를 내세워 국내 투자자들의 비용 부담을 낮추고자 한 전략으로 풀이된다.

• 기초지수는 가장 최근에 발행된 미국 10년 만기 국채 3개 종목으로 구성되어 있다. 예를 들어, 특정 시점에서는 '미국 재무부 2034년 5월 15일 만기 채권'과 같은 특정 만기를 가진 국채들이 담기게 되며, 3개월마다 신규 발행 채권으로 교체 편입된다.

• 이 상품은 분배금을 지급하지 않고 기초지수에 재투자하는 토탈 리턴(TR) 상품이다. 따라서 투자자는 배당소득세를 걱정할 필요 없이 매매차익에 대해서만 과세되며, 이는 장기 투자 시 복리 효과를 극대화하는 데 유리하게 작용할 수 있다.

미국 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 기대감은 이 상품에 투자하는 가장 큰 이유 중 하나로 꼽힌다. 기준금리가 내려가면 채권 가격은 일반적으로 상승하기 때문에, 많은 투자자들이 금리 인하 사이클이 본격화될 것이라는 희망 회로를 돌리며 이 ETN에 자금을 투입한다. 하지만 예상과 달리 금리 인하 시점이 계속해서 뒤로 밀리거나, 지정학적 리스크와 유가 급등 등으로 인플레이션 우려가 다시 고개를 들면 미국 국채 금리가 오히려 상승(채권 가격 하락)하며 투자자들의 속을 태우기도 한다. 2026년 들어서도 연준 인사들의 신중한 발언이 이어지며 금리 인하에 대한 섣부른 기대감을 경계하는 목소리가 높아지고 있어, 봄을 기다리는 투자자들의 인내심을 시험하고 있다.

ETN은 ETF와 달리 발행 증권사의 신용으로 발행되는 파생결합증권이기에 발행사의 유동성 공급(LP) 능력이 매우 중요하다. 거래량이 적거나 시장 상황이 급변할 경우, ETN의 시장 가격과 실제 가치(지표가치, IIV) 사이에 차이가 발생하는 '괴리율'이 확대될 수 있다. 특히 이 상품처럼 해외 기초자산을 추종하는 경우, 한국과 미국 시장의 거래 시간 차이로 인해 괴리율이 발생하기 쉽다. 금융당국은 괴리율이 일정 수준 이상 벌어지면 투자 유의 종목으로 지정하거나 거래를 정지시키는 등 시장 안정화 조치를 취하고 있지만, 투자자는 항상 ETN의 시장 가격과 지표가치를 함께 확인하며 혹시 모를 위험에 대비하는 습관을 들여야 한다.