메리츠 2X 천연가스 선물 ETN(H)

• 이 상품은 'Solactive Natural Gas Total Return 2x Long Leverage' 지수를 기초지수로 삼아 추종한다. 해당 지수는 미국 뉴욕상업거래소(NYMEX)에서 거래되는 천연가스 선물(Henry Hub Natural Gas Futures)의 일일 수익률 2배를 따르도록 설계되었다. 즉, 천연가스 선물 가격이 오를 것으로 예상될 때 투자하여 수익을 극대화하는 전략을 사용한다.

• 선물 계약을 기반으로 운용되기 때문에 '롤오버(Roll-Over)'라는 월물 교체 과정을 주기적으로 거치게 된다. 이는 만기가 다가오는 근월물 선물을 팔고 만기가 더 많이 남은 차근월물 선물을 매수하는 것으로, 이때 발생하는 비용(콘탱고 상황)이나 수익(백워데이션 상황)이 ETN의 수익률에 영향을 미칠 수 있다.

• 이 ETN은 총수익지수(TR, Total Return Index)를 추종하므로 기초자산에서 발생하는 이자수익 등이 지표가치에 재투자되어 복리 효과를 노린다. 따라서 투자자에게 직접적인 분배금(배당)은 지급되지 않는다.

• 발행사는 메리츠증권이며, 유동성 공급자(LP) 역할도 함께 수행하여 투자자들이 원활하게 ETN을 매매할 수 있도록 호가를 공급하는 역할을 한다. ETN은 ETF와 달리 발행 증권사의 신용위험에 노출된다는 특징이 있으므로, 운용사의 재무 건전성을 함께 고려하는 것이 중요하다.

• 총 보수는 연 0.75% 수준으로, 발행보수, 지수 라이선스 비용, 사무관리보수, 헤지 비용 등이 포함되어 있다. 레버리지 상품의 특성상 운용이 복잡하고 선물 거래 관련 부대 비용이 발생하기 때문에 일반적인 주식형 ETF에 비해서는 보수가 다소 높은 편에 속한다.

• 이 상품은 특정 주식이나 채권을 편입하는 것이 아니라, 천연가스 선물을 이용하여 지수를 복제하는 파생상품이다. 따라서 주요 구성 종목은 미국 뉴욕상업거래소(NYMEX)에 상장된 근월물 천연가스 선물 계약이 된다.

천연가스 선물 ETN, 특히 레버리지 상품에 장기 투자를 망설이게 하는 가장 큰 요인은 바로 '롤오버 비용'이다. 선물은 만기가 존재하기에, 만기가 가까운 선물을 팔고 다음 만기 선물을 사는 '롤오버'를 해야만 지속적인 포지션 유지가 가능하다. 이때 다음 만기 선물이 더 비싼 '콘탱고' 상황이라면, 투자자는 비싸게 사서 싸게 파는 행위를 반복하며 지속적인 비용을 지불하게 된다. 이는 마치 밑 빠진 독에 물을 붓는 격으로, 장기간 보유할수록 기초자산인 천연가스 가격이 오르더라도 내 계좌는 녹아내리는 슬픈 결과를 마주할 수 있다.

유독 천연가스 관련 상품, 특히 레버리지나 인버스 상품은 개인 투자자들의 투기적 수요가 몰리는 경향이 짙다. 국제 정세나 계절적 요인에 따라 가격 변동성이 워낙 크다 보니 '한 방'을 노리는 투자자들이 몰려드는 것이다. 커뮤니티에서는 종종 '가즈아'를 외치며 희망 회로를 돌리는 모습을 쉽게 찾아볼 수 있지만, 실제로는 급등락을 반복하는 차트 속에서 눈물을 머금고 손절하는 경우가 부지기수다. 전문가들은 천연가스 ETN 투자는 단기적인 트레이딩 관점으로 접근해야 한다고 조언한다.

천연가스 가격은 겨울철 난방 수요에 절대적인 영향을 받기 때문에, 날씨 예보 하나에 가격이 롤러코스터를 타는 일이 비일비재하다. 북미 지역에 갑작스러운 한파가 닥치면 천연가스 가격이 급등하며 레버리지 투자자들은 환호성을 지르지만, 이내 온화한 날씨가 예보되면 가격이 급락하며 인버스 투자자들이 웃는 식이다. 이러한 극심한 변동성은 레버리지 상품의 '일 복리 효과'와 맞물려 더욱 예측 불가능한 결과를 낳는다. 즉, 하루 오르고 하루 내리는 횡보장만 계속되어도 투자 원금은 눈 녹듯 사라질 수 있음을 명심해야 한다.