상상인증권

• 회사의 주된 수입원은 개인 및 기관 투자자들의 주식, 채권 등 유가증권 매매를 중개하며 받는 수수료 수익에서 발생한다. 이는 증권사 비즈니스의 가장 기본이 되는 형태로, 국내외 시황이나 거래대금 규모에 따라 실적이 직접적인 영향을 받는 구조를 가지고 있다.

• 자기자본을 활용해 주식, 채권 등 다양한 유가증권에 직접 투자하여 얻는 운용 수익(트레이딩)과 기업의 인수합병(M&A) 자문, 기업공개(IPO) 주관, 유상증자 등을 통해 수수료를 얻는 투자은행(IB) 부문도 중요한 한 축을 담당한다. 특히 상상인 그룹 편입 이후 IB 부문 경쟁력 강화를 위해 전문 인력을 충원하는 등 수익 구조 다변화를 꾀하고 있다.

• 고객에게 돈을 빌려주고 이자를 받는 신용공여 이자, 자산가들을 대상으로 한 종합자산관리 서비스, 자체적으로 운용하는 펀드 상품 판매 등을 통해서도 꾸준한 수익을 창출하고 있다. 최근에는 로보어드바이저와 같은 핀테크 기술을 접목한 새로운 금융상품을 공동 개발하며 미래 성장 동력 확보에도 나서고 있다.

• 증권업은 국내외 경제 상황, 금리 변동, 정부 정책 등 거시 경제 지표에 매우 민감하게 반응하는 대표적인 경기 민감 산업으로 분류된다. 특히 주식 시장의 활황 여부가 증권사의 위탁매매 수수료 수익과 직결되기 때문에, 거래대금 변화는 증권사 실적을 예측하는 바로미터 역할을 한다.

• 최근 증권업계의 가장 큰 화두는 단연 디지털 전환(DT)과 플랫폼 경쟁력 강화다. 과거 오프라인 지점 중심의 영업에서 벗어나 MTS(모바일 트레이딩 시스템)의 편의성을 높이고, 인공지능(AI)을 활용한 투자 정보 제공 등 차별화된 비대면 서비스를 통해 신규 고객을 유치하려는 경쟁이 매우 치열하게 전개되고 있다.

• 정부의 기업 밸류업 프로그램 도입과 주주환원 정책 강화 기조는 증권업에 긍정적인 영향을 미치는 요인으로 꼽힌다. 이는 증시 전반의 투자 심리를 개선시켜 거래대금 증가로 이어질 수 있으며, 증권사들 역시 저평가된 대표적인 저PBR(주가순자산비율) 업종으로 분류되어 기업가치 재평가에 대한 기대감을 높이고 있다.

• 현재의 '상상인증권'이라는 간판을 달기까지 무려 여섯 번의 사명 변경을 겪은, 그야말로 파란만장한 역사의 주인공이다. 1954년 '대유증권'으로 시작해 '대유리젠트증권', '리젠트증권', '브릿지증권'을 거쳐 2007년부터는 '골든브릿지투자증권'이라는 이름으로 십수 년을 보냈다. 이 과정에서 영국계 자본에 인수되기도 하고, 다른 증권사와 합병하는 등 한국 자본시장의 굵직한 변화를 온몸으로 겪어냈다.

• 특히 '골든브릿지' 시절에는 극심한 노사 갈등으로 2012년부터 2013년까지 금융업계 최장기 파업 기록을 세우는 등 깊은 내홍을 겪으며 만년 적자에 시달리기도 했다. 이 기나긴 부진의 터널은 2019년, 정보통신(IT) 및 금융 계열사를 둔 상상인 그룹이 인수하면서 비로소 끝을 맺게 된다.

• 상상인 그룹에 인수된 후에는 대대적인 조직 쇄신과 디지털 전환을 통해 과거의 부진을 털어내고 새로운 정체성을 구축하는 데 힘쓰고 있다. 여의도 파크원으로 사옥을 이전하며 물리적인 환경을 바꾼 것은 물론, 비대면 고객 중심의 리테일 서비스를 강화하고 IB 부문을 육성하는 등 체질 개선을 통해 재도약의 발판을 마련하고 있다.

• 상상인증권의 가장 큰 특징이자 잠재력은 상상인저축은행, 상상인플러스저축은행 등 그룹 내 금융 계열사들과의 시너지 창출 가능성에 있다. 저축은행의 탄탄한 자금력과 고객 기반은 증권사의 리테일 및 IB 사업 확장에 든든한 배경이 되어줄 수 있으며, 반대로 증권사의 금융투자 상품은 저축은행 고객에게 새로운 투자 대안을 제시할 수 있다.

• 실제로 상상인은 저축은행 인수를 통해 금융업에 진출한 경험을 바탕으로 골든브릿지투자증권을 인수하며 증권업까지 포트폴리오를 확장, 종합금융그룹으로의 도약을 꾀하고 있다. 이는 단순히 개별 회사의 성장을 넘어, 각 계열사가 유기적으로 협력하여 고객에게 융복합 금융 서비스를 제공하는 큰 그림의 일부인 셈이다.

• 그룹 차원에서는 증권, 저축은행 외에도 정보통신, 조선 자동화 설비 등 다양한 사업을 영위하고 있어, 이종 산업 간의 데이터 결합이나 새로운 비즈니스 모델 발굴도 기대해볼 수 있는 부분이다. 다만, 대주주 적격성 문제나 계열사 리스크 등은 그룹 전체의 건전성에 영향을 줄 수 있는 만큼, 투명한 지배구조 확립과 철저한 내부 통제 시스템 구축이 향후 안정적인 성장의 핵심 과제가 될 전망이다.

• [기대] 2026년 들어 증시 거래대금이 회복되고 정부의 '기업 밸류업 프로그램'이 본격화되면서 대표적인 저PBR 관련주로 꼽히는 증권주 전반에 대한 투자 심리가 개선되고 있어, 상상인증권 역시 이러한 분위기에 편승할 수 있다는 기대감이 감돌고 있다.

• [우려] 2025년 상반기 기준 영업수익이 전년 동기 대비 반토막 나는 등 본업 경쟁력 약화에 대한 우려가 존재한다. 특히 IB, 리테일, 자산운용 등 주요 사업 부문의 수익이 모두 급감한 상황에서 비용 절감을 통해 손실 폭을 줄이는 데는 한계가 있을 것이라는 지적이 나온다.

• [우려] 모회사인 상상인그룹의 리스크가 주가에 부담으로 작용하고 있다. 상상인저축은행의 부동산 프로젝트 파이낸싱(PF) 부실 문제와 이로 인한 매각 압박 등 계열사 관련 불확실성이 상상인증권의 기업 가치에도 부정적인 영향을 미치고 있다.

2025년 4분기

• 2025년 연간 기준으로는 매출액이 전년 대비 43.7% 감소한 1,817억 원을 기록했으나, 영업손실과 당기순손실은 각각 90억 원, 58억 원으로 전년 대비 적자 폭을 큰 폭으로 줄이는 데 성공했다.

• 회사 측은 금리 인하, 대손충당금 및 판매비와 관리비 감소 등 비용 절감을 통해 수익성을 개선했다고 밝혔으며, 이는 영업수익 감소에도 불구하고 적자 폭을 줄일 수 있었던 주요 원인으로 분석된다.

• PBR(주가순자산비율)이 0.35배 수준으로 매우 낮게 형성되어 있어, 장기적인 관점에서는 저평가 국면에 있다는 분석도 제기되지만, 이는 지속적인 적자에 대한 시장의 우려가 반영된 결과로도 볼 수 있다.

2025년 3분기

• 2025년 3분기 연결기준으로 매출액은 469억 원을 기록하며 전년 동기 대비 55% 감소했지만, 영업이익과 당기순이익은 각각 28억 원, 31억 원을 기록하며 흑자 전환에 성공했다.

• 3분기 누적 기준으로는 매출이 반토막 났음에도 불구하고, 누적 영업비용을 큰 폭으로 줄이면서 영업이익과 순이익 모두 흑자로 돌아서는 데 성공했다.

• 주원 대표 취임 이후 리테일 사업을 축소하고 IB(기업금융) 및 기관영업 중심으로 사업 구조를 재편하는 '선택과 집중' 전략이 수익성 개선에 긍정적인 영향을 미친 것으로 풀이된다.

2025년 2분기

• 2025년 1분기 소폭 흑자 전환에 성공하는 듯 보였으나, 2분기에 다시 대규모 적자를 기록하며 상반기 누적 기준 99억 원의 영업손실을 냈다.

• 상반기 영업수익은 895억 원으로 전년 동기 대비 42.73% 감소했으며, 특히 리테일 부문은 81.95%, 자산운용 부문은 91.51% 급감하며 부진한 모습을 보였다.

• 상상인저축은행의 매각 이슈가 2분기 실적에도 영향을 미쳤을 것이라는 분석이 있으며, 저축은행 문제로 인해 주가 상승 폭이 제한되고 있다는 의견이 지배적이다.

2025년 1분기

• 주원 대표 취임 이후 비용 절감 노력을 통해 2025년 1분기에는 소폭의 흑자 전환을 기록하며 실적 개선의 기대감을 높였다.

• 그러나 이러한 흑자 전환이 영업수익 증대를 통한 것이라기보다는 영업비용 통제에 따른 결과라는 점에서, 본격적인 턴어라운드 신호로 보기에는 이르다는 평가가 많았다.

• 리테일 경쟁 심화 속에서 해외주식 매매 서비스 종료, 신용융자 이자율 인상 등 사업 축소를 단행했으며, 이는 단기적인 실적보다는 장기적인 체질 개선에 집중하겠다는 전략으로 해석된다.

최근 주주 구성

• (주)상상인 (55.85%) 상상인증권의 최대주주이자 모회사로, 정보통신, 금융, 조선 등 다양한 사업을 영위하고 있는 코스닥 상장사이다.

• 제이원와이드 (3.81%) 상상인의 특별관계자로 분류되어 있으며, 상세한 정보는 공개되지 않았다.

• 자사주 (1.91%) 회사가 보유하고 있는 자기 주식으로, 주가 안정 및 주주가치 제고 등을 위해 활용될 수 있다.

• 유준원 상상인그룹의 회장으로, 상상인을 통해 상상인증권에 대한 실질적인 지배력을 행사하고 있다.

지분 변동 히스토리

• 2026년 3월 6일, 최대주주인 (주)상상인 및 특별관계자 6인의 총 지분율은 65.51%로 변동이 없었으나, 특별관계자의 주식담보대출 계약 변경이 있었다.

• 2024년 8월 6일, 특별관계자인 상상인의 지분율이 65.51%에서 65.67%로 소폭 변동되었다.

• 2021년 4월 23일, 모회사 상상인이 약 115억 원을 투입하여 상상인증권의 주식 1,013만여 주를 추가로 취득하며 지배력을 강화했다.

• 2019년, 상상인이 골든브릿지투자증권의 지분을 인수하며 최대주주로 올라섰고, 사명을 현재의 상상인증권으로 변경했다.

상상인저축은행

• 상상인그룹의 핵심 금융 계열사 중 하나로, 예금 및 대출 등 서민금융 업무를 주로 담당하고 있다.

• 최근 부동산 프로젝트 파이낸싱(PF) 부실 문제로 인해 재무 건전성에 대한 우려가 커지고 있으며, 이로 인해 시장에서 매각 가능성이 꾸준히 제기되고 있다.

• OK금융그룹과의 매각 협상이 진행 중이라는 소식이 전해지면서, 매각 성공 여부가 그룹 전체의 유동성 확보 및 재무구조 개선에 중요한 변수가 될 것으로 보인다.

상상인플러스저축은행

• 상상인저축은행과 함께 그룹의 저축은행업을 담당하는 주요 계열사로, 2012년 세종저축은행을 인수하며 출범했다.

• 상상인저축은행과 마찬가지로 부동산 PF 관련 리스크에 노출되어 있으며, 금융당국의 감독 강화 및 건전성 관리 압박을 받고 있는 상황이다.

• 그룹 차원에서 두 저축은행의 시너지 창출 및 리스크 관리를 통해 위기를 극복하려는 노력을 기울이고 있다.

상상인선박기계

• 과거 한중선박기계라는 이름으로 알려졌던 회사로, 2014년 상상인그룹에 인수되었다. 선박용 크레인 등 선박 구성 부분품을 제조하는 사업을 영위하고 있다.

• 그룹 내에서 조선 기자재 사업을 담당하며, 금융업 외에 제조업 포트폴리오의 한 축을 담당하고 있다.

• 국내 시장에서는 선박용 크레인 분야에서 높은 점유율을 차지하고 있는 오리엔탈정공 등과 경쟁하고 있다.

• [경쟁] 국내 증권업계는 대형사부터 중소형사까지 치열한 경쟁 구도를 형성하고 있으며, 상상인증권은 특히 리테일 부문에서 대형 증권사들의 압도적인 점유율과 과열된 마케팅 경쟁에 밀려 고전하는 모습을 보여왔다.

• [경쟁] 최근 주원 대표 취임 이후, 비용 소모가 큰 리테일 부문을 과감히 축소하고 IB(기업금융)와 기관영업 등 B2B 사업에 집중하는 '선택과 집중' 전략을 통해 차별화를 꾀하고 있다. 이는 메리츠증권처럼 특정 분야에 강점을 두지 않으면 생존하기 어렵다는 현실적인 판단에 따른 것으로 보인다.

• [협력] 상상인그룹 내 계열사들과의 시너지를 통해 새로운 사업 기회를 모색하고 있다. 특히 상상인저축은행 등 금융 계열사와의 연계를 통한 복합 금융 서비스 제공이나, 상상인선박기계 등 비금융 계열사와의 협업을 통한 IB 딜 소싱 등을 추진하고 있다.

• [분쟁] 과거 골든브릿지투자증권 시절, 노사 갈등이 심화되어 2012년부터 2013년까지 금융업계 최장기 파업을 겪는 등 홍역을 치렀다. 이는 회사의 재무 구조 악화와 대외 신인도 하락의 주요 원인이 되기도 했다.

• 2026.03.07 한국거래소는 소수계좌 거래집중을 이유로 상상인증권을 3월 9일 하루 동안 투자주의종목으로 지정했다.

• 2026.02.24 2025년 연결 기준 매출액이 전년 대비 43.7% 감소했으나, 영업손실과 당기순손실은 각각 81.7%, 87.6% 감소하며 적자 폭이 크게 줄었다고 공시했다.

• 2025.11.14 2025년 3분기 연결기준 영업이익 28억 원, 당기순이익 31억 원을 기록하며 흑자 전환에 성공했다고 공시했다.

• 2025.10.23 리테일 사업을 축소하고 IB와 기관영업 중심으로 체질을 개선하는 전략을 본격화했으며, 이달 31일 강남금융센터를 여의도 영업부로 통합한다고 밝혔다.

• 2025.09.29 주원 대표 취임 1년을 앞두고, 2분기 다시 대규모 적자를 기록하며 상반기 누적 손실을 기록하는 등 아쉬운 성적표를 받았다는 평가가 나왔다.

• 2022.09.16 IB 영업부문 강화를 위해 서울 여의도 파크원 타워1으로 본사를 이전하며 본격적인 '여의도 시대' 개막을 알렸다.