신한 레버리지 S&P500 선물 ETN

• 이 상품은 'S&P 500 Futures 2X Leveraged Daily Index TR'이라는, 이름만 들어도 머리가 지끈거리는 지수를 추종한다. 쉽게 풀어쓰자면, 시카고상업거래소(CME)에서 거래되는 E-mini S&P500 선물 가격의 하루 등락률을 정확히 두 배로 따라가는 것을 목표로 삼는다.

• S&P500 지수가 오늘 1% 오르면 이 ETN은 2%의 수익을 내고, 반대로 1% 내리면 2%의 손실을 보는 직관적인 구조를 가지고 있다. 다만, 이는 어디까지나 '하루' 기준이며, 투자 기간이 이틀 이상으로 길어지면 복리 효과 때문에 단순 계산법(ex. 이틀간 지수가 5% 올랐으니 내 수익률은 10%)과는 다른 결과가 나올 수 있어 주의가 필요하다.

• 선물(Futures)을 기초자산으로 삼기 때문에 '롤오버(Roll-over)'라는 과정을 거친다. 이는 만기가 있는 선물 계약을 만기가 더 긴 다음 월물로 교체하는 작업인데, 이때 발생하는 비용이나 차익이 ETN의 가격에 영향을 줄 수 있다.

• 발행사이자 유동성 공급자(LP)는 '신한투자증권'이다. 사실상 이 ETN의 모든 것을 책임지는 곳으로, 투자자는 신한투자증권의 신용도를 믿고 투자하는 것과 같다. 신용평가사로부터 받은 신용등급은 AA 수준을 유지하고 있다.

• 총 보수는 연 0.80%로, 아주 저렴하다고 보기는 어렵다. 이 비용에는 발행사가 가져가는 운용보수(0.61%) 외에 지수 사용료, 사무관리비용, 선물 거래 수수료 등 자잘한 비용들이 모두 포함되어 있다. 레버리지 상품 특성상 운용에 품이 많이 들어가는 점을 감안해야 한다.

• 포트폴리오라고 할 것도 없이 사실상 'S&P500 선물 매수' 포지션 100%로 구성되어 있다고 보면 된다. 투자자가 이 ETN 한 주를 사는 것은, 미국 증시의 미래에 레버리지를 일으켜 베팅하는 것과 동일한 효과를 가진다.

미국 증시가 활활 타오르는 강세장에서는 S&P500 지수 상승률의 두 배를 먹는 짜릿한 경험을 선사한다. '역시 미국 주식이야'를 외치며 주변에 커피를 돌릴 수도 있다. 하지만 시장이 조금이라도 횡보하거나 등락을 반복하는 변동성 장세에 접어들면 이야기가 달라진다. 매일매일 수익률을 정산하는 '일 복리'의 마법이 오히려 독이 되어 계좌를 녹여버릴 수 있다. 예를 들어, 지수가 첫날 10% 올랐다가 다음 날 9.1% 하락하면 본전이 되지만, 2배 레버리지 상품은 첫날 20%의 수익을 냈다가 다음 날 18.2% 하락하면서 원금 대비 손실을 보는 기적의 계산법이 펼쳐진다. 이 때문에 레버리지 상품은 장기 투자보다는 단기적인 방향성을 확신할 때 활용하는 것이 정석으로 통한다. 또한, 위험성이 높은 상품으로 분류되어 증권사에서 위탁증거금률 100%를 적용하기 때문에, 신용이나 미수 거래를 통한 매수는 불가능하다.

결론부터 말하자면, 이 상품에서 주식처럼 따박따박 꽂히는 분배금(배당)을 기대해서는 안 된다. 기초지수 이름 뒤에 붙는 'TR(Total Return)'의 의미를 알면 이해가 쉬운데, 이는 기초자산에서 발생하는 배당과 같은 수익을 투자자에게 현금으로 지급하지 않고 지수에 그대로 재투자한다는 의미다. 즉, S&P500 기업들이 주주들에게 배당금을 지급하면, 그 수익까지 고스란히 지수 자체에 녹아들어 ETN의 가격(지표가치)을 올리는 데 사용된다. 따라서 투자자는 배당소득세를 낼 필요가 없다는 소소한 장점이 있지만, 현금 흐름을 중시하는 배당 투자자에게는 매력 없는 선택지가 될 수 있다. 애초에 이 상품은 자본 차익을 극대화하는 데 모든 것을 건 '공격수'이지, 안정적인 인컴을 제공하는 '골키퍼'가 아니라는 점을 기억해야 한다.