1.종목 개요
이 ETN은 국제 천연가스 가격이 하락할 때 수익을 내는 상품으로, 그냥 하락도 아니고 하락률의 2배를 추종하는 고위험 고수익 상품이다. 즉, 천연가스 가격이 1% 떨어지면 2%의 수익을 얻고, 반대로 1% 오르면 2%의 손실을 보는 구조.
단기 트레이딩에 특화된 상품으로, 천연가스 가격의 변동성이 매우 크기 때문에 장기 보유 시에는 복리 효과로 인해 기초지수와 수익률 격차가 벌어질 수 있어 주의가 필요하다. 소위 '녹는다'는 표현이 이럴 때 쓰인다.
2.기초지수 및 추종 전략
이 상품은 뉴욕상업거래소(NYMEX)에서 거래되는 천연가스 선물 가격을 기반으로 산출되는 'S&P GSCI Natural Gas Index Excess Return' 지수를 역으로 2배 추종한다. 이 지수는 천연가스 선물 계약의 일일 수익률을 반영하며, 롤오버(월물 교체) 비용이 수익률에 영향을 미친다.
선물 계약은 만기가 존재하기 때문에, 만기가 가까워진 근월물을 팔고 다음 월물을 사는 '롤오버'를 해야만 한다. 이때 차근월물 가격이 근월물보다 비싼 '콘탱고' 상황이라면 롤오버 시 비용이 발생하여 수익률에 부정적인 영향을 줄 수 있다.
기초지수의 일일 수익률을 -2배로 추종하기 때문에, 하루 이상의 기간에서는 복리 효과로 인해 누적 수익률이 기초지수 누적 수익률의 -2배와 정확히 일치하지 않을 수 있다. 예를 들어, 천연가스 가격이 하루 10% 올랐다가 다음 날 10% 내리면 원래 가격보다 낮아지는데, 이 ETN은 첫날 20% 손실 후 다음 날 22% 상승하는 식이라 계산이 복잡해진다.
3.주요 편입 종목 및 운용 정보
발행사는 신한투자증권이며, 총 보수는 연 0.49%이다. 이는 투자자가 상품을 보유하는 동안 매일 일할 계산되어 순자산가치(NAV)에 반영되므로, 장기 투자 시에는 무시할 수 없는 비용이다.
ETN(Exchange Traded Note)은 ETF(Exchange Traded Fund)와 달리 발행 증권사의 신용으로 발행되는 상품이다. 즉, 신한투자증권이 망하면 투자금을 떼일 수도 있다는 의미. 물론 그럴 가능성은 희박하겠지만, 알고는 있어야 한다.
추종하는 자산이 천연가스 선물이므로, 실물 자산을 편입하는 것이 아니라 선물 계약을 통해 수익률을 복제한다. 따라서 주요 편입 종목이라는 개념보다는 기초지수를 구성하는 천연가스 선물 계약의 가격 움직임이 ETN 가격에 직접적인 영향을 미친다.
4.천연가스, 겨울의 제왕인가 봄의 역적인가
천연가스는 계절적 요인에 매우 민감하게 반응하는 원자재다. 특히 북반구의 겨울철 난방 수요가 급증하는 시기에는 가격이 들썩이는 경향이 있다. 반대로 따뜻한 겨울이 예상되거나, 난방 시즌이 끝나가는 봄이 오면 수요 감소 기대로 가격이 하락 압력을 받는다. 이 ETN 투자자들은 매일 밤 미국과 유럽의 날씨 예보를 확인하며 잠 못 이루는 경우가 허다하다. '가스쟁이'라는 별명은 괜히 생긴 것이 아니다.
5.롤오버의 저주와 콘탱고
선물 기반 상품의 숙명과도 같은 롤오버 비용은 이 ETN의 수익률을 갉아먹는 주범 중 하나다. 특히 천연가스 시장은 선물 월물 간 가격 차가 큰 경우가 잦아, 먼 미래의 선물 가격이 현재보다 비싼 '콘탱고' 상태가 유지되면 롤오버 시 지속적인 손실이 발생한다. 장기적으로 우하향하는 차트는 단순히 천연가스 가격 등락 때문만이 아니라, 이 롤오버 비용이 복리로 쌓인 결과물이기도 하다. '시간은 인버스 편이 아니다'라는 격언을 되새겨야 하는 이유다.