에코프로

핵심 자회사인 에코프로비엠을 필두로 전기차(EV), 에너지저장장치(ESS) 등에 사용되는 하이니켈 양극재를 생산 및 판매하여 그룹 전체 매출의 대부분을 창출한다.

소재를 단계별로 연결하는 구조

에코프로머티리얼즈는 양극재의 핵심 원료인 전구체를, 에코프로이노베이션은 배터리의 심장 격인 리튬을 수산화리튬 형태로 가공하여 자회사에 공급함으로써 양극재 사업의 수직계열화를 완성했다. 이는 원가 경쟁력 확보와 공급망 안정성의 핵심 비결로 꼽힌다.

에코프로이엠은 에코프로비엠과 삼성SDI가 합작해 설립한 법인으로 하이니켈 양극소재의 대량 생산체계를 맡는다. 따라서 그룹의 소재 사업은 전구체와 양극재를 각각 생산·판매하면서, 합작 생산법인을 통해 수요처별 공급 체계도 보완하는 구조다.

원료와 순환이 수익성 변수

에코프로에이치엔은 온실가스 저감 장치와 같은 친환경 솔루션을 제공하며, 에코프로씨엔지는 폐배터리에서 니켈, 코발트, 리튬 등 핵심 광물을 추출하는 리사이클링 사업을 영위한다. 이를 통해 버려지는 자원을 다시 배터리 소재로 만드는 순환경제를 실현하고 있다.

인도네시아 그린에코니켈(GEN) 제련소는 삼원계 양극재의 원료인 니켈 중간재(MHP) 조달 기반이다. 원료 가격, 메탈 시세, 제련소 가동률, 외부 고객사향 전구체 판매 확대가 소재 부문의 매출과 수익성에 함께 영향을 준다.

▲ 양극재 전 단계 소재인 전구체 사업을 보여주는 공식 이미지다. — 원본 출처

▲ 하이니켈 양극재 생산 사업을 설명하는 공식 이미지다. — 원본 출처

전기차 시장의 성장에 따라 폭발적인 성장을 거듭해 온 2차전지 소재 산업은 최근 전기차 수요 둔화(캐즘)와 원자재 가격 변동성 심화로 숨 고르기 국면에 들어섰다. 이에 따라 기업들은 원가 절감과 기술 초격차 확보에 사활을 걸고 있다. 전기차 수요 확대를 타고 성장한 이차전지 소재 산업은 수요의 속도와 원자재 가격 변동에 따라 실적 변동성이 커지는 업종이다. ‘캐즘’은 전기차 수요가 단기간에 기대만큼 늘지 않는 국면을 가리키는 시장 관측이다. 실제 2026년 2분기에는 유럽 전기차 수요 정체가 에코프로비엠의 분기 매출과 이익에 영향을 줬다고 회사가 설명했다.

미국 인플레이션감축법(IRA), 유럽 핵심원자재법(CRMA) 등 주요국의 자국 산업 보호 정책이 강화되면서, 탈중국 공급망 구축이 산업의 핵심 과제로 떠올랐다. 이에 따라 북미, 유럽 등 현지 생산 거점을 확보하고 폐배터리 재활용을 통해 원료 자립도를 높이는 기업이 경쟁 우위를 점할 것으로 전망된다.

기존의 리튬이온 배터리를 넘어 LFP(리튬·인산·철), 나트륨이온, 전고체 배터리 등 차세대 배터리 기술 개발 경쟁이 치열해지고 있다. 가격 경쟁력과 안정성을 갖춘 새로운 소재를 선점하기 위한 기업들의 연구개발 투자가 지속적으로 확대되고 있다. 산업의 경쟁은 단순한 양극재 생산능력보다 원료 조달, 현지 생산, 재활용, 제품군 다변화로 옮겨가고 있다. 에코프로는 하이니켈 양극재 외에도 미드니켈·나트륨이온·리튬망간리치(LMR)·LFP 양극소재를 소개하고, 고체전해질·전고체용 양극재·리튬메탈 음극재 개발을 추진하고 있다. 이는 회사의 개발 방향이지, 각 품목의 상업적 성과를 뜻하지는 않는다.

폐배터리와 스크랩에서 회수한 금속을 다시 소재 공정으로 돌리는 리사이클링은 원료 확보와 원가 경쟁력에 연결되는 축이다. 다만 정책 효과나 특정 지역에서의 경쟁우위를 회사의 확정 성과로 단정하기보다는, 공급망 변화에 대응해야 하는 업계 과제로 보는 편이 적절하다.

▲ 폐배터리와 배터리 스크랩에서 유가금속을 회수하는 리사이클링 사업을 설명한다. — 원본 출처

경북 포항 영일만 산업단지에 위치한 '에코배터리 포항캠퍼스'는 에코프로의 심장과도 같은 곳으로, 약 15만 평 규모의 부지에 양극재 생산의 모든 과정이 집약되어 있다. 이곳에는 양극재를 생산하는 에코프로비엠과 에코프로이엠뿐만 아니라, 원료와 부자재를 공급하는 가족사들이 한데 모여있다.

수산화리튬을 만드는 에코프로이노베이션, 전구체를 생산하는 에코프로머티리얼즈, 폐배터리를 재활용하는 에코프로씨엔지, 그리고 고순도 산소와 질소를 공급하는 에코프로에이피까지, 그야말로 '원스톱' 생산 체계를 구축하여 물류비 절감과 생산 효율 극대화를 실현했다.

이동채 창업주는 "광물 자원은 컨트롤할 수 없지만, 가공과 관련된 70~80%는 우리가 통제할 수 있다"는 신념으로 포항캠퍼스 조성을 밀어붙였다고 한다. 창업주의 가공 공정 통제에 대한 문제의식과 포항 집적 전략은 이 구조의 역사적 배경으로 남는다. 다만 이 체계가 곧바로 ‘압도적’ 원가 경쟁력을 보장한다고 단정하기보다, 물류·조달·재활용을 한 권역에서 연결해 비용과 공급 안정성에 대응하는 기반으로 이해할 수 있다.

▲ 폐배터리 회수부터 원료·전구체·양극재 생산까지의 포항 순환체계를 보여준다. — 원본 출처

▲ 소재 생산과 재활용 연결 구조를 보조 설명하는 공식 다이어그램이다. — 원본 출처

이동채 창업주는 "가족의 지원이 있었기에 회사가 성장할 수 있었다"는 철학을 바탕으로 독특한 '가족 친화' 경영 문화를 만들어가고 있다. 주요 공식 행사나 사장단 승진 임명식에 임직원의 배우자를 함께 초청하는 '동부인 문화'가 대표적인 사례다.

창업 초기부터 배우자들의 노고에 감사하는 의미로 부부 동반 해외 연수 프로그램을 운영해왔으며, 이러한 문화는 헝가리 공장 준공식과 같은 해외 행사에서도 이어지고 있다. 이는 단순한 복지를 넘어, 회사의 성장에 기여한 가족 구성원에 대한 존중과 감사의 표시다.

출산 축하금, 자녀 학자금 지원, 난임 부부 시술비 지원 등 법정 기준을 뛰어넘는 파격적인 복지 제도를 운영하며 저출산 문제 해결에도 기여하고 있다. 임직원들이 가정에 충실할 수 있을 때 업무 몰입도 또한 높아진다는 믿음이 이러한 제도의 근간을 이룬다.

[기대]

• [기대] 2025년 연간 실적이 흑자 전환에 성공하며 기나긴 부진의 터널의 끝이 보인다는 기대감이 커지고 있다. 메탈 가격 안정과 판매량 회복이 맞물리면서 2026년부터는 본격적인 성장 궤도에 다시 올라탈 수 있다는 분석이 나온다.

• 2026년 2분기 연결 매출은 8,208억 원, 영업이익은 329억 원으로 회사의 흑자 기조가 이어졌다. 메탈 시세와 환율 효과에 따른 리사이클 매출 증가, 리튬 판가 반영에 따른 수익성 개선, 반도체 업황 회복에 따른 환경사업 수주 실현은 투자자가 확인할 수 있는 긍정 변수다.

• 회사는 GEN 제련소 복구 후 생산 재개, 북미 신규 고객 확보, 외부 고객사향 전구체 판매 확대를 중장기 수익성 개선 요인으로 제시했다. 인도네시아 제련·리튬 조달 기반과 헝가리 생산 거점의 전개가 실제 판매와 가동률로 이어질지에 대한 기대도 남아 있다.

[우려]

• [우려] 전기차 시장의 성장세 둔화와 대규모 투자로 인한 재무 부담 증가는 여전한 우려 사항이다. 나이스신용평가는 에코프로의 신용등급을 A에서 A-로 하향 조정하며, 계열사 순차입금이 2025년 9월 말 기준 2조 9천억 원 수준으로 급증한 점을 지적했다.

• 같은 2분기 실적에서 인도네시아 집중호우에 따른 GEN 제련소의 일시적 가동률 저하는 수익성 둔화 요인이었다. 제련소의 생산 재개가 확인됐더라도, 가동률과 메탈 가격이 변동할 때 원료·전구체 부문의 이익도 흔들릴 수 있다.

• 유럽 전기차 시장의 수요 정체는 에코프로비엠의 2분기 매출과 영업이익 감소에 영향을 줬다. 대규모 투자와 신규 거점의 성과는 향후 변수이며, 회사가 제시한 회복 전망은 확정된 매출이나 이익이 아니라 경영진의 기대라는 점을 구분할 필요가 있다.

최신 연결 실적

모두 연결 기준 분기 실적이며, —공개 자료 본문에서는 해당 수치를 확인하기 어렵다. 2026년 2분기 발표는 비교 대상인 1분기를 매출 8,183억 원·영업이익 564억 원으로 표기했다. 별도의 1분기 발표문에는 8,220억 원·602억 원이 제시돼 있어, 두 발표 간 수치 차이에 대한 조정 근거는 공개 자료로 확인하기 어렵다. 2분기 발표의 수치가 비교 기준이다.

2026년 상반기

2분기에는 메탈 시세·환율 효과와 리튬 수익성 개선이 리사이클·리튬 부문에 긍정적으로 작용했다. 반면 집중호우에 따른 GEN 제련소의 일시적 가동률 저하가 전구체 부문의 수익성에 부담을 줬고, 유럽 전기차 수요 정체는 양극재 법인의 분기 실적을 제약했다. 에코프로에이치엔은 반도체 호황에 따른 수주 실현과 해외 LNG 발전소 공급을 바탕으로 매출·이익이 전분기보다 늘었다.

1분기에는 주요 가족사 실적 반등, GEN 연결 실적 편입, 메탈 시세 상승이 수익성 개선 요인으로 제시됐다. 수산화리튬 평균 시세 상승은 제품 판가 개선에 기여했고, 에코프로비엠의 유럽 EV용 양극재 및 ESS용 양극재 판매, 에코프로머티리얼즈의 ESS 전구체 판매가 각 사업의 회복 변수였다.

2025년 흐름

2025년에는 전기차 수요 둔화와 광물 가격 하락이 이어졌으며, 판매량·메탈 가격·인도네시아 원료 투자 효과가 주요 변수로 주목됐다. 다만 공개 자료에서는 2025년 2~4분기 각 분기의 연결 손익 원문을 확인하기 어렵다.

최근 주주 구성

회사 주주구성 페이지는 2025년 12월 31일 기준 최대주주를 이동채로, 최대주주 보유 주식을 25,575,959주(18.84%)로 제시한다. 이 수치는 최대주주 및 특수관계인 전체 지분율이 아니라 페이지에 표시된 ‘최대주주의 주식수’ 기준이다. 따라서 ‘이동채 외 13인’ 지분율과는 같은 범주로 보기 어렵다.

개인·기관투자자, 외국인투자자, 자기주식, 최대주주 및 특수관계인, 우리사주조합은 회사가 제시하는 주주 구성의 구분이다.

미공개정보 이용 혐의로 복역 후 경영 일선에서는 물러나 있으나 여전히 그룹의 지배구조 정점에 있다.

지분 변동 히스토리

2023년 10월, 복역 중이던 이동채 전 회장의 지분 중 2,995주(약 25억 원)가 제3자에게 무단으로 도용되어 매도되는 사건이 발생했다. 이로 인해 최대주주 지분율이 18.84%에서 18.83%로 소폭 감소했다.

에코프로 측은 해당 사건을 해킹으로 추정하고 경찰에 수사를 의뢰했으나, 거래 증권사 측은 해킹 사실이 없다고 반박하며 진실 공방이 벌어지기도 했다.

과거 이동채 전 회장은 미공개 정보를 이용해 약 11억 원의 시세 차익을 챙긴 혐의로 징역 2년의 실형을 선고받았으며, 이는 그룹의 지배구조 및 경영 투명성에 대한 우려를 낳는 계기가 되었다.

에코프로비엠

2016년 에코프로의 2차전지 소재 사업부가 물적분할하여 설립된 회사로, 그룹 내에서 핵심적인 역할을 담당하고 있다. 니켈 함량 80% 이상의 하이니켈계 양극활물질(NCA, NCM)을 주력으로 생산한다.

국내뿐만 아니라 세계 고용량 양극소재 시장을 선도하는 기업으로, 전기차(EV), 에너지저장시스템(ESS) 등 다양한 분야에 제품을 공급하고 있다.

에코프로비엠은 하이니켈계 양극소재를 개발·양산하는 핵심 소재 법인이다. 전기차, ESS, UPS 등 리튬이온전지 수요처에 양극재를 공급하며, 헝가리 캠퍼스는 2025년 11월 완공 이력으로 확인된다.

에코프로머티리얼즈

양극재의 핵심 원재료인 전구체를 전문적으로 생산하기 위해 2017년에 설립된 회사다. 에코프로비엠에 안정적으로 전구체를 공급하며 그룹의 수직계열화에 중요한 축을 담당한다.

국내에서 유일하게 하이니켈 전구체를 전문으로 제조하는 기업으로, 포항캠퍼스에 연간 5만 톤의 생산 능력을 갖추고 있다. 탈중국 공급망 구축의 중요성이 커지면서 그 역할이 더욱 부각되고 있다.

최근 인도네시아 니켈 제련소 지분 인수를 통해 원료 확보의 안정성을 높였으며, 향후 북미, 유럽 등으로 생산 시설을 확대할 계획이다.

에코프로머티리얼즈는 고용량 하이니켈 양극재의 전 단계인 전구체를 제조·판매한다. 2021년부터 전구체 생산뿐 아니라 원료인 니켈·코발트 금속의 정제·생산도 수행하며, 전기차·전동공구·ESS용 소재 공급을 맡는다.

에코프로에이치엔

1998년 에코프로의 환경사업부로 시작해 2021년 5월 인적분할을 통해 독립한 친환경 토털 솔루션 기업이다.

주요 사업 분야는 반도체 공정에서 발생하는 유해 가스를 제거하는 '클린룸 케미컬 필터', 온실가스 감축 솔루션, 미세먼지 저감 솔루션 등을 포함한다.

최근에는 이차전지 양극재용 도가니 및 도펀트 등 전지재료 분야로 사업을 다각화하며 새로운 성장 동력을 모색하고 있다.

에코프로 그룹은 양극재 시장에서 포스코퓨처엠과 국내 선두 자리를 놓고 치열한 경쟁을 벌이고 있다. 기술력, 생산 능력, 고객사 확보 등 다방면에서 라이벌 관계를 형성하며 시장의 주도권을 잡기 위해 경쟁 중이다.

핵심 자회사인 에코프로비엠은 SK온, 포드와 함께 캐나다 퀘벡주에 양극재 합작 공장을 건설하며 북미 시장 공략을 위한 강력한 협력 체계를 구축했다. 이는 미국 인플레이션 감축법(IRA)에 대응하기 위한 전략적인 동맹이다.

협력 관계는 공식 확인 범위에서 구분할 수 있다. 에코프로이엠은 에코프로비엠과 삼성SDI의 합작법인으로 하이니켈 양극소재 대량 생산체계를 구축하고 있다. 회사 연혁에는 에코프로비엠의 SK온–포드 합작 캐나다 공장 착공도 남아 있지만, 이는 착공 이력이며 현재의 가동 상태나 추가 계약을 뜻하지는 않는다.

전고체 배터리 개발 분야에서도 경쟁과 협력이 동시에 이루어지고 있다. 에코프로는 2026년 인터배터리에서 인도네시아 니켈 제련사업과 헝가리 공장을 글로벌 공급망의 축으로 소개했다. 전고체 분야에서는 고체전해질, 전고체용 양극재, 리튬메탈 음극재를 개발 중이라고 밝혔으며, 2027년 양산 목표는 고객사와 함께 개발 중인 고체전해질에 관한 회사 계획으로 이해해야 한다.

최근 공식 뉴스

• 2026년 8월 24일 · 에코프로에이치엔 美 아이다호에 210억 규모 대용량 온실가스 저감설비 공급 · 환경사업의 해외 공급 계약이 공식 뉴스 목록의 최신 항목으로 올라왔다.

• 2026년 8월 24일 · 에코프로비엠 헝가리 공장, 개조 공사 착수 · 헝가리 생산 거점은 완공 이력 뒤에도 현지 생산체계 정비가 이어지고 있음을 보여준다.

• 2026년 8월 11일 · 에코프로 투자자 대상 BNSI 설명회 개최 · 인도네시아 BNSI 제련 프로젝트가 투자자 소통의 의제로 제시됐다.

• 2026년 8월 4일 · 에코프로, 매출 성장세 및 흑자 지속 · 2026년 2분기 연결 매출 8,208억 원, 영업이익 329억 원과 리튬·환경사업의 기여를 발표했다.

• 2026년 7월 31일 · 에코프로비엠, 2분기 흑자 기조 유지 · 양극재 핵심 법인의 2분기 수익성 흐름을 별도 공식 뉴스로 알렸다.

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