이엔플러스

• 특장차 사업: 국가정부기관인 조달청을 주요 고객으로 하여 소방차, 환경차 등 다양한 종류의 특장차를 제조 및 납품하며 꾸준한 매출을 올리고 있다. 일본 최대 소방업체 모리타사와의 협력, 미국 그라달과의 업무 제휴를 통해 신규 차량을 도입하는 등 기술 경쟁력을 강화하며 국내 소방차 시장 점유율 확대를 노리고 있다.

• 2차전지 소재: 그래핀과 탄소나노튜브(CNT)를 활용한 2차전지용 도전재, 전극, 방열 소재 등을 개발하여 배터리 제조사에 공급하는 사업 모델을 구축했다.

• 그래핀 응용 신사업: 관계사인 스탠다드그래핀과의 시너지를 통해 그래핀 소재를 2차전지뿐만 아니라 방사능 오염수 정화, 슈퍼커패시터 등 다양한 고부가가치 분야에 적용하며 사업 포트폴리오를 다각화하고 있다. 이는 기존 사업의 한계를 뛰어넘어 새로운 시장을 개척하려는 회사의 장기적인 성장 전략을 보여준다.

• 이엔플러스의 소방차 사업은 조달청과 각 지역 소방본부를 주요 수요처로 삼는다. 회사는 다수공급자계약 입찰과 제3자 단가 입찰에 참여하고, 실제 수요 부서의 구매에 따라 계약금액이 달라지는 구조다. 특허기술이나 형식 승인을 얻은 차량, 제안서 방식 입찰, 고가사다리차 같은 제품의 수주가 판매 변수로 작용한다. 2025 사업보고서^[1]

• 연결 기준 2025년 매출 세부 내역은 소방차 외 182.8억원, 방열갭필러 외 64.2억원, 이차전지 전극 외 22.4억원이었다. 방열소재는 고객 요구에 맞춘 생산을 내세우며, 전극은 제품 판매로 분류된다. 따라서 수익성은 특장차 수주·납품 시점, 방열소재의 고객별 생산 물량, 전극 판매 구성, 원가와 판관비 관리에 함께 영향을 받는다. 소방차는 비교적 긴 입찰·제작·납품 과정을 거치는 반면, 방열소재와 전극은 고객의 제품 사양과 생산 일정에 맞춰 공급하는 성격이 강하다. 매출 확대가 곧바로 이익 확대로 이어지는지는 제품별 원가와 가동 수준을 함께 봐야 한다.

• 2020년대 들어 전기차 시장이 폭발적으로 성장하면서 2차전지 소재 산업은 그야말로 '황금알을 낳는 거위'로 떠올랐다. 배터리의 성능, 안정성, 가격을 결정하는 핵심 요소인 만큼, 기술력 있는 소재 기업을 잡기 위한 글로벌 배터리 셀 및 완성차 업체들의 경쟁이 치열하게 전개되고 있다.

• 특히 양극재, 음극재, 분리막, 전해액 등 4대 핵심소재 외에도 도전재, 방열 소재 등 기타 소재의 중요성이 부각되고 있다. 전기차의 주행거리, 충전 속도, 안전성을 개선하기 위한 기술 개발 경쟁이 심화되면서, 이엔플러스가 주력하는 그래핀, 탄소나노튜브(CNT)와 같은 차세대 소재에 대한 시장의 관심이 뜨겁다.

• 다만, 전기차 시장의 성장세가 일시적으로 둔화되는 '캐즘(Chasm)' 현상과 중국 업체들의 저가 공세는 국내 2차전지 소재 기업들에게 위협 요인으로 작용하고 있다. 이러한 경쟁 환경 속에서 독보적인 기술력과 안정적인 공급망을 확보하는 것이 생존과 성장의 핵심 열쇠가 될 전망이다.

• 이엔플러스가 공시한 이차전지 관련 제품은 방열소재와 리튬이온전지용 전극이다. 방열소재는 갭필러·갭패드·갭필링겔로 나뉜다. 갭필러는 배터리 셀과 하우징 사이의 틈을 메우는 액상형 소재이고, 갭패드는 고체형 방열재, 갭필링겔은 배터리 모듈 안팎의 열 관리에 쓰이는 액상형 소재다. 2025 사업보고서^[2]

• 전극 제품은 리튬이온전지의 양극·음극 전극이다. 활물질·도전재·결착재를 용제와 섞어 슬러리(도포용 혼합액)를 만들고, 이를 집전체에 도포·건조한 뒤 압연해 두께와 밀도를 조정하고 재단한다. 회사는 고객 요구에 따라 연속 또는 간헐 코팅을 제공한다고 설명한다.

▲ 양극과 음극 전극 제품 — 원본 출처^[3]

이엔플러스의 역사를 살펴보면, 마치 카멜레온처럼 시장의 트렌드에 맞춰 끊임없이 변신해 온 흔적을 엿볼 수 있다. 1980년 새서울산업주식회사로 시작해 2003년 스타코넷, 2006년 이엔쓰리, 2017년 나노메딕스를 거쳐 2020년 현재의 이엔플러스에 이르기까지, 회사의 이름은 여러 차례 바뀌었다. 이러한 잦은 사명 변경은 소방차 사업이라는 안정적인 기반 위에서 나노, 바이오, 그래핀, 2차전지 등 당시 가장 뜨거운 테마를 적극적으로 사업에 접목하려는 시도의 결과물로 해석된다. 이는 시장의 흐름을 빠르게 읽고 변화를 두려워하지 않는 회사의 DNA를 보여주는 동시에, 일각에서는 하나의 사업에 꾸준히 집중하지 못하는 것이 아니냐는 우려를 낳기도 한다.

▲ 소방화학차 — 원본 출처^[4]

▲ 구조공작차 — 원본 출처^[5]

이엔플러스가 차세대 성장 동력으로 가장 힘을 싣고 있는 분야는 단연 그래핀이다. '꿈의 신소재'라 불리는 그래핀은 강철보다 200배 강하고 구리보다 100배 이상 전기가 잘 통하는 특성을 가져 다양한 산업에 활용될 잠재력이 무궁무진하다. 하지만 그래핀 시장은 아직 본격적인 상용화 초기 단계에 머물러 있어 기술의 완성도와 대량생산에 따른 가격 경쟁력 확보라는 과제를 안고 있다. 따라서 그래핀 사업의 성공 여부는 이엔플러스가 미래 핵심 기술을 선점하는 '게임 체인저'가 될지, 아니면 실체 없는 테마에 머무를지를 결정하는 중요한 분수령이 될 것이다.

다만 2025 사업보고서^[6]의 현재 제품·매출 분류는 소방차, 방열제품, 이차전지 전극을 중심으로 제시하며 그래핀을 독립적인 매출 제품으로 구분하지 않는다. 관계사 스탠다드그래핀의 기술·원료 공급, 그래핀의 상용화 성과나 매출 기여도 역시 이 보고서만으로는 현재 상태를 단정하기 어렵다.

따라서 그래핀은 잠재적 성장 소재라는 기대와 별도로, 현재 공시에서 확인되는 방열소재·전극 사업과 구분해 볼 필요가 있다. 갭패드처럼 실제 제품군으로 제시된 방열소재의 판매 확대가 먼저 확인돼야 그래핀 기대도 사업 성과와 연결해 평가할 수 있다.

▲ 갭패드 적용 사례 — 원본 출처^[7]

• [기대] 2차전지 소재 사업 부문의 성장이 기대 요소로 꼽힌다. 특히 방열 소재 사업이 국내 대기업에 안정적으로 공급될 것으로 예상되며, 이는 실적 개선의 핵심 동력이 될 수 있다. 또한, 사우디 아람코의 자회사인 GCC Lab과 2차전지 합작법인(JV)을 설립하기로 한 점은 중동 시장 진출의 교두보를 마련했다는 점에서 긍정적인 신호로 해석된다.

• [우려] 잦은 최대주주 변경과 유상증자 결정은 경영 안정성에 대한 의구심을 낳는 부분이다. 2026년 2월에도 제3자배정 유상증자를 통해 최대주주가 모건스탠리에서 이엔피 안정성장 조합으로 바뀌는 등 지배구조의 변동성이 큰 편이다. 이는 신사업의 연속성이나 장기적인 성장 전략에 대한 불확실성으로 이어질 수 있다.

• [우려] 과거 여러 테마에 편승해 신사업을 추진했지만 실질적인 성과로 이어지지 못한 전력이 있어 투자자들의 신뢰가 낮은 상태다. 현재 거래정지 상태와 상장폐지에 대한 우려가 제기되는 점도 투자 심리를 위축시키는 요인이다.

• [우려] 회사는 2023년 결정했던 제3자배정 유상증자를 2026년 6월 납입 미이행 및 납입자금의 원천·납입 관련 사실관계를 더 검토해야 한다는 판단을 이유로 철회했다. 거래소는 이를 공시번복으로 보고 2026년 7월 6일 불성실공시법인으로 지정했으며, 누계벌점은 6.5점이다. 유상증자 철회 공시^[8] · 불성실공시법인 지정^[9]

• [우려] 과거의 그래핀·해외 협력 발표와 실제 계약·양산·매출 실현은 서로 다른 단계다. 거래정지와 자금조달 변수는 신사업의 연속성과 주주 신뢰를 함께 압박하는 요인이다.

2026년 상반기 연결 매출은 85.5억원으로 전년 동기보다 1.6% 감소했다. 영업손실은 전년 동기 36.9억원에서 17.9억원으로 줄었지만, 당기순손익은 12.3억원 흑자에서 18.3억원 손실로 전환했다. 2026년 반기보고서^[10]

2025년 연간으로는 매출 295.0억원, 영업손실 28.3억원, 당기순이익 3.9억원을 기록했다. 매출 증가와 판관비 감소로 영업손실은 줄었으나, 아직 영업흑자 전환은 확인되지 않았다. 2025 사업보고서^[11]

표의 반기 행은 분기 단독 수치가 아니라 각 반기 말까지의 누적 연결 실적이다. 따라서 짧은 기간의 실적 흐름은 특장차 납품 시점과 소재 판매 구성에 따라 달라질 수 있다.

최근 주주 구성

• 이엔피 안정성장 조합 (16.34%) 2026년 2월 제3자배정 유상증자를 통해 최대주주로 올라선 조합으로, 경영 참여를 목적으로 지분을 인수했다.

• 이엔피 안정성장 조합은 2026년 2월 5일 제3자배정 유상증자 납입에 따라 이엔플러스 주식 1,432,665주를 취득했다. 2026년 2월 11일 제출된 대량보유상황보고서 기준 보유 비율은 16.34%이며, 당시 최대주주로 신규 보고됐다. 대량보유상황보고서^[12]

• MORGAN STANLEY AND CO INTERNATIONAL PLC (1.80%) 이엔피 안정성장 조합에 지분을 넘기기 전 최대주주였던 해외 법인이다.

지분 변동 히스토리

2026년 2월 제3자배정 유상증자를 통해 최대주주가 모건스탠리에서 '이엔피 안정성장 조합'으로 변경되었으며, 지분율은 16.34%에 달한다. 2025년 5월 2025년 4월 30일자 주주명부 기준으로 최대주주가 '에이팀하모니제1호사모투자(합)'에서 'MORGAN STANLEY AND CO INTERNATIONAL PLC'로 변경되었다고 공시했다. 2017년 이후 최대주주가 여러 차례 변경되는 등 지배구조가 불안정한 모습을 보여왔으며, 이는 주로 대규모 전환사채(CB) 발행과 맞물려 진행되었다.

최대주주 변경과 자금조달은 지배구조를 읽는 핵심 변수다. 2026년 2월의 최대주주 변경은 위 제3자배정 유상증자 납입에 따른 것이며, 2026년 6월 철회된 유상증자 결정은 2023년에 최초 결정된 별도 건이다. 두 자금조달 사안을 같은 거래로 보아서는 안 된다. 2017년 이후 최대주주가 여러 차례 바뀌어 왔다는 이력은 투자자들이 경영 안정성을 살피는 배경이다. 이후 지분율과 최대주주 여부는 각 기준일의 공식 공시로 확인하는 것이 필요하다.

연결 종속회사

2025년 말 연결 종속회사로 공시된 회사는 디지털킹덤홀딩스와 EVM SYSTEM PH CORP. 두 곳이다. 같은 보고서에서 카셈·모토닉스·모토텍 등은 당기 중 연결 범위에서 제외된 것으로 제시됐다. 2025 사업보고서^[13]

관계사·협력 대상으로 언급된 회사

스탠다드그래핀은 그래핀 신소재와 연관된 관계사로 언급돼 왔다. 다만 2025년 말 연결 종속회사 표에는 포함되지 않으므로, 연결 자회사와 같은 범주로 보기는 어렵다. 그래핀 원료 공급, 인증, 제품 개발이나 사업화의 현재 상태는 별도 공식 자료가 제시될 때 범위를 판단할 수 있다.

• 아람코(Aramco) 자회사 GCC Lab 2024년 5월, 사우디아라비아 국영 석유기업 아람코의 자회사 GCC Lab과 글로벌 2차전지 합작법인(JV) 설립을 위한 업무협약(MOU)을 체결했다. 양사는 사우디 현지에 드라이전극 전문 연구소 법인을 설립하고, 이후 대규모 양산 시설까지 구축할 계획을 가지고 있다.

• UC테크놀로지 커패시터 기반 차세대 에너지 저장장치 전문 기업 'UC에너지'의 자회사로, 이엔플러스와 함께 그래핀 기반 슈퍼커패시터 개발에 성공했다. 이 협력을 통해 개발된 슈퍼커패시터는 기존 리튬이온 배터리와 비슷한 에너지 밀도를 가지면서도 충방전 속도와 수명이 길다는 장점이 있다.

• 다만 2025 사업보고서^[14]만으로는 위 회사들과의 현재 계약, 공급, 합작법인 설립, 양산 또는 매출 발생 여부를 확인할 수 없다. 따라서 이 관계들은 과거 발표·협력 맥락으로 보존하되, 현재 진행 중인 사업 관계로 단정해서는 안 된다.

상장·거래

2026년 8월 14일 · 반기보고서 (2026.06)^[15] · 2026년 상반기 연결 누적 매출 85.5억원, 영업손실 17.9억원, 당기순손실 18.3억원을 공시했다.

2026년 7월 6일 · 불성실공시법인 지정^[16] · 유상증자 결정 철회에 따른 공시번복으로 지정됐고, 누계벌점은 6.5점이다.

2026년 6월 12일 · 유가증권시장 기업심사위원회 심의결과 및 개선기간 부여 안내^[17] · 2027년 4월 12일까지 개선기간이 부여됐으며 그 기간 매매거래정지가 계속된다.

자금조달·공시

2026년 6월 18일 · [정정]유상증자결정^[18] · 2023년 결정한 제3자배정 유상증자를 납입 미이행 등의 사유로 철회했다.

정기보고서·소송

2026년 4월 20일 · 상장적격성 실질심사 관련 기업심사위원회 심의대상 결정 안내^[19] · 감사보고서 제출 공시에 따른 실질심사 사유 발생 뒤 기업심사위원회 심의대상으로 결정됐다고 거래소가 안내했다.