일진전기

• 주력 사업은 크게 전선과 중전기 부문으로 나뉜다. 전선 부문은 구리를 녹여 선재(SCR)를 만들고, 이를 바탕으로 초고압 케이블부터 통신선까지 다양한 전선을 생산해 판매한다. 중전기 부문에서는 변압기, 차단기, 가스절연개폐장치(GIS) 등을 만들어 한국전력과 같은 전력회사나 대규모 플랜트에 공급하여 수익을 창출한다.

• 매출 구조는 전통적으로 전선 부문의 비중이 높지만, 최근에는 AI 데이터센터와 신재생에너지 시장의 폭발적인 성장으로 고수익성의 중전기 부문, 특히 북미 시장 중심의 초고압 변압기 수출이 실적을 견인하는 핵심 동력으로 급부상했다. 2024년 10월 홍성 제2공장 완공으로 생산능력을 대폭 확충하며 늘어나는 해외 수주에 적극적으로 대응하고 있다.

• 국내외 전력 인프라 프로젝트를 수주하여 제품을 공급하고 설치, 시공까지 턴키 방식으로 해결하는 사업 모델도 갖추고 있다. 최근에는 기존 고객과의 신뢰를 바탕으로 한 재발주와 레퍼런스 축적을 통해 신규 고객을 유치하는 선순환 구조를 구축하며 글로벌 시장에서의 입지를 빠르게 넓혀가고 있다.

• 전력기기 산업은 국가의 경제 성장에 필수적인 전력을 안정적으로 공급하기 위한 인프라를 구축하는 기간산업으로, 한번 설비가 구축되면 장기간 사용되기 때문에 제품의 신뢰성과 안정성이 무엇보다 중요하다. 이로 인해 신규 업체의 진입 장벽이 높으며, 오랜 업력을 통해 검증된 소수의 기업들이 과점하는 시장 구조를 형성하고 있다.

• 최근 전 세계적으로 AI 기술 확산에 따른 데이터센터 건설 붐, 전기차 보급 확대, 신재생에너지 발전 비중 증가로 인해 전력 소비량이 급증하고 있다. 이에 더해 수십 년 된 노후 전력망을 현대화하고 효율화하려는 교체 수요까지 맞물리면서 전례 없는 '슈퍼 사이클'에 진입했다는 평가를 받는다.

• 국내에서는 HD현대일렉트릭, 효성중공업, LS일렉트릭이 '빅3'로 꼽히며 시장을 주도하고 있으며, 일진전기는 이들과 경쟁하며 기술력과 생산능력을 바탕으로 빠르게 성장하는 '다크호스'로 주목받고 있다. 특히 초대형 변압기를 제작할 수 있는 국내 4개사 중 하나로서 기술력에서만큼은 빅3에 뒤지지 않는다는 평이다.

• 최근 몇 년간 일진전기의 실적과 주가가 드라마틱하게 성장한 배경에는 단연 북미 시장에서의 성공이 자리 잡고 있다. 미국은 수십 년 된 노후 전력망 교체 시기와 맞물려 AI 데이터센터, 반도체 공장 증설 등으로 전력 수요가 폭발적으로 증가하며 전력기기 공급이 수요를 따라가지 못하는 공급자 우위 시장이 형성되었다.

• 일찌감치 북미 시장에 진출해 영업 기반을 다져온 덕분에 이 기회를 제대로 포착할 수 있었다. 2023년 미국 에너지 전문회사와 대규모 초고압 변압기 장기 공급 계약을 체결한 것을 시작으로, 2026년에는 미국 신재생에너지 프로젝트에 단일 계약 기준 역대 최대 규모인 1,980억 원의 변압기 공급 계약을 따내는 등 초대형 수주를 연이어 터뜨리며 존재감을 과시했다.

• 쏟아지는 주문에 대응하기 위해 2024년 10월, 약 680억 원을 투자해 홍성 제2공장을 완공하며 변압기 생산능력을 두 배로 늘렸다. 이로써 2028년을 넘어 2030년까지의 납품 계약을 확보하며 수년간의 성장 동력을 마련하는 데 성공했다.

• 비록 최근 스포트라이트는 변압기를 중심으로 한 중전기 사업에 쏠려 있지만, 일진전기의 근본은 전선 사업에 있다. 저마진의 동나선(구리 원재료) 비중을 줄이고 고부가가치 제품인 초고압 케이블 중심으로 사업 포트폴리오를 재편하며 수익성 개선에 성공, 전선 부문에서도 괄목할 만한 성장을 이루어냈다.

• 차세대 송전 기술로 주목받는 초고압직류송전(HVDC) 분야에서도 미래를 준비하고 있다. 2023년 12월 HVDC 케이블 개발을 완료했으며, 국책과제를 통해 '에너지 고속도로' 사업의 핵심 설비인 525kV급 HVDC 변환용 변압기 국산화 개발에 참여하는 등 미래 먹거리 확보에도 적극적으로 나서고 있다.

• 이러한 노력 덕분에 일진전기의 2025년 연결 기준 매출은 사상 처음으로 2조 원을 돌파했으며, 당기순이익은 전년 대비 125%나 급증하는 기염을 토했다. 변압기 날개를 달고 전선으로 비상하며, HVDC라는 새로운 심장을 장착하려는 일진전기의 행보가 주목된다.

• [기대] 인공지능(AI) 확산과 데이터센터 증설로 인한 전력 수요 급증의 대표적인 수혜주로 꼽힌다. 전 세계적인 데이터센터 확충은 '전기 먹는 하마'를 돌리기 위한 전력 인프라의 대대적인 증설을 의미하기에, 변압기 등 중전기기 사업부의 실적 상승에 대한 기대감이 하늘을 찌르고 있다.

• [기대] 미국 내 노후화된 전력망 교체 시기와 맞물려 '전력기기 슈퍼 사이클'에 제대로 올라탔다는 평가가 지배적이다. 실제로 미국에 설치된 대형 변압기의 70% 이상이 25년을 넘긴 노후 설비라 교체 수요가 폭발적으로 증가하는 추세이며, 이는 북미향 매출 비중이 높은 일진전기에게 직접적인 호재로 작용하고 있다.

• [우려] 원자재인 구리 가격의 변동성이 실적에 영향을 줄 수 있다는 점은 잠재적인 우려 요인으로 남아있다. 다만, 공급자 우위 시장이 지속되면서 변압기 가격 전가력이 높아져 원가 부담 영향은 제한적일 것이라는 긍정적인 전망도 나온다.

2025년 4분기

• 분기 기준 사상 최대 매출액을 경신하며 '어닝 서프라이즈'를 기록했다. 매출액 6,140억 원, 영업이익 440억 원을 달성하며 전년 동기 대비 각각 29.8%, 98.5% 증가하는 폭발적인 성장세를 보여주었다.

• 홍성 신공장 증설 효과가 본격적으로 실적에 반영되기 시작했으며, 전통적인 하반기 성수기 효과가 맞물리면서 외형 성장을 견인했다. 일회성 요인 없이 구조적인 체질 개선을 통해 이뤄낸 성과라는 점에서 의미가 깊다.

• 2025년 연간으로는 매출 2조 446억 원, 영업이익 1,512억 원을 기록하며 창사 이래 최대 실적을 달성했다. 이는 전년 대비 매출은 약 30%, 영업이익은 무려 90% 가까이 증가한 수치다.

2025년 3분기

• 매출 4,502억 원, 영업이익 353억 원을 기록하며 시장 예상치에 부합하는 견조한 실적을 보였다. 이는 전년 동기 대비 각각 35.8%, 140.7% 증가한 수치로, 고수익 변압기 프로젝트 매출 인식이 본격화되며 이익 수준이 한 단계 올라섰다는 평가를 받았다.

• 전선 부문은 수익성이 높은 초고압 케이블 비중이 늘어나며 체질 개선이 이루어졌고, 중전기 부문은 북미 고부가 프로젝트가 본격 반영되며 높은 수익성을 자랑했다. 3분기 말 수주잔고는 18.1억 달러에 달했으며, 이 중 70%가 중전기 부문이었다.

• 계절적 비수기의 영향으로 직전 분기 대비 소폭의 물량 둔화는 있었으나, 고마진 제품 위주의 포트폴리오 덕분에 전년 대비 뚜렷한 이익 개선세를 나타냈다. 특히 변압기 부문의 3분기 누계 영업이익률은 약 24%에 달했다.

2025년 2분기

• 1분기에 이연되었던 북미향 고부가가치 중전기 수주 물량이 대부분 반영되면서 실적 개선을 이끌었다. 해당 물량은 마진이 높은 제품 위주로 구성되어 있어 수익성 향상에 크게 기여한 것으로 분석된다.

• 2분기에 일회성 판매보증비 이슈가 발생했으나, 하반기로 가면서 해당 이슈가 해소되고 비용 구조가 안정화될 것이라는 전망이 나왔다.

• 베트남산 변압기에 대한 대미 수출 관세 인하 소식과 미국의 상호관세 유예 종료를 앞둔 불확실성이 일부 투자 심리에 영향을 주었으나, 이는 펀더멘털 훼손보다는 일시적인 이벤트성 요인으로 평가되었다.

2025년 1분기

• 중전기 부문에서 일부 미실현 재고 자산이 고객에게 인도되면서 연결조정금액까지 반영한 실질적인 수익성은 양호했던 것으로 파악된다.

• 연초부터 북미 시장을 중심으로 견조한 수주 흐름을 이어가며 연간 실적에 대한 기대감을 높였다. 2023년에 수주했던 대규모 장기공급계약 물량이 2025년부터 순차적으로 매출에 반영될 예정이어서 구조적인 성장이 예고되었다.

• 전력기기 슈퍼 사이클에 대한 기대감이 연초부터 주가에 반영되기 시작했으며, AI 데이터센터와 전력망 교체 수요가 핵심 투자 포인트로 부각되었다.

최근 주주 구성

• 일진홀딩스(47.76%): 일진그룹의 지주회사로, 일진전기의 최대주주.

• 국민연금공단(7.6%): 국내 대표적인 기관 투자자.

• 김향식(0.6%): 특수관계인.

• (재)일진과학기술문화재단(0.2%): 일진그룹의 공익재단.

• 황수(0.04%): 특수관계인.

지분 변동 히스토리

• 2026년 2월 26일, 최대주주인 일진홀딩스는 교환사채(EB)의 교환권 행사로 인해 보유 주식 수가 71만 698주 감소했다고 공시했다. 이로 인해 일진홀딩스 및 특별관계자의 총 지분율은 48.6%로 소폭 변동되었다.

• 2025년 9월, 일진홀딩스는 미래에셋증권을 대상으로 700억 원 규모의 교환사채를 발행했다. 이는 일진전기 주가 상승에 대한 시장의 기대를 반영한 자금 조달 방식으로, 0% 이율로 발행되어 재무적 부담 없이 운영자금 및 신사업 투자 자금을 확보했다.

• 2025년 12월 31일, 양재찬 임원이 퇴임하면서 특별관계자에서 제외되어 보유 주식 2만 6,766주가 보고 대상에서 빠졌다.

일진홀딩스

• 일진그룹의 지주회사로서, 그룹 전반의 경영전략 수립 및 신사업 투자를 총괄한다.

• 일진전기를 비롯해 일진다이아몬드, 일진하이솔루스 등 다수의 자회사를 지배하며 그룹의 시너지를 창출하는 역할을 담당한다.

• 최근 교환사채 발행을 통해 확보한 자금을 자회사 운영 지원 및 신사업 투자에 활용할 계획을 밝히는 등 그룹의 성장 동력 확보에 주력하고 있다.

일진디앤코

• 일진홀딩스가 지분 100%를 보유한 부동산 전문 자회사이다.

• 그룹의 본사 사옥 관리 등 부동산 관련 업무를 주로 담당하고 있는 것으로 알려져 있다.

• 일진홀딩스가 교환사채로 조달한 자금 중 일부인 200억 원을 출자하기로 하면서 시장의 관심을 받았다.

일진파트너스

• 일진그룹의 신기술사업금융회사(벤처캐피탈)로, 유망 벤처기업 및 스타트업에 대한 투자를 집행한다.

• 그룹의 미래 성장 동력을 발굴하고 기존 사업과의 시너지를 모색하는 첨병 역할을 수행한다.

• 신재생에너지, 첨단소재, 바이오 등 다양한 분야에 걸쳐 투자를 진행하며 그룹의 사업 포트폴리오 다각화에 기여하고 있다.

• 국내 전력기기 시장에서는 HD현대일렉트릭, LS일렉트릭, 효성중공업 등과 경쟁 관계를 형성하고 있다. 최근 전력기기 산업의 유례없는 호황으로 이들 기업 모두 호실적을 기록하며 동반 성장하는 모습을 보이고 있다.

• 2023년 11월, 미국의 한 에너지 전문회사와 4,318억 원 규모의 대규모 초고압 변압기 장기공급 계약을 체결하는 등 해외 메이저 전력회사들과 긴밀한 협력 관계를 구축하고 있다. 이러한 장기 계약은 안정적인 매출 확보와 수익성 개선에 크게 기여하고 있다.

• 해외 시장에서는 기술력과 생산능력을 바탕으로 글로벌 프로젝트 수주 경쟁에서 유리한 위치를 점하고 있다는 평가를 받는다. 특히 변압기와 초고압 전선을 모두 공급할 수 있는 몇 안 되는 기업 중 하나라는 점이 강점으로 꼽힌다.

• 2026년 2월 26일: 최대주주인 일진홀딩스의 교환사채 교환권 행사로 인한 지분 변동 공시.

• 2026년 2월 13일: 2025년 연간 연결 기준 매출 2조 446억, 영업이익 1,512억 원으로 창사 이래 최대 실적을 달성했다고 발표.

• 2025년 11월: AI 데이터센터발 수요 급증에 대응하기 위해 충남 홍성 공장의 변압기 생산 능력을 두 배로 늘리는 증설을 완료하고 본격적인 가동에 들어갔다고 밝힘.

• 2025년 10월: AI 확산과 데이터센터 증설에 따른 전력 인프라 투자 확대의 수혜주로 부각되며 주가가 급등.

• 2025년 9월 11일: 최대주주 일진홀딩스, 미래에셋증권 대상 700억 원 규모의 제로금리 교환사채(EB) 발행 결정.