한창산업

• 국내 페인트 업계의 주요 기업인 KCC, 디피아이 등에 아연말과 인산아연을 안정적으로 공급하며, 높은 시장 점유율을 바탕으로 한 B2B(기업 간 거래) 사업 모델을 핵심으로 한다. 이는 전방산업인 조선 및 해양 플랜트 산업의 경기에 영향을 받는 구조다.

• 원재료인 아연 가격 변동에 따라 제품 판매 단가를 연동하는 시스템을 운영하여 원자재 가격 변동 리스크를 최소화하고 안정적인 수익성을 확보하는 전략을 구사한다. 런던금속거래소(LME)의 아연 시세가 동사의 수익성에 직접적인 영향을 미치는 구조를 가지고 있다.

• 기존 사업의 안정적인 수익을 기반으로 차세대 2차전지로 주목받는 바나듐 레독스플로 배터리(RFB)용 전해액과 아연브롬(Zn-Br) RFB용 전해액 개발을 완료하는 등, 신성장 동력 확보를 위한 연구개발에도 적극적으로 투자하고 있다.

• 주력 제품인 아연말은 비철금속인 아연을 가공하여 생산하는 분말 형태로, 철의 부식을 막는 방청 도료의 핵심 원료로 사용된다. 특히 선박, 해양 구조물, 대형 교량 등 극한의 환경에 노출되는 인프라의 수명을 연장하는 데 필수적인 소재다.

• 글로벌 아연 시장의 수급 상황과 가격 변동에 직접적인 영향을 받는 산업 구조를 가지고 있다. 유럽 최대 아연 제련업체의 가동 중단과 같은 외부 요인이 국제 아연 가격 급등으로 이어지면, 이는 원재료 가격 상승 및 제품 판매가 인상으로 연결되어 동사의 실적에 영향을 주기도 한다.

• 최근에는 전기차, 에너지저장장치(ESS) 시장의 성장에 따라 리튬이온전지를 대체할 차세대 배터리 소재에 대한 관심이 높아지고 있다. 이에 바나듐, 아연브롬 등 비철금속을 활용한 레독스플로 배터리용 전해액과 같은 새로운 시장이 열리고 있다.

• 우리 회사의 진짜배기 캐시카우 중 하나는 바로 브롬화리튬(LiBr)이다. 이름만 들으면 2차전지 테마주 같지만, 사실 이건 대형 건물의 중앙집중식 냉난방 시스템에 들어가는 흡수식 냉온수기의 핵심 흡수제로 사용된다. 전기 대신 가스를 에너지원으로 사용하는 친환경 냉난방 방식의 심장과도 같은 역할을 하는 셈이다.

• 또 다른 비밀병기는 바로 제올라이트(Zeolite). 미세한 구멍이 무수히 많은 다공성 광물로, 강력한 흡착력을 이용해 제습제나 탈취제로 사용된다. 특히 제철, 제련 공정에서 VPSA 산소발생기의 핵심 소재로 활용될 뿐만 아니라, 과거 후쿠시마 원전 사고 당시 방사능 물질을 해독하는 효과가 부각되면서 예상치 못한 테마주로 엮이기도 했다.

• 겉으로 보이는 아연말 사업 외에도 이처럼 다양한 화학 소재 라인업을 갖추고 있어, 특정 산업의 부침에도 흔들리지 않는 안정적인 사업 구조를 만들어가고 있다. 그야말로 아는 사람만 아는 '기능성 소재 맛집'이라고 할 수 있다.

• 창업주인 고(故) 한정숙 회장이 1985년 설립한 이래, 사위인 강호익 회장을 거쳐 현재는 그의 아들인 강상균 대표가 경영에 참여하며 3세 경영 체제를 구축하고 있다. 한일화학공업 등 특수관계인과의 지분 관계가 끈끈하게 엮여있어 안정적인 경영권 유지가 가능하다.

• 이 회사의 가장 큰 특징 중 하나는 바로 '무차입 경영'에 가까운 탄탄한 재무구조다. 영업활동으로 벌어들인 이익잉여금을 꾸준히 쌓아둔 덕분에 부채비율이 매우 낮고 현금성 자산이 풍부하다. 이는 외부 경제 충격에 대한 방어력이 높다는 것을 의미하며, 주주 입장에서는 안정적인 배당을 기대하게 하는 요인이다.

• 보수적이고 안정적인 경영 스타일 덕분에 주가 변동성이 크지 않고 시장에서 소외되는 경우도 종종 있지만, 그만큼 기업의 펀더멘털이 튼튼하다는 방증이기도 하다. 급격한 성장보다는 안정적인 수익과 내실을 다지는 '가치주'의 전형적인 모습을 보여준다.

• [기대] 주력 제품인 아연말의 전방산업인 조선업이 2026년에도 고부가가치 선박인 LNG 운반선을 중심으로 호황을 이어갈 것으로 전망되어, 방청 도료 원료에 대한 꾸준한 수요가 예상된다. 이는 안정적인 실적의 기반이 될 것이라는 기대로 이어지고 있다.

• [우려] 아연(Zinc Ingot) 등 원자재 가격 변동성이 실적에 직접적인 영향을 미치는 구조로, 글로벌 인플레이션이나 지정학적 리스크로 인해 원자재 가격이 급등할 경우 원가 부담이 커져 수익성이 악화될 수 있다. 특히, 중동 지역의 군사적 충돌과 같은 사건은 에너지 및 물류 비용 상승으로 이어져 원가 부담을 가중시킬 수 있는 요인이다.

• 주가가 정치 테마(홍정욱, 최재형 등)나 특정 사회적 이슈(후쿠시마 오염수 방류에 따른 제올라이트 부각 등)에 따라 단기적으로 급등락하는 경향을 보여왔다. 이는 기업의 본질적인 가치보다는 외부 요인에 의해 주가가 움직이는 경향이 있어, 펀더멘털 기반의 장기 투자자들에게는 우려 요인으로 작용할 수 있다.

2025년 4분기

• 2025년 연간 실적 공시에 따르면 4분기를 포함한 2025년 전체 매출액은 946억 4천만 원으로 전년 대비 41.35% 증가하며 외형적 성장을 달성했다.

• 연간 영업이익은 87억 7천만 원으로 전년 대비 458.96%라는 큰 폭의 증가율을 기록했으며, 당기순이익 역시 65억 9천만 원으로 323.99% 늘어나며 수익성이 대폭 개선되었다.

• 이러한 호실적을 바탕으로 2026년 2월 12일, 주당 220원의 현금 배당을 결정하며 주주환원 정책에 대한 기대감을 높였다.

2025년 3분기

• 2025년 11월 13일에 3분기 보고서를 공시하였으며, 전방산업의 안정적인 수요에 힘입어 꾸준한 실적을 이어간 것으로 추정된다.

• 조선업의 수주 잔고가 꾸준히 유지되면서, 선박 건조에 필수적인 방청 도료의 원료인 아연말 수요가 지속적으로 실적에 긍정적인 영향을 미쳤을 것으로 보인다.

• 다만, 글로벌 경기 상황에 따른 원자재 가격의 변동성이 3분기 수익성에 어떤 영향을 미쳤는지는 주요 관전 포인트다.

2025년 2분기

• 2025년 8월 13일에 반기보고서를 제출하며 상반기 실적을 공시했다.

• 조선 및 플랜트 등 주요 전방 산업의 호조세가 이어지면서, 주력 제품의 판매량이 안정적으로 유지되며 실적 성장을 견인한 시기다.

• 상반기 중 주가가 꾸준히 저평가 상태에 있다는 분석이 제기되었으며, 낮은 PBR과 PER은 기업의 내재가치 대비 주가가 매력적인 구간이라는 평가를 받았다.

2025년 1분기

• 2025년 5월 15일 제출된 분기보고서를 통해 2025년의 시작을 알렸으며, 전년 동기 대비 큰 폭의 실적 개선 가능성을 시사했다.

• 연간 실적이 큰 폭으로 성장한 것을 감안할 때, 1분기부터 매출과 이익 모두 긍정적인 흐름을 보였을 것으로 분석된다.

• 특히, 아연 가격 상승기에 확보한 원재료 재고를 바탕으로 가격 상승에 따른 마진 확대 효과를 누렸을 가능성이 있다.

최근 주주 구성

• 강상균 외 13인(52.57%): 최대주주 및 특수관계인으로, 창업주 일가를 중심으로 안정적인 경영권을 확보하고 있다. 강상균 대표이사는 각자대표 체제로 회사를 이끌고 있다.

• 강호익(11.2%): 창업주의 사위이자 현재 회장직을 맡고 있으며, 오랜 기간 회사를 경영해왔다.

• 자사주: 회사가 보유한 자기주식으로, 향후 주가 안정이나 주주가치 제고를 위한 재원으로 활용될 수 있다.

지분 변동 히스토리

• 창업주인 고 한정숙 회장 이후 사위인 강호익 회장이 경영을 이어받았으며, 최근에는 3세인 강상균 대표 체제로 점진적인 세대교체가 이루어지는 모습을 보이고 있다.

• 과거부터 최대주주 및 특수관계인의 지분율이 과반 이상으로 매우 안정적으로 유지되어 왔으며, 외부 지분 변동으로 인한 경영권 분쟁의 가능성은 낮은 편이다.

• 2005년 상장 당시 강호익 회장(20.8%)을 비롯한 특수관계인 지분은 67.5%에 달했으며, 현재도 50% 이상의 지분율을 유지하며 견고한 지배구조를 이어오고 있다.

• 한창산업은 사업보고서상 연결대상 종속회사가 없는 것으로 파악되어, 사실상 단독으로 사업을 영위하는 구조에 가깝다.

• 과거 2010년, 중국 곤산에 위치했던 자회사 한일화공의 지분을 매각하며 계열회사에서 제외시킨 이력이 있다.

• 현재 특별한 자회사나 종속회사를 통한 사업 다각화보다는 아연말, 인산아연, 제올라이트 등 비철금속 분말 및 기능성 소재 사업 본업에 집중하고 있다.

• KCC 및 디피아이: 국내 1, 2위의 중방식 도료(페인트) 업체로, 한창산업이 생산하는 아연말의 핵심 고객사다. 선박, 컨테이너, 플랜트 등의 부식 방지용 도료에 한창산업의 제품이 100% 사용되고 있어 매우 긴밀하고 안정적인 협력 관계를 유지하고 있다.

• 한일화학공업: 주력 제품의 원료인 산화아연(아연화)을 매입하는 주요 매입처 중 하나로, 창업주 가문과 관련이 있는 특수관계 기업이다. 이를 통해 안정적인 원료 수급망을 확보하고 있다.

• 태원물산: 국내 아연말 시장의 경쟁사 중 하나로 언급되나, 과거 보고서에 따르면 매출 규모 면에서 한창산업이 압도적인 시장 점유율을 차지하고 있는 것으로 추정된다.

• 2026-03-06: 장중 주가가 급등하며 변동성완화장치(VI)가 발동되었다.

• 2026-02-12: 2025년 결산 실적을 발표하고, 주당 220원의 현금 배당을 결정했다고 공시했다. 같은 날 정기 주주총회 소집 결의도 공시했다.

• 2025-12-12: 배당 및 정기주주총회 권리주주 확정을 위한 주주명부 폐쇄(기준일 설정)를 결정했다.

• 2025-11-13: 2025년 3분기 보고서를 제출했다.

• 2025-08-13: 2025년 반기보고서를 제출했다.

• 2025-05-15: 2025년 1분기 보고서를 제출했다.

• 2025-03-20: 2024년 사업보고서 및 감사보고서를 제출했다.