1.종목 개요
베트남 주식시장의 하락에 베팅하는, 소위 '곱버스'와는 한 끗 차이인 인버스 상품이다. 베트남의 대표 우량주 30개로 구성된 VN30 지수의 일일 수익률을 정반대로, 즉 -1배 추종하도록 설계되었다. 베트남의 고성장 신화 이면에 드리운 그림자를 보거나, 이미 베트남 주식에 많이 투자해 둔 투자자가 헷지(Hedge) 목적으로 포트폴리오에 담아두는 보험 같은 역할을 수행한다.
상품명에 붙은 (H)는 환헤지(Hedge)를 의미하며, 투자 수익이 베트남 동(VND)이나 미국 달러(USD) 환율 변동에 영향받지 않도록 설계되었다는 뜻이다. 오직 베트남 VN30 선물의 등락에 따라서만 수익률이 결정되므로, 복잡한 환율 계산 없이 베트남 증시의 방향성에만 집중하고 싶은 투자자에게 적합하다. 덕분에 투자자는 환율이라는 또 다른 변수를 신경 쓰지 않고 온전히 베트남 시장의 하락 가능성에만 집중할 수 있다.
2.기초지수 및 추종 전략
이 상품은 베트남 호치민거래소(HOSE)에 상장된 시가총액과 유동성이 가장 풍부한 30개 기업으로 구성된 VN30 지수를 기초자산으로 하는 'VN30 선물'의 일일 수익률을 역으로 추종한다. 즉, 주식 현물을 직접 담는 것이 아니라 파생상품인 선물을 활용하는 방식으로, VN30 선물 가격이 하루 동안 1% 하락하면 이 ETN의 가치는 이론적으로 1% 상승하게 된다.
매일의 수익률을 -1배로 추종하는 전략을 사용하므로 장기 투자 시에는 복리 효과로 인해 기초지수와 누적 수익률 간의 오차가 발생할 수 있다. 예를 들어, VN30 지수가 10% 올랐다가 다음 날 10% 내리는 등 변동성이 큰 횡보 장세를 보일 경우, 기초지수는 제자리걸음처럼 보여도 이 ETN의 가치는 미세하게 녹아내릴 수 있다. 따라서 방향성을 확신하는 단기적인 관점의 접근이 권장된다.
기초지수인 VN30 선물은 월물 교체, 즉 롤오버(Roll-over)가 필요하다. 이 ETN은 최근월물과 차근월물 간의 교체를 통해 만기 없이 지속적으로 선물의 포지션을 유지한다. 롤오버 시점에 발생하는 비용(콘탱고)이나 이익(백워데이션)이 ETN의 수익률에 영향을 미치게 되는데, 이는 선물 기반 상품에 투자할 때 반드시 이해해야 할 구조적인 특징 중 하나다.
3.주요 편입 종목 및 운용 정보
발행사는 한국투자증권이며, 총 보수는 연 1.20%로 책정되어 있다. 이는 일반적인 패시브 ETF에 비해서는 다소 높은 수준의 보수율인데, 해외 선물 운용 및 롤오버, 환헤지 등에 따르는 추가적인 비용이 반영된 결과로 볼 수 있다. ETN은 ETF와 달리 운용사가 자기 신용으로 발행하는 채무증권의 성격을 가지므로, 이론적으로 추적오차가 발생하지 않는다는 장점이 있다.
선물 기반 상품이므로 실제 주식을 편입하지는 않지만, 기초가 되는 VN30 지수는 베트남 경제를 대표하는 기업들로 가득 차 있다. 주로 빈그룹(Vingroup) 산하의 부동산 기업이나 리테일 기업, 비엣콤뱅크(Vietcombank)와 같은 대형 은행주, 그리고 FPT 코퍼레이션 같은 기술주들이 높은 비중을 차지하고 있다. 따라서 이 ETN의 성과는 베트남의 금융, 부동산, 소비재 섹터의 업황과 밀접하게 연동된다고 할 수 있다.
ETN은 ETF와 달리 발행 증권사의 신용위험에 노출된다는 차이점이 있다. 즉, 만약의 경우 한국투자증권이 채무 불이행 상태에 빠지면 투자 원금을 잃을 수도 있다는 의미다. 물론 국내 대형 증권사가 부도날 확률은 극히 낮지만, 투자자는 이러한 구조적 차이를 인지하고 있어야 하며, 이는 ETN이 제로에 가까운 추적오차를 유지할 수 있는 배경이 되기도 한다.
4.베트남의 눈물을 먹고 자라는 상품
'포스트 차이나'로 불리며 장밋빛 전망이 가득한 베트남 시장의 어두운 면에 투자한다는 독특한 포지션을 가진다. 대부분의 투자자들이 베트남의 성장 과실을 따먹기 위해 상방에 베팅할 때, 이 상품은 베트남 경제의 구조적 문제나 글로벌 경제 위기의 전염 가능성 등 리스크에 주목한다. 누군가에게는 비관론자의 전유물처럼 보일 수 있지만, 포트폴리오의 위험을 관리하거나 하락장에서 수익을 내려는 투자자에게는 가뭄의 단비 같은 존재가 될 수 있다.
인버스 상품의 특성상 '존버'는 필패 전략에 가깝다. 주식시장은 장기적으로 우상향한다는 전제 아래, 하락에 베팅하는 인버스 상품을 장기 보유하는 것은 바람을 거슬러 항해하는 것과 같다. 특히 이 상품처럼 일일 수익률을 추종하는 경우, 변동성이 큰 시장에서는 방향을 맞추더라도 복리 효과의 마법이 반대로 작용해 계좌가 녹아내리는 경험을 할 수 있으므로, 단기적인 시장의 흐름을 읽고 치고 빠지는 전략이 절대적으로 요구된다.
5.그래서 배당은? 괴리율은?
이 상품은 분배금(배당)을 지급하지 않는다. 기초자산이 주식 현물이 아닌 선물이기도 하고, 상품의 목적 자체가 시세차익 추구에 있기 때문이다. VN30 지수를 구성하는 종목들이 배당을 지급하더라도 이는 선물 가격에 이미 반영될 뿐, ETN 투자자에게 현금으로 분배되지 않는다. 따라서 배당 수익을 기대하는 투자자라면 다른 상품을 알아보는 것이 현명하다.
시장 가격과 실시간 지표가치(IIV) 사이의 차이를 의미하는 괴리율 문제를 주의해야 한다. 특히 베트남 증시가 휴장하는 날 한국 증시가 열리거나, 거래량이 적어 유동성이 부족할 경우 시장 가격이 이론적인 가치와 동떨어져 움직일 수 있다. 매매 전 반드시 증권사 HTS나 TRUE ETN 홈페이지에서 실시간 지표가치(IIV)를 확인하고, 시장 가격이 비정상적으로 높거나 낮게 형성되어 있지는 않은지 확인하는 습관이 필요하다.