1.종목 개요
미국 증시의 대표 주가지수인 S&P 500이 하락할 때 수익을 내는 구조로 설계된 상품이다. 그냥 하락도 아니고, S&P 500 선물 지수의 일일 등락률을 정반대로, 그것도 무려 2배로 추종하기 때문에 S&P 500 지수가 1% 내리면 이론적으로 2%의 수익을 얻고, 반대로 1% 오르면 -2%의 손실을 보게 되는 화끈한 구조를 가지고 있다.
상품명 뒤에 붙은 (H)는 환헤지(Hedge)를 의미하며, 달러-원 환율 변동에 따른 위험을 없앴다는 뜻이다. 덕분에 투자자는 오로지 S&P 500 지수의 등락에만 집중해서 베팅할 수 있지만, 반대로 환율 상승으로 인한 추가 수익(환차익)을 기대할 수는 없다는 점은 기억해야 한다.
2.기초지수 및 추종 전략
이 상품이 따라가는 지표는 'S&P 500 Futures 2X Inverse TR' 지수다. 이름 한번 거창하지만, 쉽게 말해 미국 시카고상업거래소(CME)에 상장된 E-mini S&P 500 선물의 하루 수익률을 역으로 2배 뻥튀기해서 따라가는 지수라고 이해하면 간단하다.
현물이 아닌 선물을 기초자산으로 삼기 때문에, 만기가 돌아오는 선물을 월물이 바뀔 때마다 갈아타는 '롤오버(Roll-over)' 전략을 사용한다. 이 과정에서 발생하는 비용이나 가격 차이(콘탱고, 백워데이션)는 수익률에 미묘한 영향을 줄 수 있어 장기 투자 시에는 반드시 고려해야 할 변수다.
일일 수익률을 -2배로 추종하는 것이 핵심 전략이므로, 투자 기간이 하루를 넘어 길어질수록 복리 효과 때문에 누적 수익률은 기초지수 누적 수익률의 -2배와는 달라질 수 있다. 즉, 지수가 오르락내리락 횡보만 해도 투자 원금이 녹아내리는 마법을 경험할 수 있으니 단기적인 방향성 예측에 자신이 있을 때 활용하는 것이 바람직하다.
3.주요 편입 종목 및 운용 정보
발행사(AP)는 한국투자증권이며, 'TRUE'라는 브랜드를 달고 상품을 운용하고 있다. ETN은 ETF와 달리 발행 증권사의 신용위험에 노출된다는 특징이 있으므로, 운용사의 재무 건전성도 중요한 체크 포인트다.
총보수는 연 0.89%로, 일반적인 지수 추종 ETF에 비하면 다소 높은 편에 속한다. 레버리지/인버스 상품의 특성상 단기 트레이딩 수요가 많다는 점을 감안하면 아주 높은 수준은 아니지만, 장기 보유 시에는 복리 효과와 더불어 부담이 가중될 수 있는 비용이다.
포트폴리오의 핵심은 당연히 시카고상업거래소(CME)의 E-mini S&P 500 선물 매도 포지션이다. 그 외에는 별도의 주식이나 채권을 담지 않고, 오로지 선물 계약과 소량의 현금성 자산으로만 구성되어 있어 S&P 500 지수의 방향성에 모든 것을 건다고 볼 수 있다.
4.하락장에 베팅하는 자의 숙명
미국 증시가 영원히 오를 수만은 없다고 믿는 투자자, 혹은 포트폴리오의 위험을 헤지(Hedge)하고 싶은 투자자들에게 한 줄기 빛과 같은 상품이다. 특히 시장의 변동성이 커지는 국면에서 S&P 500 지수의 단기 하락을 예측하고 진입한다면, 짜릿한 수익률을 맛볼 수 있다. 하지만 그 예측이 빗나갔을 경우, 2배의 속도로 계좌가 녹아내리는 고통은 온전히 본인의 몫이다. 상승장에서는 그야말로 '버스 떠난 뒤 손 흔드는 격'을 넘어 '역주행하는 버스에 올라탄' 신세가 될 수 있다.
5.배당금? 그런 건 없다
이 상품은 구조적으로 분배금, 즉 배당금을 지급하지 않는다. 애초에 주식을 편입하여 배당 수익을 얻는 구조가 아닐뿐더러, 지수 하락에 베팅하는 인버스 상품의 특성상 배당과는 거리가 멀다. 따라서 배당 수익을 통해 현금 흐름을 창출하려는 장기 투자자에게는 전혀 적합하지 않은 상품이며, 오직 시세 차익만을 목적으로 접근해야 한다. 만약 이 상품에서 배당을 기대했다면, 인버스 상품의 개념부터 다시 공부하고 오는 것이 좋겠다.