ACE 인버스

• 한국거래소(KRX)가 산출하는 '코스피200 선물지수(F-KOSPI 200)'를 기초지수로 삼는다. 이는 코스피 시장의 대표 우량주 200개 종목으로 구성된 코스피200 지수를 바탕으로 거래되는 선물 상품의 가격을 지수화한 것이다. 따라서 코스피200 지수의 등락과 방향성은 거의 같지만, 선물 시장의 수급이나 만기 등 여러 요인에 따라 미세한 가격 차이(괴리)가 발생할 수 있다.

• 목표는 명확하다. 기초지수인 코스피200 선물지수의 '일일' 수익률을 정확히 -1배로 복제하는 것이다. 예를 들어 오늘 코스피200 선물지수가 1% 상승했다면, ACE 인버스 ETF는 약 1% 하락하는 식이다. 반대로 선물지수가 1% 하락하면 이 ETF는 1%의 수익을 낸다. 이러한 역방향 추종 전략 때문에 하락장에서 빛을 발하는 상품이다.

• 목표 수익률을 달성하기 위해 자산의 대부분을 코스피200 지수선물 매도 포지션에 투자한다. 또한 ETF의 순자산가치(NAV)와 실제 시장 가격 사이의 괴리율을 줄이고 안정적인 운용을 위해 KODEX 인버스, TIGER 인버스 같은 다른 인버스 ETF를 일부 편입하거나, 예금 등 현금성 자산을 보유하는 방식으로 포트폴리오를 구성한다.

• 'ACE'라는 브랜드를 사용하는 한국투자신탁운용에서 운용을 맡고 있다. 한국투자신탁운용은 2022년 기존의 ETF 브랜드였던 'KINDEX'를 'ACE'로 변경하며 ETF 시장에서 공격적인 행보를 보이고 있다. 이 ETF는 2011년 9월에 상장되어 국내 인버스 ETF 중에서는 꽤나 역사가 깊은 편에 속한다.

• 총보수는 연 0.15% 수준이다. 이는 운용보수, 신탁보수, 일반사무관리보수 등을 모두 포함한 비용으로, 동일한 코스피200 선물 인버스 상품을 운용하는 타사에 비해서는 다소 높은 편이라는 평가도 존재한다. 장기 보유 시 수익률에 영향을 줄 수 있는 요소이므로 투자 전 반드시 확인이 필요하다.

• 포트폴리오의 핵심은 단연 '코스피200지수선물'이다. 자산의 거의 대부분을 코스피200 선물 매도에 할애하여 지수 하락 시 수익이 나는 구조를 만들고, 나머지는 원화예금과 같은 현금성 자산으로 채워 유동성을 확보하는 전략을 취한다. 시기에 따라서는 추적 오차를 줄이고 운용 효율성을 높이기 위해 다른 운용사의 인버스 ETF를 소량 편입하기도 한다.

인버스 ETF는 구조적으로 장기투자에 불리한 '음의 복리 효과'라는 특징을 가진다. 기초지수가 오르고 내리기를 반복하며 결국 제자리로 돌아오더라도, 인버스 ETF의 수익률은 그렇지 않을 수 있다는 의미다. 예를 들어 지수가 100에서 110으로 10% 올랐다가 다음날 다시 100으로 약 9.1% 하락했다고 가정해보자. 지수는 본전이지만, 인버스 ETF는 첫날 -10% 손실을 본 뒤, 그 다음날 9.1%의 수익을 만회하는 데 그치므로 원금을 회복하지 못하게 된다. 이런 이유로 지수가 방향성을 갖지 않고 장기간 횡보하는 박스권 장세에서는 투자자의 손실이 누적될 수 있어 '단기'적인 관점에서 접근하는 것이 유리하다는 조언이 많다.

코스피200 현물 지수가 아닌 '선물' 지수를 추종하기 때문에 두 지수 간의 가격 차이로 인해 투자자가 예상한 수익률과 실제 수익률 간에 차이가 발생할 수 있다. 실제로 2026년 3월 5일, 장 마감 동시호가 시간에 추정 순자산가치(iNAV)가 변동하면서 ETF 시장가격이 순자산가치보다 2.43% 낮게 마감되는 괴리율 초과 현상이 발생하기도 했다. 운용사에서는 이러한 괴리가 일시적인 현상이며 익일 유동성 공급을 통해 해소된다고 설명하지만, 투자자 입장에서는 언제든 발생할 수 있는 위험 요인이다. 때로는 이러한 괴리율을 시장의 심리를 읽는 지표로 활용하기도 하는데, 증시가 하락한 날 인버스 ETF가 지수 하락률보다 훨씬 큰 폭으로 상승했다면 시장 참여자들이 추가 하락을 예상하고 있다는 신호로 해석하기도 한다.