KB 레버리지 미국채 10년 ETN

• KAP한국자산평가가 산출하는 'KAP 레버리지 미국채 10년 지수(총수익)'를 기초지수로 삼는다. 이 지수는 10년 만기로 발행된 미국 국채(Treasury Bond) 중 가장 최근에 발행된 5개 종목의 수익률을 2배로 따라가도록 설계되었다.

• 단순히 채권 가격 변동만 반영하는 것이 아니라, 채권에서 발생하는 이자(쿠폰)까지 지수에 포함하여 재투자하는 총수익(Total Return, TR) 방식을 따른다. 이는 투자자가 분배금을 현금으로 받지 않는 대신, 그 수익이 ETN의 순자산가치에 자동으로 쌓이는 구조로, 장기 투자 시 복리 효과를 극대화하려는 전략이다.

• 레버리지 효과를 내기 위해 자금을 빌려 채권에 투자하는 것과 유사한 구조를 가지며, 이 과정에서 발생하는 자금조달비용이 지수에 반영되어 최종 수익률에 영향을 미친다. 따라서 기초자산인 미국채 10년 지수의 수익률이 두 배가 되더라도, 실제 ETN의 수익률은 자금조달비용만큼 차감될 수 있다는 점을 인지해야 한다.

• 발행사(LP)는 KB증권으로, ETN의 만기까지 발행사의 신용위험에 노출된다. ETN은 ETF와 달리 운용사가 자산을 직접 보유하는 것이 아니라 발행 증권사가 신용으로 수익률 지급을 약속하는 파생결합증권이므로, 만에 하나 발행사가 부도날 경우 투자 원금 전액을 잃을 수도 있음을 의미한다.

• 총 보수는 연 0.25%로, 매일 최종지표가치(IV)에 조금씩 녹여내는 방식으로 반영된다. 2024년 7월 2일에 상장되었으며, 만기는 10년으로 2034년 6월까지 거래가 가능하다.

• 기초지수가 가장 최근에 발행된 미국 국채 5개 종목으로 구성되므로, 주기적으로 새로운 국채가 발행될 때마다 구성 종목이 변경(리밸런싱)된다. 이는 항상 시장의 최신 동향을 반영하는 장점이 있지만, 이 과정에서 미세한 거래 비용이 발생할 수 있다.

레버리지 상품은 하루를 초과하여 보유할 경우, 기초지수의 누적 수익률과 ETN의 누적 수익률 간에 차이가 발생하는 '복리효과'라는 특성이 나타난다. 예를 들어 기초지수가 이틀 동안 각각 +10%, -10%를 기록했다면 최종적으로 1% 손실(-1%)이지만, 2배 레버리지 상품은 첫날 +20% 수익 후 다음 날 -20% 손실을 입으므로 원금 대비 4%의 손실(-4%)을 기록하게 된다. 이처럼 기초지수가 특정 방향성 없이 등락을 반복하는 횡보장에서 장기 투자할 경우, '음의 복리효과'로 인해 투자자의 손실이 눈덩이처럼 불어날 수 있다. 이는 레버리지 ETN이 단기적인 방향성 베팅에 적합하며, 장기 투자 시에는 이러한 특성을 반드시 이해하고 접근해야 함을 시사한다.

이 상품은 미국 금리 인하 시 채권 가격 상승에 베팅하는 효과적인 수단으로 주목받지만, 투자자가 미국 국채를 직접 소유하는 것과는 본질적인 차이가 있다. ETN은 발행사인 KB증권의 신용도를 담보로 발행되는 채무증권이다. 즉, 기초지수 수익률을 지급하겠다는 약속의 증서일 뿐, 해당 ETN을 샀다고 해서 미국 국채의 소유권이 생기는 것은 아니다. 따라서 투자 기간 중 KB증권에 신용 문제가 발생할 경우 약속된 수익을 지급받지 못할 위험이 존재하며, 이는 예금자보호법의 대상도 아니다. 안정적인 이자 수익과 자본 차익을 동시에 추구하는 채권 투자의 본질과는 달리, 오로지 금리 방향성에 대한 단기 트레이딩 관점에서 접근하는 것이 바람직하다.