KB 레버리지 미국채 30년 ETN

• 이 ETN은 'KAP 레버리지 미국채 30년 지수(총수익)'라는 다소 긴 이름의 지수를 따른다. 이름에서 알 수 있듯이, 한국자산평가(KAP)가 산출하며 미국 30년 만기 국채의 일일 수익률을 2배로 계산하는 레버리지 지수다. 총수익(TR, Total Return) 지수이므로 채권에서 발생하는 이자(쿠폰)는 투자자에게 따로 지급되지 않고 지수에 자동으로 재투자되어 복리 효과를 노린다.

• 추종하는 기초지수는 가장 최근에 발행된 30년 만기 미국 재무부 채권(Treasury Bond) 5개 종목으로 구성된다. 시장에서 가장 활발하게 거래되는 최신 채권들을 담아 지수의 대표성과 유동성을 확보하려는 전략이다. 새로운 30년물 국채가 발행되면 기존의 가장 오래된 채권을 빼고 새 채권을 편입하는 방식으로 운용된다.

• 매일의 수익률을 2배로 추종하는 것이 이 상품의 핵심 운용 전략이다. 예를 들어 기초지수가 하루 동안 1% 상승하면 이 ETN의 가치는 2% 오르는 것을 목표로 한다. 하지만 이러한 복리 효과는 장기 투자 시 예상과 다른 결과를 낳을 수 있는데, 기초지수가 오르락내리락 횡보하는 장세에서는 레버리지 상품의 가치가 양쪽으로 갉아 먹히는 '변동성 끌림' 현상이 발생할 수 있으므로 주의가 필요하다.

• 발행 및 유동성 공급(LP)은 KB증권이 담당한다. ETN은 ETF와 달리 발행 증권사의 신용으로 발행되는 상품이므로, 만에 하나 KB증권에 신용 문제가 발생할 경우 투자금 회수가 어려워질 수 있다는 점은 인지해야 한다. 만기는 10년으로, 2034년 6월 22일까지 거래된다.

• 총보수는 연 0.15%로, 매일 최종지표가치(IV)에 일할 계산되어 반영된다. 레버리지 상품은 운용 과정에서 추가적인 비용이 발생할 수 있으므로, 투자설명서 등을 통해 실제 투자자가 부담하는 총비용(TER)을 꼼꼼히 확인하는 습관이 필요하다. 분배금(배당)은 지급되지 않고 기초지수에 재투자되는 방식이다.

• 주요 구성 종목은 미국 재무부가 가장 최근에 발행한 30년 만기 국채 5개로, 각각 거의 동일한 비중으로 편입된다. 예를 들어 특정 시점에서는 'T 4.5% 11/15/54', 'T 4.625% 02/15/55' 와 같은 채권들이 약 20%씩 포트폴리오를 채우는 식이다. 이는 특정 채권의 이슈에 휘둘리지 않고 미국 장기 국채 시장 전체의 흐름을 안정적으로 따라가기 위함이다.

미국 연준의 금리 인하 기대감이 최고조에 달할 때마다 투자자들의 뜨거운 관심을 받는 상품이다. 커뮤니티에서는 "연준의 피벗(정책 전환)만 믿고 간다", "지금이 미국채 인생 베팅 타이밍"과 같은 희망 섞인 전망들이 주를 이룬다. 하지만 예상과 달리 금리 인하가 지연되거나 오히려 물가 불안으로 긴축 분위기가 다시 고조되면, 투자자들의 곡소리가 게시판을 뒤덮는다. 특히 레버리지 상품의 특성상 금리가 조금만 올라도 손실이 눈덩이처럼 불어나기 때문에, "파월 의장의 입만 쳐다본다", "CPI(소비자물가지수) 발표 날은 잠을 못 잔다"며 극도의 긴장감을 호소하는 투자 후기를 쉽게 찾아볼 수 있다. 이러한 특성 때문에 '금리 인하의 단꿈에 취해 올라탔다가 지하실까지 끌려가는 롤러코스터'에 비유되기도 한다.

2024년 7월 2일 야심 차게 시장에 데뷔했지만, 바로 다음 날인 7월 3일 투자자들을 놀라게 한 사건이 있었다. 장 마감 후 공시를 통해 시장가격이 실질가치(지표가치)보다 무려 4.21%나 낮게 평가되었다는 사실이 알려졌기 때문이다. 발행사인 KB증권은 이를 거래 부진으로 인한 일시적인 현상이라고 해명했지만, 투자자들 사이에서는 "갓 상장한 상품의 유동성 관리가 이렇게 허술해도 되냐"는 불만이 터져 나왔다. 이는 ETN 상품이 유동성 공급자(LP)의 역할이 얼마나 중요한지, 그리고 시장가격과 실질가치 사이의 차이를 의미하는 '괴리율'을 왜 항상 주시해야 하는지 보여준 대표적인 사례로 남았다. 비록 일회성 해프닝으로 마무리되었지만, 레버리지 상품의 이론과 실제 가격 사이에는 언제든 틈이 벌어질 수 있다는 점을 투자자들에게 각인시키는 계기가 되었다.