KB 미국채 10년 ETN

• KAP 미국채 10년 지수(총수익)를 기초지수로 삼는다. 이 지수는 10년 만기로 발행된 미국 재무부 채권(Treasury Bond) 5개 종목을 동일 액면가 비중으로 편입하여 산출되므로, 미국 장기금리의 변동에 따라 수익률이 결정되는 구조를 가진다.

• 10년 만기 미국 국채 현물로 구성된 채권 지수를 추종하기 때문에, 미국 장기 금리가 하락할 경우 지수가 상승하며 투자 수익이 발생하는 전략을 구사한다. 채권과 금리는 서로 반대로 움직이는 시소와 같아서, 금리가 내려가면 이미 발행된 채권의 가치가 올라가는 원리를 이용한 것이다.

• 총수익(Total Return, TR) 지수를 추종하는데, 이는 채권 가격 변동에 따른 자본 이득뿐만 아니라 채권에서 발생하는 이자수익까지 모두 지수에 재투자하는 것을 가정하여 산출된다. 따라서 투자자는 별도의 분배금을 수령하지는 않지만, 그만큼이 지수 자체에 녹아들어 있어 장기적으로 복리 효과를 누릴 수 있는 구조다.

• 발행사는 KB증권이며, 총 보수는 연 0.10% 수준으로 채권형 ETN 중에서는 비교적 저렴한 편에 속한다. 유동성공급자(LP) 역시 KB증권이 단독으로 맡고 있어, 거래량이 적을 때에도 투자자들이 원활하게 매매할 수 있도록 호가를 공급하는 역할을 수행한다.

• KAP 미국채 10년 지수를 구성하는 핵심 종목은 만기가 약 10년 남은 미국 재무부 발행 국채들이다. 예를 들어 'T 4 1/2 11/15/35'와 같은 형태로 표시되는 채권들이 편입되며, 이는 특정 만기 시점과 표면금리를 가진 미국 국채를 의미한다.

• 분배금은 별도로 지급하지 않는 상품이다. 이는 기초지수가 이자수익을 재투자하는 총수익(TR) 지수이기 때문으로, 투자자는 분배금 지급으로 인한 과세 이연 효과와 재투자의 번거로움을 덜 수 있다는 장점이 있다. 다만, 현금 흐름을 중시하는 투자자에게는 아쉬운 부분일 수 있다.

미국 기준금리가 정점을 찍고 내려올 일만 남았다는 희망 회로를 돌리며 이 상품에 진입한 투자자들이 많다. 이론적으로 금리 인하는 채권 가격 상승으로 이어지기 때문에, '이제 곧 부자가 될 일만 남았다'는 기대감을 품게 만들기 충분했다. 특히 미국 10년물 국채 금리는 시장 금리의 벤치마크 역할을 하기에, 금리 향방에 대한 예측이 수익률과 직결되는 아주 정직한(?) 구조를 자랑한다. 그러나 시장은 언제나 예측대로만 흘러가지 않는 법. 예상보다 더딘 물가 안정 속도와 견조한 고용 지표 등이 발표될 때마다 금리 인하 기대감은 뒤로 밀렸고, 그때마다 투자자들의 곡소리는 커뮤니티 게시판을 가득 메웠다.

이 상품의 또 다른 관전 포인트는 바로 '환율'이다. 환노출 상품이기 때문에 미국 국채 가격의 등락뿐만 아니라 원/달러 환율의 움직임에도 수익률이 요동친다. 가령 미국 금리 인하 기대감으로 채권 가격이 올라도, 같은 시기 원화가 강세를 보이면(환율 하락) 수익률이 반감되는 경험을 하게 된다. 반대로 채권 가격이 지지부진해도, 달러가 초강세를 보이면 예상 밖의 환차익을 얻는 '어부지리' 상황이 펼쳐지기도 한다. 이 때문에 투자자들은 미국 연준 의장의 입만 쳐다보는 것이 아니라, 한국은행 총재의 발언이나 무역수지 데이터까지 함께 챙겨봐야 하는 고달픔을 겪는다. "채권 보고 들어왔는데, 왜 외환 딜러가 되어가고 있는가"라는 자조 섞인 농담은 이 상품 투자자들의 공통된 밈(meme) 중 하나다.