1.종목 개요
'중국의 나스닥'이라 불리는 상해거래소 과창판(STAR Market)의 핵심 우량주 50개에 손쉽게 투자할 수 있도록 KB증권에서 출시한 상장지수증권(ETN)이다. 반도체, 2차전지, 인공지능(AI) 등 중국 정부가 국가적으로 밀어주는 첨단 기술 기업에 환전 없이 원화로 바로 투자할 수 있어, 중국의 기술 굴기를 긍정적으로 보는 투자자들에게 안성맞춤인 상품이라 할 수 있다.
투자신탁(ETF)이 아닌 증권(ETN) 상품이라는 점이 특징인데, 이는 자산운용사가 펀드를 설정해 주식을 직접 담는 것이 아니라 발행사인 증권사가 기초지수 수익률을 지급하기로 약속하고 발행하는 채무증권이라는 의미다. 따라서 운용 주체가 자산운용사가 아닌 KB증권이며, KB증권의 신용위험에 노출된다는 점을 인지해야 한다.
2.기초지수 및 추종 전략
기초지수는 'SSE Science and Technology Innovation Board 50 Index(STAR 50 지수)'를 추종한다. 중국 상해증권거래소의 과학창업판(과창판)에 상장된 종목 중 시가총액과 유동성 등판에서 두각을 나타내는 상위 50개 종목을 선별하여 구성한 지수로, 중국의 기술 혁신을 대표하는 기업들의 주가 흐름을 압축적으로 보여주는 바로미터와 같다.
단순 가격 변화만 좇는 가격수익(Price Return) 지수가 아닌, 구성 종목에서 발생하는 배당금을 투자자가 수령하는 대신 지수에 자동으로 재투자하는 총수익(Net Total Return, NTR) 방식을 따른다. 이 때문에 별도의 분배금(배당)이 지급되지 않지만, 그만큼 지수 자체에 배당수익이 녹아들어 있어 장기적으로 복리 효과를 극대화하는 것을 목표로 한다.
환율 변동에 그대로 노출되는 환노출(CNY) 상품이다. 따라서 기초지수의 등락뿐만 아니라 위안화 가치의 변동이 ETN의 최종 수익률에 직접적인 영향을 미친다. 위안화가 원화 대비 강세를 보이면 주가 하락을 일부 방어하거나 수익을 더 키울 수 있고, 반대로 위안화가 약세로 돌아서면 주가가 올라도 환차손으로 인해 수익률이 깎일 수 있다는 점을 기억해야 한다.
3.주요 편입 종목 및 운용 정보
발행사는 KB증권이며, 상장지수펀드(ETF)와는 달리 자산운용사가 아닌 발행 증권사의 신용으로 기초지수 수익률 지급을 보증하는 구조다. 즉, 이론적으로는 KB증권에 부도 등의 신용사건이 발생할 경우 투자 원리금을 떼일 가능성도 존재하지만, 국내 대형 증권사임을 감안하면 현실적으로 그 위험은 매우 낮다고 볼 수 있다.
총보수를 포함한 제비용이 연 0.00%로 설정되어 있다는 점은 이 상품의 가장 파격적인 특징이다. 투자자가 부담하는 비용이 전혀 없어 기초지수의 성과를 거의 그대로 추종할 수 있다는 것은 엄청난 장점이다. 다만, ETN은 발행사가 헤지 자산을 운용하는 과정에서 발생하는 숨은 비용이 있을 수 있으나, KB증권은 이를 투자자에게 전가하지 않는 제로 수수료 정책을 내세워 시장의 이목을 집중시켰다.
주요 구성 종목으로는 중국 최대 파운드리 업체인 SMIC(중신궈지), 반도체 설계 전문 기업인 하이곤 정보기술(Hygon Information Technology), 몬타지 테크놀로지(Montage Technology), 팹리스 기업인 베리실리콘(VeriSilicon) 등 중국 반도체 굴기의 핵심 플레이어들이 대거 포진해 있다. 이외에도 킹소프트 오피스(Kingsoft Office), 유나이티드 이미징(United Imaging) 등 소프트웨어 및 첨단 의료기기 업체들도 상위권을 차지하고 있어, 중국의 기술 자립을 이끄는 대표주자들을 한 번에 쇼핑하는 효과를 누릴 수 있다.
상위 10개 구성 종목 | 비중(%) |
|---|---|
SMIC (Semiconductor Manufacturing International Corp) | 9.85 |
Hygon Information Technology Co., Ltd. | 7.21 |
Trina Solar Co., Ltd. | 6.53 |
Montage Technology Co., Ltd. | 5.24 |
Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc. China | 4.67 |
VeriSilicon Microelectronics (Shanghai) Co., Ltd. | 4.41 |
BIWIN Storage Technology Co., Ltd. | 3.79 |
Beijing Kingsoft Office Software, Inc. | 3.55 |
Shanghai United Imaging Healthcare Co., Ltd. | 3.30 |
Piotech Inc. | 3.12 |
4.제로 보수와 무분배, 양날의 검?
연 0.00%라는 제비용은 사실상 투자자 입장에선 공짜로 중국 핵심 기술주에 투자하는 셈이라 귀가 솔깃해지는 대목이다. 통상 해외주식형 상품들이 적게는 0.1%에서 많게는 1%에 가까운 보수를 떼어가는 것을 생각하면, 장기 투자 시 수익률을 갉아먹는 비용 부담을 완전히 털어냈다는 점에서 가히 혁명적이라 할 수 있다. 이는 특히나 비슷한 지수를 추종하는 타사의 ETF나 ETN 상품과 비교했을 때 독보적인 경쟁 우위로 작용하며, 투자자들을 끌어모으는 강력한 자석 역할을 하고 있다.
분배금이 없다는 점은 얼핏 단점처럼 보일 수 있다. 주식 투자의 쏠쏠한 재미 중 하나인 현금 배당의 맛을 느낄 수 없기 때문이다. 하지만 이 상품이 추종하는 지수가 배당금을 자동으로 재투자하는 '총수익(NTR)' 방식이라는 점을 이해하면 이야기가 달라진다. 분배금을 지급받아 다시 투자하는 번거로운 과정 없이도 알아서 복리 효과를 일으켜주는 '스텔스 재투자'가 이루어지는 셈. 오히려 분배금 수령 시 발생하는 15.4%의 배당소득세를 이연시키는 효과가 있어, 장기적인 수익률 극대화 측면에서는 더 유리한 구조라고 할 수 있다.
결국 '제로 보수'라는 강력한 무기와 '무분배'라는 효율적인 재투자 시스템의 조합은 단기적인 현금 흐름보다 장기적인 자산 증식을 노리는 스마트한 투자자에게 최적화된 설계라 볼 수 있다. 다만, 이 모든 혜택은 발행사인 KB증권의 신용도라는 보이지 않는 담보 위에 서 있다는 점, 그리고 현금 흐름을 중시하는 배당주 투자자에게는 매력적이지 않을 수 있다는 점은 명확히 인지하고 접근해야 할 것이다.
5.ETN의 숙명, 괴리율과의 전쟁
이 상품은 시장 가격이 실시간 지표가치(iIV)와 차이를 보이는 '괴리율' 발생 공시가 심심치 않게 뜨는 종목 중 하나다. 이는 해외 기초자산을 담는 상품의 고질적인 문제인데, 한국 시장이 열려있는 동안 중국 본토 시장은 닫혀있거나 시차가 발생해 기초지수 가치가 실시간으로 정확하게 반영되기 어렵기 때문이다. 특히 장 마감 동시호가 때 가격이 왜곡되거나, 중국 시장 휴장일에는 실시간 지표가치가 멈춰있어 시장의 수급에 따라 가격이 출렁이며 괴리율이 벌어지곤 한다.
괴리율이 양(+)의 값을 보이면 시장 가격이 본질가치보다 고평가된 상태, 즉 거품이 끼었다는 의미이며, 반대로 음(-)의 값을 보이면 저평가 상태라는 뜻이다. 고평가 상태에서 추격 매수했다가는 지표가치로 회귀하면서 손실을 볼 수 있고, 저평가 역시 언젠가는 정상화되겠지만 그 과정에서 예상치 못한 가격 변동을 겪을 수 있어 투자자의 주의가 요구된다.
이러한 괴리율 문제는 유동성 공급자(LP)인 KB증권이 적절한 매수·매도 호가를 제시하며 최소화해야 할 의무가 있지만, 구조적인 한계로 인해 완전히 해소되기는 어렵다. 따라서 투자자는 이 상품의 현재가가 아닌, 증권사 HTS/MTS에서 제공하는 실시간 지표가치(iIV)를 반드시 확인하며 본질가치 대비 비싸거나 싸게 거래되고 있지는 않은지 스스로 판단하는 현명함이 필요하다. 이는 발행사의 신용위험과 더불어, ETF와 구별되는 ETN 투자의 중요한 체크포인트라 할 수 있다.