1.종목 개요
미국 장기 국채, 그중에서도 가장 만기가 긴 30년 울트라 채권 선물에 투자하는 상품으로, 향후 금리가 내려갈 것이라고 예상될 때 주로 찾는 ETF다. 채권은 금리와 가격이 반대로 움직이는 특성이 있어, 금리 하락기에 채권 가격 상승을 통한 자본차익을 노리는 투자자들이 주로 매수한다.
상품명에 붙은 '(H)'는 환헤지를 의미하며, 이는 원-달러 환율 변동에 따른 위험을 최소화하는 역할을 한다. 따라서 투자자는 오롯이 미국 30년 국채 금리 변동에 따른 손익에만 집중할 수 있게 된다. 굳이 달러로 환전하지 않고 원화로 미국 장기채에 투자하는 효과를 누릴 수 있어 국내 투자자들의 접근성이 좋다.
2.기초지수 및 추종 전략
이 ETF는 'S&P Ultra T-Bond Futures Excess Return Index'를 기초지수로 삼는다. 이 지수는 시카고상업거래소(CME)에 상장된 미국 30년 국채 울트라 선물(Ultra U.S. T-Bond Futures)의 최근월물 가격 움직임을 따라가도록 설계되었다.
선물(Futures)을 활용하는 상품이므로, 실제 국채를 보유하는 것이 아니라 선물 계약을 통해 지수를 추종한다. 이 과정에서 롤오버(만기가 가까운 선물을 팔고 다음 만기의 선물을 사는 것) 비용이 발생할 수 있으며, 이는 지수 수익률에 영향을 미친다.
환헤지(H) 상품이기 때문에, 운용 과정에서 발생하는 달러 노출에 대해 원화로 헤지하는 전략을 구사한다. 이를 통해 투자자는 환율 변동의 불확실성을 제거하고 미국 장기 국채 금리 자체의 움직임에 집중하여 투자할 수 있다.
3.주요 편입 종목 및 운용 정보
KODEX 브랜드를 운영하는 삼성자산운용에서 출시한 상품이다. 총보수는 연 0.3% 수준으로, 투자자가 부담해야 하는 수수료 비용이 존재한다.
선물 ETF의 특성상 포트폴리오의 대부분은 미국 30년 국채 선물(Us Ult30yr Note)과 유동성 확보를 위한 단기채권, 현금성 자산 등으로 구성된다. 예를 들어, 'KODEX 단기채권PLUS'나 '삼성 KODEX KOFR금리액티브특별자산상장지수투자신탁'과 같은 다른 ETF가 편입되기도 한다.
2018년 9월 12일에 상장되었으며, 오랜 기간 운용되어 온 국내 대표적인 미국 장기 국채 선물 ETF 중 하나다.
4.듀레이션, 그 양날의 검
미국 30년 국채는 듀레이션(duration)이 매우 길다. 듀레이션은 금리 1% 변동 시 채권 가격이 몇 퍼센트나 변하는지를 나타내는 민감도 지표인데, 만기가 길수록 듀레이션도 길어지는 경향이 있다. 이는 금리가 하락할 때 다른 채권들보다 훨씬 더 높은 가격 상승률을 보여줄 수 있다는 의미지만, 반대로 금리가 상승할 경우에는 그야말로 '뼈를 깎는' 가격 하락을 경험하게 된다는 뜻이기도 하다. 실제로 2022년부터 이어진 급격한 금리 인상기에는 많은 투자자들이 상당한 손실을 보았다.
5.선물 투자의 함정, 롤오버와 괴리율
이 상품은 실물 채권이 아닌 선물을 추종하기 때문에 몇 가지 유의할 점이 있다. 먼저, 롤오버 비용이다. 선물은 만기가 있어 계속해서 다음 월물로 교체해주어야 하는데, 이때 발생하는 비용이 수익률을 갉아먹을 수 있다. 또한, 괴리율 문제도 있다. ETF의 시장 가격과 실제 순자산가치(iNAV) 사이에 차이가 발생하는 현상인데, 특히 미국 시장이 휴장하거나 거래소에 일시적인 문제가 생길 경우 괴리율이 커질 수 있어 주의가 필요하다. 이는 원하는 가격에 매매하기 어려워지는 결과로 이어질 수 있다.