기술과 소버린이 만난 AI 사이클.
2개월 전
현재 AI 사이클은 닷컴 버블과 핵심적인 차이를 보임. 기술과 가격 결정권이 미국 독점 구도에서 미·중 경쟁 구도로 바뀌었기 때문임.
이제 기술주 밸류에이션은 성장성과 수익성만으로 설명하기 어려움. 시장 분할, 밸류에이션 상한 하향, 국가별 차별화, 자산가격 간 괴리라는 ‘소버린 요인’까지 반영해야 함.
결국 이번 AI 사이클에서는 글로벌 기술주가 일률적으로 움직이기보다 국가별 경쟁력과 정책 환경에 따라 차별화될 가능성이 높음. 중국 화창증권의 시각처럼, 앞으로는 기술의 방향뿐 아니라 기술을 둘러싼 국가의 힘까지 함께 봐야 함.
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