미 국채 5% 돌파…이제 금이 달러의 보험이다

미 국채 10년물 5% 돌파, 이제 금을 봐야 하는 이유 미 국채 10년물이 5%를 넘어섰음. 2007년 이후 최고 수준이며, 단순한 금리 상승이 아니라 시장이 미국의 재정 지속 가능성을 본격적으로 묻기 시작했다는 신호로 해석됨. 이번 주 연준은 금리 인상으로 몰리는 분위기임. 불과 일주일 만에 25bp 인상 확률이 50%에서 90%까지 올라왔고, 워시 의장이 시장 기대를 저버릴 경우 정책 신뢰가 훼손될 수 있어 사실상 인상이 강제된 상황에 가까움. 문제는 지금이 금리를 올리기 좋은 환경이 아니라는 점임. 부채 부담은 이미 커져 있고, 국민저축률도 마이너스 수준임. 여기에 유가까지 급등하면서 인플레이션 압력이 다시 강해지고 있음. 2008년 유가가 배럴당 147달러까지 올랐을 당시의 과잉 대응을 워시 의장도 알고 있겠지만, 시장을 진정시키기 위해 한 번은 올릴 수밖에 없는 흐름으로 보임. 연준과 재무부가 서로 반대 방향으로 움직이고 있다는 점도 중요함. 연준은 금리를 올려 물가와 기대인플레이션을 잡으려 하고, 베센트 재무장관은 국채 재매입을 통해 시장 금리를 낮추려 하고 있음. 통화정책과 재정정책이 정면으로 충돌하는 모양새임. 특히 베센트가 엔화 시장을 두고 자신이 하우스이며 비대칭 정보를 갖고 있다는 취지로 발언한 것은 시장 안정에 도움이 되지 않았음. G7 통화를 상대로 재무장관이 이런 식의 메시지를 낸 것 자체가 정책 불확실성을 키웠고, 국채 금리 급등의 한 배경이 됐다는 해석도 가능함. 재정 상황은 더 근본적인 문제임. 올해 1~3분기 기준 복지·이자·보훈 지출만으로 총 세입의 105%에 달한다는 분석이 나옴. 관련 지출은 연 7.5%씩 늘고 있지만 세입 증가는 4%에 그치고 있음. 지난 20년 동안 반복해서 경고만 나오던 적자 문제가 이제는 달러 신뢰와 국채 수요를 흔드는 단계로 넘어가고 있음. 그래서 최근 3주 동안 일곱 차례에 걸친 시장 개입이 이어지고 있음. 950억 달러 규모의 엔화 개입 추정, 연준 스와프 한도 650억 달러 상향 논의, UAE와의 스와프 라인 협의, 국채 재매입까지 모두 같은 방향을 가리키고 있음. 결국 다음 단계는 수익률곡선 통제에 가까워질 가능성이 있음. 시장 금리가 계속 오르면 미국 정부의 이자 부담이 감당하기 어려운 수준으로 커지기 때문임. 하지만 중앙은행과 재무부가 금리를 억누르기 시작하는 순간, 시장은 달러와 국채의 실질 가치에 대해 더 큰 의문을 품을 수 있음. 이런 국면에서 금은 단순한 인플레이션 헤지가 아님. 중앙은행과 정부의 정책 충돌, 국채시장 신뢰 약화, 달러 가치 방어를 위한 유동성 공급이 동시에 진행될 때 금은 통화 시스템 자체에 대한 보험 역할을 하게 됨. 물론 단기적으로는 금리 인상과 달러 강세 때문에 금 가격이 흔들릴 수 있음. 하지만 정책 당국이 국채 금리를 억누르기 위해 개입할수록 장기적으로는 실물자산과 금에 대한 수요가 커질 가능성이 높음. 지금은 한 번에 크게 베팅할 시점이라기보다, 변동성을 감수하고 금을 분할 매집할 구간에 가까워 보임. 국채 10년물 5% 돌파가 일시적인 쇼크인지, 미국 재정 신뢰의 전환점인지는 아직 확정할 수 없음. 다만 시장이 이미 경고음을 내기 시작했다는 점은 분명함.