AI 데이터센터 확대로 전력기기 업종을 볼 때는 단순히 ‘전력기기 4대장’으로 묶기보다 전력 경로의 어느 구간에서 경쟁력을 갖고 있는지 나눠서 봐야 합니다.

전기는 발전소에서 초고압 변압기를 거쳐 송전되고, 변전소의 GIS·GCB·스태콤을 지나 배전 변압기와 배전반을 통해 GPU·냉각·UPS로 공급됩니다. 효성중공업·HD현대일렉트릭·LS일렉트릭은 초고압 변압기 구간에서 경쟁하고, LS일렉트릭은 배전반에서 강점을 보입니다. 산일전기는 배전 변압기 구간에서 존재감이 커지는 구조입니다. 핵심은 미국의 변압기 병목입니다. 로이터 보도 기준 변압기 리드타임은 2026년 1분기에 160주 이상으로 길어졌고, 전력회사들은 선주문에 나서고 있습니다. AI 데이터센터가 커질수록 필요한 전압도 높아져 100MW급은 230kV 이상, 초대형 클러스터는 300kV 이상이 요구될 수 있습니다. 미국 FERC가 6개 계통운영기관에 접속 규정 개정을 요구한 점도 주목할 만합니다. 심사 기간이 단축되면 데이터센터와 전력망 관련 발주 시점이 앞당겨질 수 있고, 초고압 변압기뿐 아니라 GIS·GCB·스태콤 수요도 함께 늘어날 가능성이 있습니다. 이런 병목 국면에서는 증설이 곧 공급과잉으로 이어진다고 보기 어렵습니다. 이미 수요가 공급을 웃도는 구간에서는 케파 확대가 실제 매출과 수주로 연결될 가능성이 높기 때문입니다. 효성중공업은 초고압 변압기와 GIS·GCB를 함께 가져가는 밸류체인 확장이 강점이고, 증설 효과는 2026년 하반기부터 2027년에 걸쳐 반영될 가능성이 있습니다. LS일렉트릭은 배전반과 변압기 등 기존 강점을 확장하는 그림입니다. 산일전기는 배전 변압기 수요 증가의 직접적인 수혜 여부와 생산능력 확대 속도를 확인할 필요가 있습니다. 결국 같은 전력기기 기업이라도 초고압·변전·배전 중 어디에 위치해 있는지에 따라 수혜 강도와 실적 반영 시점이 다릅니다. 효성중공업은 초고압과 변전 밸류체인, 산일전기는 배전 변압기라는 서로 다른 투자 포인트로 비교하는 것이 맞습니다.