연준은 아직 물가가 더 불편한가 봄

7월 FOMC 의사록을 보면 연준 내부의 무게중심은 여전히 물가 쪽에 놓여 있음. 6월 헤드라인·근원 PCE가 둔화하긴 했지만, 물가 수준 자체는 여전히 높다고 평가함. 상품과 서비스 전반에서 가격 상승이 이어지고 있고, 주거비·관세·에너지 영향을 제외해도 기조적 물가 압력이 남아 있다는 의견도 있었음. 중장기 기대인플레이션은 2% 목표에 부합하는 수준에서 안정돼 있지만, 연말까지 물가가 둔화할 것이라는 전망을 모두가 편하게 받아들이는 분위기는 아님. 다수는 고물가가 예상보다 오래갈 가능성을 경계하고 있음. AI의 물가 영향에 대해서는 의견이 갈렸음. 일부는 특정 품목에 국한된 현상으로 봤지만, 다른 일부는 총수요를 키우면서 이미 전반적인 물가에 영향을 주고 있다고 판단함. 다만 장기적으로는 AI 생산성 향상이 비용을 낮추고 물가 하방압력으로 작용할 수 있다는 전망도 나옴. 물가 위험은 상방으로 기울어져 있다는 데에는 대체로 공감대가 있었음. 중동 분쟁과 기대인플레이션 상승도 주요 위험으로 거론됐고, 대부분은 금리 동결을 지지했지만 일부는 25bp 인상을 주장함. 물가가 충분히 둔화하지 않으면 추가 긴축이 필요하다는 판단도 적지 않았음. 노동시장에 대해서는 비교적 안정적이라는 평가가 우세함. 노동수요와 공급이 균형을 이루고 실업률도 장기균형 수준 부근에 머물고 있다는 판단임. 일부는 고용 증가 업종이 넓어지고 구인건수도 늘었다는 점을 들어 노동시장이 오히려 다소 강화됐다고 봄. 결국 이번 의사록의 핵심은 ‘고용이 무너지지 않는 한 물가를 더 오래 지켜볼 수 있다’는 쪽에 가까워 보임. 금리 인하 기대를 서둘러 키울 만한 내용은 아니고, 오히려 추가 긴축 가능성을 열어둔 채 데이터를 확인하려는 분위기가 강함. 지금 판단으로는 연준이 경기보다 물가 재상승 위험을 더 불편하게 보고 있는 국면임.