HBM 공급 부족, 시간이 갈수록 더 심해질 가능성 있음.

일반적인 반도체 사이클이라면 생산업체들의 증설로 공급 부족이 점차 완화되는 게 보통임. 하지만 HBM은 반대 흐름이 나타나고 있음. JP모건은 HBM 공급 부족률이 2026년 15%, 2027년 14%를 유지한 뒤 2028년에는 22%까지 확대될 것으로 전망함. 가장 큰 이유는 차세대 GPU가 더 많은 고사양 HBM을 요구하고 있기 때문임. 엔비디아의 Rubin Ultra에는 일반 HBM4보다 생산 난도가 높은 8단·12단 HBM4E가 사용될 가능성이 제기되고 있음. 4개 다이로 구성된 Rubin Ultra에는 최대 768GB의 HBM4E가 탑재될 수 있다는 분석도 나옴. 문제는 12단 HBM4E의 수율임. 업계 공급망 자료에 따르면 12단 제품의 수율은 8단 제품의 5분의 1 수준에 불과한 것으로 알려짐. GPU 한 개에 필요한 메모리 용량은 커지는데, 적층 구조가 복잡해지면서 실제 출하 가능한 물량은 쉽게 늘어나지 않는 구조임. 일부 GPU의 메모리 사양을 낮추는 대응도 공급 부족을 해결하기에는 부족함. JP모건은 사양 하향을 반영해 HBM 비트 수요 전망을 낮췄지만, 전체 메모리 시장 전망은 오히려 상향함. 2027년 HBM 가격은 전년 대비 42% 상승할 것으로 예상함. 결국 AI 인프라 설치 속도가 사양 절감 효과를 압도하고 있음. GPU당 메모리를 조금 줄여도 전 세계에 설치되는 AI 서버와 GPU 수가 더 빠르게 증가하고 있음. 여기에 HBM4E 전환으로 생산 난도까지 높아지면서 공급 부족과 가격 결정력이 동시에 강화되는 모습임. 차세대 GPU가 더 복잡하고 수율이 낮은 메모리를 요구하는 만큼, 생산업체들이 증설에 나서도 HBM 공급 부족은 쉽게 해소되지 않을 가능성이 커지고 있음.