오라클, AI 성장 뒤 내실은?

Oracle: AI가 겉모습은 떠받쳤지만, 내실은 누가 책임지나? Oracle의 1분기 실적은 숫자만 보면 상당히 인상적임. OCI 매출이 전년 대비 121% 급증하면서 전체 매출 증가율도 약 30%까지 끌어올렸음. 문제는 이 성장이 얼마나 탄탄한 구조 위에 서 있느냐임. AI 수요에 대응하기 위해 285억달러 규모의 Capex를 집행했지만, 자유현금흐름은 계속 마이너스 상태임. 대규모 투자가 실제 현금 창출로 이어지고 있는지는 아직 의문임. 매출총이익률이 큰 폭으로 하락한 점도 부담임. OCI가 빠르게 성장하고 있지만, 전통적인 소프트웨어와 SaaS 사업은 여전히 부진한 모습임. 외형 성장은 AI가 만들고 있지만, 수익성과 현금흐름은 아직 따라오지 못하는 상황으로 보임. 여기에 높은 자금조달 부담과 OpenAI에 대한 의존도까지 감안하면, 이번 실적은 AI 성장의 증거라기보다 AI 투자를 위해 감수한 비용이 함께 드러난 결과에 가까움. 결국 중요한 건 OCI 매출이 얼마나 더 커지느냐가 아니라, 그 성장이 언제 안정적인 현금흐름과 수익성으로 전환되느냐임. AI가 면을 세워주고 있는 동안, 내실까지 책임질 수 있을지는 아직 검증이 필요함.