AI 데이터센터 경쟁의 청구서가 주식시장을 넘어 전 세계 채권시장으로 번지고 있습니다.

아마존과 알파벳은 최근 스위스 프랑, 파운드, 캐나다 달러로 대규모 채권을 발행하며 소규모 해외 채권시장의 최대 발행 주체로 올라섰습니다. 알파벳이 캐나다에서 85억 캐나다 달러를 조달한 지 몇 주 만에 아마존이 140억 캐나다 달러로 기록을 다시 썼고, 알파벳은 파운드화 시장에서 100년 만기 채권까지 발행했습니다. 문제는 시장의 수용 능력입니다. 캐나다에서는 신용등급이 더 높은 AA 회사채의 가산금리가 A 등급보다 높아지는 역전이 나타났고, 영국에서는 장기 파운드화 채권의 차입 비용이 단기물보다 크게 올라갔습니다. 다른 기업들은 빅테크와의 정면충돌을 피하기 위해 발행을 1~2주씩 미루고 있습니다. 물론 시장 전체의 구조적 붕괴로 보기는 이르다는 반론도 있습니다. 스위스에서는 발행 시점이 겹친 데 따른 일시적 현상이라는 평가가 있고, 기업들이 발행 일정을 조정하면서 추가 금리 부담이 뚜렷하게 발생하지 않았다는 분석도 있습니다. 현지 투자자 입장에서는 은행과 에너지 기업에 치우쳤던 시장에 빅테크 채권이라는 새로운 투자 기회가 생긴 셈입니다. 하지만 지수 투자자에게는 새로운 집중 위험이 생겼습니다. 올해 전까지 스위스 투자적격 채권 지수에서 존재감이 없던 아마존과 알파벳이 이제 7.7%를 차지하고 있습니다. 두 기업 중 한 곳에 문제가 생기면 미국보다 시장 규모가 작은 스위스·캐나다·영국 채권시장이 더 크게 흔들릴 수 있습니다. 투자자라면 유럽·영국 장기 회사채의 금리 상승 배경에 하이퍼스케일러의 발행 물량이 있다는 점을 기억할 필요가 있습니다. 관련 채권지수나 ETF를 보유하고 있다면 빅테크 집중도를 확인하고, 장기 유럽 투자적격 회사채에는 신중하게 접근하는 편이 좋습니다. 반대로 채권 발행량은 하이퍼스케일러의 AI 자본 지출 강도를 가늠하는 지표가 될 수도 있습니다. AI 데이터센터 경쟁이 계속될수록 그 비용은 기업의 자금조달 금리와 글로벌 채권시장의 변동성으로 돌아올 가능성이 큽니다.