Z.AI·MiniMax, 공매도 왜 이렇게 몰리냐

Z.AI와 MiniMax에 사상 최대 공매도 몰리고 있음. 유통 주식 기준 공매도 잔고 비율이 각각 6%, 20%까지 치솟았고, 올해 초 고점 대비 주가는 이미 절반 이하로 내려온 상태임. 그런데도 하락 베팅이 더 거세진 건 단순한 주가 조정으로 보기 어려움. Alibaba, DeepSeek, Moonshot AI 등과 가격 인하와 기술 개발 경쟁이 동시에 벌어지면서 수익성에 대한 의심이 커진 영향으로 보임. 중국 본토 투자자들이 교차 거래로 지분을 사들이고 있지만, 아직 주가 흐름을 바꾸기엔 힘이 부족한 상황임. 결국 이번 주 예정된 실적 발표가 핵심임. AI 모델 경쟁이 매출 성장으로 이어지는지, 아니면 마진만 깎아먹고 있는지 확인하는 자리가 될 전망임. 지금 분위기만 보면 두 기업 모두 기술력보다 수익성을 먼저 증명해야 하는 국면에 들어섰다고 판단됨.