지금은 줄일 때보다 갈아탈 때

지금 증시를 바라보는 핵심 키워드는 ‘축소’가 아니라 ‘순환매’입니다. 모건스탠리의 마이크 윌슨은 현재 시장을 강세장의 종료나 본격적인 위험회피 국면으로 보지 않습니다. 경기침체 이후 약 1년간 이어진 초기 경기회복주 중심의 상승이 상당 부분 진행됐고, 이제는 중기 사이클과 퀄리티주로 자금이 이동하는 과정으로 판단합니다. 실제로 6월 초 이후 잉여현금흐름과 퀄리티 팩터의 성과는 개선되고 있습니다. 반면 초기 회복 국면에서 강했던 저품질주는 금리와 유가 상승에 더 취약해지면서 상대적인 매력이 낮아지고 있습니다. 지역별로는 해외시장보다 미국을 선호하는 흐름입니다. 해외 주식에서 S&P 500으로, 저품질주에서 현금흐름이 우수한 고품질 기업으로 포트폴리오의 중심을 옮기는 전략입니다. 미국은 에너지 생산국이라는 점에서 유가 충격에 상대적으로 강하고, S&P 500은 세계적으로 가장 높은 수준의 기업 품질을 갖춘 시장이라는 평가입니다. 유가 상승에 대해서는 에너지주를 헤지 수단으로 활용할 수 있습니다. 유가가 오르면 일반 기업에는 비용과 금리 부담이 커질 수 있지만, 에너지주는 수혜를 받을 가능성이 있기 때문입니다. 결국 현재의 전략은 주식 비중을 줄이는 것이 아니라, 포트폴리오 안에서 더 나은 곳으로 이동하는 것입니다. 초기 경기회복주에서 중기 사이클·퀄리티주로, 해외시장보다 미국시장으로, 그리고 유가 위험에 대비해 에너지주를 보유하는 흐름입니다. 윌슨의 표현대로 지금은 ‘전체 주식 익스포저를 줄이는 것’보다 ‘순환매에 대응하는 것’이 중요한 구간입니다.