금리보다 이제 QT를 봐야 할 때

9월 초 여러 일정이 겹치면서 자주 소식을 전하지 못했음. 최근 인플레이션 재발 우려와 금리 전망의 불확실성이 커지면서 매크로 투심도 크게 위축된 상황임. 시장은 여전히 연준이 기준금리를 얼마나 더 올릴지에 집중하고 있음. 하지만 지금 봐야 할 핵심은 추가 금리 인상 여부보다 연준의 정책 중심이 어디로 이동하고 있는지임. 현재 연준은 추가적인 금리 인상보다 대차대조표 축소, 즉 QT에 우선순위를 둘 가능성이 높아 보임. 이는 양적완화 시대가 사실상 막을 내리고 있음을 보여주는 변화임. 금리 인상은 시장 전반에 즉각적인 충격을 주지만, 대차대조표 축소는 유동성을 점진적으로 줄이면서 자산 가격과 투자 흐름의 구조를 바꾸는 정책임. 따라서 단순히 금리 숫자만 바라보기보다 자금이 어느 시장과 어떤 팩터로 이동할지 살펴볼 필요가 있음. 이런 환경에서는 상대적으로 밸류에이션 매력이 높은 가치주와 아시아 증시가 구조적인 수혜를 받을 가능성이 있다고 봄. 특히 이미 높은 프리미엄을 받고 있는 시장보다 저평가된 시장과 기업에 관심이 이동할 여지가 있음. 물론 단기적으로는 인플레이션 우려와 정책 불확실성 때문에 변동성이 이어질 수 있음. 다만 연준의 진짜 정책 목표와 패러다임 변화를 읽어낸다면, 지금은 공포에만 반응할 시점이라기보다 시장의 구조적 변화를 확인하면서 주식 비중 확대를 고민해볼 시점에 가까워 보임. 출처: KK Kontemporaries, 9월 7일자 코멘트