[미래에셋증권 에너지/정유화학 이진호] 퍼옴

★ OCI홀딩스 (010060): 태양광 중심으로 재편되는 에너지 안보 패러다임 1) 목표주가 18.2만원에서 27만원으로 상향, 섹터 내 Top Pick 목표주가 상향은 밸류에이션(PER) 리레이팅에 기인. 12MF PER을 10배에서 15배로 상향 과거 2013~14년 폴리실리콘 가격 반등 구간과 유사하다고 판단. 당시 12MF PER은 20~50배 수준 리레이팅의 근거는 총 3가지로 1) 에너지 안보 패러다임의 변화로 인한 영구적인 신재생에너지의 매력도 증가, 2) 폴리실리콘 가격 상승 초입 구간 진입, 3) 단순 폴리실리콘 사업자에서 복합 태양광 발전 사업자로의 진화 아직은 Section 232의 결과가 발표되지 않았기에, 단기 실적 전망에 대한 변동은 없음. 향후 폴리실리콘 가격 상승폭에 따라 실적 전망치에 대한 상향 조정 가능성도 존재 이제는 동사가 오래된 편견을 떨쳐내고, Non-China 태양광 밸류체인 탑 플레이어로서의 가치가 인정될 전망 2) 이미 에너지 안보 패러다임은 변화했다 이제 각국은 과거처럼 효율성이 아닌 자급력과 안전성을 최우선 가치로 삼을 전망 3) 단순 폴리실리콘 생산자에서 복합 태양광 발전 기업으로 웨이퍼 사업 진출 일론 머스크와의 협업 가능성 저평가 받고 있는 태양광/ESS 발전자산