S&P 500의 이번 2분기 실적 시즌은 상당히 인상적이다.

기업의 86%가 시장 예상치를 웃돌았고, 평균 상회 폭도 78%에 달했다. 순이익은 전년 동기 대비 50.4% 증가했다. 더 주목할 점은 실적 개선이 일부 기술주에만 국한되지 않았다는 사실이다. 기술주와 에너지주가 강세를 이어간 가운데, 필수 소비재를 포함한 비AI 업종에서도 수익 성장이 폭넓게 나타났다. 기업 가치가 크게 오르지 않은 업종에서도 이익이 늘고 있다는 의미다. 보통 애널리스트들은 다음 분기 전망치를 보수적으로 낮추지만, 이번에는 3분기 실적 전망이 오히려 0.3% 상향 조정됐다. 기업들의 이익 성장세가 이어질 가능성을 반영한 흐름이다. 아마존과 알파벳처럼 AI에 대규모로 투자하는 기업들은 클라우드 사업을 통해 실제 수익을 만들어내고 있다. 7월 저점 이후 기술주가 12% 상승한 배경에도 이런 기대가 자리 잡고 있다. 다만 실적 호조가 곧 모든 투자의 성공을 뜻하는 것은 아니다. 시장의 낙관론이 강해질수록 기대가 과도하게 반영됐는지 점검할 필요가 있다. 지금 S&P 500은 적은 비용으로 더 많은 가치를 제공하는 기업들의 힘을 보여주고 있지만, 자만심이 커지는 순간부터는 숫자보다 가격을 더 냉정하게 봐야 한다.