🏗️ 삼성전기 6.8조 증설, 돈은 고객이 내고 주가는 제자리

어제 장 마감 뒤 공시 두 건. 세종 4.27조, 베트남 2.51조, 합쳐서 6.78조. 작년 영업익 9,133억의 7배. 근데 베트남은 설비만 적은 숫자라 인프라 넣으면 하나 8.5조, 키움 9조, 메리츠는 28년까지 누적 10조 육박으로 봄. 자기자본 9.8조짜리 회사가 자기자본만큼 기판에 거는 것. 핵심은 자금 구조임. 투자금 70% 이상이 고객 선수금. 북미 GPU, CPU, CSP, EV 업체가 돈 먼저 내고 물량 예약, 가동률 보장 조건까지 붙음. FC-BGA 리드타임 48~56주, 정상이 12주니까 주문하면 1년 기다리는 쇼티지. 세종은 GPU, 베트남은 ASIC 고객 대응. Capa는 매출 기준 2.2조에서 29년 풀 램프업 6조 이상. 근데 주가는 조용함. 장 초반 156만 찍고 12시 기준 150만, +0.07%. 같은 시각 코리아써키트 +4.6%, 대덕전자 +3.5%, 이수페타시스 +2.9%. 이유는 시차. 증설분 실적 반영이 3Q28부터인데 주가는 이미 올해 이익 75배, 시총 112조. 대형주가 투자 확정하면 수급은 그 돈 받을 중소형 기판으로 넘어가는 그림. 까볼 패는 원재료임. T-glass는 닛토보가 90% 쥐고 있고 증설은 빨라야 27년 중반. 2주 전에 두산한테 CCL 구해달라고 SOS 친 회사가 공장을 두 배로 늘리는 것. 공장보다 유리 원단 확보가 먼저 확인돼야 함. 경쟁사도 같이 짓고 있어서 28~29년 동시 가동되면 수급 바뀔 수 있음. 3분기 영업익 컨센 6,051억, 키움 6,710억, 다올 6,762억으로 눈높이는 올라가는 중. 방향은 맞는데 가격이 이미 많이 와 있음.