국채마저 피난처가 아니다

국채가 ‘안전자산’이라는 말이 무색해진 지 오래입니다. 이란 전쟁 이후 미국 채권 변동성 지수 MOVE와 주식 변동성 지수 VIX 사이에 뚜렷한 다이버전스가 나타나고 있습니다. 주식시장의 공포보다 채권시장의 불안이 더 크게 반영되는 모습입니다. 전통적으로 주식이 흔들리면 국채로 자금이 이동하는 흐름을 기대하지만, 지금은 그 공식이 작동하지 않을 수 있습니다. 지정학적 위험이 물가와 금리, 재정에 동시에 영향을 주면서 채권마저 피난처가 아니라 변동성의 중심이 되고 있기 때문입니다. 이제는 ‘주식이 위험하고 국채는 안전하다’는 단순한 구분보다, 어떤 위험이 시장을 움직이고 있는지를 먼저 봐야 합니다.