동구바이오제약

• 피부과, 비뇨기과 등 특정 질환 영역에 특화된 전문의약품을 개발 및 판매하여 안정적인 캐시카우를 확보하고, 이를 바탕으로 신규 사업에 투자하는 선순환 구조를 구축했다. 회사의 중심은 전문의약품 제조·판매다. 2025년 별도 기준 주요 제품 매출은 비뇨생식기관 및 항문용약 526억원, 알레르기용약 221억원, 외피용약 185억원 순이었다. 전립선비대증 치료 등 비뇨생식기관용약, 알레르기성 비염 치료제, 아토피·피부습진 치료용 외피용약이 주요 수요처를 이룬다. 개량신약·복합제·제네릭 의약품 연구개발과 다양한 제형 제조기술이 제품 경쟁력의 기반이다. 다만 전문의약품 가격은 약가 정책의 영향을 받고, 제네릭과 CMO는 경쟁사의 가격 경쟁에도 노출된다.

• 자체 개발한 줄기세포 배양액을 활용한 코스메슈티컬 브랜드 '셀블룸'을 론칭하고, 홈쇼핑과 온라인 채널을 통해 B2C 시장을 공략하며 새로운 수익원을 창출하고 있다. 셀블룸은 3D 줄기세포 배양액과 펩타이드 성분을 내세운 코스메슈티컬 브랜드다. 줄기세포 배양액·시카·히알루론·비타·RX 라인으로 제품군을 구성하며, 의약품 외 소비자 접점을 넓히는 축으로 운영된다.

• 국내 최대 규모의 연고, 크림제 생산 시설을 바탕으로 국내외 제약사들에게 CMO 서비스를 제공하며, 단순 생산을 넘어 R&D 단계부터 협력하는 CDMO로 사업 모델을 고도화하고 있다.

▲ 셀블룸 히알루론 모이스처 에센스 선크림 — 원본 출처^[1]

• 국내 제약 시장은 인구 고령화와 만성질환 증가에 따라 꾸준한 성장이 예상되며, 특히 동구바이오제약이 강점을 보이는 피부 및 비뇨기 질환 관련 의약품 수요는 삶의 질에 대한 관심 증가와 함께 더욱 확대될 전망이다. 고령화와 만성질환 증가, 특허 만료에 따른 제네릭 확대는 의약품 수요의 배경이다. 회사는 전문의약품 위주로 성장해 왔으며, CSO(계약판매조직)와 병원 영업을 병행해 판매망을 운영한다. 도매·약국·의원 등 거래처의 주문과 매출채권을 관리하고, 종합병원에는 제품설명회와 약사위원회 등재 활동을 통해 접근한다.

• 정부의 제네릭 의약품 약가 인하 정책은 오리지널 의약품 대비 가격 경쟁력을 앞세운 국내사들에게 위협 요인이지만, 다수의 개량신약과 자체 개발 품목을 보유한 동구바이오제약은 상대적으로 방어력이 높은 편이다.

• 차세대 성장 동력으로 주목받는 줄기세포 치료제 및 바이오의약품 시장은 아직 초기 단계지만, 동구바이오제약은 R&D 자회사와 파트너십을 통해 관련 기술을 선점하고 상용화를 준비하며 미래 시장에 대비하고 있다. CMO는 일반의약품의 OEM·ODM 생산, 전문의약품의 OEM 생산 및 단일제·복합제 제네릭 의약품 제조 위·수탁을 맡는다. 국내 제약사와 도매처를 중심으로 공동개발 또는 완제품 납품을 추진하는 구조다.

동구바이오제약의 CMO 사업은 그야말로 '아는 사람만 아는 맛집'에 비유할 수 있다. 국내 피부과 처방 1위라는 타이틀 뒤에는 국내 최대 규모의 연고, 크림제 생산 능력이 숨어있는데, 이는 곧 다른 제약사들의 제품을 대신 생산해주는 든든한 배경이 된다. 단순히 주문받아 찍어내는 공장이 아니라, 까다로운 품질관리와 다양한 제형 생산 기술력을 바탕으로 유수의 제약사들을 고객으로 확보하며 안정적인 수익을 창출하고 있다. 이러한 생산 노하우는 자연스럽게 자체 제네릭 의약품의 경쟁력으로 이어지며, '제네릭 장인'이라는 별명까지 얻게 만들었다.

향남공장은 경기도 화성시 향남읍에 있으며, 공시상 GMP 인증 기간은 2025년 5월 19일부터 2028년 5월 19일까지다. 회사는 제조공정 관리와 수율 향상·원가 절감을 통해 가격경쟁력을 확보하고, 제네릭 제조와 CMO의 경쟁력으로 연결한다는 전략을 제시한다.

CMO 수요가 있다고 해서 곧바로 매출로 이어지는 것은 아니다. 위탁생산 시장 역시 다수의 제약사가 경쟁하는 구조여서, 품질관리와 제형·공정 역량, 수주 품목의 구성이 실적을 좌우한다.

▲ 동구바이오제약 향남 공장 — 원본 출처^[2]

'줄기세포'라는 단어는 여전히 대중에게 어렵고 멀게 느껴지지만, 동구바이오제약은 이를 '셀블룸'이라는 화장품 브랜드를 통해 일상으로 끌어들였다. 자체 개발한 줄기세포 배양액을 핵심 원료로 사용하여 피부 재생과 안티에이징 효과를 강조하는데, 이는 단순한 화장품을 넘어 바이오 기술을 피부로 직접 경험하게 하는 새로운 시도다. 제약사가 만든 화장품이라는 신뢰도와 홈쇼핑 완판 행진이라는 대중성을 동시에 잡으며, 미래 바이오 사업의 가능성을 화장품이라는 친숙한 형태로 먼저 선보이고 있는 셈이다.

2025년 4월에는 충타이 에너지와 약 100억원 규모의 셀블룸 대만 독점공급 계약을 체결했다고 공시했다. 대만 진출은 해외 수요를 확인할 기회이지만, 계약 체결과 실제 판매·수익 기여는 구분해 볼 필요가 있다. 회사는 현지 규제 요건에 맞춘 품질관리와 신제품 출시를 통해 시장 확대를 추진하고 있다.

▲ 셀블룸 펩타이드 비타 듀얼 세럼 — 원본 출처^[3]

▲ 셀블룸 시카 펩타이드 앰플 마스크 — 원본 출처^[4]

2026년 상반기 연결 매출은 1,175억원으로 전년 동기보다 1.1% 감소했고, 영업손실 46억원과 당기순손실 67억원을 기록했다. 매출 감소 폭은 크지 않았지만 영업·순이익이 모두 손실로 전환한 만큼, 투자자 관점에서는 수익성 회복이 우선 확인 과제가 됐다.

6.1[기대]

2024년 4분기부터 이어진 실적 개선세가 2025년에도 지속될지에 대한 기대감이 존재한다. 특히 CMO 사업 부문의 안정적인 성장과 함께 자체 개발 품목의 매출 확대가 기대 요소로 꼽힌다. 전문의약품의 기존 판매 기반과 향남공장의 제조·수탁 역량은 실적 회복의 바탕으로 거론된다. 셀블룸의 대만 독점공급 계약도 해외 판매 경로를 넓히려는 시도로 평가할 수 있다. 관계기업 투자와 신기술사업금융을 포함한 사업 포트폴리오는 제약 본업 외 성장 선택지를 제공한다. 다만 투자자산의 가치 변동과 회수 시점은 본업 매출과 별개로 살펴봐야 한다.

6.2[우려]

상반기 손실 전환은 약가·가격 경쟁, 원가와 판매비 등 수익성 변수를 다시 점검하게 한다. 수탁생산과 소비자 사업의 확대가 실제 이익 개선으로 이어지는지가 관건이다. 반기말 연결재무제표에는 유동성교환사채 82억원이 계상돼 있다. 2025년 3월 자기주식 142만2,884주를 교환대상으로 발행한 사모 교환사채는 보고서 작성기준일 현재 실질적인 교환사채권 행사가 이뤄지지 않은 상태여서, 전환증권과 자기주식의 처리 방향은 계속 살필 요소다. 회사의 성장세가 이러한 오버행 부담을 상쇄할 수 있을지가 관건이다. 신규 사업으로 추진 중인 바이오에스테틱 분야의 성과 가시화 시점에 대한 의견이 분분하다. 시장 경쟁이 치열한 만큼, 구체적인 실적 기여까지는 시간이 더 필요할 것이라는 신중론도 제기된다.

7.1최신 연결 누적 실적

2026년 상반기 연결 매출은 전년 동기보다 1.1% 줄었고, 영업이익과 당기순이익은 각각 손실로 전환했다. 의약품 제조 부문이 연결 수익의 대부분을 차지하는 구조여서, 향후 실적은 처방의약품 판매와 수탁생산의 수익성, 그리고 비용 통제의 회복 여부에 달려 있다.

표는 감사 전 분기 단독 실적을 임의로 나눈 값이 아니라 DART 정형 재무제표의 연결 누적 반기 수치다.

8.1최근 주주 구성

조용준 최대주주와 특별관계자는 2026년 6월 4일 보고서 기준 1,058만9,281주를 보유하고 있으며, 보유비율은 37.13%다. 이 비율은 의결권 있는 발행주식 2,846만4,992주와 보유 잠재주식 5만8,000주를 합산한 기준으로 산정됐다. 보고 목적은 경영권 영향이다. 창업주 2세로, 공격적인 R&D 투자와 사업 다각화를 통해 회사의 성장을 이끌고 있다. 반기보고서상 조용준 개인 지분은 806만8,463주(28.35%), 이경옥은 178만660주(6.26%)다. 회사는 자기주식 142만2,884주(4.99%)를 보유하며, 이 중 해당 물량은 2025년 3월 발행한 사모 교환사채의 교환대상으로 예탁돼 있다. 주가 안정 및 주주가치 제고를 위해 활용될 수 있다.

8.2지분 변동 히스토리

2023년 5월, 조용준 회장이 장내매수를 통해 지분율을 소폭 확대하며 책임 경영에 대한 의지를 보였다. 2024년 3월, 주주총회에서 정관 변경을 통해 발행할 주식의 총수를 늘리며 향후 투자 유치 및 M&A를 위한 발판을 마련했다. 최근 몇 년간 CB, BW 발행이 이어지면서 최대주주 및 특수관계인의 지분율이 다소 희석되는 경향을 보였다. 2026년 6월 대량보유 보고에서는 직전 보고 대비 250주 증가가 기재됐다. 변동 사유에는 장내매수와 담보대출 일부 상환이 포함됐다. 과거 전환증권 발행에 따른 희석 가능성을 지켜보던 시각은 남아 있지만, 현재 공시상으로는 교환사채의 행사 여부와 자기주식 처리 방향을 구분해 볼 필요가 있다.

9.1로피바이오

바이오시밀러 개발 전문 기업으로, 현재 유방암 치료제 '퍼제타'의 바이오시밀러 'RBS-001'에 대한 글로벌 임상 3상을 진행 중이다. 동구바이오제약이 초기 투자 단계부터 참여하여 주요 주주로 있으며, 향후 로피바이오의 성장 과실을 공유할 것으로 기대된다.

9.2디앤디파마텍

디앤디파마텍의 영구전환사채는 당반기 중 발행사의 콜옵션 행사로 상환돼 반기말 관련 자산이 없다. 따라서 과거의 투자 기대와 현재 보유·연결 관계는 구분해서 봐야 한다.

9.3노바셀테크놀로지

펩타이드 기반의 혁신 신약을 개발하는 기업으로, 아토피 피부염 치료제 후보물질 'NCP112'의 기술이전을 추진하고 있다. 동구바이오제약은 노바셀테크놀로지의 2대 주주로서, R&D 협력 및 사업 시너지를 모색하고 있다. 자체 개발한 펩타이드 라이브러리를 활용하여 다양한 파이프라인을 확장하고 있어, 향후 성장 잠재력이 높은 것으로 평가받는다.

9.4연결 자회사

로프티록인베스트먼트는 동구바이오제약이 100% 출자한 신기술사업금융 자회사다. 원올게이트는 외국인 환자 유치와 제약·의료 컨설팅을 위해 설립된 65% 출자 자회사이며, 몽골 현지 의료관광·유통 법인인 Moshea Medical LLC를 60% 출자하고 있다. Dongkoo Bio & Pharma Co., LLC는 몽골에서 의약품·의료기기·화장품 등의 수입·유통·판매를 맡는 100% 출자 법인이다. Essential Beauty LLC는 화장품·의약품·건강기능식품·일반식품 도소매를 위해 설립한 50% 출자 합작법인이다.

9.5관계기업 및 투자자산

노바셀테크놀로지는 의약품 연구개발을 주요 영업으로 하는 관계기업으로, 반기말 지분율은 16.81%다. 피코이노베이션과 로보터스 등도 관계기업 투자 목록에 포함된다.

10.1경쟁 관계

경쟁 관계 국내 피부과 처방의약품 시장에서 높은 점유율을 차지하고 있으나, 다수의 제약사들이 유사한 제네릭 의약품을 출시하며 치열한 경쟁을 벌이고 있다. 특히 탈모 치료제 시장에서는 오리지널 의약품을 보유한 다국적 제약사 및 타 제네릭 개발사들과 경쟁 구도를 형성하고 있다.

10.2협력 및 투자 관계

협력 관계 개방형 혁신(오픈 이노베이션) 전략의 일환으로 로피바이오, 디앤디파마텍, 노바셀테크놀로지 등 유망 바이오 벤처에 적극적으로 투자하며 R&D 파이프라인을 강화하고 있다. 또한, CMO(의약품 위탁생산) 사업을 통해 국내외 다수의 제약사들과 파트너십을 맺고 안정적인 수익을 창출하고 있다. CMO 사업에서는 국내 제약사와 도매처를 중심으로 일반의약품·전문의약품의 OEM·ODM, 공동개발과 완제품 납품을 수행한다. 관계기업인 노바셀테크놀로지 투자와 신기술사업금융 자회사 운영은 본업 밖의 협력·투자 접점이지만, 개별 투자 성과가 곧바로 동구바이오제약의 실적으로 연결되는 것은 아니다.

11.1최신 공시 및 자료

• 2026년 8월 12일 · 반기보고서(2026.06)^[5] · 2026년 상반기 연결 매출은 1,175억원, 영업손실은 46억원, 당기순손실은 67억원으로 집계됐다.

• 2026년 8월 12일 · 반기보고서(2026.06) 정형 재무제표^[6] · 전년 동기 대비 매출은 1.1% 감소했고 영업·순이익은 모두 손실로 전환했다.

• 2026년 6월 5일 · 주식등의 대량보유상황보고서(조용준)^[7] · 최대주주와 특별관계자의 보유비율은 37.13%로 보고됐다.

• 2026년 3월 23일 · 사업보고서(2025.12)^[8] · 2025년 제품별 매출 구조와 셀블룸 대만 독점공급 계약 등 사업 현황을 공개했다.

11.2자료

• 셀블룸 펩타이드 비타 듀얼 세럼 공식 제품 페이지^[9]