매드업

• 매출은 크게 두 가지 영역에서 발생한다. 첫째는 대형 광고주를 대상으로 한 '솔루션 기반 광고대행 서비스'로, AI 기술을 활용해 마케팅 효율을 극대화하고 그 대가로 수수료를 받는다. 둘째는 기업 내부 마케터를 위한 AI 마케팅 에이전트 '레버 엑스퍼트'를 SaaS(서비스형 소프트웨어) 형태로 제공하는 솔루션 사업이다. 이 두 사업은 인력 중심의 전통적 광고대행업에서 벗어나 기술 기반의 확장 가능한 수익 구조를 추구한다.

• 주요 고객은 효율적인 디지털 광고 집행을 통해 고객 획득 비용(CAC)을 낮추고 광고비 대비 수익률(ROAS)을 극대화하고자 하는 기업들이다. 스타트업부터 대기업, 이커머스, 게임, 금융 등 다양한 산업군의 기업들이 고객이며, 특히 앱 서비스를 중심으로 하는 모바일 기반 기업들의 마케팅 수요에 강점을 보인다. 회사는 단순히 광고를 대행하는 것을 넘어, 10년간 축적한 1조 원 이상의 광고 집행 데이터를 AI 엔진에 학습시켜 최적의 광고 운영 전략을 제공하는 데이터 기반의 의사결정 파트너 역할을 수행한다.

• 매드업의 사업 구조는 디지털 광고 시장의 성장과 AI 기술의 발전이라는 두 가지 메가 트렌드에 직접적으로 연결되어 있어 주가 재료로서 잠재력이 크다. 디지털 광고 시장이 지속적으로 성장하고, 특히 성과 측정이 용이한 퍼포먼스 광고의 비중이 커질수록 매드업의 AI 기반 솔루션에 대한 수요는 증가할 가능성이 높다. 또한, AI를 통해 마케터의 반복적인 데이터 분석 업무를 90% 이상 자동화함으로써 비용 효율성을 높이고, 이를 통해 확보한 수익성을 바탕으로 글로벌 확장 및 신규 서비스 개발에 재투자하는 선순환 구조를 구축하고 있다.

• 매드업은 디지털 광고 산업, 그 중에서도 데이터 기반의 성과 측정을 핵심으로 하는 퍼포먼스 마케팅 시장에 속해 있다. 전 세계적으로 광고 시장의 중심이 전통 매체에서 디지털로 빠르게 이동하고 있으며, 2026년 국내 총 광고비 약 18조 원 중 온라인/디지털 광고가 60% 이상을 차지할 것으로 전망되는 등 시장 자체의 성장성이 높다. 특히 AI 기술의 발전은 광고 타겟팅의 정교화와 운영 자동화를 가능하게 하여 퍼포먼스 마케팅 시장의 성장을 더욱 가속화하고 있다.

• 퍼포먼스 마케팅 시장은 기술과 데이터를 확보한 소수의 상위 사업자와 다수의 중소형 에이전시가 경쟁하는 구도를 보이고 있다. 매드업은 10년 이상 축적된 방대한 광고 집행 데이터와 이를 학습한 자체 AI 엔진 '레버 엑스퍼트'를 통해 기술적 진입 장벽을 구축했다. 이는 범용 LLM(거대언어모델)이 접근할 수 없는 실제 광고 집행 성과 데이터를 기반으로 한다는 점에서 차별점을 가지며, 메타(Meta)와 같은 글로벌 플랫폼 기업으로부터 기술력을 인정받아 공동으로 기술을 개발하는 등 독보적인 위치를 점하고 있다.

• 시장의 주요 변화 요인은 개인정보보호 규제 강화와 AI 기술의 발전이다. 쿠키(Cookie) 데이터 활용이 어려워지는 등 개인정보보호 정책이 강화되면서, 개인화 타겟팅의 어려움이 커지고 있다. 반면, AI 기술은 이러한 규제 환경 속에서 데이터를 보다 효율적으로 분석하고 대안적인 마케팅 전략을 수립하는 데 핵심적인 역할을 할 것으로 기대된다. 매드업은 AI를 통해 마케팅 업무의 효율성을 높이는 것을 넘어, 변화하는 규제와 시장 환경에 대응할 수 있는 기술 솔루션을 제공하며 시장 내 영향력을 확대하고 있다.

• 핵심 기술 자산은 AI 디지털 마케팅 에이전트 '레버 엑스퍼트(LEVER Xpert)'다. 이는 지난 10년간 약 1조 원 이상의 광고 집행 데이터와 최상위 마케터들의 의사결정 로직을 학습한 AI 엔진으로, 광고 성과 데이터를 자동으로 수집 및 분석하고, 광고 소재의 성과를 예측하며, 예산 최적화 방안을 제안하는 역할을 수행한다. 이를 통해 기존에 마케터가 수작업으로 처리하던 데이터 분석 업무의 90% 이상을 자동화하여 업무 효율을 극대화한다.

• 주요 서비스는 '솔루션 기반 광고대행 서비스(Managed AdOps Service)'와 '레버 엑스퍼트' 솔루션 판매로 나뉜다. 광고대행 서비스는 대형 광고주를 대상으로 레버 엑스퍼트의 분석 결과를 활용해 전문 마케터가 맞춤형 컨설팅과 광고 운영을 제공하는 하이엔드 서비스다. '레버 엑스퍼트' 솔루션은 기업 내부에 마케팅 조직이 있는 고객사를 대상으로 AI 에이전트를 SaaS 형태로 제공하여, 이들이 직접 데이터 기반의 의사결정을 내릴 수 있도록 지원한다.

• 매드업은 메타(Meta), 구글(Google), 카카오(Kakao), 네이버(Naver) 등 국내외 주요 광고 플랫폼의 공식 파트너사로서 높은 수준의 기술 및 매체 운영 역량을 인정받고 있다. 특히 2023년 메타와 아시아 광고대행사 최초로 소재 센터 기능 공동 개발 파트너로 선정되었으며, 2025년에는 인플루언서 마케팅 성과 분석 기능 개발을 위해 재차 선정되는 등 글로벌 빅테크 기업과의 긴밀한 협력 관계를 통해 기술 경쟁력을 지속적으로 강화하고 있다.

• 매드업은 2026년 7월 1일 코스닥 시장에 상장했다. 총 200만 주를 신주로 공모했으며, 희망 공모가 밴드는 7,000원 ~ 8,000원이었다. 2026년 6월 12일부터 18일까지 진행된 기관 투자자 대상 수요예측에서 1396대 1의 높은 경쟁률을 기록하며 공모가는 밴드 상단인 8,000원으로 확정되었다. 이어진 일반 투자자 대상 공모 청약에서는 3305대 1의 경쟁률과 약 6조 6천억 원의 증거금을 모으며 흥행에 성공했다.

• 이번 상장을 통해 조달한 공모 자금 약 160억 원은 주로 AI 에이전트 '레버 엑스퍼트'의 기술 고도화를 위한 설비 투자와 전문 인력 채용, 그리고 북미 법인을 중심으로 한 글로벌 시장 확대에 사용할 계획이다. 구체적으로는 AI 모델의 학습 및 데이터 처리 능력 확장을 위한 서버 등 인프라 투자와 해외 시장 공략을 위한 현지 마케팅 및 영업 활동 강화에 자금이 투입될 예정이다.

• 상장 후 유통 가능한 주식 물량은 상장예정주식총수(18,746,800주)의 약 25~30% 수준으로 추정된다. 주요 주주인 이주민 대표이사(24.5%)를 비롯한 특수관계인과 다수의 재무적 투자자(FI) 지분이 보호예수로 묶여있다. 특히 과거 2,500억 원의 기업가치를 인정받으며 투자했던 재무적 투자자들도 현재 공모가(상장 후 시가총액 약 1,500억 원)보다 높은 가치에 투자했음에도 불구하고, 상장 후 성장에 대한 기대로 자발적으로 보호예수에 동참하여 상장 초기 오버행(대규모 매각 대기 물량) 부담은 상대적으로 적을 것으로 예상된다.

• 주주들은 매드업이 보유한 1조 원 이상의 광고 집행 데이터와 이를 학습한 AI 엔진 '레버 엑스퍼트'가 강력한 해자(moat)로 작용할 것이라는 기대를 가지고 있다. 범용 AI가 접근할 수 없는 실제 성과 데이터를 기반으로 하기 때문에 경쟁사들이 단기간에 따라오기 힘든 기술적 우위를 점하고 있으며, 데이터가 쌓일수록 AI 모델의 성능이 더욱 고도화되는 선순환 구조를 통해 시장 지배력을 강화할 수 있다는 전망이다.

• 성공적인 흑자 전환과 가파른 실적 성장세 역시 주주들의 기대감을 높이는 요인이다. 2024년까지는 솔루션 개발 투자 등으로 영업적자를 기록했으나, 2025년 매출액 502억 원, 영업이익 85억 원을 달성하며 본격적인 이익 성장 구간에 진입했다. AI 기술 도입에 따른 영업 레버리지 효과가 본격화되면서 향후 매출 성장이 이익의 폭발적인 증가로 이어질 수 있다는 기대가 크다.

• 반면, 경기 변동에 민감한 광고 산업의 특성은 우려 요인으로 꼽힌다. 일반적으로 경기 침체기에는 기업들이 마케팅 예산을 가장 먼저 축소하는 경향이 있어, 거시 경제 상황이 악화될 경우 매드업의 실적 또한 영향을 받을 수 있다. 다만, 불황기일수록 기업들은 비용 효율성이 높은 퍼포먼스 마케팅에 더 집중하는 경향이 있어, 매드업의 AI 기반 효율화 솔루션이 오히려 부각될 수 있다는 반론도 존재한다.

• 디지털 광고 시장의 경쟁 심화와 주요 광고 플랫폼에 대한 높은 의존도 또한 잠재적인 리스크다. 퍼포먼스 마케팅 시장은 기술력을 앞세운 신규 경쟁자들이 계속 진입하고 있으며, 메타나 구글과 같은 소수의 글로벌 플랫폼이 시장을 과점하고 있어 이들의 정책 변화에 따라 수익성이 영향을 받을 수 있다. 회사는 자체 솔루션 고도화와 글로벌 시장 다변화를 통해 이러한 리스크를 극복해 나갈 계획이다.

2026년

2026년 1분기

• 기준 시점(2026년 7월 1일)에서 아직 2026년 1분기 실적은 공시되지 않았다. 일반적으로 1분기 보고서는 5월 중순에 발표된다.

2025년

• 2025년 연간 실적은 연결 기준 매출액 502억 원, 영업이익 85억 원, 당기순이익 78억 원을 기록했다. 전년 대비 매출액은 약 43% 증가하며 높은 성장세를 이어갔고, 영업이익과 당기순이익 모두 흑자로 전환하며 본격적인 수익성 개선을 증명했다. 이는 AI 솔루션 고도화에 따른 영업 레버리지 효과가 가시화된 결과로 분석된다.

2024년

• 증권신고서에 따르면, 2024년 연결 기준 매출액은 350억 원, 영업손실은 4억 원을 기록했다. 매출은 전년 대비 성장했으나, AI 솔루션 사업 부문에 대한 투자를 확대하면서 일시적인 영업적자를 기록했다.

• 상장 후 최대주주는 공동대표인 이주민 대표이사로, 특수관계인을 포함하여 약 40.9%의 지분을 보유하고 있다. 이주민 대표는 창업자로서 회사의 핵심 기술 개발과 성장 전략을 주도하고 있다.

• 상장 전 프랙시스캐피탈, 스톤브릿지벤처스, 아이디벤처스, IMM인베스트먼트 등 다수의 유력 벤처캐피털(VC) 및 재무적 투자자(FI)로부터 누적 300억 원 이상의 투자를 유치했다. 이들 중 상당수는 상장 과정에서 구주매출 없이 보호예수에 참여하며 회사의 장기 성장성에 대한 신뢰를 보였다. 2022년 시리즈C 브릿지 투자 유치 당시 약 2,500억 원의 기업가치를 인정받았으나, 이후 시장 상황을 고려해 2025년 다운라운드 유상증자를 진행하고 공모가는 그보다 낮은 수준에서 결정되었다.

• 우리사주조합에는 공모 물량의 일부가 배정되었다. 상장 직후 유통 가능한 물량은 전체 발행 주식의 20% 중반대로, 최대주주 및 재무적 투자자, 우리사주 등의 보호예수 물량을 제외한 규모다. 정확한 지분율 및 보호예수 기간은 투자설명서 확인이 필요하다.

• 주요 고객은 디지털 플랫폼을 통해 제품이나 서비스를 판매하는 다양한 산업군의 기업들이다. 특정 고객사가 공개되지는 않았으나, 스타트업부터 유니콘 기업, 대기업에 이르기까지 폭넓은 고객 포트폴리오를 보유하고 있는 것으로 알려져 있다. 특히 회사의 장기 고객사 중 30%가 유니콘 기업으로 성장하는 과정에 기여하며 동반성장한 레퍼런스를 다수 확보하고 있다.

• 글로벌 빅테크 기업들과의 파트너십은 매드업의 핵심 경쟁력 중 하나다. 메타(Meta), 구글(Google)의 공식 파트너사이며, 카카오(Kakao), 네이버(Naver)의 검색광고 파트너사이기도 하다. 특히 글로벌 플랫폼 기업과는 단순한 광고 매체 거래를 넘어, 기술 개발을 공동으로 진행하는 등 깊이 있는 협력 관계를 구축하고 있다. 이는 매드업이 최신 광고 기술과 트렌드를 가장 먼저 서비스에 적용할 수 있는 기반이 된다.

• 기술 파트너로는 모바일 앱 어트리뷰션 툴을 제공하는 앱스플라이어(AppsFlyer) 등이 있으며, 국내 최초 공식 파트너 에이전시로 선정되기도 했다. 이러한 파트너십을 통해 고객사에게 보다 정교한 데이터 분석과 마케팅 성과 측정 서비스를 제공한다.

• 2026-07-01: 코스닥 시장 신규 상장. 상장 첫날 공모가(8,000원) 대비 높은 주가 상승률 기록.

• 2026-06-26: 증권발행실적보고서 제출.

• 2026-06-24: 일반 투자자 대상 공모주 청약 마감. 경쟁률 3305:1, 증거금 약 6.6조 원 기록.

• 2026-06-18: 기관 투자자 대상 수요예측 마감. 경쟁률 1396:1, 공모가 8,000원 확정.

• 2026-04-13: 코스닥 상장을 위한 증권신고서 금융위원회 제출.

• 2025-11-01: 글로벌 시장 확장을 위한 북미 법인 설립 완료.

• 2022-01-01: 중소벤처기업부 주관 예비유니콘 기업 선정.

• 2020-01-01: 마케팅 자동화 솔루션 '레버(LEVER)' 출시.

• 2018-07-23: 프랙시스캐피탈 등으로부터 134억 원 규모 시리즈B 투자 유치.