삼천리

• 주력 사업인 도시가스 부문은 한국가스공사로부터 액화천연가스(LNG)를 받아와, 자체적으로 구축한 방대한 배관 네트워크를 통해 각 가정과 산업체에 공급하고 요금을 받는 구조다. 이는 마치 통신사가 기지국을 깔아 통신 서비스를 제공하고 통신비를 받는 것과 같은 인프라 기반 사업 모델이라고 할 수 있다.

• 자회사 에스파워(S-Power)를 통해 운영하는 안산복합화력발전소는 저탄소 연료인 LNG를 사용해 전기를 생산하고, 이를 전력거래소를 통해 판매하여 국가 전력 수급 안정화에 기여하며 수익을 창출한다. 이는 안정적인 도시가스 사업에 날개를 달아주는 또 하나의 성장 엔진 역할을 하고 있다.

• 생활문화 부문에서는 'Chai 797', '호우섬' 등 여러 외식 브랜드를 직접 운영하며 사업 다각화를 추진하고 있으며, 자회사 삼천리모터스를 통해 BMW와 BYD 차량 판매 및 애프터서비스를 제공하는 등 비에너지 분야에서도 새로운 수익원을 적극적으로 발굴하고 있다. 삼천리ENG·삼천리ES는 가스·열배관 공사, 에너지 비용 절감 솔루션, 엔지니어링 서비스를 제공한다. 자동차 부문은 삼천리모터스와 삼천리EV를 통해 BMW·BYD 차량 판매와 정비를 수행한다. 2026년 2월 편입한 성경식품과 에스지유통은 조미김 제조·판매를 더해 식품 부문을 새로 만들었다.

▲ 에스파워 발전소 건물 전경 — 원본 출처^[3]

▲ 광명 열병합발전소 전경 — 원본 출처^[4]

• 도시가스 산업은 정부의 규제를 받는 대표적인 내수 기반 장치 산업으로, 특정 지역 내에서 독점적인 사업권을 보장받기 때문에 매우 안정적인 수익 구조를 가지고 있다. 하지만 이는 반대로 말하면 폭발적인 성장을 기대하기보다는 꾸준한 현금 흐름을 창출하는 '캐시카우' 역할에 더 가깝다는 의미이기도 하다.

• 원재료인 LNG의 국제가격 변동이 사업 수익성에 큰 영향을 미치는데, 원가연동제가 적용되어 원료비 변동분을 도시가스 요금에 반영할 수 있는 구조다. 다만, 요금 조정 시점의 차이로 인해 단기적인 실적 변동성이 발생할 수 있으며, 이는 투자자들에게 마치 롤러코스터를 타는 듯한 경험을 선사하기도 한다. 2025년 공급량 구성은 가정용 36.1%, 산업용 33.5%, 일반용 9.2%, 연료전지용 8.8%였다. 원료비가 반영되는 도매요금과 지방자치단체가 결정하는 소매공급비용이 최종 요금을 이룬다. 민수용 도매요금은 환율·유가 변동을 반영해 재산정되고, 상업용·도시가스 발전용은 매월 산정되므로 원료비·요금 반영 시차와 판매량 변화가 단기 실적 변수다.

• 최근에는 탄소중립 시대에 발맞춰 연료전지, 수소에너지, 탄소배출권 개발 등 친환경 에너지 분야로의 사업 확장이 업계의 새로운 화두로 떠오르고 있다. 삼천리 역시 이러한 흐름에 맞춰 관련 사업을 강화하며 미래 에너지 시장에서의 주도권을 잡기 위해 발 빠르게 움직이고 있다.

▲ 도시가스 안전관리 관제실 — 원본 출처^[5]

▲ 도시가스 스마트 안전관리시스템 구성도 — 원본 출처^[6]

70년이 넘는 세월 동안 한 지붕 아래 두 가족이 동업 관계를 이어온 독특한 지배구조로 유명하다. 고(故) 이장균, 유성연 창업주가 1955년 삼천리연탄기업사를 공동으로 설립한 이래, 이씨와 유씨 가문은 '따로 또 같이' 경영 원칙을 지켜왔다. 선대 회장들이 작성한 동업 각서를 금고에 보관했을 정도라는 일화는 이들의 끈끈한 신뢰 관계를 상징적으로 보여준다. 두 창업자의 동업정신은 현재 CI의 청색과 백색 결합에도 담겨 있다. 이씨와 유씨 두 가문의 관계, ‘따로 또 같이’라는 표현은 삼천리의 기업사를 읽는 중요한 맥락이다. 다만 세부 동업 약정이나 향후 지배구조 변화는 공개 자료에서 확정된 사실로 제시되지 않는다.

2023년 상반기, 소시에테제네랄(SG)증권발 매물 폭탄으로 촉발된 주가조작 사태에 휘말리며 주가가 급락하는 아픔을 겪었다. 특별한 호재 없이 장기간에 걸쳐 주가가 비정상적으로 상승하다가 한순간에 폭락하여 수많은 투자자에게 큰 피해를 안겼다. 이 사건은 회사의 사업 내용과 별개로 저유동성 종목의 수급 변화가 투자 판단을 흔들 수 있다는 경계로 남아 있다. 다만 CFD 활용 방식, 특정 세력과 회사의 관계, 피해 규모와 기업가치의 인과관계는 공개된 공식 자료만으로 확정할 수 없다.

• [기대] 정부의 기업 밸류업 프로그램 추진에 따라 PBR(주가순자산비율)이 현저히 낮은 삼천리가 수혜를 볼 수 있다는 기대감이 커지고 있다.

• [기대] 2026년 3월 보통주 428,248주가 이익소각됐다. 1분기 말 자기주식은 202,752주(발행주식수 대비 5.59%)였으며, 임직원 보상 목적으로 보유·처분 예정인 물량이다. 시장은 이미 실행된 소각 이후의 배당과 자본배분 방향을 주주환원 판단의 기준으로 살핀다.

• [기대] 성경식품 편입으로 조미김 제조·판매가 연결 포트폴리오에 들어왔다. 도시가스 외 수익원을 늘리는 효과가 기대되지만, 식품 부문의 연결 실적 기여도와 투자 성과는 이후 실적으로 확인할 부분이다.

• [우려] 2023년 발생했던 SG증권발 주가조작 사태의 트라우마가 여전히 시장에 남아있다.

• [우려] 창업주 2세인 이만득 명예회장과 유상덕 ST인터내셔널 회장에서 3세인 이은백 사장과 유용욱 부사장으로 경영권 승계가 진행되면서, 70년간 이어져 온 이씨와 유씨 두 가문의 동업 관계에 변화가 생길 수 있다는 관측이 나온다. 향후 계열 분리가 현실화될 경우 지배구조 개편 과정에서 불확실성이 불거질 수 있다.

• [우려] 두 창업가문 동업의 역사와 3세 경영 서사는 계속 주목받지만, 계열분리나 승계의 구체적 방향은 공개 자료에서 확정되지 않았다. 다각화 투자 역시 각 사업의 수익성과 자본배분 성과를 함께 점검해야 한다.

7.12026년 상반기 누적 실적

2026년 1월 1일부터 6월 30일까지의 연결 누적 기준으로, 2분기 단독 실적과 구분한다. 음수는 손실을 뜻한다. 출처: DART 반기보고서 (2026.06)^[7].

2026년 1분기는 전년 동기보다 매출은 소폭 줄었지만 영업이익과 당기순이익은 늘었다. 난방 수요가 집중되는 계절성과 도시가스 부문의 높은 매출 비중이 1분기 실적의 중심이다.

2025년은 연결 매출 5조 2,755억 원, 영업이익 1,596억 원으로 마감했다. 도시가스 판매량 증가와 자동차 판매가 연결 매출에 기여했고, 도시가스 판매량은 평균기온 하락과 가정용·연료전지용 수요 증가의 영향을 받았다. 분기별 비교에서는 계절성, 원료비·요금 반영, 발전·자동차 등 각 부문 매출과 마진을 함께 볼 필요가 있다.

8.1최근 주주 구성

2026년 3월 이익소각으로 428,248주가 소각되면서 발행주식수와 지분율의 분모가 달라졌다. 따라서 1월 신고의 최대주주등 지분율과 소각 뒤의 주식 수를 같은 기준처럼 비교해서는 안 된다.

8.2지분 변동 히스토리

• 2020년 7월, 오너 3세인 이은백 사장과 유용욱 실장(현 부사장)이 장내매수를 통해 지분율을 각각 8.80%까지 늘리며 이만득 명예회장을 넘어 최대주주로 올라섰다. 이는 3세 경영 승계의 본격적인 신호탄으로 해석되었다.

• 2020년 8월, 오너 일가가 책임경영 차원에서 주식을 추가 매입하면서 최대주주 및 특수관계인의 총 지분율이 35.12%에서 36.35%로 소폭 상승했다.

• 70년간 이어져 온 이씨와 유씨 두 가문이 지주사인 삼천리와 ST인터내셔널의 지분을 거의 동일하게 보유하며 동업 관계를 유지해왔으나, 3세 경영 체제가 본격화되면서 향후 계열 분리 가능성이 꾸준히 제기되고 있다.

9.1에스파워 (S-Power)

• 경기도 안산시에 위치한 834MW급 LNG 복합화력발전소를 운영하는 민자발전사업자(IPP)이다. 에스파워: 안산에서 834MW급 LNG 복합화력발전소를 운영하며 전기와 시간당 250Gcal의 열 생산능력을 보유한다. 발전용 LNG는 한국가스공사 장기계약으로 조달한다.

• 수도권 지역에 안정적으로 전력을 공급하는 핵심적인 역할을 수행하며, 삼천리의 연결 실적에 꾸준히 기여하는 알짜 자회사로 평가받는다.

9.2삼천리ENG

• 도시가스 배관 공사, 열배관 공사, 플랜트 건설 등 에너지 분야에 특화된 엔지니어링 역량을 보유하고 있다.

• CNG(압축천연가스) 충전소 운영 및 유지보수 사업을 통해 친환경 차량 인프라 확대에 기여하고 있다.

• 'Chai797', '호우섬', '정육점' 등 유명 외식 브랜드를 운영하는 생활문화(SL&C) 사업부를 통해 사업 포트폴리오를 다각화하고 있다.

9.3그룹 계열사

• 삼천리모터스·삼천리EV: BMW와 BYD 차량 판매 및 애프터서비스를 맡는다.

• 성경식품·에스지유통: 2026년 신규 연결된 식품 계열사다. 성경식품은 조미김 제조·판매를 영위하며, 2026년 7월 500억 원 유상증자로 채무상환과 타법인 증권 취득 재원을 마련하기로 했다.

ST인터내셔널, SL&C, 삼천리자산운용, 삼천리인베스트먼트 등은 삼천리그룹의 공식 그룹사 목록에 포함된다. 이들은 연결 자회사와 동일한 범위로 단정하기보다, 각 공시의 연결 범위와 지분 관계를 구분해 보는 편이 정확하다.

9.4삼천리자산운용

• 2008년 맥쿼리금융그룹과의 합작으로 설립되었으며, 에너지 및 인프라 자산에 특화된 대체투자 전문 운용사다.

• 신재생에너지 분야로도 투자를 확대하고 있으며, 국민연금의 신재생에너지 펀드 운용사로 선정되는 등 시장에서 전문성을 인정받고 있다.

• (경쟁) SK E&S: 개별 기업 기준으로는 삼천리가 국내 1위 도시가스 사업자이지만, SK E&S는 다수의 지역 자회사를 거느리고 있어 그룹 전체로 보면 시장 점유율 1위를 차지하는 강력한 경쟁 상대다. (경쟁) 지역 도시가스 사업자: 삼천리는 공급량 기준 국내 도시가스 시장점유율 1위 사업자다. 다만 도시가스는 허가된 공급권역을 중심으로 운영되는 산업이어서, SK E&S 계열이나 서울도시가스 등 다른 사업자와의 관계는 전국 순위 경쟁보다 각 권역의 사업 기반과 서비스 경쟁력이라는 맥락에서 볼 필요가 있다.

• (협력) ST인터내셔널: 1955년 공동 창업 이후 70년간 '한 지붕 두 가족' 경영 체제를 유지해 온 특수관계다. (협력·역사) ST인터내셔널: 삼천리와 ST인터내셔널의 관계는 유성연·이장균 창업자의 동업 정신에서 출발한 그룹 역사로 이해된다. 현재의 상호 지분 구조나 공동 의사결정 범위는 개별 공시로 확인되는 범위에서 판단해야 한다.

• (사건) 2023년 수급 충격: 삼천리는 2023년 SG증권발 급락 사태 당시 급락 종목 가운데 하나로 거론됐다. 특정 개인이나 세력과의 직접 관계, 구체적인 시세조종 방식은 이 사건을 설명하는 공식 자료 범위에서 확정하지 않는다. 이 사태로 인해 주가가 급락하고 다수의 투자자가 피해를 입었으며, 삼천리는 의도치 않게 주가조작 사건에 휘말려 심각한 기업 이미지 훼손을 겪었다.

2026.08.27 · 대규모기업집단현황공시^[8] · 그룹의 최신 출자·계열 현황을 확인하는 기준 공시다.

2026.07.24 · 특수관계인에 대한 출자^[9] · 삼천리는 성경식품에 500억 원을 출자했으며, 목적은 재무개선 및 타법인 출자다.

2026.07.16 · 유상증자결정(종속회사의 주요경영사항)^[10] · 100% 종속회사 성경식품은 500억 원 규모 유상증자를 결정했고, 채무상환과 타법인 증권 취득 자금으로 사용할 계획이다.

2026.05.14 · 분기보고서 (2026.03)^[11] · 성경식품·에스지유통의 신규 연결, 2026년 1분기 실적, 자사주 소각 현황을 담았다.

2026.03.05 · 주주총회소집공고^[12] · 2025년 연결 실적과 성경식품 인수 배경, 자기주식 보유·처분 안건을 제시했다.

2026.01.02 · 최대주주등소유주식변동신고서^[13] · 최대주주등 보유 주식은 158만6,864주, 지분율은 소각 전 기준 39.12%로 신고됐다.

11.1자료

삼천리 회사·그룹사 페이지, 삼천리 70주년 온라인 사사, 한국거래소 KIND 공시, 금융감독원 전자공시시스템(DART).