썸에이지

• 자체 개발한 모바일 게임을 앱 마켓을 통해 직접 서비스하거나, 다른 개발사의 게임을 유통하는 퍼블리싱 사업을 통해 수익을 창출하며, 특히 MMORPG와 전략 디펜스 장르에서 두각을 나타내고 있다.

• 모바일 게임은 무료 다운로드 뒤 이용자가 선택적으로 결제하는 부분유료화 모델이 일반적이다. 플랫폼 수수료와 개발사·IP 보유자와의 수익배분, 마케팅·운영비가 손익에 영향을 준다. 회사는 모바일 게임 개발사와 퍼블리싱 계약, IP 라이선스 계약을 맺고 라이선스 수수료 또는 매출의 일정 비율을 배분하는 형태를 사용한다.

• ‘데카론M’·‘갓레이드’·‘영웅 키우기’는 엔코라인과의 공동사업 계약에 따라 게임 서비스와 부가사업 순매출을 썸에이지 40%, 엔코라인 60%로 나누도록 돼 있다. 기존 IP의 해외 확장이나 블록체인 게임 접목은 과거부터 거론된 방향이지만, 개별 계획의 실행 성과와 매출화 여부는 별도로 봐야 한다.

• 위메이드의 위믹스 플랫폼을 기반으로 한 블록체인 게임 개발 계약을 체결하는 등 P2E(Play-to-Earn) 모델을 도입하여 게임 내 경제 시스템을 구축하고, 이를 통해 새로운 수익 모델을 실험하고 있다.

▲ GODS RAID 스테이지 전투 선택 화면 — 원본 출처^[2]

▲ GODS RAID 게임 내 교환소 화면 — 원본 출처^[3]

전 세계 모바일 게임 시장은 팬데믹 이후 조정기를 거쳐 다시 성장 궤도에 진입했으며, 2025년에는 인앱 구매 수익이 약 854억 달러에 이를 것으로 전망될 만큼 꾸준한 성장세를 보이고 있다. 대한민국 모바일 게임 시장은 2025년 약 53억 달러 규모에 이를 것으로 예상되며, RPG 장르가 여전히 매출의 상당 부분을 차지하는 가운데, 전략, 퍼즐, 시뮬레이션 장르가 눈에 띄는 성장세를 보이며 시장을 다변화하고 있다. AI 기반 개발 도구의 확산으로 게임 공급량이 확대되고 있으며, 무료 플레이(Free-to-Play) 구조를 기반으로 한 인앱 결제가 주요 수익 모델로 자리 잡았고, 모바일 플랫폼은 높은 접근성을 바탕으로 게임 시장의 지배적인 위치를 유지하고 있다.

모바일 게임은 스마트폰을 통해 접근할 수 있어 이용자 기반이 넓고, 무료 플레이와 인앱 결제가 결합된 구조가 중심이다. 개발사는 콘텐츠 제작과 업데이트를 맡고, 퍼블리셔는 배급·일정 수립·마케팅·운영을 맡는 분업이 흔하다. 썸에이지도 구글·애플·원스토어를 통해 게임을 판매하고 모바일·웹 광고, 온·오프라인 광고, 사전예약 등을 통해 이용자를 확보한다. 하나의 외부 고객이 연결 매출의 10% 이상을 차지하지 않는다는 공시 내용상, 매출은 특정 고객보다 여러 플랫폼과 이용자 결제 흐름에 분산돼 있다. 시장 경쟁이 치열한 만큼 라이브 게임은 업데이트와 이용자 유지가, 신작은 초기 유입과 마케팅 효율이 중요하다. 세계·국내 시장 규모와 장르별 전망 수치는 시점과 조사기관에 따라 달라질 수 있어 단일 전망치보다 개별 게임의 운영 성과를 함께 보는 편이 적절하다.

2014년 출시되어 큰 인기를 끌었던 '영웅 for kakao'의 IP를 활용한 방치형 키우기 RPG '영웅 키우기'가 2025년 5월 27일 정식 출시되었다. 이순신, 관우 등 역사적 영웅 캐릭터를 수집하고 육성하는 재미를 계승하며 기존 팬들의 향수를 자극하는 동시에, 최신 트렌드에 맞는 '키우기' 장르를 접목하여 신규 유저층을 공략하려는 시도로 평가받는다. 출시 초반 양대 마켓에서 인기 순위 1위를 기록하는 등 긍정적인 반응을 얻었으며, 장기적인 적자에 시달리는 썸에이지에게 실적 반등의 신호탄이 될 수 있을지 귀추가 주목된다.

기존 팬의 향수와 신규 이용자 확보를 함께 노린 시도로 볼 수 있지만, 출시 초반의 마켓 순위만으로 장기 흥행이나 실적 반등을 단정하기는 어렵다. 회사는 이 게임을 포함한 서비스·부가사업의 순매출을 공동사업 계약에 따라 배분하고 있어, 이용자 유지와 비용을 반영한 수익성이 더 중요한 관전 포인트다.

▲ 햄찌 패스 레벨 보상 화면 — 원본 출처^[4]

▲ 영웅 키우기 패키지 상점 화면 — 원본 출처^[5]

썸에이지는 2025년 8월 임시 주주총회를 통해 정관을 변경하고 블록체인, 인공지능(AI), 가상자산 관련 사업 목적을 대거 추가하며 미래 성장 동력 확보에 대한 강한 의지를 보였다. 이는 기존 모바일 게임 사업의 부진을 타개하고 새로운 수익원을 창출하기 위한 전략적 선택으로, 네시삼십삼분의 정기홍 대표를 신임 대표로 선임하며 사업 추진에 박차를 가하고 있다. 썸에이지는 2025년 8월 정관에 AI·블록체인·암호화 자산·토큰증권(STO) 관련 사업 목적을 추가했다. 기존 모바일 게임 사업에 AI를 활용해 개발·운영 효율을 높이거나, 블록체인으로 게임 내 디지털 자산과 경제 시스템을 확장할 가능성을 검토하는 방향이다.

다만 회사가 공시한 신규 사업은 기획·검토 단계이며, 구체적인 사업 구조·추진 일정·재무계획·상용화 및 매출 발생 여부는 확정되지 않았다. 웹3 게임 출시나 STO 기반 게임펀드 조성 등을 완료된 사업으로 보기는 어렵다.

2026년에는 결손금 보전을 위한 10대 1 무상감자가 효력을 발생했고, 운영자금 조달을 위해 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자를 추진했다가 철회했다. 신사업의 장기 가능성과 별개로, 자본구조와 운영자금 여건이 실제 추진 범위에 영향을 줄 수 있는 국면이다.

• [우려] 2025년 연간 실적이 전년 대비 반토막 수준으로 곤두박질치며, 수년째 이어지는 적자 구조에 대한 시장의 우려가 심화되고 있다. 신작 게임의 성과가 기대에 미치지 못하고 기존 게임의 매출은 빠르게 하락하는 가운데, 탈출구가 보이지 않는다는 비관론이 팽배하다.

• [우려] 2025년 8월, AI 및 블록체인 등 신사업 진출을 선언하며 분위기 반전을 꾀했으나, 비슷한 시기에 내부적으로는 핵심 개발팀을 해체하는 등 구조조정을 단행한 사실이 알려지며 신사업의 진정성에 대한 의구심이 제기되었다. 모회사인 네시삼십삼분의 자금 조달 창구로 전락할 수 있다는 우려도 지속적으로 제기되는 상황이다.

• [우려] 2026년 8월 주주배정 유상증자가 철회됐고, 같은 달 시가총액 미달로 관리종목에 지정됐다. 자금조달 일정과 상장 유지 관련 요건이 투자 판단의 중요한 변수로 남았다.

• [기대] 장기간의 부진을 타개하기 위해 2025년 5월 '영웅' IP를 활용한 '영웅 키우기'를 출시했으며, '복싱스타 PvP 매치3', '프로젝트M' 등 신규 라인업을 공개하며 실적 개선에 대한 기대감을 유지하고 있다. 특히 기존 인기 IP를 활용한 게임들이 과거의 영광을 재현해 줄지가 주요 관전 포인트다.

7.1최신 실적

2025년 연간 연결 영업수익은 60.2억 원, 영업손실은 78.8억 원, 순손실은 92.7억 원이었다. 기존 서비스 게임의 매출 감소가 손익 악화의 배경으로 지목됐고, 2026년 상반기에는 전년 동기보다 매출이 줄었지만 영업손실과 순손실 규모는 축소됐다.

모바일 게임사는 라이브 게임의 이용자 유지, 신작의 초기 마케팅비와 운영 효율에 따라 분기 손익 변동이 커질 수 있다. 이번 수치에서는 매출 회복보다 손실 축소가 먼저 나타난 만큼, 후속 게임 성과와 운영자금 여건을 함께 확인할 필요가 있다.

8.1최근 주주 구성

• 네시삼십삼분(34.16%): 2026년 7월 22일 보고 기준 보통주 4,756,388주를 보유한 10% 이상 주요주주다.

• 2015년 1월 썸에이지를 인수한 이후 최대주주 지위를 유지하고 있다.

• 정기홍: 2026년 공시 기준 썸에이지 대표이사다.

• 발행주식 수: 2026년 6월 11일 효력이 발생한 10대 1 무상감자 이후 보통주 13,924,025주다.

8.2지분 변동 히스토리

• 2016년 4월, 케이비제6호스팩과의 합병을 통해 코스닥 시장에 상장하면서 네시삼십삼분이 지분율 50.46%의 최대주주로 올라섰다.

• 2021년 2월, 자회사 로얄크로우의 지분 일부를 텐센트에 매각하는 과정에서 썸에이지의 로얄크로우 지분율이 변동되었으나, 이는 썸에이지 자체의 지배구조 변동은 아니었다.

• 2025년 7월, 최대주주 네시삼십삼분의 일부 임원이 퇴임하며 특별관계가 해소됨에 따라, 합산 보유 지분율이 40.72%에서 37.62%로 약 3.1%p 감소했다.

• 2016년 케이비제6호스팩과의 합병 상장 당시 네시삼십삼분은 50.46%를 보유했다. 2026년 7월 보고서의 주식 수 감소에는 10대 1 무상감자에 따른 감소분이 반영돼 있어, 과거 주식 수와 현재 주식 수를 단순 비교하기보다 감자 효과를 함께 봐야 한다.

▲ 썸에이지와 주요 관계사의 지분 구조도 — 원본 출처^[6]

9.1과거 개발 자회사와 관계사

언사인드게임즈는 2019년 썸에이지의 개발부문 물적분할로 설립된 자회사다. ‘데카론M’과 ‘영웅 키우기’ 개발을 맡았던 이력은 남아 있으나, 자본잠식 수준·종속기업 제외 시점·개별 게임 기여도 등은 최신 연결 주석을 기준으로 별도 확인이 필요하다.

• 지속적인 실적 악화로 2025년 3분기 말 기준 완전 자본잠식 상태에 빠졌으며, 결국 경영 효율화 차원에서 2025년 3분기 중 지분 매각을 통해 종속기업에서 제외되었다.

• 회사의 핵심 개발 자회사였으나, 재무 상태가 한계에 봉착하면서 사실상 정리 수순을 밟게 되어 썸에이지의 자체 개발력에 대한 우려를 낳았다.

9.2챔피언스튜디오

• '복싱스타'를 개발 및 운영하는 개발 자회사로, 언사인드 스튜디오 매각 이후 사실상 썸에이지 산하에 남은 핵심 개발 조직이다.

• 2025년 3분기 기준, 출시된 지 7년이 지난 '복싱스타'가 회사 전체 매출의 약 58.5%를 차지할 정도로 의존도가 매우 높은 상황이다.

• 현재 '복싱스타' IP를 활용한 신작 퍼즐 게임 '복싱스타 PvP 매치3'를 개발하며 IP 확장을 통한 새로운 활로를 모색하고 있다.

• 2026년 1분기 보고서 기준 연결대상 비상장 종속회사는 3곳이며, 이 가운데 챔피언스튜디오는 주요 종속회사로 분류된다. 챔피언스튜디오는 2016년 다스에이지로 설립된 뒤 2023년 4월 현재 사명으로 변경됐고, ‘복싱스타’와 신규 모바일 게임 프로젝트 관련 역할을 수행해 왔다.

9.3로얄크로우

• PC 온라인 FPS '서든어택'의 아버지로 불리는 백승훈 사단이 2018년 설립한 개발 자회사로, 차세대 FPS 게임 '크로우즈'를 개발하며 시장의 큰 기대를 모았다.

• 2021년 2월, 중국의 텐센트로부터 177억 원 규모의 투자를 유치하면서 텐센트가 최대주주, 썸에이지가 2대 주주로 변경되었다.

• 이후 2022년 8월, 썸에이지는 보유하고 있던 로얄크로우의 잔여 지분 전량을 매각하며 관계가 완전히 정리되어 현재는 계열사가 아니다.

• 네시삼십삼분: 썸에이지의 10% 이상 주요주주로, 2026년 7월 22일 기준 보통주 34.16%를 보유한다. 2015년 인수 이후 이어진 지배 관계는 자본조달과 경영 의사결정의 배경으로 함께 살펴볼 요소다.

• 하지만 최근 네시삼십삼분 역시 장기간 적자를 면치 못하면서, 썸에이지의 전환사채 발행 한도 증액 등을 통해 자금을 조달하려는 것이 아니냐는 의심을 받고 있다.

• 엔코라인: ‘데카론M’·‘갓레이드’·‘영웅 키우기’와 관련한 공동사업 계약 상대방이다. 게임 서비스와 부가사업의 순매출은 계약상 썸에이지 40%, 엔코라인 60% 비율로 배분된다.

• 텐센트: 과거 자회사였던 로얄크로우에 대규모 투자를 단행하며 최대주주로 올라서는 등 한때는 긴밀한 협력 관계를 구축했다. 이를 통해 썸에이지는 '크로우즈'의 글로벌 퍼블리싱 권한을 확보하는 등 시너지를 기대했으나, 현재는 로얄크로우 지분을 전량 매각하여 직접적인 관계는 소멸했다.

2026년 8월 7일 · 관리종목 지정 현황^[7] · 시가총액 미달 사유로 관리종목에 지정돼 상장 유지 요건이 핵심 변수로 떠올랐다.

2026년 8월 5일 · 유상증자 결정 정정: 철회^[8] · 운영자금 조달을 위해 추진하던 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자가 철회됐다.

2026년 6월 11일 · 투자설명서^[9] · 결손금 보전을 목적으로 한 10대 1 무상감자가 효력을 발생해 발행주식 수가 조정됐다.

2026년 4월 10일 · 유상증자 결정^[10] · 9,800,000주 발행과 약 125억 원의 운영자금 조달을 예정했던 증자안이 이후 철회로 이어졌다.

2026년 3월 16일 · 매출액 또는 손익구조 30% 이상 변동^[11] · 2025년 연결 영업수익 60.2억 원, 영업손실 78.8억 원, 순손실 92.7억 원을 공시하며 손실 지속을 알렸다.

11.1자료

• 2026년 1분기 분기보고서^[12]

• 2026년 반기보고서 재무제표^[13]