아이씨에이치

• 주력 제품인 필름형 안테나(MFA)를 포함한 첨단소재, 전자파 차폐 가스켓이나 OLED 디스플레이 보호 소재 같은 복합소재, 그리고 각종 기능성 테이프류인 기초소재까지, 자체 보유 기술을 바탕으로 다양한 IT 기기용 부품을 직접 만들어 B2B 형태로 공급하며 매출을 일으킴.

• 회사는 공식 자료에서 고객 요구에 맞춰 원소재부터 반제품·완제품까지 대응하고, 점착코팅·포밍·컨버팅 공정을 자체적으로 처리할 수 있다고 설명한다. 제품 단가만큼이나 고객 발주, 생산라인 가동률, 소재 원가와 수율이 수익성에 영향을 주는 구조다.

• PU 폼과 도금 라인을 포함한 공정 내재화는 복합소재의 사양 대응 폭을 넓히는 전략이다. 시장에서는 메인일렉콤 PU 폼 사업부를 흡수한 이력도 이러한 수직계열화 맥락에서 거론되지만, 인수 조건이나 직접적인 원가절감 효과는 별도로 단정하기 어렵다.

• 국내 대형 IT 기업을 핵심 고객사로 두고 안정적인 공급망을 유지하고 있으며, 스마트폰 중심의 사업 구조에서 나아가 노트북, 태블릿PC 등 IT용 OLED 디스플레이와 자동차 전장, 전고체 배터리 소재 분야로 포트폴리오 다각화를 적극적으로 추진하고 있음.

▲ 도전성 패브릭·테이프의 전자기기 적용 분야 — 원본 출처

▲ EMC용 금속 패턴 및 적층 소재 시편 — 원본 출처

• 5G 통신, 사물인터넷(IoT), 인공지능(AI) 기술의 확산으로 스마트폰, 웨어러블 기기, 자율주행차 등 전자기기의 고성능화·소형화가 가속화되면서, 내부 공간을 효율적으로 사용하고 신호 간섭을 최소화하는 고성능, 초박막, 경량 부품소재에 대한 수요가 폭발적으로 증가하는 추세임.

• 전 세계적으로 ESG 경영이 화두로 떠오르면서 유해 화학물질 배출을 최소화하고 생산 공정을 단순화하는 친환경 기술이 기업의 핵심 경쟁력으로 부상했으며, 이는 전통적인 에칭(부식) 공정을 대체할 수 있는 새로운 공법에 대한 기회 요인으로 작용하고 있음.

• 스마트폰에 이어 노트북, 태블릿 PC 등 중형 IT 기기에도 OLED 디스플레이 채택이 본격화되면서, 얇고 깨지기 쉬운 OLED 패널을 외부 충격과 열로부터 보호하기 위한 고기능성 복합소재 시장이 새롭게 열리며 관련 부품 기업들에게 거대한 기회의 장이 펼쳐지고 있음.

다만 이러한 적용 산업의 확대가 곧바로 회사 매출 증가를 뜻하지는 않는다. 고객의 제품 채택, 인증과 사양, 실제 발주와 가동률이 매출 전환을 가르는 변수다.

▲ PU 폼 제품 사양과 적층 구조 — 원본 출처

화학약품으로 회로를 녹여내는 부식 공법(에칭) 대신, 금속 필름에 정교한 패턴을 가진 도장을 상온에서 강한 압력으로 꾹 눌러 찍어내는 방식을 사용하는데, 이는 공정을 19단계에서 9단계 수준으로 대폭 단축시켜 원가와 시간을 획기적으로 절약함. 마치 신문 인쇄기처럼 원단을 롤에 감아 연속으로 회로를 찍어내는 롤투롤(Roll-to-Roll) 자동화 공정을 도입하여 대량 생산 체제를 갖췄으며, 폐수나 유해물질 발생이 거의 없어 클린룸 같은 비싼 설비 없이도 고품질 제품 생산이 가능함. 이 기술로 탄생한 주력 제품이 바로 필름형 박막 안테나(MFA)로, 종이처럼 얇고 유연해서 스마트폰 내부의 어떤 곡면에도 착 달라붙을 수 있으며, 5G와 같이 높은 주파수 대역에서도 우수한 성능을 발휘하여 차세대 통신 환경에 최적화된 부품으로 평가받음.

기존의 화학적 에칭 공정과 비교해 공정 흐름을 단순화하려는 접근이라는 점이 특징이다. 회사의 MFA 공정 비교 자료는 FPCB 19단계와 MFA 9단계를 나란히 제시한다. 공정 단축은 원가·리드타임·환경 부담을 낮출 가능성을 갖지만, 실제 경쟁력은 고객 사양 충족과 양산 수율로 판단해야 한다.

▲ FPCB 공정과 MFA 공정의 단계 비교 — 원본 출처

• 2022년 코스닥 상장 이후 지속적인 영업손실을 기록하며 수익성 개선이라는 큰 숙제를 안고 있으며, 2025년에는 공급망 경쟁 심화와 고객사 생산 계획 지연 등으로 매출이 감소하고 손실 폭이 확대되는 등 재무 구조에 대한 우려가 커진 상황임.

• 그럼에도 불구하고 IT 기기용 OLED 시장의 개화와 함께 PU 폼을 활용한 디스플레이 복합소재 사업이 본격적인 성장 궤도에 오를 것으로 기대되며, 국내 배터리 제조사의 전고체 배터리 파일럿 라인에 충격 흡수 소재를 독점 공급하는 등 미래 먹거리 발굴에 성공하며 반등의 기회를 엿보고 있음.

• 2026년 상반기 연결 기준으로는 매출 232억2,061만원, 영업손실 12억9,767만원, 순손실 31억3,544만원을 기록했다. 전년 동기보다 매출은 3.7% 늘고 영업손실과 순손실 규모는 줄었지만, 반기 손실이 남아 있어 이를 완전한 회복으로 보기는 이르다.반기보고서

• 성장축은 OLED·자동차 전장·열 제어 소재와 베트남 생산기반 확대에 있다. 2026년 유상증자 자금은 베트남 생산공장 건축비용 등 시설자금으로 사용할 예정이며, 향후 발주와 가동률이 투자 효과를 실적으로 연결할 핵심 확인 지점이다.

• [기대] PU(폴리우레탄) 폼 사업부 인수와 도금 생산라인 내재화를 통해 원가 경쟁력을 확보하고 외부 의존 리스크를 줄이는 등 수직계열화 전략이 빛을 볼 것이라는 기대감이 있다. 특히 차세대 배터리 및 OLED 관련 신제품 준비를 마쳤다고 밝혀, 향후 IT 기기 및 전기차 시장 확대에 따른 수혜를 입을 것으로 전망된다.

• [기대] 2026년 상반기 매출이 전년 동기보다 3.7% 늘고 영업손실·순손실 규모가 줄면서, 공정 내재화와 소재 포트폴리오 확대가 수익성 개선으로 이어질지에 대한 기대가 생겼다. 다만 반기 기준 적자가 지속된 만큼 하반기 고객 발주와 생산 가동률이 뒤따라야 한다.반기보고서

• [기대] 2026년 2월 완료된 유상증자 67억6,000만원은 베트남 생산공장 건축비용 등 시설자금에 투입될 예정이다. 생산능력 확대와 비용 효율화가 실제로 나타나는지가 중장기 성장 판단의 기준이 된다.증권발행실적보고서

• [우려] 2026년 2월, 90억 원 규모의 주주배정 유상증자 청약률이 83.25%에 그치며 '절반의 흥행'이라는 평가를 받았다.

• [우려] 최근 3년간 지속된 영업손실과 더불어 2025년에는 공급망 경쟁 격화와 고객사 생산 계획 지연 등으로 매출액이 전년 대비 27.44% 감소하고 영업손실은 348.70%나 급증하는 등 실적 악화가 심화되고 있다.삼성전자

연결 기준 실적

2026년 상반기는 전년 동기 대비 매출이 3.7% 늘었고 영업손실과 순손실 규모는 각각 83.2%, 73.5% 줄었다.반기보고서 2025년 연간에는 매출 감소와 영업손실 확대가 컸던 만큼, 반기 개선은 반등 가능성을 보여 주는 초기 신호이지 회복의 확정으로 보기는 어렵다.손익구조 변동 공시

향후에는 베트남 시설투자에 따른 생산 가동과 소재별 발주 회복이 손실 축소를 이어 갈 수 있는지 살펴볼 필요가 있다.

최근 주주 구성

2026년 2월 10일 증권발행실적보고서에 기재된 증자 후 기준으로 최대주주이자 대표이사인 김영훈의 보유 주식은 929만5,715주, 지분율은 36.40%다.

• 김정률(0.29%): 회사 부사장으로 재직 중인 등기임원이다.

• 기타: 그 외 임직원 및 소액주주들이 나머지 지분을 보유하고 있다.

지분 변동의 의미

이번 유상증자로 발행주식 수가 늘면서 최대주주 김영훈의 지분율은 공시상 47.87%에서 36.40%로 변동했다. 지분율은 이후 추가 발행, 주식매수선택권 행사, 장내 거래 등에 따라 달라질 수 있으므로 공시 기준일과 함께 읽을 필요가 있다.

지분 변동 히스토리

• 2026년 3월 5일 기준, 엔에이치헤지자산운용은 전환사채 행사가액 조정 등으로 보유 주식 수를 291,063주 늘렸으나, 발행주식총수 변경으로 인해 총 지분율은 5.26%에서 4.7%로 소폭 감소했다고 공시했다.

• 2026년 2월 12일, 김정률 부사장은 주식매수선택권 행사로 26,662주를 추가 취득하여 지분율이 0.27%에서 0.29%로 소폭 상승했다.

ICH CUBE VIETNAM

• 베트남에 위치한 100% 자회사로, 아이씨에이치의 주요 해외 생산 거점 역할을 담당하고 있다.

• 2017년 1공장 설립 이후 주요 제품을 생산해왔으며, 현재 2공장 증설을 위한 투자를 진행 중이다.

• 2공장이 완공되면 연간 약 69억 원의 비용 절감과 함께 현지 생산 능력 확대를 통한 매출 증대가 기대된다.

• 2공장 투자에 따른 비용 절감과 추가 공급처 확보는 회사가 제시한 예상과 계획의 영역이다. 따라서 공장 건설 진행과 실제 가동, 수익성 반영 여부를 구분해 볼 필요가 있다.

CH Component Pvt. Ltd.

아이씨에이치의 글로벌 확장 전략에 있어 중요한 역할을 차지하며, 현지 시장에 선구적으로 진출하여 성공적으로 안착한 사례로 꼽힌다. CH Component Pvt. Ltd.는 기존 사업 서술에서 인도 시장 대응 법인으로 소개돼 왔다. 다만 공개 자료에 제시된 정보만으로는 이 법인의 현재 지분관계·연결 여부·운영 범위를 단정하기 어렵다. 인도 IT 기기 시장 대응이라는 전략적 맥락은 남아 있지만, 구체적 역할은 후속 공시를 통해 확인할 사안이다.

고객과 공급망

삼성전자·삼성디스플레이는 아이씨에이치의 베트남 시설투자 설명에서 최종 고객처로 언급된다. 회사는 베트남 생산캠퍼스와의 지리적 접근성을 현지 생산의 장점 가운데 하나로 제시했다.증권발행실적보고서 다만 이를 근거로 현재 고객별 매출 비중이나 공급 범위를 단정할 수는 없다.

경쟁과 협력

• 일본 기업들: 과거 일본 업체가 독점하던 스마트폰용 도전성 테이프 시장에 진출하여 이원화를 추진하는 등 경쟁 관계에 있다. 기술력을 바탕으로 일본 기업들이 장악하고 있던 시장에 균열을 내고 점유율을 확대하기 위해 노력하고 있다.

• 일본 기업들과의 관계는 단순한 경쟁 구도만으로 보기 어렵다. 회사는 일본 최대 가공사와 전략적 파트너십을 통해 자동차 EMS·전장부품 제조사에 PU 폼 등 제품을 제안하는 전략을 밝힌 바 있다. 이는 일본 시장과 글로벌 전장 공급망을 넓히려는 시도로 볼 수 있으나, 계약·수주·매출로의 전환은 별도 확인이 필요하다.

• 메인일렉콤: 2023년 PU 폼 사업부를 인수하며 단순한 협력 관계를 넘어 사업의 일부를 흡수했다. 메인일렉콤 PU 폼 사업부 인수 이력은 시장에서 소재 수직계열화의 맥락으로 거론된다. 다만 인수 조건과 인수 후 원가절감 효과는 공개된 공식 자료 범위에서 확정적으로 평가하기 어렵다.

최근 공시

• 2026년 8월 14일 · 반기보고서 (2026.06) · 2026년 상반기 연결 기준 매출은 늘고 영업·순손실 규모는 전년 동기보다 줄어, 실적 회복의 지속 여부가 핵심 점검 항목이 됐다.

• 2026년 2월 27일 · 매출액 또는 손익구조 30%(대규모법인은 15%)이상 변동 · 2025년 매출 감소와 영업손실 확대를 공시하며 수익성 개선 과제를 분명히 했다.

• 2026년 2월 10일 · 증권발행실적보고서 · 800만주, 67억6,000만원 규모 유상증자를 완료하고 베트남 생산공장 건축비용 등 시설자금 사용 계획을 제시했다.

• 2026년 2월 4일 · 유상증자 또는 주식관련사채 등의 청약결과(자율공시) · 구주주 청약률 83.25%를 공시해 증자 진행 상황과 이후 일반공모 일정을 알렸다.

자료

금융감독원 전자공시시스템(DART) 반기보고서, 한국거래소(KIND) 손익구조 변동 공시·증권발행실적보고서·청약결과 공시.