애경케미칼

2.1제품과 쓰임

2025년 연결 매출 기준으로 가소제 관련 제품이 약 43.1%로 가장 큰 비중을 차지했고, 생활화학 26.0%, 합성수지 15.8%, 바이오&에너지 11.5%가 뒤를 이었다.

• 전통적인 캐시카우는 단연 가소제 사업으로, 플라스틱을 유연하게 만드는 데 필수적인 첨가제다. 특히 환경규제 강화에 발맞춰 친환경 가소제 시장을 적극적으로 공략하고 있으며, 폐플라스틱을 재활용한 가소제를 국내 최초로 상용화하는 등 기술력을 과시하고 있다.

• 합성수지, 계면활성제 등 생활과 밀접한 화학소재를 꾸준히 생산하며 안정적인 수익을 창출한다. 특히 베트남 법인 AK VINA를 통해 동남아 시장에 대한 공급 물량을 늘려가고 있으며, 계면활성제와 불포화폴리에스터(UPR) 수지 생산능력을 대폭 확대했다.

• 바이오디젤과 바이오중유를 생산하며 신재생에너지 시장에도 한 발 걸치고 있다. 정부의 신재생에너지 공급의무화제도(RPS)에 따라 발전사에 납품하며 꾸준한 수요를 확보하고 있지만, 최근 바이오에너지 업체들의 가격 담합 의혹으로 검찰의 압수수색을 받는 등 리스크도 존재한다.

2.2친환경·고기능 전환

폐플라스틱을 재활용한 자원순환형 가소제는 ISCC PLUS·GRS 등 친환경 인증을 확보해 양산 체계를 갖췄다. 회사는 친환경 가소제와 바이오기반 제품, 고기능성 소재의 비중을 넓히는 방향으로 기존 범용 화학 포트폴리오를 고도화하고 있다.

▲ AK VINA 현지 공장 전경 — 원본 출처^[1]

▲ 하드카본 음극소재 포장 — 원본 출처^[2]

• 국내 석유화학 산업은 중국발 공급과잉과 글로벌 수요 침체라는 이중고를 겪으며 힘든 시기를 보내고 있다. 애경케미칼 역시 이러한 업황 부진의 직격탄을 맞아 2023년부터 실적이 악화되었고, 합병 이후 첫 연간 적자를 기록하는 등 어려운 상황에 직면해 있다.

• 범용 제품의 경쟁력이 약화되는 시장 환경 속에서 살아남기 위해 R&D 조직을 대대적으로 개편하고 고부가가치 신사업 발굴에 사활을 걸고 있다. 기존의 연구개발부문을 여러 그룹으로 세분화하여 전문성을 높이고, 시장 변화에 더 빠르고 유연하게 대응하려는 전략으로 풀이된다.

• ESG 경영이 글로벌 표준으로 자리 잡으면서 친환경 소재 개발이 산업의 핵심 과제로 떠올랐다. 애경케미칼은 폐PET를 재활용한 가소제나 천연 유래 원료를 사용한 바이오 가소제 개발에 적극적으로 나서며, 2030년까지 친환경 제품 매출 비중을 50%로 끌어올리겠다는 야심 찬 목표를 세웠다.

3.1판매와 수익 구조

2025년 말 국내 사업장 기준 생산능력은 연 127만2,124톤, 생산실적은 57만9,867톤으로 평균 가동률은 46.1%였다. 제품은 국내 공장과 해외 생산법인에서 만들고 본사·해외 생산법인·판매법인을 거쳐 국내외로 판매한다. 대금은 제품·상품 출고 후 현금과 어음결제 방식으로 회수한다.

주요 매출처는 페인트 제조사, PVC 플라스틱 성형 제조사, 합성수지 성형 제조사, 생활용품 제조사, 정유사, 발전사 등 제품을 기초 원료로 사용하는 가공업체다. 2025년 연결 기준 매출의 10% 이상을 차지한 단일 외부 고객은 없었다. 따라서 제품 믹스, 전방 수요, 원료 가격과 설비 운영이 수익성에 함께 영향을 주는 구조로 볼 수 있다.

회사는 기존 사업에서는 제품 차별화와 수출시장 다변화를, 신규 사업에서는 연구개발과 신제품 개발을 통한 매출 확대를 판매 전략으로 제시한다.

▲ TPC와 수소용기 적용 카본 복합소재 — 원본 출처^[3]

• 전기차 시대의 개화에 맞춰 2차전지 소재 사업을 새로운 성장 동력으로 낙점하고 투자를 확대하고 있다.

• '슈퍼섬유'로 불리는 아라미드의 핵심 원료인 TPC(테레프탈로일 클로라이드) 시장에 출사표를 던졌다. 전량 수입에 의존하던 TPC를 울산 공장에서 직접 생산하여 국산화를 이룸과 동시에, 방탄복, 5G 광케이블 등 고부가가치 산업의 핵심 소재 공급자로 자리매김하겠다는 전략이다.

4.1TPC: 아라미드 원료의 국내 생산 기반

TPC(테레프탈로일 클로라이드)는 방탄·방검복, 광케이블 피복 등에 쓰이는 아라미드 섬유의 핵심 원료다. 애경케미칼은 2026년 3월 울산공장 TPC 양산설비를 준공하고 상업생산에 착수했으며, 연산 1만5,000톤 체제를 구축했다. 이 설비는 국내 아라미드 제조사에 원료를 안정적으로 공급할 기반이라는 의미가 있지만, 개별 고객 매출이나 공급계약을 뜻하는 것은 아니다.

회사는 이산화황 배출을 원천 차단하고 부산물인 염화수소를 포집·재활용하는 공정을 적용했다고 설명한다. 아라미드는 가볍고 단단하며 난연성이 있어 소방 방화복, 항공우주, 전기차 타이어코드 등 고강도·고내열 용도에서 수요가 있다.

4.2하드카본과 배터리 소재

하드카본은 나트륨이온전지의 음극에 쓰이는 탄소계 소재다. 애경케미칼은 고객사 파일럿 테스트 대응을 위해 전주공장에 연산 1,300톤 규모 설비를 증설 중이라고 밝혔으며, 이는 고객 검증 단계의 설비 투자이지 상업 매출의 확정을 뜻하지는 않는다.

2026년 7월 에코프로비엠·솔브레인과는 나트륨이온전지 핵심소재 공동개발·사업화 협력체계를 구축했다. 애경케미칼은 하드카본과 음극재 바인더의 개발·안정화를, 에코프로비엠은 양극재 개발과 양산 기술 확보를, 솔브레인은 전해액 기술 기반의 사업화와 시장 확대를 맡는다. 세 회사는 고객 대상 공동 프로모션도 계획하고 있어, 소재 단품이 아니라 조합 패키지의 적용 가능성을 검증하는 단계다.

▲ TPC 생산 설비 — 원본 출처^[4]

• 애경그룹은 '오너 일가 → 애경자산관리 → AK홀딩스 → 계열사'로 이어지는, 소위 '옥상옥'이라 불리는 독특한 지배구조를 가지고 있다. 이 구조의 정점에 있는 애경자산관리는 오너 일가가 지분 100%를 보유한 가족회사로, 그룹 전체에 대한 지배력을 유지하는 핵심적인 역할을 수행한다.

• 이러한 지배구조는 경영권 승계 과정에서 편법적으로 활용될 수 있다는 비판을 받기도 하며, 실제로 공정거래위원회의 감시망에 오르기도 했다. 그룹 차원에서는 지배구조를 단순화하려는 노력을 하고 있다고 밝히고 있지만, 시장의 의구심은 여전히 남아있는 상황이다.

• 창업주 고(故) 채몽인 회장의 부인인 장영신 회장이 그룹의 정신적 지주 역할을 하고 있으며, 장남인 채형석 총괄부회장이 실질적으로 그룹 경영을 이끌고 있다.

• 애경케미칼의 대표이사는 2026년 6월 1일 표경원 전 대표의 퇴임에 따라 김성완 대표이사로 변경됐다. 김성완 대표는 선임 전 애경케미칼 경영관리부문장을 맡았다.

6.1[기대]

• TPC는 울산공장에서 상업생산을 시작했고 연산 1만5,000톤 생산체제를 갖췄다. 아라미드 핵심 원료의 국내 생산 기반을 마련했다는 점은 스페셜티 소재 전환의 가시적인 진전으로 평가될 수 있다.

• 나트륨이온전지용 하드카본과 음극재 바인더는 에코프로비엠·솔브레인과의 공동개발·사업화 협력에 포함됐다. 소재·양극재·전해액을 묶어 고객에게 제안할 수 있는 협업 구조가 생긴 점은 향후 적용처 확대에 대한 기대를 만든다.

6.2[우려]

• [우려] 2025년 3분기 실적이 적자로 전환되는 등 수익성이 악화되었으며, 중국발 공급 과잉과 글로벌 수요 침체라는 화학 산업의 구조적 문제에 직면해 있어 단기적인 실적 개선이 불투명하다는 점이 우려 요인으로 꼽힌다.

• TPC의 생산설비 준공과 SIB 협력은 모두 공급 기반 및 개발·사업화 협력의 단계다. 개별 고객 공급계약, 매출 규모, 상업화 성공 여부는 별도로 확인돼야 한다.

• 회사가 범용 석유화학 시장 부진을 배경으로 친환경 고부가 스페셜티 확대를 추진하는 만큼, 기존 사업의 수요·제품 믹스·원료 및 설비 운영에서 생기는 변동성을 새 소재의 수익 기여가 얼마나 빠르게 보완하는지가 관건이다.

7.12026년 상반기 누적 실적

2026년 1월 1일부터 6월 30일까지의 연결 누적 기준으로, 2분기 단독 실적과 구분한다. 음수는 손실을 뜻한다. 출처: DART 반기보고서 (2026.06)^[5].

2025년 연결 매출은 1조4,523억원으로 2024년 1조6,422억원보다 감소했고, 영업손익은 2024년 155억원 흑자에서 102억원 손실로 돌아섰다. 당기순손실은 49억원이었다.

과거 흐름을 보면 연결 영업이익은 2023년 451억원, 2024년 155억원, 2025년 -102억원으로 낮아졌다. 가소제와 바이오&에너지 부문의 부진이 전체 손익을 압박한 반면, 2025년 연결 부문 정보상 생활화학은 139억원, 합성수지는 35억원의 영업이익을 기록했다.

8.1최근 주주 구성

• AK홀딩스와 특별관계자는 애경케미칼의 최대주주 측으로 62.29%를 보유하고 있다. 2026년 8월 대량보유 보고서의 변경 사유는 특별관계자의 보유주식 담보계약 변경이며, 담보 관련 주요계약 비율을 전체 보유비율과 혼동해서는 안 된다.

• 자기주식 (N/A) 현재 공시된 자료상 자기주식 보유 현황은 확인되지 않으나, 기업의 주가 안정 및 주주가치 제고를 위한 자사주 매입은 언제든 이루어질 수 있다.

• 현재의 사업 구조는 2021년 애경화학·AK켐텍 흡수합병을 거치며 형성됐다. 회사는 배당 규모를 별도 재무제표 기준 당기순이익과 현금흐름, 투자 재원 및 재무건전성을 함께 고려해 결정하는 정책을 제시하고 있으며, 2025년 사업보고서 작성기준일 현재 자사주 매입·소각 계획은 없다고 밝혔다.

8.2지분 변동 히스토리

• 2026년 3월 4일 기준, 최대주주인 AK홀딩스의 지분율은 62.4%로 변동이 없었다.

• 2025년 3월 25일 기준, 최대주주 및 특수관계인의 지분율은 총 62.20%였다.

• 2021년 애경유화, 에이케이켐텍, 애경화학 3사 합병을 통해 현재의 지배구조가 확립되었다.

9.1AK VINA

• 애경케미칼의 베트남 현지 법인으로, 동남아시아 시장 공략의 핵심 거점 역할을 수행하고 있다.

• AK VINA는 베트남 소재 100% 연결 종속회사로, 2025년 사업보고서에서 페인트 제조업으로 기재됐고 연결 매출 비중은 4.3%다.

9.2애경바이오팜

• 애경바이오팜은 애경케미칼이 80%를 보유한 연결 종속회사다. 공식 사업보고서상 업종은 바이오 의약품이 아니라 건강기능식품 제조업이며, 연결 매출 비중은 1.2%다.

• 바이오 사업 확장을 통해 새로운 성장 동력을 모색하려는 애경케미칼의 의지가 반영된 결과물로, 기존 화학 사업과의 시너지 창출이 기대된다.

• 현재 구체적인 사업 성과는 가시화되지 않았으나, 장기적인 관점에서 기업의 포트폴리오 다각화에 기여할 것으로 보인다.

9.3코스파

• 친환경 소재를 제조하는 기업으로, 애경그룹과 일본 JSP의 합작법인이다.

• 장영신 애경그룹 회장이 직접 사내이사로 재직하며 그룹 차원에서 높은 관심을 보이고 있는 계열사 중 하나다.

• 애경케미칼의 친환경 가소제 사업 등과 연계하여 시너지를 낼 수 있는 잠재력을 가지고 있다.

10.1아라미드와 배터리 소재 협력

TPC는 아라미드 섬유의 핵심 원료이며, 애경케미칼은 울산 설비를 통해 국내 아라미드 제조사에 안정적으로 공급할 기반을 마련하겠다고 밝혔다. 코오롱인더스트리와 효성첨단소재는 국내 아라미드 시장에서 거론되는 기업들이지만, 애경케미칼과의 개별 경쟁·공급·협력 계약은 공식 자료로 확인되지 않았다.

나트륨이온전지 분야에서는 에코프로비엠·솔브레인과 공동개발·사업화 협력체계를 구축했다. 애경케미칼은 하드카본과 음극재 바인더, 에코프로비엠은 양극재, 솔브레인은 전해액 기술을 맡아 핵심소재 패키지를 개발하고 공동 프로모션에 나설 계획이다.

10.2수요처와 범용 화학 경쟁

• 노루페인트·KCC·삼화페인트는 업계에서 무수프탈산 수요처로 거론되지만, 애경케미칼과의 개별 공급관계는 공식 자료로 확인된 바 없다. 회사가 공식적으로 제시한 고객군은 페인트 제조사, PVC·합성수지 성형 제조사, 생활용품 제조사, 정유사, 발전사 등이다.

• 중국 화학 기업들 저가 범용 화학 제품 시장에서 치열한 경쟁을 벌이고 있으며, 중국의 대규모 설비 증설에 따른 공급 과잉은 애경케미칼의 수익성에 부담으로 작용하고 있다. 이는 애경케미칼이 고부가가치 신사업으로 포트폴리오를 전환하려는 주된 이유이기도 하다.

• 2026년 10월 12일: 애경케미칼, 나트륨 배터리 하드카본 음극재 양산 기술 확보 추진. 애경케미칼은 나트륨 배터리의 핵심 소재인 하드카본 음극재 양산 기술 확보에 주력하고 있다. 원문

• 2026년 8월 3일 · 주식등의 대량보유상황보고서^[6] · AK홀딩스 및 특별관계자의 보유주식은 3,030만1,507주, 보유비율은 62.29%로 기재됐다. 변경 사유는 특별관계자 보유주식 담보계약 변경이다.

• 2026년 7월 27일 · 나트륨배터리 핵심소재 경쟁력 강화 ‘속도’^[7] · 에코프로비엠·솔브레인과 SIB 핵심소재 공동개발·사업화 MOU를 맺고 하드카본·음극재 바인더 역할을 맡았다.

• 2026년 6월 16일 · 친환경 고부가 스페셜티 중심으로 사업 체질 전환^[8] · 범용 석유화학 시장 부진 속에서 TPC와 전주 하드카본 설비 확충을 축으로 수익 구조 다변화 전략을 제시했다.

• 2026년 6월 1일 · 대표이사(대표집행임원) 변경(안내공시)^[9] · 표경원 대표 퇴임에 따라 김성완 대표이사가 선임됐다.

• 2026년 4월 20일 · CIBF서 차세대 배터리 소재 경쟁력 알렸다^[10] · 고성능 음극 바인더, 방열 바인더, 하드카본 음극재를 전시하며 중국·글로벌 고객 수요를 확인했다.

• 2026년 3월 26일 · 아라미드 핵심 원료 TPC 공장 준공^[11] · 울산공장 TPC 양산설비를 준공하고 연산 1만5,000톤 규모 상업생산에 착수했다.

11.1자료

CEO 인사말^[12] · 사업영역 및 제품 소개^[13] · 애경케미칼 제14기 사업보고서^[14] · 친환경 인증 제품^[15]