현대로템

AD&RH: 지상무기체계의 개발·생산

디펜스솔루션(방산): K2 흑표 전차, 차륜형장갑차 등 지상무기체계를 개발 및 생산하여 국군과 해외에 공급하는 사업으로, 현재 회사 전체 매출의 절반 이상을 차지하는 핵심 캐시카우 역할을 톡톡히 하고 있다. 특히 폴란드와의 대규모 계약은 현대로템의 위상을 단숨에 글로벌급으로 끌어올렸으며, 높은 수익성은 전체적인 실적 개선을 견인하는 일등공신이다. AD&RH는 K2 전차, 차륜형장갑차와 미래 지상무기체계를 개발·생산해 국군과 해외 고객에게 공급하는 축이다. 수주 후 제작·납품으로 끝나는 구조가 아니라, 현지 조립·정비와 군수지원 역량이 계약 이행의 중요한 부분이 된다.

RS: 차량·시스템·운영을 잇는 철도 사업

레일솔루션(철도): KTX-청룡과 같은 고속철도 차량부터 전동차, 트램, 기관차 등 모든 종류의 철도차량을 제작하고 관련 시스템 및 유지보수 서비스를 제공한다. 국내 철도 시장의 독점적 사업자일 뿐만 아니라, 호주, 대만, 우즈베키스탄 등 해외 시장에서도 활발한 수주 활동을 펼치며 안정적인 매출을 기록하고 있다. 철도차량용 ADAS는 선로 장애물을 감지해 운전자에게 위험 상황을 알리는 기술이다. 차량 공급과 유지보수에 더해 안전·운영 기술을 제안할 수 있는 기반으로 볼 수 있다.

에코플랜트: 수소와 산업설비의 기반

에코플랜트: 제철 설비, 프레스 등 산업 플랜트 사업을 기반으로, 현대차그룹의 수소 비전에 발맞춰 수소 생산 및 충전 인프라(수소추출기, 수소충전소 등)를 구축하는 신성장 동력 사업이다. 아직 매출 비중은 작지만, 탄소중립 시대의 핵심인 수소 경제 생태계에서 중요한 역할을 맡아 미래를 준비하고 있다.

▲ 선로 장애물 감지와 운전자 경고를 위한 철도차량용 ADAS 개발을 설명한다. — 원본 출처^[2]

• 러시아-우크라이나 전쟁 이후 전 세계적으로 국방 예산이 증액되고 안보 불안감이 커지면서 K-방산은 그야말로 '르네상스'를 맞이했다. 특히 가성비와 빠른 납기, 우수한 성능을 모두 갖춘 한국 무기체계에 대한 수요가 폭발적으로 증가하며 방산 기업들의 수출 실적이 연일 역대 최고치를 경신하고 있다.

• 현대로템은 K2 전차를 앞세워 폴란드와 초대형 계약을 체결하며 K-방산 수출의 아이콘으로 떠올랐다. 이는 단순한 무기 판매를 넘어 유럽 현지 생산 및 기술 이전을 포함하는 파트너십으로, 유럽 시장 공략의 강력한 교두보를 마련했다는 평가를 받는다. 폴란드 K2 2차 이행계약의 세부 실행으로 현대로템은 2026년 4월 PGZ 산하 부마르와 K2PL 및 구난전차의 현지 생산·정비 협력 계약을 체결했다. 현지 조립 생산 협력, 일부 폴란드산 장비를 적용하는 ‘폴리쉬 솔루션’, 정비 인력의 파견 실습안이 계약에 담겼다.

• 지정학적 리스크가 상시화되면서 각국의 국방력 강화 기조는 당분간 지속될 전망이다. 유럽을 넘어 중동, 남미 등 신규 시장 개척 가능성도 열려 있어, K-방산의 성장 스토리는 이제 시작 단계에 불과하다는 분석이 지배적이다. 폴란드가 유럽 내 K2 생산 거점으로 발전할 수 있다는 전망은 회사의 사업 확대 구상과 시장 기대에 속한다. 유럽을 넘어 중동·남미 등으로의 추가 수출 가능성 역시 확인된 계약과 구분해 볼 필요가 있다.

• 철도에서도 수출은 차량 납품 뒤의 사업으로 이어진다. 모로코 철도청과의 2층 전동차 공급 프로젝트는 440량 전체를 대상으로 한 20년 유지보수·자재관리·기술지원 계약으로 확장돼, 수출 수주가 장기 서비스 수요로 연결되는 모습을 보여준다.

• 현대로템의 상징이자 대한민국 육군의 주력 전차로, 세계 최고 수준의 기동력, 화력, 생존성을 자랑하는 3.5세대 전차다. 1,500마력의 강력한 파워팩과 유기압 현수장치를 장착하여 험지에서도 안정적인 고속 주행이 가능하며, 능동파괴체계와 같은 최첨단 방호 시스템을 갖추고 있다.

• K2 전차의 진가는 폴란드 수출을 통해 전 세계에 각인되었다. 혹독한 동유럽의 자연환경과 까다로운 요구 조건을 모두 충족시키며 성능을 입증했고, 이는 단순한 '가성비' 무기가 아닌 '명품' 무기로서의 가치를 인정받는 계기가 되었다. 현재 폴란드를 유럽 생산 거점으로 삼아 추가 수출을 노리는 등 글로벌 영토 확장에 박차를 가하고 있다.

• 단순히 강력한 전차를 넘어, 운용 데이터를 기반으로 한 맞춤형 개량과 효율적인 후속 군수 지원 능력까지 갖춘 '패키지 상품'이라는 점이 K2 전차의 핵심 경쟁력이다. 사우디아라비아 등 중동 국가들도 큰 관심을 보이고 있어 K2 전차의 수출 신화는 계속될 가능성이 매우 높다. 2026년 7월 현대로템은 K2 전차와 구난·교량·장애물개척전차 등 계열전차의 설계·개발·제조에 대해 국내 최초로 NATO 품질보증 표준인 AQAP-2110 인증을 받았다. 이 인증으로 NATO 권역 방산물자 입찰의 자격요건을 선제적으로 충족할 수 있게 됐으며, 실제 수주로 이어질지는 개별 입찰과 계약 조건에 달려 있다.

▲ K2 전차의 공식 제품 이미지는 S04에서 제원·운용성 설명을 보조한다. — 원본 출처^[3]

• 현대로템은 대한민국 고속철도 기술의 역사를 써온 장본인으로, 최초의 국산 고속열차 KTX-산천을 시작으로 동력분산식 고속열차인 KTX-청룡(EMU-320) 개발에 성공하며 세계 4번째 고속철 기술 보유국 반열에 올랐다. 현재는 최고 운행속도 시속 370km를 목표로 하는 차세대 고속열차(EMU-370) 개발에 매진하며 기술 초격차를 확보하고 있다. 현대로템은 고속철도 국산화의 흐름을 이어 온 철도차량 기업이다. 2024년 영업운행을 시작한 1세대 EMU-320(KTX-청룡)의 성능 개선형인 2세대 EMU-320은 320km/h급 동력분산식 고속철도차량으로, 2026년 초 초도 편성이 조기 출고됐다. 이 차량에는 고속차량의 위치를 실시간으로 파악해 안전거리를 제어하는 한국형 열차제어시스템 KTCS-2가 적용됐다.

• 탄소중립 시대에 발맞춰 수소전기트램이라는 혁신적인 친환경 교통수단을 세계 최초로 상용화하여 미래 모빌리티 시장을 선도하고 있다. 수소연료전지를 동력으로 사용해 오염물질 배출이 전혀 없고, 오히려 공기 중의 미세먼지를 정화하는 기능까지 갖춰 '달리는 공기청정기'로 불린다.

• 열차의 상태를 실시간으로 모니터링하고 고장을 예측하는 상태 기반 유지보수(CBM) 시스템과 AI 기반 스마트 팩토리 도입 등 디지털 전환에도 속도를 내고 있다. 이는 단순히 더 빠른 열차를 만드는 것을 넘어, 운영 효율성과 안전성을 극대화하여 철도 산업의 패러다임을 바꾸는 혁신이다. 2026년 7월에는 철도차량용 ADAS 개발 완료를 발표했다. ADAS는 선로의 장애물을 감지하고 위험 상황을 운전자에게 알려 충돌을 막도록 돕는 기술이다. 폴란드 바르샤바 트램의 주행 데이터를 활용해 고도화했으며, 향후 관제 시스템 연동과 수출 시장 적용은 개발 계획의 단계다.

▲ 2세대 EMU-320의 조기 출고와 CBM·KTCS-2 설명을 보조한다. — 원본 출처^[4]

▲ 수소연료전지 기반 무가선 트램과 철도 수소모빌리티 설명을 보조한다. — 원본 출처^[5]

• [기대] 폴란드 K2 전차 2차 계약 체결로 방산 부문의 폭발적인 성장이 기대된다. 2025년 8월 약 9조원 규모의 대형 계약이 성사되면서, 과거의 '철도주' 이미지를 벗고 이익률 높은 '방산 성장주'로 완벽하게 탈바꿈했다는 평가가 지배적이다. 폴란드를 유럽 생산 허브로 삼아 동유럽과 북유럽으로의 추가 수출 기대감도 커지고 있다.

• [기대] 방산뿐만 아니라 철도(레일솔루션) 사업 부문도 긴 부진을 털고 흑자 전환 및 본격적인 성장 궤도에 오를 것이란 전망이 나온다. 2025년 모로코, 대만, 미국 등에서 조 단위 수주를 따냈으며, 과거 저가 수주 관행에서 벗어나 수익성 위주의 선별 수주 전략이 효과를 보고 있다는 분석이다.

• [기대] K2 및 계열전차의 AQAP-2110 인증은 NATO 권역 입찰을 위한 준비도를 높였다. 모로코에서는 차량 공급 뒤 20년 유지보수 계약이 체결돼, 철도 사업이 납품 매출에 더해 예비부품·중정비·기술지원 수요로 이어질 수 있다는 점도 주목받는다.

• [우려] K2 전차 수출이 폴란드 한 국가에 집중되어 있어 계약 이행 과정의 리스크와 향후 수출 다변화에 대한 과제를 안고 있다. 또한, 폴란드 1차 계약 물량 인도가 마무리되고 2차 계약 생산 준비 과정에서 일시적인 비용 증가로 2025년 4분기 실적이 시장 기대치를 하회한 점은 단기적인 우려 요인으로 꼽힌다.

• [우려] 모로코 철도 프로젝트 역시 차량 440량의 공급과 20년 유지보수를 포함한다. 장기 해외 프로젝트일수록 납품 일정, 현지 운영, 자재 조달, 기술지원의 실행력이 수익성과 고객 신뢰에 직접 영향을 준다.

최신 실적 기준

2026년 상반기 연결 매출은 3조 635.04억원, 영업이익은 4,565.84억원이었다. 반기보고서상 연결 순이익은 상반기 3,889.45억원, 2분기 1,862.75억원으로, 지배기업 소유주 귀속 순이익과는 구분된다. 표의 2026년 수치는 7월 잠정공시가 아닌 8월 반기보고서 기준이다. 2026년 반기보고서^[6]

2025년 실적 흐름

2025년에는 방산의 폴란드향 K2 전차 납품과 철도 사업의 수주·매출 정상화가 함께 실적 개선의 배경으로 거론됐다. 연간 영업이익이 처음으로 1조 원을 넘어서면서, 방산 수출의 높은 비중과 철도 부문의 수익성 회복 가능성에 대한 투자자 관심도 커졌다.

분기 실적은 대형 방산 납품의 인식 시점과 철도 프로젝트의 진행률에 따라 변동할 수 있다. 따라서 수주잔고의 규모만큼이나 실제 납품, 현지화, 유지보수 계약의 이행이 향후 실적의 질을 판단하는 기준이 된다.

최근 주주 구성

현대자동차(주) (33.77%): 현대자동차그룹의 핵심 계열사이자 현대로템의 최대주주로서, 그룹 차원에서 방산 및 철도 사업에 대한 강력한 지원과 시너지를 창출하고 있다. 현대자동차는 현대로템의 최대주주로서 현대자동차그룹 내에서 지배적 지위를 유지해 왔다. 최신 최대주주·특수관계인 및 5% 이상 보유자 현황은 2026년 반기보고서와 2026년 8월 3일 대량보유상황보고서의 보고일 기준으로 판단해야 한다. 기관투자자와 소액주주의 지분은 보고 시점과 장내 거래에 따라 달라질 수 있다.

• 국민연금공단 (약 5~8%): 국내 증시의 큰손인 국민연금이 주요 주주로 참여하여 장기적인 성장 가능성을 보고 투자하고 있음을 보여준다. 보고서 시점에 따라 지분율 변동이 있으며 2024년 기준 7.7%를 보유했다.

• BlackRock Fund Advisors 등 (5.37%): 2024년 4월, 세계 최대 자산운용사인 블랙록이 10여 개 펀드를 통해 지분을 취득하며 3대 주주로 올라섰다. 이는 K-방산의 글로벌 위상 강화와 현대로템의 성장성에 대한 해외 기관 투자자들의 높은 관심을 반영하는 사례로 볼 수 있다.

지분 변동 히스토리

• 2013년 10월 30일 유가증권시장에 상장했으며, 당시 현대자동차가 최대주주(43.36%) 지위를 확고히 했다.

• 2024년 4월, 글로벌 자산운용사 블랙록이 장내 매수를 통해 지분 5.37%를 확보했다고 공시하며 시장의 주목을 받았다. 이는 단순 재무적 투자를 넘어 K-방산의 성장성에 베팅한 것으로 해석된다.

연결 대상 회사와 그룹 계열사의 구분

연결 대상 종속기업은 현대로템의 연결재무제표에 포함되는 법인을 뜻하며, 현대자동차그룹 소속이라는 사실만으로 연결 대상이 되는 것은 아니다. 개별 법인의 연결 범위와 지분 관계는 반기보고서의 종속기업·관계기업 표를 기준으로 구분해야 한다.

메인트란스 주식회사

서울시메트로9호선 2단계 및 3단계 구간(언주~중앙보훈병원) 전동차의 유지보수 업무를 담당하는 핵심 자회사이다. 김포골드라인 전동차의 경정비 및 중정비 업무도 수행하며, 국내 경전철 및 지하철 유지보수 시장에서 중요한 역할을 맡고 있다. 현대로템이 제작한 철도차량의 안정적인 운행과 성능 유지를 지원하며, 레일솔루션 사업부문과의 시너지를 창출한다.

현대차량주식회사 (Hyundai Rolling Stock Company)

1977년 설립된 현대로템의 전신으로, 디젤 기관차 제작을 시작으로 대한민국 철도차량 산업의 역사를 이끌었다. 1999년 대우중공업, 한진중공업의 철도차량 사업 부문을 통합하여 한국철도차량(주)으로 출범했고, 이후 로템(Rotem)을 거쳐 2007년 현재의 현대로템이 되었다. 현대차량주식회사는 1977년 설립된 현대로템의 전신이다. 1999년 대우중공업·한진중공업의 철도차량 사업 부문 통합으로 한국철도차량이 출범했고, 이후 로템을 거쳐 2007년 현대로템으로 사명이 바뀌었다. 현재의 별도 계열사라기보다 회사의 연혁으로 구분하는 것이 맞다.

Green Air Co., Ltd.

Green Air는 기존 소개에서 환경설비와 대기오염 방지시설 관련 사업 맥락으로 언급돼 왔다. 에코플랜트의 환경·제철설비와 사업상 연관성을 따로 설명할 수 있으나, 연결 범위와 현대자동차그룹 내 법적 분류는 개별 공시 기준으로 구분해야 한다.

경쟁 관계

경쟁관계: 글로벌 철도차량 시장에서는 중국의 CRRC, 프랑스의 알스톰, 독일의 지멘스 등과 치열하게 경쟁하고 있다. 국내에서는 우진산전이 경전철 및 전장품 시장에서 경쟁 구도를 형성하고 있다. 지상 방산 분야에서는 독일의 라인메탈/KMW(레오파르트 전차), 미국의 제너럴 다이내믹스(M1 에이브람스 전차) 등 세계적인 방산업체들과 어깨를 나란히 하며 경쟁한다.

다원시스도 국내 철도차량 시장의 주요 공급업체다. 다원시스는 한국철도공사에 공급하는 EMU-150 간선형 전기동차와 도시철도 전동차를 제작하며, 차량 제작뿐 아니라 철도 운영·유지보수 사업도 수행한다. 국내 철도 사업을 볼 때는 고속열차·간선형 전동차·도시철도 등 차종과 발주별 공급 구도를 나누어 살필 필요가 있다. 다원시스 2025년 사업보고서^[7]

협력 관계

협력관계: 폴란드 K2 전차 수출 사업에서는 현지 국영 방산그룹인 PGZ 및 산하 업체 부마르(Bumar)와 기술 이전 및 현지 생산을 위한 광범위한 파트너십을 구축했다. 또한, 미국 쉴드AI와 방산 분야 인공지능(AI) 기술 개발을 위한 업무협약을 맺는 등 첨단 기술 확보를 위한 글로벌 협력도 강화하고 있다. 국방과학연구소(ADD)와는 극초음속 미사일 관련 기술을 공동 개발하며 미래 무기체계 확보에 나서고 있다. 2026년 8월에는 한국항공우주(KAI)와 항공무장 사업협력 업무협약을 맺었다. KF-21 등 항공기 플랫폼과 장거리 공대공 미사일을 포함한 항공무장의 개발·체계통합 기술협력, 패키지형 수출 모델 발굴, 국내외 사업 기회 공동 발굴이 협약의 대상이다. 이는 지상무기체계 밖 항공우주·유도무기 분야로 기술 협력의 폭을 넓히는 단계다.

2026년 8월 14일 · 반기보고서 (2026.06)^[8] · 2026년 상반기 사업·재무·지배구조의 정기 공시 기준점이다.

2026년 8월 13일 · 현대로템, KAI와 장거리 공대공 미사일 개발 협력^[9] · 항공기 플랫폼과 항공무장을 연계한 기술협력 및 수출 모델 발굴에 나섰다.

2026년 7월 24일 · 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)^[10] · 2026년 2분기 연결 기준 잠정실적을 공시했다.

2026년 7월 16일 · 현대로템, 미래 철도車 자율주행 핵심 기술 개발^[11] · 선로 장애물 감지와 운전자 경고를 위한 철도차량용 ADAS 개발 완료를 발표했다.

2026년 7월 14일 · 현대로템 K2 전차, 국내 최초 나토 품질인증 획득^[12] · K2 및 계열전차의 AQAP-2110 인증으로 NATO 권역 입찰 준비도를 높였다.

2026년 6월 19일 · 현대로템, 모로코 전동차 유지보수 사업 수주^[13] · 440량을 대상으로 예비부품·중정비 기술을 20년간 지원하는 7,482억 원 규모 계약을 체결했다.

자료

• 현대로템 회사 개요^[14]

• K2 전차 제품 소개^[15]

• IR 자료실^[16]

• 폴란드형 K2 전차 현지 생산 계약^[17]

• 2세대 EMU-320 초도 편성 조기 출고^[18]

• 모로코 2층 전동차 공급 수주^[19]