경동나비엔

• 주력 제품인 콘덴싱 보일러 및 온수기는 높은 에너지 효율과 친환경성을 강점으로 내세워 국내외 시장을 공략하고 있다. 특히 북미 시장에서는 기존의 저탕식 온수기보다 효율이 높은 순간식 콘덴싱 온수기를 히트시키며 시장 판도를 바꾸는 데 성공했다.

• 보일러, 온수기 등 개별 제품 판매를 넘어, 환기청정기, 주방가전, 스마트홈 기기 등을 연동하여 쾌적한 실내 환경을 종합적으로 관리하는 '생활환경 솔루션'을 제공하는 방향으로 나아가고 있다. SK매직의 주방기기 사업 일부를 인수하고 '나비엔 매직' 브랜드를 론칭했으며, 환기청정기 렌탈케어 서비스를 시작으로 구독 경제 모델을 도입하여 안정적인 수익 기반을 마련하고 있다.

• 내수 시장의 한계를 극복하기 위해 일찍이 해외로 눈을 돌려 현재는 매출의 상당 부분이 수출에서 발생한다.

2.1판매와 사후관리

제품은 고객에게 인도돼 통제가 이전되는 시점에 판매수익을 인식하며, 환기구 설치공사와 별도 용역은 진행 정도에 따라 수익을 인식한다. 국내에서는 나비엔 하우스 앱을 통해 제품 탐색, 상담 신청, 구매, 구독, A/S와 자가진단을 연결하고 가까운 공식 대리점 상담도 안내한다. 제품·서비스 구성, 해외 판매 여건, 설치·관리 비용은 수익성에 영향을 주는 변수다.

2.2구독과 생활환경 제품

구독은 2023년 시작했다. 보일러, 환기청정기, 제습 환기청정기, 주방기기, 숙면매트에 정기 케어와 A/S를 결합하고, 경동C&S가 구독 상품의 케어와 구독 판매 용역을 맡는다. 2026년에는 구독료 할인 제휴카드와 앱 계약 기능도 더해 고객의 구매 이후 관리까지 이어지는 접점을 넓혔다.

▲ 온도 제어와 AI 수면모드를 강화한 숙면매트 신제품. — 원본 출처

▲ 3D 에어후드·환기청정기와 연동되는 나비엔 매직 인덕션. — 원본 출처

▲ 2025년 경동나비엔 녹색매장 행사 포스터. — 원본 출처

• 전 세계적으로 에너지 효율 개선과 탄소 배출 감축에 대한 요구가 커지면서 친환경, 고효율 난방 및 공조(HVAC) 시스템에 대한 수요가 증가하고 있다. 이에 따라 기존 보일러, 온수기 시장에서도 열효율을 극대화한 콘덴싱 기술이 표준으로 자리 잡는 추세이며, 히트펌프와 같은 전기를 활용한 냉난방 시스템이 미래 성장 동력으로 주목받고 있다. 국내 가스보일러 시장은 신축 수요보다 기존 주택의 교체 수요 비중이 커지는 방향으로 읽힌다. 대기관리권역의 친환경 콘덴싱보일러 설치 의무화는 고효율 제품 수요에 영향을 주는 제도적 배경이다. 따라서 국내 사업은 건설경기뿐 아니라 교체 주기와 제품 효율 규제의 영향을 함께 받는다.

• 북미 시장은 전통적으로 공기를 데워 실내로 공급하는 '퍼네스(Furnace)' 방식의 난방이 일반적이었으나, 실내 건조함과 유해가스 유입 위험 등의 단점이 있었다. 경동나비엔은 콘덴싱 기술을 접목해 이러한 단점을 개선한 '콘덴싱 하이드로 퍼네스'를 출시하며 기존 온수기 시장을 넘어 북미 메인 난방 시장으로 영역을 확장하고 있다. 북미 HVAC 시장에서는 난방·온수뿐 아니라 냉방과 실내 공기질까지 한 시스템으로 관리하려는 흐름이 중요하다. 경동나비엔은 AHR EXPO 2026에서 전기와 가스를 함께 활용하는 에너지 하이브리드 솔루션, 히트펌프·온수기·상업용 보일러·수처리 제품을 전시했다. 열펌프는 전기를 이용해 열을 옮기는 냉난방 방식으로, 가스기기와의 조합은 지역·계절별 에너지원 선택지를 넓히는 접근이다.

• 최근에는 사물인터넷(IoT) 기술을 접목한 스마트홈 트렌드가 HVAC 산업에도 영향을 미치고 있다. 스마트폰 앱을 통해 원격으로 온도 조절, 예약 난방 등이 가능해지면서 사용자 편의성이 크게 향상되었고, 인공지능(AI) 기술을 활용해 최적의 에너지 효율을 찾아주는 제품도 등장하고 있다.

▲ 북미 HVAC 확장과 전기·가스 하이브리드 제품의 실제 전시 장면. — 원본 출처

경동나비엔의 2025년 사업보고서는 1998년 업계 최초 콘덴싱보일러 개발을 주요 이력으로 제시한다. 콘덴싱 기술의 핵심은 버려지는 열을 재활용하는 것이다. 일반 보일러는 연소 과정에서 발생한 뜨거운 배기가스를 그대로 굴뚝으로 내보내지만, 콘덴싱 보일러는 이 배기가스가 가진 잠열(숨은 열)을 물을 데우는 데 한 번 더 사용함으로써 에너지 효율을 최고 수준으로 끌어올린다. 이는 가스비 절감은 물론, 미세먼지의 주범인 질소산화물(NOx)과 온실가스인 이산화탄소 배출량을 크게 줄여주는 친환경 효과까지 있어, 이제는 거스를 수 없는 대세가 되었다. 고효율 제품은 연료 사용과 배출 저감을 겨냥하지만, 절감률과 배출 저감 수치는 모델·설치 환경·시험 조건에 따라 달라진다. ‘나비엔 콘덴싱 ON AI’에는 온수 대기 시간을 줄이는 기능도 있다.

국내 보일러 시장이 포화 상태에 이르자 경동나비엔은 2000년대 중반, 과감히 태평양을 건넜다. 당시 북미는 물을 미리 데워 저장해두는 저탕식 온수기가 대세였는데, 이 방식은 에너지 낭비가 심하고 온수를 다 쓰면 다시 데워질 때까지 기다려야 하는 불편함이 있었다. 경동나비엔은 바로 이 지점을 파고들어, 필요할 때마다 빠르게 온수를 공급하는 고효율 '콘덴싱 순간식 온수기'를 선보였고, 이는 북미 시장에서 그야말로 대박을 터뜨리며 '온수 한류'를 일으켰다. 현재 연결 구조에는 미국의 Navien, Inc., 캐나다의 NAVIEN CANADA, INC., 멕시코의 NAVIEN MEXICO, S.A. DE C.V.가 포함된다. 회사는 난방·온수 기술을 바탕으로 히트펌프, 콘덴싱 에어컨, 수처리 시스템 등으로 글로벌 HVAC 접점을 넓히고 있다.

6.1[기대]

북미에서는 전기와 가스를 결합한 HVAC 제품, 히트펌프·온수기·수처리 시스템 등 현지 맞춤형 제품군을 전시하며 적용 영역을 넓히고 있다. 국내에서는 제습 환기청정기를 허브로 주방기기와 연동하는 통합 공기질 솔루션, 보일러·환기·주방기기의 연동 상품화, 구독과 앱 기반 관리가 성장축으로 거론된다. 숙면매트까지 포함한 제품군은 생활환경이라는 회사의 범위를 넓히는 시도다.

6.2[우려]

• [우려] 미국 트럼프 행정부의 보호무역주의 정책으로 인한 고관세 부과는 북미 시장의 수익성에 부담으로 작용할 수 있는 잠재적 리스크다. 국내 건설 경기 침체는 보일러 신규 설치 및 교체 수요에, 신사업 추진과 공장 증설은 자본 투자와 현금 유동성에 부담을 줄 수 있다.

• 국내 신축시장 감소와 건설경기 부진, 경기회복 지연은 생활환경 제품 소비에도 부담이 될 수 있다. 해외 영업은 환율과 각 지역의 판매 여건 변화에 노출돼 있다. 신규시설투자에 관해서는 2026년 7월 정정 공시가 있었다.

▲ 설비·검사·물류 자동화와 스마트팩토리 전환을 설명하는 에코허브 생산시설. — 원본 출처

7.1연결 기준 분기 실적

2026년 반기보고서 기준 상반기 누적 연결 매출액은 8,135.2억 원, 영업이익은 1,480.7억 원, 당기순이익은 1,264.6억 원이다. 2분기·1분기 매출액과 영업이익은 연결재무제표 기준 영업(잠정)실적 공시를 기준으로 하며, 분기 순이익은 해당 공시에 제시되지 않았다.

2025년에는 1분기와 2분기 영업이익이 각각 395억 원, 512억 원이었으나 3분기 80억 원으로 낮아진 뒤 4분기 447억 원으로 회복했다. 연간 연결 매출액은 1조 5,022억 원, 영업이익은 1,434억 원으로, 분기별 변동이 있었던 한 해였다.

8.1최근 주주 구성

• (주)경동원(57.61%): 경동나비엔의 최대주주로, 손연호 회장 일가가 지배하는 사실상의 지주회사다. 보일러 부품, 홈네트워크, 단열재 사업 등을 영위하며 경동나비엔과 수직계열화를 이루고 있다.

• 손연호(0.89%): 경동그룹 창업주 故 손도익 회장의 차남으로, 현재 경동나비엔의 대표이사 회장이다. 개인 지분율은 낮지만, 경동원을 통해 그룹 전체에 대한 실질적인 지배력을 행사하고 있다.

• 기타 특수관계인: 손연호 회장의 아들인 손흥락 부회장과 딸 손유진 상무보 등이 경영에 참여하고 있으나, 3세의 경동나비엔 직접 보유 지분은 미미한 것으로 알려져 있다.

• 자사주: 공시된 자료를 통해 구체적인 자사주 보유 현황을 파악할 수 있다.

• 소액주주(29.69%): 2025년 5월 기준 약 30%에 가까운 지분을 소액주주들이 보유하고 있다.

2025년 말 기준 발행주식총수는 14,568,592주, 자기주식은 115,660주다.

8.2지분 변동 히스토리

2021년 4월, 국민연금공단이 보유 지분율을 9.23%에서 7.18%로 축소했다고 공시했다. 2021년 10월 포괄적 주식교환으로 최대주주인 경동원의 보유 주식 수가 늘었고, 경동폴리움은 경동나비엔의 종속회사로 편입됐다.

9.1연결 종속회사

2025년 사업보고서 기준 연결 종속회사는 13개다. 경동에버런은 열연소기기를 제조하고, 경동폴리움은 고무·플라스틱 제품을, 타임기연아시아는 자동화 제어기기와 안전화 기기를 설계·제조한다. 경동티에스는 부동산·서비스·건설업을, 2025년 설립된 경동C&S는 환기청정기 등 렌탈 제품의 유지보수를 담당한다. 해외에는 중국 제조법인과 미국·캐나다·멕시코·러시아·우즈베키스탄·영국의 보일러·온수기 판매법인이 연결 범위에 포함된다. 미국·캐나다·멕시코 법인은 북미 판매 체계의 일부이며, 제품 제조와 판매·서비스의 역할은 법인마다 나뉜다.

9.2그룹 계열사

경동원은 경동나비엔의 최대주주이며, 2025년 말 그룹 계열회사 표에 별도 비상장 계열사로 올라 있다. 경동인베스트와 경동도시가스는 그룹의 상장 계열사이며, 경동나비엔의 연결 종속회사 목록에는 포함되지 않는다.

9.3(주)경동원

• 홈네트워크 시스템, 보일러 컨트롤러 등 보일러 핵심 부품과 단열재 사업을 영위하며 경동나비엔의 수직계열화에 핵심적인 역할을 담당하고 있다.

• 경동나비엔과의 내부거래 비중이 높아 과거 일감 몰아주기 논란이 있었으며, 이후 사업부 분할 및 합병을 통해 지배구조를 개편해왔다.

• 손연호 회장 및 특수관계인이 지분 대부분을 보유하고 있어, 경동나비엔을 비롯한 계열사 전체에 대한 지배력의 근간이 되는 회사다.

9.4(주)경동에버런

• 고효율 친환경 보일러의 핵심 부품인 콘덴싱 열교환기와 프리믹스 버너 등을 연구, 개발, 생산하여 대한민국 보일러 부품 기술력을 선도하고 있다.

• 2017년 경동나비엔이 지분 100%를 인수하여 완전 자회사로 편입되었으며, 이는 그룹 내 사업 시너지를 강화하고 지배구조를 단순화하는 과정의 일환이었다.

• 경동나비엔의 보일러 제조에 필수적인 부품을 공급함으로써 안정적인 생산과 품질 관리에 기여하고 있다.

10.1귀뚜라미

귀뚜라미: 국내 보일러 시장에서 수십 년간 경쟁해 온 최대 라이벌이다. 시장 점유율을 두고 치열하게 다투고 있으며, 콘덴싱 보일러 기술, 광고, 난방매트 등 다양한 분야에서 경쟁 구도를 형성하고 있다.

10.2SK매직과 나비엔 매직

경동나비엔은 2024년 9월 SK매직의 가스레인지·전기레인지·전기오븐 사업부문을 양수했다. 회사가 밝힌 목적은 쿡탑 라인업 확대와 환기청정 분야 경쟁력 강화이며, 이후 나비엔 매직 주방기기와 제습 환기청정기를 연동한 통합 공기질 솔루션을 전시했다.

10.3공식 대리점 접점

나비엔 하우스 앱은 위치 기반으로 가까운 공식 대리점을 찾아 상담으로 이어지게 한다. 온라인으로 접수된 구매 상담을 인근 대리점에 연결해주는 O2O 상생 모델을 운영하고 있으며, 이러한 노력을 인정받아 2년 연속 공정거래위원회로부터 '대리점 동행기업'으로 선정되었다.

• 2026년 8월 14일 · 반기보고서 (2026.06) · 상반기 누적 연결 매출액 8,135.2억 원, 영업이익 1,480.7억 원, 당기순이익 1,264.6억 원을 공시했다.

• 2026년 8월 11일 · 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) · 2026년 2분기 잠정 연결 매출액 3,882억 원과 영업이익 843억 원을 알렸다.

• 2026년 7월 23일 · [기재정정] 신규시설투자등 · 신규시설투자 관련 정정 공시를 제출했다.

• 2026년 6월 23일 · 상담·구매·구독·A/S까지 한 번에 가능한 ‘나비엔 하우스’ 앱 출시 · 제품 탐색부터 구매·구독·관리·A/S를 모바일에서 연결하는 고객 접점을 마련했다.

• 2026년 6월 2일 · 나비엔 숙면매트 사계절 2026년 신제품 출시 · 온도 제어와 AI 수면모드를 강화한 생활환경 제품군을 선보였다.

11.1자료

경동나비엔 공시정보