KSS해운

• KSS해운의 핵심 비즈니스 모델은 글로벌 에너지 기업, 가스 메이저, 종합상사 등 대형 우량 화주들과 장기 운송 계약(CVC, T/C)을 체결하고, 이를 바탕으로 안정적인 수익을 창출하는 것이다. 이는 단기 시황 변동에 따른 실적의 흔들림을 최소화하고 중장기적인 매출 가시성을 확보하는 핵심 전략으로 작용한다.

• 초대형 가스운반선(VLGC)과 중형 가스운반선(MGC) 등 최신 가스선단을 주력으로 운영하며, LPG, 암모니아 등 특정 화물 운송에 특화된 전문성을 통해 높은 경쟁력을 유지한다. 2025년 기준 총 32척의 선박을 운용 중이며, 평균 선령 5년의 젊은 VLGC 선대는 타사 대비 높은 운항 효율성과 안전성을 자랑하는 강점이다.

• 전통적인 가스선 사업 외에도 석유화학제품을 운송하는 케미컬선 및 MR탱커 부문을 새로운 성장 동력으로 육성하며 사업 포트폴리오를 다각화하고 있다. 이를 통해 특정 분야에 치우치지 않고 균형 있는 성장을 추구하며, 해운 시장 변화에 유연하게 대응하는 전략을 구사한다.

• 다만 장기계약이 모든 변동을 없애는 것은 아니다. 운임 수준, 연료비, 선박 가동률, 환율, 선박 확보 비용은 수익성에 영향을 준다. 회사가 제시한 기업가치 제고 계획도 장기운송계약 기반의 안정적 현금흐름과 고수익 중심 선형 확보, 사업 포트폴리오 재편을 핵심 방향으로 제시한다. 기업가치 제고 계획

• 가스선 해운업은 액화천연가스(LNG), 액화석유가스(LPG), 암모니아 등 극저온 또는 고압 상태의 가스를 전문적으로 운송하는 특수 선박 시장으로, 높은 수준의 기술력과 운항 노하우가 요구되는 진입장벽이 높은 분야다. 특히 대형 화주와의 장기 계약을 기반으로 운영되어 일반 벌크선이나 컨테이너선 시장에 비해 상대적으로 안정적인 수익 구조를 가진다.

• 글로벌 에너지 전환 추세에 따라 친환경 연료로서 LPG와 암모니아의 중요성이 부각되면서 관련 해상 물동량 역시 꾸준히 증가할 것으로 예상된다. 특히 암모니아는 차세대 무탄소 선박 연료로 주목받고 있어, 암모니아 운송 시장의 선점은 미래 성장 동력 확보의 핵심으로 꼽힌다.

• 2026년 해운 시장은 신조선 대량 인도에 따른 공급 과잉과 지정학적 리스크로 인한 불확실성이 공존할 것으로 전망된다. 이에 따라 단기 운임 변동성이 커질 수 있으나, KSS해운과 같이 장기 계약 비중이 높은 선사는 시황 변동의 영향을 최소화하며 안정적인 실적을 유지할 가능성이 높다.

• KSS해운은 단순한 LPG 운송사를 넘어, 다가오는 '수소 경제' 시대의 핵심 원료인 암모니아 운송 시장을 선점하며 미래를 준비하고 있다. 40년 이상 축적된 암모니아 운송 경험과 연간 약 100만 톤에 달하는 수송 능력은 이 분야의 경쟁력으로 평가받는다. 2025년에는 네덜란드 로테르담항에서 암모니아 STS(선박 대 선박) 벙커링 실증에 성공하며, 친환경 해상 연료 공급 분야의 기술력을 입증했다. 이는 단순 운송을 넘어 미래 에너지 공급망의 핵심 플레이어로 도약하려는 회사의 큰 그림을 보여준다.

• 해운업은 흔히 '경기에 민감하다'는 꼬리표가 따라다니지만, KSS해운은 조금 다른 길을 걷는다. 주력 사업 대부분이 최소 2~5년 단위의 장기 운송 계약으로 묶여 있어, 단기적인 운임 등락에 크게 휘둘리지 않는 안정적인 현금흐름을 만들어낸다. 실제로 2026년 VLGC 공급 과잉 우려가 나오는 상황에서도, 기존 화주와 대규모 계약을 조기 연장하며 2030년까지의 실적 기반을 다지는 영민함을 보여주었다. 이는 마치 월세 잘 나오는 꼬마빌딩 여러 채를 굴리는 듯한 안정감을 주며, 주식 시장의 거친 파도를 헤쳐나가는 든든한 방파제 역할을 한다.

• 회사는 2026년 기업가치 제고 계획에서 장기운송계약 기반의 안정적 현금흐름 창출, 고수익 중심 선형 확보, 사업 포트폴리오 재편을 제시했다. 기업가치 제고 계획

• [기대] 안정적인 현금흐름을 바탕으로 주주환원 확대에 대한 기대감이 커지고 있다. [기대] 회사는 2026년 기업가치 제고 계획에서 주당배당금(DPS) 기준의 배당정책 유지와 점진적 확대, 견조한 영업이익률 유지, 장기운송계약 기반 현금흐름 창출을 목표로 제시했다. 고수익 중심 선형 확보와 포트폴리오 재편도 같은 계획에 포함된다. 기업가치 제고 계획 [기대] 암모니아 운송 및 STS 벙커링 실증 경험은 향후 관련 공급망이 커질 경우 활용할 수 있는 선택지로 평가될 수 있다.

• [우려] 2026년 하반기부터 초대형 암모니아 운반선(VLAC)들이 LPG 운송 시장에 진입하면서 공급 과잉에 대한 우려가 존재한다. 암모니아 시장의 개화가 예상보다 더뎌지자, 암모니아 운송을 위해 발주된 선박들이 LPG 시장으로 눈을 돌리면서 단기적으로 운임 하락 압박으로 작용할 수 있다는 분석이다. [우려] 장기계약은 현금흐름의 변동을 완화할 수 있지만, 운임·연료비·환율·선박 가동률과 선박 수급 변화는 여전히 수익성 변수다.

7.1최신 실적

2026년 상반기 연결 누적 매출액은 전년 동기 대비 10.5%, 영업이익은 3.4% 늘었다. 당기순이익은 805.2억 원으로 전년 동기 대비 1,321.1% 증가했다. 반기보고서

2025년에는 1분기 선박 계약 갱신과 신규 선박 도입 효과가 반영되며 매출과 영업이익이 늘었고, 2분기에는 외화 관련 손익 등의 영향으로 당기순이익이 적자를 기록했다. 3분기에는 매출과 영업이익이 다시 안정적으로 이어지며 분기 순이익도 흑자를 보였다.

8.1최근 주주 구성

2026년 4월 23일 공시 기준 케이에스에스해운 사내근로복지기금과 특별관계자의 보유 주식은 합계 5,893,375주, 지분율 25.53%다. 이 가운데 사내근로복지기금 보유분은 5,577,416주(24.16%)이며, 공시는 기존 최대주주 박종규가 보유 주식을 유증(무상)한 데 따른 취득이라고 설명한다. 대량보유상황보고서

사내근로복지기금 보유분은 임직원 복리후생을 위한 기금의 지분이라는 성격을 가진다.

우리사주조합은 2026년 6월 8일 기준 2,891,099주(12.52%)를 보유했다고 보고했다. 직전 보고서의 2,884,206주(12.49%)와 비교하면 6,893주, 0.03%포인트 늘어난 수치다. 우리사주조합 소유상황보고서

8.2지분 변동 히스토리

• 2023년 7월 기준, VIP자산운용이 7.8%의 지분을 보유한 주요 주주였으나, 이후 변동이 발생하여 2025년 1분기 보고서의 주요 주주 명단에서는 확인되지 않는다.

• 우리사주조합은 조합원의 퇴직 및 기간 만료에 따른 인출로 인해 지분율이 소폭 감소하는 모습을 보였다. 2026년 1월에는 12.45%, 2026년 3월에는 287만 8,551주를 보유하는 등 미미한 변동이 있었다.

9.1FAR EAST VENTURA

• 일본에 소재한 연결대상 종속회사로, KSS해운이 지분 100%를 보유하고 있다.

• 주요 사업은 해운대리점업으로, KSS해운의 일본 지역 비즈니스를 지원하고 현지 네트워크의 거점 역할을 수행한다.

• 2025년 1분기 기준 자산 18억 원, 자본 14.5억 원 규모의 안정적인 재무구조를 유지하고 있다.

• (협력) 세계적인 에너지 기업 및 트레이더들과의 장기 운송 계약을 통해 끈끈한 파트너십을 구축하고 있다. 기존 공개자료에서는 E1, 한화솔루션, Shell, Mitsubishi, Petredec, BGN그룹, 태국석유공사(PTT) 등이 거래 상대방으로 거론됐다. 개별 계약의 존속 기간과 조건은 각 계약 공시 기준으로 달라질 수 있다.

• (경쟁) 국내에서는 SK해운이 LPG 운송 부문에서 주요 경쟁 상대로 꼽힌다.

• (협력) 2025년 12월, 디지털 전환(DX) 및 인공지능 전환(AX)을 위해 IT 솔루션 기업 엑셈(Exem)과 사업 계약을 체결했다. 이는 해운업의 전통적인 운영 방식에서 벗어나 데이터 기반의 의사결정과 운영 효율성을 극대화하려는 전략적 움직임으로, 미래 경쟁력을 강화하기 위한 기술 기업과의 협력 사례다.

• 2026년 8월 14일 · 반기보고서 (2026.06) · 2026년 상반기 연결 누적 매출액 2,997억 원, 영업이익 536억 원, 당기순이익 805억 원을 보고했다.

• 2026년 6월 8일 · 우리사주조합 임원·주요주주 특정증권등 소유상황보고서 · 우리사주조합의 보유 주식은 289만 1,099주, 지분율은 12.52%로 보고됐다.

• 2026년 4월 30일 · VLGC 3척 건조계약 관련 단일판매·공급계약체결 · KSS해운은 VLGC 3척 건조계약의 상대방으로 기재됐다. 이는 선박 건조계약이다.

• 2026년 4월 23일 · 사내근로복지기금 주식등의 대량보유상황보고서 · 사내근로복지기금 및 특별관계자의 보유 주식은 589만 3,375주, 지분율은 25.53%로 공시됐다.

• 2026년 3월 26일 · 기업가치 제고 계획(자율공시) · 장기운송계약 기반 현금흐름, 고수익 선형 확보, DPS 기준 배당정책 유지·점진 확대를 목표로 제시했다.

11.1자료

금융감독원 전자공시시스템(DART) 반기보고서, 한국거래소(KIND) 자율공시·지분 공시.