제주항공

• 주력 사업은 당연히 항공권을 팔아 돈을 버는 여객 운송 사업으로, 전체 매출의 90% 이상을 차지한다. 특히 일본, 동남아 등 한국인이 선호하는 중·단거리 노선에 집중하여 높은 탑승률을 유지하는 전략을 구사하며, 2024년 1분기 일본, 필리핀, 괌/사이판 노선에서 국적사 중 수송 실적 1위를 기록했다.

• 항공권 외에도 사전 좌석 지정, 추가 수하물, 기내식 판매 등 다양한 부가 서비스를 통해 추가 수익을 창출하는 모델을 적극 활용한다. 2024년 1분기에는 펫 프렌들리 서비스, 산리오 캐릭터 협업 상품 등을 선보이며 부가매출 상품을 다양화하고 있다.

• 2022년 LCC 최초로 화물 전용기를 도입하며 항공 화물 사업에 뛰어들어 새로운 성장 동력을 모색했으나, 현재는 여객 사업 집중을 위해 화물기 운항을 잠정 중단한 상태다. 이 외에도 호텔 사업(홀리데이 인 익스프레스 서울홍대), 지상조업 자회사(JAS) 등을 통해 사업 포트폴리오를 확장하고 있다.

• 코로나19 엔데믹 이후 억눌렸던 여행 수요가 폭발하며 가파른 회복세를 보였으나, 최근 고환율, 고유가, 항공사 간 경쟁 심화로 인해 수익성 확보에 어려움을 겪는 중이다. 특히 단거리 노선 중심의 LCC들은 외부 변수에 더욱 민감하게 반응하는 경향을 보인다.

• 대한항공과 아시아나항공의 기업결합은 LCC 산업 지형에 큰 변화를 가져올 메가톤급 이슈다. 진에어, 에어부산, 에어서울의 통합 LCC 출범이 가시화되면서, 제주항공은 압도적인 규모의 경쟁자와 시장 1위 자리를 두고 치열한 경쟁을 벌여야 할 것으로 예상된다.

• 미래 먹거리로 도심항공교통(UAM)이 주목받으면서 제주항공도 LCC 중 유일하게 UAM 사업 진출을 선언하고 관련 실증사업에 참여하는 등 신시장 선점을 위한 발 빠른 행보를 보이고 있다. 이는 기존 항공 운항 노하우를 활용해 새로운 모빌리티 시장을 개척하려는 시도다.

차세대 전략 기종 B737-8

제주항공은 기존에 운영하던 B737-800 기종을 대체하기 위해 차세대 항공기인 보잉 737-8(MAX)을 40대나 통 크게 주문했다. 이 신형 항공기는 연료 효율이 기존 대비 15% 이상 개선되어 유류비 절감에 크게 기여하고, 운항 거리가 길어져 더 다양한 노선에 투입할 수 있는 장점을 가졌다. 리스 대신 직접 구매하는 비중을 늘려 장기적인 비용 구조 개선과 재무 안정성 강화를 꾀하고 있다. 2026년까지 순차적으로 도입하여 기단 현대화를 가속화할 계획이다.

비즈니스 라이트, LCC의 프리미엄을 꿈꾸다

신규 도입한 B737-8 항공기에는 '비즈니스 라이트'라는 프리미엄 이코노미 좌석을 탑재하여 새로운 수익 모델을 실험하고 있다. 기존 3-3 배열을 2-2로 바꾸고 좌석 간격을 넓혀 쾌적함을 더했으며, 우선 체크인, 무료 수하물, 기내식 등 차별화된 서비스를 제공한다. 가성비와 가심비를 모두 잡으려는 전략으로, 특히 30~40대 동남아 노선 이용객들에게 좋은 반응을 얻고 있다.

끊이지 않는 안전 문제와 곱지 않은 시선

야심 찬 계획에도 불구하고, 제주항공은 2024년 무안공항에서 발생한 활주로 이탈 사고 등 크고 작은 안전 문제로 여론의 뭇매를 맞았다. 특히 사고 기종과 동일한 B737-800을 다수 운영하고 있어 승객들의 불안감이 커졌고, 이는 한때 대규모 항공권 취소 사태로 이어지기도 했다. 이에 노후 항공기 조기 반납 및 신규 기체 도입을 통한 기령 현대화로 안전 신뢰도 회복에 사활을 걸고 있다.

본업에 충실, 일본 노선은 나의 것

코로나19 이후 중국 노선 회복이 더딘 상황에서, 제주항공은 엔저 현상에 힘입어 폭발적인 수요를 보인 일본 노선에 선제적으로 공급을 늘리며 실적을 견인했다. 도쿄, 오사카 등 대도시뿐만 아니라 마쓰야마, 시즈오카 같은 소도시 노선을 적극적으로 개척하여 일본 노선 최강자로서의 입지를 굳혔다. 이는 시장 변화에 유연하게 대처하는 제주항공의 노선 운영 능력을 보여주는 대표적인 사례다.

데이터는 알고 있다

단순히 비행기만 띄우는 것이 아니라, 데이터 분석 시스템을 고도화하고 IT 전문 자회사를 편입하는 등 디지털 전환에 속도를 내고 있다. 축적된 운항 및 고객 데이터를 기반으로 노선별 수요를 예측하고 최적의 운항 스케줄을 수립하여 경영 효율을 극대화하는 전략을 펼치고 있다. 인공지능(AI)을 활용한 시스템 고도화도 지속적으로 추진하며 미래 경쟁력을 확보해나가고 있다.

새로운 영토를 향한 도전, 환승객 유치

기존의 점대점(Point to Point) 노선 운영 방식에서 벗어나, 인천국제공항을 허브로 활용한 환승객 유치라는 새로운 카드를 꺼내 들었다. 일본이나 중국 등 인근 국가의 승객들을 유치해 동남아나 대양주로 연결하는 환승 노선을 개발하여 신규 수요를 창출하고 수익 모델을 다각화하려는 전략이다. 이를 위해 글로벌 항공사들과의 코드쉐어 협정도 적극적으로 확대하고 있다.

• [기대] 차세대 항공기 B737-8의 순차적 도입을 통해 원가 경쟁력 확보에 대한 기대감이 커지고 있다. 연료 효율이 높은 신기재는 유류비 절감에 직접적으로 기여하며, 기단 현대화를 통해 운항 안정성을 높이고 정비 비용을 줄이는 효과를 가져올 수 있다. 2026년에도 7대의 차세대 항공기 도입이 예정되어 있어, 체질 개선을 통한 장기적인 성장 기반을 다질 것이라는 긍정적인 전망이 나온다.

• [우려] 고환율과 고유가라는 외부 변수가 수익성에 상당한 부담으로 작용하고 있다. 항공기 리스료, 유류비 등 주요 비용 대부분을 달러로 결제하는 사업 구조상 원/달러 환율 상승은 곧바로 비용 증가로 이어지며, 중동 정세 불안에 따른 국제유가 상승 역시 원가 부담을 가중시키는 핵심 위협 요인이다.

• [우려] 일본, 동남아 등 주력 노선에서 저비용항공사(LCC) 간의 경쟁이 갈수록 치열해지면서 운임 하락 압박이 지속되고 있다. 코로나19 이후 여행 수요는 회복되었지만, 공급 과잉으로 인해 '제 살 깎아먹기'식 경쟁이 심화되면서 수익성 개선에 어려움을 겪고 있으며, 이는 2025년 연간 실적이 적자로 전환되는 주된 원인이 되었다.

2025년 4분기

• 2025년 4분기 연결 기준 매출 4,746억 원, 영업이익 186억 원을 기록하며 5분기 만에 흑자 전환에 성공했다. 이는 시장의 영업손실 컨센서스를 크게 상회하는 '어닝 서프라이즈'로, 어려운 환경 속에서도 회복 탄력성을 보여줬다는 평가를 받았다.

• 실적 개선의 일등 공신은 단연 차세대 항공기(B737-8) 도입을 통한 체질 개선 효과였다. 연료 효율이 좋은 신규 항공기 비중을 늘리면서 유류비를 절감했고, 노후 항공기를 반납하며 기단 전체의 운영 효율성을 높인 전략이 주효했다.

• 일본 노선의 견조한 실적이 흑자 전환을 이끌었다. 엔저 현상 지속으로 일본 여행 수요가 폭발하면서, 인천-오사카 노선 증편 등 공격적인 노선 운영을 통해 2025년 일본 노선에서만 연간 탑승객 400만 명을 돌파하며 역대 최대 실적을 기록했다.

2025년 3분기

• 3분기에는 가격 경쟁 심화와 원/달러 환율 상승의 직격탄을 맞으며 550억 원의 영업손실을 기록했다. 여름 성수기에도 불구하고 늘어난 공급과 출혈 경쟁으로 인해 수익성이 악화된 모습을 보였다.

• 유류비와 환율 부담이 가중되며 비용 구조가 악화되었다. 1~3분기 누적 유류비는 전년 동기 대비 약 19% 감소했으나, 이는 유가 하락보다는 기단 효율화에 따른 효과였으며, 여전히 높은 수준의 유가와 환율은 부담으로 작용했다.

• 중국 노선 회복이 더디게 진행되고 일본 및 동남아 노선 경쟁이 치열해지면서 전반적인 국제선 수익성이 기대에 미치지 못했다. LCC 업체들이 비슷한 노선에 집중적으로 공급을 늘리면서 운임 방어가 어려웠던 시기다.

2025년 2분기

• 2분기 역시 계절적 비수기와 시장 경쟁 심화가 맞물리며 적자를 피하지 못했다. 여행 수요는 꾸준했지만 항공사 간의 공급 확대 경쟁이 운임 하락으로 이어져 수익성 개선에는 한계가 있었다.

• 당시 차세대 항공기 도입이 본격화되기 이전이라, 노후 기재에서 발생하는 높은 연료비와 정비비 부담이 지속적으로 재무에 부담을 주었다. 이는 4분기 이후 나타난 체질 개선 효과와 대비되는 부분이다.

• 국내선 시장 점유율은 견고하게 유지했으나, 국제선 부문에서의 뚜렷한 성장 동력을 찾지 못하며 실적 반등의 기회를 잡지 못했다. 특히 동남아 노선에서의 경쟁 강도가 높았던 것으로 분석된다.

2025년 1분기

• 2025년 연초에는 2026년 1월 여객 수가 전년 동월 대비 33.5% 증가하는 등 긍정적인 신호가 있었으나, 연간 실적은 결국 적자를 기록했다. 1분기는 전통적인 성수기로 연휴 효과를 일부 누렸지만, 연간 실적을 흑자로 이끌기에는 역부족이었다.

• 고환율과 공급 과잉이라는 구조적인 문제가 연초부터 발목을 잡았다. 이는 2025년 내내 제주항공을 비롯한 LCC 업계 전체를 짓누르는 주요 리스크로 작용했다.

• 2026년 1분기에는 설, 삼일절 등 연휴가 포함되어 있어 흑자 가시성이 높다는 긍정적인 전망이 나왔다. 이는 2025년 4분기의 턴어라운드를 시작으로 실적 개선 추세가 이어질 것이라는 기대를 반영한다.

최근 주주 구성

• 에이케이홀딩스(50.37%) 애경그룹의 지주회사로 제주항공의 최대주주. 그룹의 핵심 계열사로서 제주항공의 경영 전반에 걸쳐 영향력을 행사한다.

• 애경자산관리(3.22%) 애경그룹의 계열사로, 최대주주의 특수관계인에 해당한다.

• 제주특별자치도(3.18%) 설립 초기 애경그룹과 함께 공동 출자한 2대 주주로, 제주 지역 경제 활성화와 도민 교통 편의 증진이라는 상징적인 의미를 가진다.

• 국민연금공단(7.84%) 국내 증시의 큰손으로 불리는 대표적인 기관 투자자다.

• (주)제주항공 우리사주조합(1.46%) 임직원들이 소속 회사의 주식을 보유하기 위해 설립한 조합이다.

지분 변동 히스토리

• 2025년 7월, 모회사인 AK홀딩스는 보유 중인 제주항공 주식 일부(총 1650만 주)를 하나은행, 농협은행 등과 담보 계약을 체결했다. 이는 주가 하락 시 반대매매(마진콜) 리스크를 유발할 수 있는 요인으로 지적되기도 했다.

• 2025년 7월, 경영난 극복을 위해 지원받았던 기간산업안정자금을 중도 상환하며 주주 배당 제한 조건을 해소했다. 이는 향후 배당 재개에 대한 기대감을 높이는 동시에, 계열사 지원 등 경영 활동의 자율성을 확보하는 계기가 되었다.

• 2025년 7월 24일, 재무건전성 개선 및 유동성 확보를 위해 1000억 원 규모의 신종자본증권(영구채)을 발행했다.

제이에이에스(JAS)

• 항공기 지상조업 서비스를 주요 사업으로 영위하는 제주항공의 자회사이다. 항공기 유도, 수하물 상하역, 항공기 내외부 청소 등 공항에서 이루어지는 지상 업무 전반을 담당한다.

• 제주항공의 운항 안정성과 서비스 품질에 직접적인 영향을 미치는 핵심 계열사로, 양사 간의 시너지를 통해 효율적인 공항 운영 체계를 구축하고 있다.

• 제주항공 외 다른 항공사에도 지상조업 서비스를 제공하며 사업을 확장하고 있으며, 이는 제주항공의 사업 포트폴리오 다각화에 기여하고 있다.

• 대한항공/아시아나항공 국내 양대 대형항공사(FSC)와는 보완재이자 경쟁자 관계에 있다. 단거리 노선에서는 치열하게 경쟁하지만, FSC가 취항하지 않는 중소도시 노선을 발굴하며 틈새시장을 공략하기도 한다.

• 진에어/티웨이항공 등 LCC 국내 LCC 시장의 패권을 두고 치열한 경쟁을 벌이는 관계다. 특히 일본, 동남아 등 인기 노선에서는 가격 경쟁과 노선 확대를 통해 점유율 싸움을 지속하고 있으며, 시장 1위 자리를 수성하기 위한 경쟁이 치열하다.

• 애경그룹 제주항공의 최대주주이자 모기업으로, 유통, 화학, 부동산 등 다양한 사업을 영위하고 있다. 제주항공은 애경그룹의 핵심 계열사로서 그룹 내 사업 재편 과정에서 중요한 역할을 담당하고 있으며, 유사시 그룹의 지원을 받을 수 있는 든든한 우군이다.

• 2026년 2월 9일 2025년 4분기 실적 발표. 시장 예상을 뛰어넘는 영업이익 186억 원을 기록하며 5분기 만에 흑자 전환에 성공했다고 공시했다.

• 2026년 2월 6일 차세대 항공기 B737-8 9호기 구매 도입. 기단 현대화 전략의 일환으로 신규 항공기를 도입했으며, 이를 통해 전체 항공기 중 차세대기 비중이 21%로 확대되었다고 밝혔다.

• 2025년 11월 28일 최대주주 AK홀딩스의 주식담보대출 관련 리스크 부각. 제주항공 주가 하락으로 인해 AK홀딩스가 담보로 제공한 주식의 반대매매 가능성에 대한 우려가 제기되었다.

• 2025년 10월 27일 보유 항공기 매각 검토 보도. 유동성 확보를 위해 보유 중인 B737-800 항공기 일부 매각을 검토하고 있다는 언론 보도가 나왔으나, 회사 측의 공식적인 발표는 없었다.

• 2025년 9월 15일 2027년 시가총액 1조 3000억 원 목표 제시. 지속가능경영보고서를 통해 구체적인 기업가치 제고 계획을 발표하며 주주가치 환원에 대한 의지를 표명했다.

• 2025년 7월 1일 기간산업안정기금 중도 상환. 364억 원 규모의 잔금을 조기 상환함으로써 배당 제한 등의 경영상 제약에서 벗어나게 되었다.