코데즈컴바인

코데즈컴바인의 현재 확인 가능한 판매 방식은 자체 브랜드몰을 통한 의류 상품의 온라인 직접 판매다. 공식몰에는 아우터·데님 팬츠·상의 등 개별 상품과 판매가격이 제시돼 있어, 상품 기획과 판매가 설정이 매출 형성의 출발점이 된다. BEST 상품목록은 이 판매 구조를 직접 보여준다. 의류 판매업에서는 매입원가, 시즌별 재고, 할인 판매가 수익성에 영향을 준다.

기존 패션 사업의 변동성을 보완하고 새로운 성장 동력을 확보하기 위해 2020년부터 '하얀숨'이라는 브랜드로 마스크 등 의약외품 제조 및 판매 사업에 진출하며 사업 영역을 확장했다.

▲ 스트라이프 반집업 티셔츠 착용 모습 — 원본 출처

▲ 남색 풀밴드 스트레이트 팬츠 — 원본 출처

글로벌 SPA 브랜드와 경쟁하는 국내 브랜드에는 디자인 정체성, 상품 구성, 가격과 재고 관리가 동시에 과제가 된다.

국내 패션 시장은 트렌드 변화가 빠르고 소비자의 취향이 다양해지면서, 최신 유행을 즉각 반영하는 '패스트 패션'의 영향력이 여전히 크지만, 동시에 품질과 지속가능성을 중시하는 가치 소비 경향도 뚜렷해지고 있다. 온라인 쇼핑의 대중화로 패션 기업들의 디지털 채널 전환이 가속화되고 있으며, SNS를 활용한 마케팅과 인플루언서와의 협업이 브랜드 인지도와 매출을 높이는 핵심 전략으로 자리 잡았다. 글로벌 SPA 브랜드와의 경쟁이 치열한 가운데, 국내 브랜드들은 차별화된 디자인 정체성을 강화하고 프리미엄 소재를 사용하는 등 브랜드 가치를 높이는 전략을 통해 경쟁력을 확보해 나가고 있다.

코데즈컴바인하면 빼놓을 수 없는 키워드가 바로 '품절주'다. 상장된 주식 수는 많지만 대주주 지분과 보호예수 물량 등으로 인해 실제 시장에서 거래 가능한 주식은 극히 일부에 불과한 종목을 일컫는 말이다. 이 때문에 적은 매수세만으로도 주가가 롤러코스터를 타는 아찔한 모습을 종종 연출하는데, 2016년에는 유통주식수 부족 현상과 맞물려 시가총액이 코스닥 2위까지 치솟는 기현상을 보이기도 했다. 이러한 현상은 결국 유통주식수가 지나치게 적은 종목의 거래를 제한하는 이른바 '코데즈 룰'을 탄생시키는 계기가 되었다.

최근에도 변동성 관련 공식 조치는 있었다. 한국거래소는 2026년 2월 11일 코데즈컴바인을 단기과열종목 지정예고 대상으로 공시했다. 예고 뒤 지정 요건을 충족하면 3거래일 동안 30분 단위 단일가매매가 적용될 수 있다는 내용으로, 단일가매매는 일정 시간 주문을 모아 한 가격으로 체결하는 방식이다.

코데즈컴바인의 역사에는 창업주 부부의 경영권 다툼이 자리한다. 2010년 이혼 소송과 함께 시작된 박상돈 대표와 그의 부인 오매화 이사 간의 갈등에는 자녀들까지 가세했고, 이는 회사의 경영 안정성을 크게 흔드는 결과를 낳았다. 이후에도 여러 차례 최대주주가 변경되는 등 불편한 동거가 이어졌으며, 이러한 경영권 분쟁은 회사가 한때 상장폐지 위기에 몰리는 등 부침을 겪는 주요 원인 중 하나로 작용했다. 2024년 3월, 기존 최대주주였던 코튼클럽이 코앤컴에 지분을 넘기며 또 한 번 주인이 바뀌었지만, 이는 특수관계인 간의 거래로 실질적인 경영권 변동은 없는 것으로 알려졌다.

[기대] 2025년 연결 잠정실적은 매출액 397억 2,287만 원, 영업이익 24억 1,663만 원, 당기순이익 38억 6,521만 원이었다. 회사는 영업이익 개선 배경으로 원가 절감과 전년도 일회성 비용 감소를 들었다. 손익구조 변동 공시에 따르면 당기순이익에는 연결대상법인의 부동산 매각에 따른 일회성 기타수익도 포함됐다. [기대] 2026년 상반기 연결 누적 영업이익은 24.0억 원으로 전년 동기 5.7억 원보다 늘었다. 매출액도 220.1억 원으로 전년 동기 178.0억 원을 웃돌았다. 2026년 반기보고서에 제시된 연결 누적 실적이다. [우려] 주가가 회사의 본질적인 가치보다는 남북 관계 개선과 같은 정치적 테마에 따라 급등락하는 경향을 보인다. 최대주주가 과거 개성공단에 입주했던 이력 때문에 남북경협주로 분류되어, 관련 뉴스에 따라 주가가 단기적으로 과열되었다가 급락하는 등 변동성이 매우 큰 점은 투자에 있어 부담 요인이다. [우려] 한국거래소는 2026년 2월 코데즈컴바인을 단기과열종목 지정예고 대상으로 공시했다. [우려] 2026년 6월 주식소각결정은 주식 수 변동을 수반할 수 있는 자본 관련 공시다.

7.1최신 확인 실적

2026년 상반기 수치는 반기보고서의 연결 누적 기준이다.

2025년 연간 수치는 매출액 또는 손익구조 변동 공시의 연결 잠정실적이다. 회사는 영업이익 개선의 주요 원인으로 원가 절감과 전년도 일회성 비용 감소를 들었고, 당기순이익에는 연결대상법인 부동산 매각에 따른 일회성 기타수익도 반영됐다고 밝혔다.

7.2실적을 읽는 관점

상반기 매출과 영업이익은 전년 동기보다 증가했지만, 패션 판매업의 실적은 시즌별 판매와 재고·할인 조건의 영향을 받을 수 있다.

8.1최근 주주 구성

2024년 3월 22일 최대주주변경 공시에 따라 최대주주 그룹은 코튼클럽(주) 외 4인에서 (주)코앤컴 외 6인으로 변경됐다. 변경 전 최대주주 그룹의 지분율은 60.29%, 변경 후 그룹 지분율은 60.33%였다. 거래는 코튼클럽(주)와 (주)코앤컴 사이의 특수관계인 장내시간외 거래였다. 회사는 공시에서 실질적인 경영권 변동이 없다고 설명했다.

8.2지분 변동 히스토리

2024년 3월 22일, 기존 최대주주였던 코튼클럽(주)이 특수관계인인 (주)코앤컴에게 보유 주식 19,000,000주(50.21%)를 시간외매매로 양도하면서 최대주주가 (주)코앤컴으로 변경되었다. 2025년 8월, 5% 이상 지분을 보유하고 있던 주요 주주 김대용 씨가 보유하고 있던 주식 271만여 주(7.18%) 전량을 장내 매도하며 지분이 완전히 정리되었다. 이는 단기 차익 실현을 목적으로 한 투자로 분석된다.

9.1(주)코앤컴

(주)코앤컴은 2024년 3월 22일부터 코데즈컴바인 최대주주 그룹의 중심 회사로 공시됐다. 최대주주변경 공시는 코튼클럽(주)와 코앤컴 사이 특수관계인 거래를 최대주주 변경 사유로 제시한다.

2014년 코데즈컴바인으로부터 이너웨어 사업 부문을 250억 원에 인수한 회사로, 코데즈컴바인 브랜드의 이너웨어 제품을 전문적으로 기획, 생산, 유통하고 있다. 2024년 3월, 코튼클럽으로부터 지분을 인수하여 코데즈컴바인의 최대주주가 되었으며, 이는 오너 2세로의 경영권 승계 과정의 일환으로 해석되고 있다.

9.2(주)제이앤지산

제이앤지산은 연결 재무제표와 주석에서 확인되는 코데즈컴바인의 연결대상 종속회사다. 연결은 지배회사가 종속회사의 재무정보를 합산해 보여 주는 기준이다.

코데즈컴바인이 지분을 보유한 주요 종속회사로, 부동산 임대 및 관리업 등을 영위하는 것으로 알려져 있다. 2025년 회계연도에 보유 부동산 매각을 통해 일회성 수익을 기록하며 코데즈컴바인의 연결 당기순이익 증가에 기여했다. 2018년 재무구조 개선을 위해 결손금을 보전하고자 80% 비율의 무상감자를 결정하는 등 과거 재무적으로 어려움을 겪은 바 있다.

코데즈컴바인과 코튼클럽(주)·(주)코앤컴의 현재 공식 확인 관계는 2024년 최대주주 변경이다. 코튼클럽(주)가 코앤컴에 지분을 넘긴 특수관계인 간 장내시간외 거래로 최대주주 그룹이 바뀌었고, 회사는 실질적 경영권 변동이 없다고 공시했다.

코데즈컴바인은 과거 심각한 경영난으로 2015년 회생절차에 들어갔으며, 당시 이너웨어 전문기업 코튼클럽이 백기사로 등장하여 M&A를 통해 인수했다. 이로써 코튼클럽은 코데즈컴바인의 경영권을 확보하고 회생을 이끌었다. 코튼클럽은 코데즈컴바인을 인수하기 전인 2014년, 자회사인 코앤컴을 통해 코데즈컴바인의 알짜 사업부였던 이너웨어 사업부를 250억 원에 미리 인수했다. 이는 향후 M&A를 염두에 둔 전략적 포석으로 평가된다.

11.1최신 정기공시

• 2026-08-13 · 반기보고서 · 2026년 상반기 연결 누적 매출액 220.1억 원, 영업이익 24.0억 원, 당기순이익 70.8억 원을 제시했다.

• 2026-06-10 · 주식소각결정 · 주식 수 변동과 관련된 자본 공시다.

• 2026-03-18 · 제31기 사업보고서 · 회사가 공식 IR 게시판에 2025년 사업보고서를 게시했다.

11.2실적

• 2026-03-05 · 매출액 또는 손익구조 30% 이상 변동 · 2025년 연결 잠정실적의 영업이익 개선 배경으로 원가 절감과 전년도 일회성 비용 감소를 밝혔다.

11.3지배구조 및 거래소 조치

• 2026-02-11 · 단기과열종목 지정예고 · 지정 요건 충족 시 3거래일간 30분 단위 단일가매매가 적용될 수 있음을 안내했다.

• 2024-03-22 · 최대주주변경 · 최대주주 그룹이 코튼클럽(주) 외 4인에서 (주)코앤컴 외 6인으로 변경됐으며, 회사는 실질적 경영권 변동이 없다고 기재했다.

11.4자료

상기 금융감독원 전자공시시스템, 한국거래소 공시 및 코데즈컴바인 공식 IR 게시물.