한국유니온제약

• 전문의약품(ETC) 제조 및 판매: 의사의 처방이 필요한 전문의약품을 직접 제조하여 국내 병의원 및 약국에 공급하는 것이 핵심 사업으로, 특히 항생제와 주사제 품목에서 강점을 가지고 있다.

• 위탁생산(CMO): 고형제, 액상주사제, 세파분말주사제 등 다양한 제형을 생산할 수 있는 GMP 인증 설비를 바탕으로 타 제약사의 의약품을 대신 생산해주는 수탁생산 사업을 진행하고 있으며, 이는 공장 가동률을 높이고 안정적인 수익을 창출하는 역할을 한다.

• 해외 수출: 자체 생산한 완제의약품을 중동, 동남아시아, 중남미 등 신흥 제약시장(파머징 마켓)에 수출하며 새로운 성장 동력을 모색하고 있으며, 현지 제약사와의 기술계약을 통한 해외 판매망 구축도 추진 중이다.

전문의약품 제조업

• 국내 제약 시장은 인구 고령화와 만성질환 증가에 따라 꾸준히 성장하고 있으나, 정부의 지속적인 약가 규제와 리베이트 규제 강화는 제약사들의 수익성에 부담으로 작용하고 있다.

• 다수의 제약사가 제네릭(복제약) 위주의 사업 구조를 가지고 있어 시장 경쟁이 매우 치열하며, 이는 연구개발(R&D) 역량을 바탕으로 한 개량신약이나 신약 개발의 중요성을 더욱 부각시키고 있다.

• 최근에는 안정적인 생산 능력과 품질 관리 시스템을 갖춘 위탁생산(CMO) 사업의 중요성이 커지고 있으며, 국내외 제약사와의 파트너십을 통한 오픈 이노베이션 전략이 활발하게 이루어지고 있다.

• 2024년 감사보고서 의견 거절과 자본 전액 잠식 상태에 빠지며 상장 폐지 위기까지 거론되었으나, 2026년 부광약품이 약 300억 원을 투입해 인수를 결정하면서 기사회생의 발판을 마련했다.

• 부광약품은 한국유니온제약의 강점인 세파계 항생제 생산 능력을 높이 평가했으며, 자사의 영업 조직을 활용한 코프로모션과 위탁제조 물량 확대를 통해 시너지를 창출하고 2026년 내 흑자 전환을 목표로 하고 있다.

• 이번 인수는 단순한 자금 수혈을 넘어, 부광약품의 생산 기지 역할을 수행하며 고질적인 의약품 공급 차질 문제를 해결하고 양사 간의 R&D 협력을 통한 신약 개발 가능성까지 열어두었다는 점에서 의미가 크다.

• 부광약품의 인수에도 불구하고 최근 3년간 지속된 적자 구조를 단기간에 개선할 수 있을지에 대한 시장의 우려는 여전히 존재하며, 특히 수익성이 낮은 다수의 의약품 포트폴리오를 어떻게 재편할 것인지가 관건으로 꼽힌다.

• 과거 코로나19 팬데믹 시절, 치료제로 주목받았던 덱사메타손 성분의 주사제를 판매한다는 사실이 부각되며 주가가 급등했던 이력이 있어, 향후 신약 개발 성과나 예상치 못한 테마에 따라 주가의 변동성이 커질 수 있다.

• 2026년 4월 부광약품으로의 인수가 마무리되면 본격적인 재무 구조 개선 작업이 시작될 예정이며, 새로운 경영진 아래에서 수익성 중심의 사업 재편과 신규 R&D 투자 확대가 이루어질 것으로 기대된다.

• [기대] 부광약품으로의 인수는 가뭄의 단비와 같다. 만성적인 자금난과 경영권 분쟁으로 존폐 기로에 섰던 만큼, 부광약품의 자금력과 영업망을 통해 경영 정상화 및 재무구조 개선을 이룰 것이라는 기대감이 크다.

• [기대] 부광약품은 한국유니온제약의 항생제 및 주사제 생산 능력을 높이 평가했으며, 인수 후 위탁생산(CMO) 물량 배정 등으로 공장 가동률을 높여 2026년 내 흑자 전환을 목표로 하고 있어 실적 턴어라운드에 대한 희망이 생겼다.

• [우려] 횡령 및 배임 혐의, 완전 자본잠식 등으로 거래정지 및 상장폐지 절차가 진행 중이라는 점이 가장 큰 리스크다. 부광약품이 상장폐지 여부와 무관하게 인수를 강행하겠다는 입장이지만, 상장폐지가 현실화될 경우 기존 주주들의 투자금 회수는 더욱 험난해질 수밖에 없다.

2025년 4분기

• 2025년 연간 실적에 대한 구체적인 발표는 없었으나, 3분기까지의 누적 영업손실이 146억 원에 달하는 등 연간 적자가 확실시되는 상황에서 부광약품의 인수 확정 소식이 유일한 희망으로 작용했다.

• 인수자인 부광약품은 한국유니온제약의 부실 원인을 높은 영업대행업체(CSO) 수수료와 이로 인한 공장 가동률 저하의 악순환으로 진단하고, 인수 후 대대적인 체질 개선을 예고하며 시장의 관심을 모았다.

• 2026년 1월 부광약품이 최종 인수자로 선정되면서, 4분기 실적 자체보다는 회생계획안 인가 및 인수 절차 마무리에 모든 이목이 집중되는 시기였다.

2025년 3분기

• 2025년 3분기까지의 누적 매출은 299억 원, 누적 영업손실은 146억 원을 기록하며 전년도 연간 영업손실(135억 원)을 이미 초과하는 최악의 실적을 보였다.

• 지속적인 실적 악화와 자금난 속에서 2025년 9월 결국 기업회생절차(법정관리)를 신청하기에 이르렀고, 이는 회사가 자체적인 회생이 불가능한 상태에 빠졌음을 공인한 셈이다.

• 이 시기 회사는 완전 자본잠식 상태에 빠졌으며, 상장폐지 사유가 추가되는 등 주주들이 기대할 만한 긍정적인 요소를 전혀 찾아볼 수 없는 암흑기였다.

2025년 2분기

• 상반기 누적 실적은 다수의 제약사들이 성장세를 보인 것과 대조적으로 부진을 면치 못했으며, 매출 감소와 수익성 악화가 동시에 나타났다.

• 2025년 6월, 기존 최대주주였던 백병하 회장 일가의 지분이 채무 불이행으로 인해 채권자인 멜빈에프앤비로 넘어가면서 경영권이 상실되는 초유의 사태가 발생했다.

• 갑작스러운 최대주주 변경은 경영권 변동으로 인한 상장적격성 실질심사 사유를 추가시켜, 회사를 둘러싼 불확실성을 극대화하고 투자 심리를 완전히 얼어붙게 만들었다.

2025년 1분기

• 2025년 1분기 매출액은 전년 동기 대비 23.7% 감소하며, 연초부터 실적 부진의 골이 깊어지는 모습을 보였다.

• 전년도 감사보고서 의견 거절과 완전 자본잠식 상태가 지속되는 가운데, 2025년 1월 한국거래소 기업심사위원회가 상장폐지를 의결하면서 회사의 존속 자체가 위태로운 상황이었다.

• 회사 측은 상장폐지 결정에 이의를 신청하고 개선 기간을 부여받기 위해 노력했지만, 실적 개선의 기미가 보이지 않아 투자자들의 불안감은 극에 달했다.

최근 주주 구성

• 부광약품(003000): 2026년 1월, 회생절차를 밟고 있던 한국유니온제약의 최종 인수자로 선정되어 300억 원 규모의 제3자배정 유상증자를 통해 경영권을 확보할 예정이다. 인수 절차는 2026년 4월경 마무리될 전망이다.

지분 변동 히스토리

• 창업주 백병하 회장 및 특수관계인이 오랜 기간 최대주주 지위를 유지했으나, 2024년 5월 사모펀드 NBH캐피탈에 지분 매각을 시도했으나 무산되며 경영권이 흔들리기 시작했다.

• 2025년 6월, 백 회장 측이 5억 원의 채무를 상환하지 못하자 채권자인 멜빈에프앤비가 담보로 잡고 있던 주식에 대해 질권을 행사, 백 회장 측 지분 전량(19.93%)을 넘겨받아 최대주주로 올라섰다.

• 기업회생절차가 개시된 이후 M&A 절차가 진행되었고, 2026년 1월 부광약품이 '스토킹 호스' 방식으로 진행된 입찰에서 최종 인수자로 확정되어 새로운 주인이 되었다.

(주)한국유니온생명과학

• 2018년 8월 바이오의약품 산업 진출을 목표로 한국유니온제약이 설립한 연구개발 전문 자회사다.

• 세포가 정보를 전달하기 위해 분비하는 나노 크기의 소포체인 '엑소좀(Exosome)'과 특정 분자에만 결합하는 '압타머(Aptamer)' 기술을 활용하여 난치성 질환의 조기 진단 및 치료제 개발에 주력하고 있다.

• 2023년에는 엑소좀 기술 강화를 위해 스페바이오와 공동 연구개발 MOU를 체결하는 등 외부와의 협력을 통해 R&D 파이프라인을 확장하려는 노력을 이어가고 있다.

• 부광약품: 과거에는 별다른 관계가 없었으나 2026년 1월 인수가 결정되면서 모회사가 될 운명 공동체가 되었다. 부광약품은 한국유니온제약 인수를 통해 부족했던 생산 능력(CAPA)을 30%가량 늘리고, 특히 자체 생산 시설보다 2배 이상 큰 액상주사제 설비를 확보하는 등 시너지를 기대하고 있다.

• OCI그룹: 부광약품의 모회사로, 이번 인수의 배경에 자리하고 있다. OCI그룹은 제약·바이오를 신성장 동력으로 삼고 있으며, 부광약품을 통해 한국유니온제약을 인수함으로써 그룹 전체의 바이오 사업 포트폴리오를 강화하려는 전략적 목적을 가지고 있다.

• 영업대행업체(CSO): 과거 과도하게 높은 수수료를 지급하는 CSO 중심의 영업 방식은 실적 악화의 주요 원인으로 지목되었다. 부광약품에 인수된 이후에는 부광의 자체 영업망을 활용하고 위탁생산(CMO)을 늘리는 방향으로 사업 구조가 재편될 예정이어서, 기존 CSO와의 관계는 대폭 축소될 것으로 보인다.

• 2026년 1월 5일: 부광약품, 300억 원에 한국유니온제약 최종 인수자로 선정.

• 2025년 9월 16일: 법원, 한국유니온제약에 대한 회생절차 개시 결정.

• 2025년 6월 24일: 최대주주가 백병하 외 1인에서 (주)멜빈에프앤비로 변경.

• 2025년 1월 14일: 한국거래소 기업심사위원회, 상장폐지 심의 및 의결.

• 2024년 10월 11일: 경영진의 횡령·배임 혐의 발생으로 주권매매거래 정지.

• 2024년 4월: 백병하, 양태현 공동대표 체제로 변경.

• 2018년 8월 30일: 바이오의약품 산업 진출을 위해 자회사 한국유니온생명과학 설립.

• 2018년 7월 26일: 코스닥 시장 상장.