SK하이닉스 급락의 진짜 원인은 CXMT 자체보다 미국 빅테크와의 가격 주도권 다툼에 가깝다고 본다.

직접적인 트리거는 CXMT 상장이었지만, 그 전부터 삼성전자와 SK하이닉스의 메모리 가격에 불만을 드러낸 곳은 애플이었다. 미국 빅테크의 시가총액은 TSMC를 제외한 미국 반도체 기업 합계의 약 5배에 달한다. 미국의 우선순위가 메모리 업체의 수익성보다 빅테크의 원가 안정에 있다는 점을 감안하면, 5월 전후로 메모리 가격을 누르려는 분위기가 언론과 시장을 통해 확산됐다는 해석도 가능하다. 다만 애플의 최근 태도 변화는 오히려 호재가 될 수 있다. CXMT가 애플에 삼성전자나 SK하이닉스보다 싸게 공급할 유인이 크지 않기 때문이다. 중국 내 데이터센터 수요가 미국보다 클 가능성이 있고, 원가 차이도 약 8% 수준이라면 애플이 공급망 리스크를 감수할 명분은 제한적이다. 향후 애플 실적 발표에서 삼성전자·SK하이닉스와의 계약이 언급되면 최근 악재를 일부 해소하는 계기가 될 수 있다. CXMT 물량 확대론에도 허점이 있다. 캐파 기준 점유율은 약 10% 수준이고 내년 웨이퍼 투입 증가 계획도 사실이지만, 로컬 DUV 장비 확보량은 필요한 물량의 일부에 그친다. 나머지는 ASML 장비에 의존해야 하고, 신생 업체인 만큼 스펙과 트랙레코드도 충분히 검증되지 않았다. 시간당 처리량 역시 ASML 장비보다 낮은 것으로 알려져 있다. 결국 CXMT가 단기간에 글로벌 메모리 가격을 주도할 가능성은 아직 제한적이다. 이번 급락은 중국 업체의 실질적인 공급 충격이라기보다, 빅테크가 메모리 가격 결정권을 다시 가져오려는 과정에서 발생한 재평가일 가능성이 더 크다고 본다. 애플의 실제 계약과 메모리 가격 흐름을 확인할 때까지는 CXMT 뉴스만으로 장기 경쟁 구도를 단정하기 어렵다.